电子元器件行业深度报告折叠手机量产元年产业链迎来革新20191023民生证券31页

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2[Table_Page]深度研究/电子元器件投资建议折叠手机从概念走向量产，柔性OLED屏幕在触控、基板材料、偏光片、OCA光学胶等方面迎来变革，高附加值的铰链有望国产化，同时电池、PCB、金属结构件、电磁屏蔽件、散热元件等用量大幅提升。建议关注：显示屏，京东方A、深天马；偏光片，三利谱；铰链和金属结构件，长盈精密、科森科技；电池，欣旺达、德赛电池；FPC，鹏鼎控股、东山精密、景旺电子；天线和电磁屏蔽件，信维通信；连接器，立讯精密。风险提示1、可折叠屏手机出货量不及预期；2、核心技术突破不及预期；3、产业链进展低于预期。盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPSPE评级10月22日2019E2020E2021E2019E2020E2021E000725京东方A3.660.140.20.2726.118.313.6推荐300207欣旺达13.250.540.791.0424.516.812.7推荐603228景旺电子46.811.682.042.4727.922.919.0推荐300136信维通信39.31.091.371.7436.128.722.6推荐002475立讯精密29.880.791.031.3237.829.022.6推荐资料来源：公司公告、民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3[Table_Page]深度研究/电子元器件目录一、折叠手机元年，各大手机厂商加紧布局...................................................................................................................4（一）三星、华为引领折叠屏手机趋势................................................................................................................................4（二）折叠屏手机受期待，引领多方面升级........................................................................................................................5二、可折叠手机的核心技术之一：柔性显示屏...............................................................................................................8（一）PI薄膜等柔性材料将替代刚性盖板玻璃...................................................................................................................8（二）折叠屏用OLED偏光片朝轻薄、柔性方向发展.....................................................................................................11（三）触控屏将采用新型柔性电极材料..............................................................................................................................13（四）OCA光学胶迎来量价齐升........................................................................................................................................15（五）折叠手机渗透率提升，折叠屏幕需求量将持续增长..............................................................................................17三、折叠手机的核心技术之二：铰链.............................................................................................................................19（一）铰链，可折叠屏的核心设计......................................................................................................................................19（二）铰链产业链：海外企业主导......................................................................................................................................21四、折叠屏手机带动电池、FPC等零部件用量提升....................................................................................................23（一）搭载双电芯和快充，提升电池单机附加值..............................................................................................................23（二）双倍主板，零组件单机价值量提升..........................................................................................................................25五、投资建议....................................................................................................................................................................25六、风险提示....................................................................................................................................................................27插图目录............................................................................................................................................................................28表格目录............................................................................................................................................................................29本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4[Table_Page]深度研究/电子元器件一、折叠手机元年，各大手机厂商加紧布局（一）三星、华为引领折叠屏手机趋势智能手机行业迎来“折叠屏时代”，各大手机厂商积极布局。早在2018年10月底，国内柔性屏生产商柔宇科技就推出了全球首款折叠屏手机FlexPai（柔派）。2019年2月份，三星和华为相继发布了旗下第一款折叠屏手机：GalaxyFold和MateX，并亮相世界移动通信大会（MWC），揭开了“折叠屏手机时代”的帷幕。此外，TCL也在MWC上展示了一款自己研发的折叠屏手机，其外观和华为、柔派相似。表1-1：柔宇、三星、华为折叠屏手机对比柔宇三星华为手机型号柔派FlexPaiGalaxyFoldMateX发布时间2018年10月31日2019年2月21日2019年2月24日上市时间2018年10月31日2019年11月2019年10月售价（人民币）8,999元起（含税）23,999元起（含税）21,000元起（含税）柔性屏自研蝉翼柔性屏自研InfinityFlexDisplay第三方提供商屏幕展开尺寸8英寸约7.3英寸8英寸折叠形态外折内折外折整机厚度展开厚度7.6mm折叠厚度17mm展开厚度6.9mm折叠厚度17mm展开厚度5.4mm折叠厚度14mm双卡双待支持不支持支持弯折可靠性20万次大于10万次未知资料来源：电子发烧友网，民生证券研究院其他厂商虽然没有真机曝光，但也已经向市场放出正在研发折叠屏手机的信号。目前，透露出折叠屏手机相关消息的还有苹果、摩托罗拉、小米、OPPO、中兴等国内外的手机生产商，而英特尔、微软、谷歌、LG、联想等全球科技巨头也已经在申请折叠屏产品相关专利。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5[Table_Page]深度研究/电子元器件（二）折叠屏手机受期待，引领多方面升级目前确定在年内上市的折叠屏手机有三星GalaxyFold和华为MateX，两者采用了不同的折叠方案，三星采用的折叠方式是内折叠，而华为采用的则是鹰翼式不对称外折设计。相比于外折叠方式，内折叠方案为了折叠后达到屏幕之间更好的贴合效果，对曲率半径的要求更高，技术实现上难度更大。但反过来采用外折叠的方式会把屏幕暴露在外侧，折叠处屏幕更易破碎，维护成本较高。三星本来预计今年四月份正式发售GalaxyFold，但在媒体测评中，试用两天后即出现了屏幕连接处隆起、闪屏、黑屏等问题，因此三星一直等到九月份才陆续在韩国、英国、美国等国家正式发售GalaxyFold。表1-2：几种典型的折叠方案折叠类型C型G型S型示意图屏幕位置内部外部内部内部&外部折叠次数1122折叠方式内折外折内折内折&外折屏幕数量2233厚度薄厚中等厚技术难度高低中等高曲率半径大小中等大资料来源：IHS，民生证券研究院整理突破屏占比限制，折叠屏大尺寸优势凸显。近几年，在全面屏消费需求的驱动下，全球的手机厂商推出了各种提高屏占比的技术路线，但受制于屏幕发声、挖孔屏等技术的尚未成熟，单屏的屏占比已经逐渐达到极限，目前智能手机屏占比最高可达94%左右。相比传统智能手机，折叠屏提高将近50%的显示面积，同时增加了屏幕数量，消费者可以选择单屏或者多屏组合使用，不仅满足了日常单手握持的需要，还可以集平板与手机的功能于一身，实现多任务同时操作，从而有望为各大手机厂商提供新的增长点。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6[Table_Page]深度研究/电子元器件图1-1：折叠屏主要类型资料来源：BOE，民生证券研究院三星GalaxyFold折叠后可用的是一个4.6英寸的副屏（分辨率840×1960），用于处理简单的任务和状态显