非金属建材行业2月投资策略白马股估值修复优质小盘股超跌反弹20190215国信证券23页

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告建材[Table_IndustryInfo]非金属建材行业2月投资策略超配（维持评级）2019年02月15日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略白马股估值修复，优质小盘股超跌反弹1月市场回顾：行业走势较强，龙头表现突出2019年开年以来建材整体走势向上，涨幅7.11%，较沪深300指数低0.76个百分点，龙头企业上涨10.58%，跑赢沪深300指数2.71个百分点。细分板块，水泥更为强势，涨幅8.11%，玻璃和其他建材板块分别上涨1.21%和7.06%。龙头估值修复，优质企业超跌反弹，股息率提升安全边际在18年股价大幅调整下跌的背景下，建材行业的估值遭遇杀跌，各板块PE、PB水平纷纷大幅回落并触及历史低位，充分反应此前市场对建材行业的悲观预期，目前行业较高的盈利水平、需求边际改善以及新均衡的优化或重塑等将提供较高的安全边际，优质龙头白马企业估值已十分低廉。在业绩持续增长下，企业经营性现金流增加，资本开支减少，企业分红意愿增加，经过股价大幅回调，行业股息率进一步上升，进一步增加优质公司安全边际。淡季走向尾声，把握春季行情①水泥：随着淡季走向尾声，年内首个价格低点即将锚定，全年盈利中枢初步显现，前期市场悲观预期有望缓解，加之板块内优质龙头企业较高的分红水平，白马股有望迎来估值修复，推荐海螺水泥、塔牌集团、华新水泥等；此外，随着基建补短板相关政策的不断推进，区域需求有望出现差异，建议关注华北及雄安新区相关标的，推荐冀东水泥、金隅集团；②玻璃：行业短期出现库存积聚现象，依旧维持年度策略玻璃期待再均衡的判断，若后续价格调整引发更多产能进入冷修，行业运行将有望走向更优。而玻璃板块龙头公司此前股价跌幅较深，已基本反映对需求下滑的悲观预期，目前估值已达安全区域，企业产品升级战略亦在稳步推进，再加之企业股息率较高，建议把握年报窗口期，推荐旗滨集团、信义玻璃；③其他建材：地产产业链相关——12月地产竣工跳升有望阶段性缓解市场对产业链相关企业基本面下行的担忧，建议在数据证伪前捕捉优质企业超跌反弹机会，推荐东方雨虹、伟星新材、帝欧家居、三棵树、科顺股份等；大国制造——在过去数年发展中，建材板块出现一批在技术、管理、成本控制等各领域均实现全球领先的先进制造企业，这类企业建议逢低买入，长线持有，伴随企业成长，推荐中国巨石、北新建材；其他细分领域——建议关注细分行业龙头，企业基本面持续向好，18年错杀的相关标的，推荐再升科技、坤彩科技，关注坚朗五金风险提示：（1）宏观经济快速下行导致行业需求端出现超预期下滑；（2）行业价格受到行政干预；（3）产能限制政策松动，供给超预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2018E2019E2018E2019E600585海螺水泥买入34.58187,8995.675.106.16.8601636旗滨集团买入4.2411,3980.480.388.911.1600176中国巨石买入11.2639,4360.740.8815.212.8000786北新建材买入17.5029,5661.661.9610.58.9002372伟星新材买入16.9122,1680.770.9121.918.6002271东方雨虹买入16.4824,5901.051.2815.612.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告：《非金属建材行业2018年年报业绩前瞻：年报业绩分化，优质企业增长无忧》——2019-02-14《非金属建材周报（19年第4周）：淡季行业继续走弱，逢低布局优质企业》——2019-01-28《非金属建材周报（19年第3周）：关注玻璃冷修进程》——2019-01-21《非金属建材行业1月投资策略：淡季密切关注行业运行，重申年度策略观点》——2019-01-17《非金属建材周报（19年第2周）：价格继续走弱，库存小幅上扬》——2019-01-14证券分析师：黄道立电话：[phone]E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003证券分析师：陈颖E-MAIL：[e-mail]证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明0.60.70.80.91.01.11.2F/18A/18J/18A/18O/18D/18上证综指建材请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录1月市场回顾：行业走势较强，龙头表现突出.............................................................5开年建材板块走势较强，全行业排名靠前............................................................5各板块龙头公司表现突出.....................................................................................51月水泥板块相对较强，玻璃板块较弱................................................................6需求呈现边际改善迹象，行业淡季已近尾声................................................................8基建增速释放企稳信号，地产竣工出现跳升........................................................8水泥：年内首个低点即将锚定，等待开春复工...................................................10玻璃：淡季库存压力显现，价格回落企稳..........................................................12水泥、玻璃产量全年保持平稳............................................................................13年报业绩分化，优质企业增长无忧.............................................................................13水泥：盈利能力达到历史高位............................................................................13玻璃：盈利承压，但整体处于高位水平.............................................................14板块业绩增长依旧，分化前行............................................................................15关注具有稳定现金分红潜力的优质上市公司..............................................................16龙头白马估值低廉，中小市值股票超跌明显......................................................16股息率提升进一步增加优质公司安全边际..........................................................17把握春季行情，白马估值修复，优质小盘股有望超跌反弹.................................20风险提示....................................................................................................................21国信证券投资评级......................................................................................................22分析师承诺................................................................................................................22风险提示....................................................................................................................22证券投资咨询业务的说明...........................................................................................22请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图表目录图1：建材行业1月涨跌幅（%）................................................................................5图2：申万一级行业2019年年初至今涨跌幅排名（%）.............................................5图3：水泥板块及龙头公司2019年年初至今涨跌幅（%）.........................................6图4：玻璃板块及龙头公司2019年年初至今涨跌幅（%）.........................................6图5：其他板块及龙头公司2019年年初至今涨跌幅（%）.........................................6图6：1月建材各板块涨跌幅（%）.............................................................................7图7：申万一级行业1月单月涨跌幅排名（%）..........................................................7图8：建材板块单月涨跌幅（%）................................................................................7图9：建材行业单月涨跌幅在全行业中排名.................................................................7图10：建材行业2019年全年涨跌幅前后五名（%）..................................................8图11：建材行业年初1月涨跌幅前后五名（%）........................................................8图12：基础设施建设投资增速降幅放缓......................................................................8图13：固定资产投资增速持续小幅回升.