上市公司年报及季报点评

请务必阅读正文之后的免责条款中国一重今日公告2009年报及2010年一季报，公司2009年营业收入91.53亿元，同比下降10.33%，归属于母公司的净利润11.89亿元，同比增长18.17%，完全摊薄每股收益0.18元，同比上升0.03元，但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.37亿元，比2008年下降7.44%，折EPS为0.13元。公司2009年度拟不进行利润分配，不实施资本公积转增股本，未分配利润将用于补充流动资金和项目投入。2010年一季度公司营业收入14.46亿元，归属于母公司的净利润9212万元，完全摊薄每股收益0.014元。点评：产品结构趋于合理。公司业绩符合预期，分业务看，受下游需求影响，公司的冶金设备、锻压设备和矿山设备收入同比下滑，而公司的电站设备和化工设备保持了较快增速，我国的大型火电和水电项目发展迅速，核电更是进入高速发展期，公司的大型铸锻件和核电设备前景看好。截止2009年底，公司在手订单150多亿元，核电产品订单37.39亿元，已成为新增订单中最大的一类产品。2009年公司新接订单94.75亿元，其中核能设备实现了订单的同比较快增长。预计2010年公司的核能设备能实现爆发性增长，而冶金设备受需求影响，增速仍将处于较低水平。表1公司2009年订单情况（万元）2009年新接订单2008年新接订单合同金额比例（%）合同金额比例（%）1冶金设备16527817.4471618446.052核能设备37389339.461540999.913重型压力容器11665112.3130190419.414大型铸锻件24423925.7832977121.205锻压设备238882.5237450.246矿山设备130571.3829350.197其他105321.11467323.00合计9475381001555370100资料来源：公司资料、海通证券研究所毛利率保持上升。在产品需求好转、原材料价格下跌及产品结构优化等多方面作用下，2009年公司营业收入同比下降10.33%，但综合毛利率从2008年的27.27%增长到2009年的30.79%，2010年一季度毛利率又上升为33.03%，其中2009年核能设备和大型铸锻件的毛利率分别从2008年的17.76%和34.79%上升到2009年的40.39%和42.30%，而上述两项产品2009年新接订单为37.39亿元和24.42亿元，是2009年各类产品中新接订单最多的两种产品，分别占当年新接订单的39.46%和25.78%，由此我们认为虽然2010年原材料价格将有所上涨，对各类产品毛利率有负面影响，但产品结构优化调整下，2010年和2011年公司的综合毛利率将有望继续上升。业绩预测和评级。我们看好公司核能设备和大型铸锻件的发展前景，预计2010年到2012年的每股收益为0.26元、0.32元、0.38元，公司目前股价5.40元，相对2010年市盈率为21倍，给予公司“增持”评级。中国一重（601106）2010年4月27日研究报告机械工业－重型机械上上市市公公司司年年报报及及季季报报点点评评增持首次机械行业核心分析师：龙华SAC执业证书编号：S0850207120499订单结构向好，核电设备将爆发性增长[e-mail]021-23219411联系人：舒灏[e-mail]021-23219171上市公司年报点评·中国一重（601106）2表2公司分业务收入预测20062007200820092010E2011E2012E冶金设备（万元）246540.31380594.71679992.68415108.69269820.65296802.71326482.98增速（%）54.3778.67-38.95-35.0010.0010.00毛利率（%）30.7329.0225.3728.2128.0029.0029.00核能设备（万元）9827.233724.9721744.45173955.60243537.84316599.19增速（%）-62.10483.75700.0040.0030.00毛利率（%）48.8717.7640.3939.0039.0039.00重型压力容器（万元）62791.96119352.57123417.59214026.49171221.19188343.31216594.81增速（%）90.083.4173.42-20.0010.0015.00毛利率（%）8.9029.0324.0223.8525.0025.0025.00大型铸锻件（万元）76623.95114377.15120813.20212998.61468596.94562316.33674779.60增速（%）49.275.6376.30120.0020.0020.00毛利率（%）40.2039.9734.7942.3040.0040.0040.00锻压设备（万元）9775.2014427.9313511.695319.476383.367660.049192.04增速（%）47.60-6.35-60.6320.0020.0020.00毛利率（%）22.998.6426.9021.1818.0018.0018.00矿山设备（万元）69.034382.0924507.958901.189791.3011259.9913511.99增速（%）6248.10459.28-63.6810.0015.0020.00毛利率（%）29.0523.9618.2017.0017.0017.00其他（万元）126097.6267234.2954719.9937153.7637153.7637153.7637153.76增速（%）-46.68-18.61-32.100.000.000.00毛利率（%）13.1843.4743.7832.2930.0030.0030.00资料来源：公司资料、海通证券研究所表3公司利润表预测（万元）20062007200820092010E2011E2012E营业收入521898.07710195.971020688.07915252.661136922.801347073.981594314.38营业成本391002.57482828.25742369.36633482.02749326.61879569.951037002.35营业税金及附加3043.434935.755007.457458.026821.548082.449565.89销售费用10190.009310.2813066.9713238.1115916.9218859.0422320.40管理费用38026.7947634.8876317.3395036.32113692.28134707.40159431.44财务费用12753.7320251.9241110.3645621.5045476.9153882.9663772.58资产减值损失8858.566873.3417721.2034317.2210000.0010000.0010000.00投资净收益0.0022.8022.8036.8635.0035.0035.00营业外收入1205.585627.2614188.3447821.0820000.0020000.0020000.00营业外支出10636.7615845.981784.851028.260.000.000.00利润总额48591.81128165.64137521.68132929.14215723.55262007.20312256.73所得税9737.6545113.2937584.8614483.2243144.7152401.4462451.35净利润35173.9547001.04100636.23118921.83172578.84209605.76249805.38摊薄每股收益（元）0.050.070.150.180.260.320.38资料来源：公司资料、海通证券研究所上市公司年报点评·中国一重（601106）3信息披露分析师负责的股票研究范围龙华：机械及公用事业行业核心分析师重点研究上市公司：中国南车、时代新材、天马股份、华东数控、中铁二局、晋西车轴、昆明机床、晋亿实业、北方创业。舒灏：联系人公司评级、行业评级及相关定义我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级的含义分别为：公司评级买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。行业评级增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。免责条款本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通证券研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。