汽车行业深度研究重新审视客车行业新能源物流车场的最强玩家

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告行业深度研究报告汽车重新审视客车行业——新能源物流车市场的最强玩家行业评级推荐评级变动维持独到见解新能源物流车市场空间广，确定性高，但产品品质低，竞争格局混乱。客车企业大举进军货运市场有望改变这一格局。与专用车企相比，新能源客车龙头竞争实力极强，实现降维打击，在新的领域有望大展拳脚。同时，客车行业在经历了17年寒冬期后，18年销量与盈利水平有望同步改善。主要观点1.客车企业加速入局新能源物流车市场，极具成为行业主导者的潜力2017年客车企业在新能源物流车领域布局明显加速，而我国新能源客车龙头公司在三电匹配方面积淀深厚，技术实力远远领先于纯电动物流车行业的早期进入者（代工厂）和其他商用车企业，具备成为全球新能源商用车领导者的潜力。客车企业的入局有望改变我国新能源物流车行业的竞争格局，也开启了我国客车企业向全球性新能源商用车集团转型的篇章。2.2018年销量回暖，净利水平回升，客车企业业绩大概率底部反转2018年新能源政策环境趋于稳定，新能源客车销量大概率将回暖，同时动力电池成本呈下行趋势，有利于客车企业净利润水平的提升。客车企业在经历2017年的业绩低点后，有望在18迎来业绩的底部反转。3.基本面改善叠加向上空间开启，看好2018年新能源客车企业投资机会如果单单只看客车企业在原有业务上的表现，确实能看到业绩的的底部反转，能看到EPS的回升，但长期来看，客车市场空间仍是非常有限的。然而，各大客车企业积极向新能源货运市场的转型带来了新的希望，如果中国客车企业未来成长为世界新能源商用车行业的主导者，那么向上空间就远不止业绩改善这么简单。4.投资建议：拥有着深厚纯电动车型开发、销售、运营经验与技术实力的新能源客车龙头大举进入这一市场，竞争优势不言而喻。新能源客车泛商用化逻辑下，推荐：金龙汽车、中通客车、宇通客车。证券分析师：欧子辰执业编号：S0360515100001电话：[phone]邮箱：[e-mail]证券分析师：王俊杰执业编号：S0360516090004电话：[phone]邮箱：[e-mail]联系人：朱闽婷电话：[phone]邮箱：[e-mail]公司名称及代码评级金龙汽车（600686.SH）推荐中通客车（000957.SZ）推荐宇通客车（600066.SH）推荐《汽车行业报告：重卡趋势未改，长期仍具备成长性》2017-08-24《汽车行业报告：淡季不淡，8月重卡销量继续刷新纪录》2017-09-04《汽车行业报告：终端零售持续复苏，新能源表现抢眼——2017年8月乘用车交强险数据点评》2017-09-22-4%4%12%20%16/0916/1117/0117/0317/0517/072016-09-28～2017-09-26沪深300汽车相关研究报告行业表现对比图(近12个月)推荐公司及评级证券分析师行业研究汽车2017年09月28日獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集獨家收集行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3图表目录图表1部分城市新能源物流车相关政策整理...........................................................................................................5图表22017-2018年新能源专用车分段补贴标准...................................................................................................5图表3新能源物流车产业链示意图.........................................................................................................................6图表42016-2017年新能源专用车月度产量及同比增速........................................................................................7图表5新能源物流车实际运营效果草根调研结果...................................................................................................7图表62016年中国动力电池市场消费结构.............................................................................................................8图表7国内主流客车企业新能源研发项目投资及成果汇总.....................................................................................9图表82007-2016我国客车销量及增速走势........................................................................................................10图表92016年我国客车和新能源客车销量及同比增速........................................................................................10图表102014-2016年我国客车分车型市场占比...................................................................................................11图表11新增或更换新能源公交车需求预测..........................................................................................................11图表122010-2016年宇通、金龙轻型客车销量对比...........................................................................................12图表13厦门金旅海狮纯电动物流车参数..............................................................................................................12图表14中通纯电动物流车车型参数.....................................................................................................................13图表15宇通纯电动物流车车型相关信息..............................................................................................................13图表16苏州金龙H4E小海星..............................................................................................................................14图表17苏州金龙H5V大海星..............................................................................................................................14图表18厦门金龙金威纯电动物流车.....................................................................................................................14图表19南京金龙开沃D10纯电动物流车.............................................................................................................14图表20沃尔沃集团（Volvo）产品分类................................................................................................................15图表21沃尔沃集团（Volvo）收入结构................................................................................................................15图表222016年新能源客车销量排名...................................................................................................................15图表232016年重卡销量排名..............................................................................................................................16图表24比亚迪纯电动客车已进入欧美市场..........................................................................................................16图表252017-2018年新能源客车补贴标准..........................................................................................................17图表262017年非快充类纯电动客车补贴下滑幅度测算......................................................................................17图表272014-2017年产品公告、推荐目录发布情况...........................................................................................18图表28不同使用场景下的新能源商用车运营里程测算........................................................................