钢铁行业5月份核心数据点评供需偏淡着眼政策20190615广发证券23页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/23[Table_Page]跟踪分析|钢铁证券研究报告[Table_Title]钢铁5月份核心数据点评供需偏淡，着眼政策[Table_Summary]核心观点：一、钢铁供需简析：供需偏淡，着眼政策钢铁行业需求层面，固定资产投资与工业增加值增速仍呈回落态势，1-5月固定资产投资与工业增加值增速分别较1-4月下降0.50和0.20个百分点；M2与M1增速剪刀差缩小0.50个百分点至5.10%，预计后续资金面受益于低基数和政策边际改善仍可维持偏好水平；积极政策取向是2019年经济升温的重要线索，5月以来外部不确定性因素再度增强，政策边际调整以形成景气对冲是比较大概率的方向。地产产业链景气偏弱，1-5月地产销售面积、购置土地面积、新开工面积、施工面积累计同比增速较1-4月分别下降1.30PCT、上升0.60PCT、下降2.60PCT、持平；2019年财政支出节奏偏前且政策取向较为积极，同时银行风险偏好提升有助基建融资改善，这将为后续基建增速的进一步复苏提供支撑；国六新标渐近有望加速汽车库存调整。钢铁行业供给层面，5月份受铁矿石驱动成本端走势偏强，钢铁行业价格持稳、盈利中枢下移，盈利回落下供给平缓偏弱，由于6月份以来钢厂利润端表现仍偏弱，因此预计短期内供给不具备大幅扩张风险。二、固定资产投资增速小幅下降，M2与M1增速剪刀差缩小，社融存量增速上升从宏观基本面来看，1-5月固定资产投资与工业增加值分别累计同比增长5.60%与6.00%，增速分别较1-4月下降0.50和0.20个百分点；从宏观资金面来看，货币供应量、社会融资规模同比增速边际趋强。三、行业供需：需求端地产表现趋缓、基建边际趋缓、机械与汽车产销增速明显下降，供给端增速平稳偏弱从需求端来看，地产投资累计增速边际趋缓，基建投资累计增速边际趋缓，制造业固定资产投资累计增速趋强；从供给端来看，1-5月生铁、粗钢、钢材产量累计同比增速分别较1-4月下降0.70、上升0.10、上升0.10个百分点。四、建议关注景气偏好的油气用管板块普钢方面，建议重点关注区位优、成本管控强的长材龙头：三钢闽光，需求具备韧性的板材龙头：华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份。油气资本开支高景气度将持续拉动油气用管需求，建议关注油气用管相关上市公司：久立特材、常宝股份、金洲管道、玉龙股份等。五、风险提示宏观经济增速下滑；钢材出口情况不及预期；限产执行力度低于市场预期；矿石巨头联合减产保价。备注：数据来源自国家统计局、中国人民银行、财政部、Mysteel[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-06-15[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：李莎SAC执证号：[e-mail][Table_DocReport]相关研究：钢铁行业周报（2019年第22周）:中国宝武重组马钢集团，行业兼并重组进程或加速2019-06-08钢铁行业全景观察（第20期）:产量、库存、价格、盈利与估值2019-06-08矿山、钢厂、钢贸商动态跟踪:高炉检修率微幅上升，钢厂亏损比例持平2019-06-08[Table_Contacts]联系人：李衍亮[e-mail]·-25%-18%-11%-4%3%10%06/1808/1810/1812/1802/1904/19钢铁沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/23[Table_PageText]跟踪分析|钢铁重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E方大特钢600507.SHCNY8.942019/2/23买入16.601.731.895.174.732.501.7728.023.4久立特材002318.SZCNY7.142019/3/20买入9.800.490.5014.5714.288.057.2911.510.6鞍钢股份000898.SZCNY5.072019/3/22买入8.130.920.955.515.343.783.3811.310.4马钢股份600808.SHCNY3.402019/3/25买入5.470.720.784.724.362.161.6116.515.7南钢股份600282.SHCNY3.362019/3/25买入5.530.820.854.103.952.262.0420.318.6韶钢松山000717.SZCNY4.232019/3/31买入7.101.001.054.234.032.261.6128.123.8重庆钢铁601005.SHCNY1.922019/4/1增持2.670.140.1513.7112.806.215.026.36.2山东钢铁600022.SHCNY1.662019/4/4买入2.480.220.257.556.644.113.3610.910.6新兴铸管000778.SZCNY4.382019/4/7买入7.000.420.4510.439.734.804.317.57.5新钢股份600782.SHCNY4.992019/4/26买入8.461.301.343.853.712.471.8918.416.5河钢股份000709.SZCNY2.982019/4/27买入4.130.260.2711.4611.045.305.004.94.9宝钢股份600019.SHCNY6.382019/4/28买入9.100.750.778.518.294.253.939.19.1首钢股份000959.SZCNY3.462019/4/28买入5.440.270.5112.816.786.904.805.79.6数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/23[Table_PageText]跟踪分析|钢铁目录索引一、钢铁供需简析：供需偏淡，着眼政策.......................................................5（一）2019年5月数据仍呈回落态势，受益低基数资金面数据略有改善，仍看好政策边际调整空间..........................................................................................................5（二）地产产业链景气偏弱，基建节奏稍显回落，国六新标渐近有望加速汽车库存调整................................................................................................................................5（三）2019年5月盈利回落，供给平缓偏弱，短期内不具备供给大幅扩张风险......6二、固定资产投资增速小幅下降，M2与M1增速剪刀差缩小，社融存量增速上升................................................................................................................7（一）宏观基本面：固定资产投资累计、工业增加值累计同比增速边际趋缓...........7（二）宏观资金面：货币供应量、社会融资规模存量同比增速边际趋强..................8三、行业供需：需求端地产表现趋缓、基建边际趋缓、机械与汽车产销增速明显下降，供给端增速平稳偏弱.......................................................................10（一）需求端：地产投资累计增速边际趋缓，基建投资累计增速边际趋缓，制造业固定资产投资累计增速趋强.........................................................................................10（二）供给端：生铁累计同比增速边际趋缓，粗钢、钢材累计同比增速边际趋强..16四、投资建议：建议关注景气偏好的油气用管板块......................................20五、风险提示................................................................................................21识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/23[Table_PageText]跟踪分析|钢铁图表索引图1：固定资产投资累计同比、季调环比与民间固定资产投资累计同比...............8图2：工业增加值累计同比与季调环比..................................................................8图3：发电量当月及累计同比.................................................................................8图4：货币供应量（M1、M2）同比增速................................................................9图5：社会融资规模存量同比增速..........................................................................9图6：地产建筑规模同步指标表现........................................................................11图7：地产建筑规模前置指标表现........................................................................12图8：地产销售规模指标表现...............................................................................12图9：基建投资同步指标表现...............................................................................13图10：基建投资前置指标表现.............................................................................13图11：终端建筑业需求高频微观指标表现...........................................................14图12：固定资产投资工业制造细分项指标表现...................................................15图13：机械行业主要指标表现.............................................................................16图14：汽车行业主要指标表现.............................................................................16图15：主要产品日均产量表现......