钢铁行业供给侧结构性改革系列之二十六京津冀一体化交通产业一体化提振钢需去产能叠加环保治理优化

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22专题研究|钢铁2017年02月20日证券研究报告本报告联系人：陈潇[e-mail]_Title供给侧结构性改革系列之二十六：京津冀一体化交通、产业一体化提振钢需，去产能叠加环保治理优化供给，建议关注区域性受益龙头Table_AuthorHorizontal分析师：李莎[e-mail]_Summary政策简介：京津冀协同发展，重点推进互联互通从1986年代首次发起正式的区域合作机制至今，京津冀区域的发展格局中包括了北京、天津、河北省石家庄等8地市和山东德州，“一体化”的主要目的是实现各省市协同发展，强化北京的首都职能，疏散其相对低端、低效益、低附加值、低辐射的非首都职能疏散到周边城市。2015年发布的《京津冀协同发展规划纲要》制定了“创新发展”、“互联互通”等九个方面的重点发展任务，其中“交通一体化”作为首要任务推进，截至2016年底，河北省在公路、港口、民航、运输服务等方面对接京津区域已经取得了实质性进展，预计17年年底前京津冀区域高速公路“断头路”将成为历史。需求：京津冀一体化加速推进，将直接拉动区域钢需钢铁行业将直接受益于京津冀一体化的交通一体化及产业一体化。交通一体化方面，京津冀区域已经初步形成了以北京为中心，以高铁和高速公路为骨干，普速铁路与港口机场共同组成的放射全层的综合交通网络，但京津冀交通方面仍存在短板。铁路方面，总的大问题就是区域铁路网不完善，北京枢纽压力过大，天津铁路枢纽地位有待提升，河北快速铁路和城际铁路不足，市郊铁路和城市地铁几乎没有。根据发改委发布的《关于报送京津冀城际铁路网规划修编方案（2015-2030）》，到2020年将有1104公里的城际铁路建设落地，初步估算投资约2470亿元，将拉动当地建材和基建需求。产业一体化方面，京津冀产业之间的转移将带动三地房地产进一步发展。京津冀产业一体化中，北京将主要发挥科技创新中心作用，天津优化发展高端装备、电子信息等先进制造业，河北积极承接首都产业功能转移和京津科技成果转化。供给：去产能带来多重改革红利，环保加码倒逼落后产能退出京津冀地区作为钢铁产能主要集中区域，在去产能的过程中受到了显著的影响。从产量来看，2016年京津冀三地合计产量为21059万吨，占全国粗钢产量比重为26.05%；从去产能的量来看，2016年，河北省退出粗钢产能1422万吨，在各省市中排名第一，京津冀地区2016年去产能完成总量为1792万吨，占全国去产能完成量的比重在21.95%-27.57%；而对于2017年，截至2017年2月9日已确定的炼钢、炼铁产能总计7099万吨，其中河北省2017年炼钢、炼铁去产能的目标分别为1562万吨和1624万吨，暂时排名行业第一，天津市2017年炼钢去产能目标为180万吨，2017年京津冀地区仍将是钢铁行业去产能的主要战场。从去产能的类型来看，京津冀地区中小型长材钢厂或成为本轮去产能的重点对象。从去产能的受益方来看，规模较大的龙头钢企将受益于去产能带来的行业集中度的提高、市场定价权的加强等好处，京津冀地区的河钢股份、首钢股份等钢企将收获高于行业平均的改革红利。京津冀地区环保政策持续加码，环保措施加压倒逼过剩产能退出，环保停限产将利好当地龙头钢企。京津冀地区环境污染形势严峻，河北省PM2.5浓度位列全国第一；2013年以来，中央及地方政府颁布多条环保措施，其中京津冀地区环境污染治理一直都是重中之重，从近期政策发布频率来看，京津冀地区的环保力度持续加码。从长期来看，我们判断，京津冀地区更严格的环保政策落地以及环保加压将倒逼钢铁行业出清落后产能进程提速。从短期来看，经计算环保停限产明显导致京津冀地区钢铁供给端收缩、价格上涨，而《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》要求2016年AQI“爆表”的石家庄、安阳、邯郸、唐山等市在2017冬季采暖季钢铁产能限产50%，环保停限产带来的钢价供给端的收缩和价格端的抬升极有可能远超市场预期，地方龙头钢企将享受环保停限产带来的价格红利。投资建议：看好“京津冀一体化”带来的区域性供需格局改善，建议关注河钢股份、首钢股份从需求端来看，钢铁行业将直接受益于“京津冀一体化”进程，交通一体化等建设将提振钢需。从供给端来看，一方面，京津冀地区是钢铁行业去产能的主要战场，在去产能的过程中受到了显著的影响，未来去产能的空间和影响将仍然较大。另一方面，京津冀地区环境污染形势严峻，从近期政策发布频率来看，京津冀地区的环保力度持续加码。我们判断，京津冀地区更严格的环保政策落地以及环保加压将倒逼钢铁行业出清落后产能进程提速。随着去产能进程的持续推进，产能缩减对产量缩减的效应日益显著，规模较大的龙头钢企将受益于去产能带来的行业集中度的提高、市场定价权的加强等好处。“京津冀一体化”将利好当地龙头钢企，具备产能体量大、产品结构高端、地理位置较佳等多重优势的钢企，有望在“京津冀一体化”的进程中处于有利地位，并最终享受行业需求提升、供给端优化的改革红利。建议重点关注京津冀地区两家龙头上市钢铁企业：河钢股份、首钢股份。风险提示京津冀一体化配套政策落地不及预期；京津冀基础设施建设进度不及预期、产业区域转移进度不及预期；供给侧改革进度不及预期；环保治理政策落地不及预期。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/22专题研究|钢铁目录索引一、政策简介：京津冀协同发展，重点推进互联互通........................................................3（一）战略目的：强化北京首都职能，疏散其非首都职能至周边地区......................3（二）先行领域：重点推进互联互通，交通一体化取得实质性进展..........................5二、需求：京津冀一体化加速推进，将直接拉动区域钢需................................................7（一）交通一体化：区域综合交通网络初步形成，基础设施建设提振钢需...............7（二）产业一体化：京津冀房地产发展不均衡，产业一体化有望拉动房地产发展..10三、供给：去产能带来多重改革红利，环保加码倒逼落后产能退出................................11（一）去产能重点区域：区域整体面临较大去产能压力，当地龙头钢企将享受较大改革红利...................................................................................................................11（二）环保政策重点治理对象：政策加码长期将加速落后产能退出，短期环保停限产将直接利好当地龙头钢企......................................................................................12四、投资建议：看好“京津冀一体化”带来的区域性供需格局改善，建议关注河钢股份、首钢股份...........................................................................................................................20五、风险提示....................................................................................................................21图表索引图1：2015京津冀铁路运营里程居全国前列（单位：万里）................................8图2：首都、天津、石家庄机场航站楼产能利用率................................................9图3：2016年各省市房地产投资完成额/固定资产投资完成额.............................10图4：京津冀地区PM2.5浓度位于全国前列........................................................13表1：“京津冀一体化”总体战略规划层面的大事件................................................3表2：“京津冀一体化”省市间签订的协议...............................................................5表3：“京津冀一体化”各省市的具体定位...............................................................5表4：河北省2016年在“京津冀交通一体化”具体项目上取得了实质性进展.........6表5：2020年前城际铁路网规划项目建设表.........................................................8表6：黑色金属冶炼及压延加工业工业废气排放..................................................13表7：2013年以来京津冀地区出台的相关环保政策............................................14表8：PM2.5空气污染指数分级标准....................................................................16表9：环保停限产对京津冀地区钢铁供给影响.....................................................18表10：环保停限产对京津冀地区钢铁价格影响...................................................18表11：重点公司介绍............................................................................................21识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/22专题研究|钢铁一、政策简介：京津冀协同发展，重点推进互联互通（一）战略目的：强化北京首都职能，疏散其非首都职能至周边地区1986年，环渤海地区15个城市共同发起成立了环渤海地区市长联席会，京津冀地区首次发起正式的区域合作机制。2010年8月，《京津冀都市圈区域规划》上报给国务院，设想中的区域发展规划按照“8+2”的模式制订：包括北京、天津两个直辖市和河北省的石家庄、秦皇岛、唐山、廊坊、保定、沧州、张家口、承德8地市。2015年7月，随着中共中央、国务院正式印发的《京津冀协同发展规划纲要》（下称《规划》），山东德州作为首位也是目前唯一的区域外成员纳入京津冀协同发展城市，自此，涉及北京、天津、德州和河北省8个设区市的80多个县（市）区域协同发展的格局正式形成。根据国家信息中心预测部2015年2月发布的《理性看待京津冀协同发展》一文，京津冀都市圈的经济格局以汽车工业、电子工业、机械工业、冶金工业为主，是全国主要的高新技术和重工业基地。据国家统计局统计，截至2015年底，北京、天津和河北三个省市常住人口达1.12亿，占全国总人口的比例为8.13%；三省市2015年GDP为6.94万亿人民币，占全国的10.07%，超过十分之一，京津冀是国家发展中的重要一级，但是从目前情况看京津冀三地差距太大，在协同一体化发展的过