钢铁行业五月行业动态报告贸易战对钢铁行业影响较小需求回暖突显投资机会20190529银河证券

证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]行业研究报告●钢铁行业2019年05月29日[table_main]公司深度报告模板贸易战对钢铁行业影响较小，需求回暖突显投资机会——五月行业动态报告钢铁行业推荐维持评级核心观点最新观点1）宏观经济金融数据企稳，钢材需求回暖，行业景气度向好。1-4月经济数据平稳向好,尤其是房地产投资、新开工面积增速、房屋销售面积和基建投资增速等企稳向好，钢材需求出现回暖迹象。2）“中美贸易战”对行业影响较小，带来行业投资机会：本次贸易战对于行业利润的影响较小，根据我们的中美钢材进出口贸易测算模型，由于关税调整减少的出口利润额仅占行业利润的0.011%；出口钢材利润占行业总利润比例仅为0.036%-0.071%，未来中美贸易战的发展对钢铁行业的影响也十分有限。3）“一带一路”提振钢铁行业：海外投资+钢材配套加工+上下游带动。第二届一带一路高峰论坛，五年来中国在与沿线国家经贸合作和基建、投资等领域快速发展，未来的发展前景广阔，将提振钢材需求。4）行业面临的问题和建议：优质矿源受制海外、产能扩张压力、产业结构不合理、无效低端产能有待出清、中高端特点技术产能不足、出口面临双反等问题。建议通过收购海外优质矿山、持续优化产业供需关系、因地制宜优化产业结构、加强创新能力发展高端钢材等来改善行业基本面。5）投资机会：环保、兼并重组和产业升级将成为未来行业的重要发展方向和投资机会。目前钢铁行业估值处于历史较低位置，且低于市场平均水平，投资安全边际较高。投资建议1-4月经济金融数据企稳向好，地产基建需求逐步回暖，叠加钢材低库存，钢价有一定支撑。钢铁行业供需关系持续改善的同时，由于市场对中美贸易战的过度解读,带来行业长期投资机会。建议关注受到环保影响小、成本控制能力优秀的南方钢厂三钢闽光（002110.SZ）；受益于行业集中度不断提高的行业龙头宝钢股份（600019.SH）；下游需求快速增长、兼并重组的特钢企业大冶特钢（000708.SZ）。核心组合证券代码证券简称推荐理由002110.SZ三钢闽光区域性行业龙头，环保压力小，产能扩张积极600019.SH宝钢股份行业龙头，技术、环保优势明显600507.SH方大特钢经营稳健、现金流充足风险提示原燃料成本上涨的风险，钢材价格下跌的风险，房地产和基建需求增速放缓的风险。分析师华立：021-20252650：[e-mail]执业证书编号：S0130516080004联系人叶肖鑫：[e-mail]吴建璋：[e-mail]行业数据及组合表现2019.05.28[table_reort]资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理相关研究[table_report]-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%2017-01-032017-03-032017-05-032017-07-032017-09-032017-11-032018-01-032018-03-032018-05-032018-07-032018-09-032018-11-032019-01-032019-03-03钢铁(申万)沪深300核心组合行业研究报告/钢铁行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。1目录一、宏观经济改善，钢铁行业景气度向好..........................................................................................................................3（一）钢铁行业在国民经济中的地位、占比及行业概述....................................................................................................3（二）中美贸易战对行业影响较小，行业运行平稳存投资机会........................................................................................4（三）经济企稳向好，“一带一路”助力提振钢材需求.........................................................................................................7（四）特钢需求快速增长，相关企业申请科创板上市......................................................................................................10（五）行业政策围绕持续改善供需关系..............................................................................................................................11（六）行业景气度向好..........................................................................................................................................................111.行业利润达到新高，景气度向好.................................................................................................................................112.杜邦分析：供改以来ROE逐渐提升............................................................................................................................123.财务数据分析：行业毛利率供改之后逐渐提高，行业景气度上升.........................................................................13二、钢铁行业处于成熟期，供需关系持续改善................................................................................................................13（一）中长期钢材需求韧性仍存，库存去化效果显著......................................................................................................13（二）行业成熟，产业结构优化、技术研发和管理升级或成突破口..............................................................................151.钢铁行业同质化强，且具备强周期大宗属性，受宏观经济影响相对较大.............................................................152.公司根据自身特点形成产业特色.................................................................................................................................15（三）去产能边际影响减弱，总产能控制转向优化产能结构..........................................................................................15（四）未来方向：产业升级、兼并重组、融合新技术和国际合作..................................................................................171.继续产能控制、巩固环保成果.....................................................................................................................................172.改善产业“北重南轻”局面.........................................................................................................................................173.促进优质企业联合及重组，达成资源优化配置.........................................................................................................174.产业升级融合新技术、新模式和新业态.......................................................................................................................174.国际产业形势：产能转向中印东南亚，传统钢铁强国优势仍存...............................................................................17三、行业面临的问题及建议...............................................................................................................................................18（一）现存问题......................................................................................................................................................................181.优质品位矿产资源被国外垄断.....................................................................................................................................182.下游需求下降加剧产能过剩矛盾.................................................................................................................................183.低端产能过剩，中高端特钢技术、产能不足....