海外医药2019H1总结汇集全球龙头药企财报精华掌握一线研发重磅品种动态127页

海外医药2019H1总结汇集全球龙头药企财报精华掌握一线研发、重磅品种动态分析师：朱国广执业证号：S1250513070001电话：[phone]邮箱：[e-mail]分析师：陈铁林执业证号：S1250516100001电话：[phone]邮箱：[e-mail]西南证券研究发展中心2019年8月1核心观点•收入：17家海外医药龙头2019H1合计收入3005亿美元，同比增长4%；剔除罗氏后Q2合计收入为1526亿美元，同比增长4.7%。–2019H1收入排名前3分别为强生(406，-0.6%)、罗氏（305，+8%）、拜耳（272，+0.3%）–2019H1收入增速排名前三分别为再生元(37，+17%)、百时美施贵宝(122)，+12%)、美国默克(226，+10%)•利润：上半年度合计创造净利润（调整后）883亿美元，同比增长8.6%，平均净利率为31%；剔除罗氏后Q2净利润（调整后）合计398亿美元，同比增长8.1%。–2019H1净利润增速排名前3分别为阿斯利康（19，+41%）、百健（31,+26%）、拜耳（45，+21%）–净利率排名前3为百健（44%）、吉利德（42%）、安进（41%）•全球畅销药TOP100：合计收入接近1500，Humira阿达木单抗以93.2亿元稳居榜首–从单品排名来看：销售额前5分别为阿达木单抗(93.2)、来那度胺(53.1，↑)、阿哌沙班(50.6，↓)、派姆单抗(49，不算Ono部分销售额)、依鲁单抗(37.4，↑)。–按疾病领域分：抗肿瘤(30%)为收入占比最大板块，且热度持续攀升，较2018年的27%上升3pp，心脑血管以及糖尿病板块(分别10%)因市场趋于成熟，因大批品种专利到期双双下滑1pp。–按公司分：按销售额算，罗氏占比最大(12%，+1pp)，其次分别为强生(10%)、艾伯维(9%)、辉瑞(7%，-1pp)•研发：17家公司上半年平均研发费用率为19%，抗肿瘤品种依然为热门研发领域–研发费用率排名前三的企业分别为再生元（55%，收入体量较小）、礼来（25%）、阿斯利康（23%）–重磅新品种：诺华-Zolgensma，全球最贵用于治疗SMA的基因疗法药物，SMA基因疗法；阿斯利康-Rozlytrek(entrectinib)全球第三个广谱抗癌靶向药；诺和诺德-索马鲁肽，被称为最好的降糖药。•股价：报告期内17家公司2019Q2（2019/4/1-2019/6/30）股价加权平均跌幅为-2%（所有个股仓位一样）,其中再生元跌幅较大约-24%，主要因美国政局动荡增添对Eylea售价控制的不确定性•估值：根据YahooFinance一致性预期，2019年、2020年17家公司平均PE估值为14倍、13倍。•风险提示：创新药研发失败的风险、创新药专利期内出现仿制药或生物类似药专利挑战成功的风险、美国政府大选期间出台药价控制政策的风险。单位：亿美元数据来源：Yhoofinance，公司官网，西南证券整理17家公司业绩及估值情况2数据来源：公司官网，Bloomberg,YahooFinance,西南证券整理；注:1CHF,1DKK,1EUR,1GBP=1USD、0.15USD、1.11USD、1.24USD2019E2020E收入YOY%调整后净利润YOY%EPS收入YOY%调整后净利润YOY%净利率EPSPEPEJNJ强生美元205.6-1.369.521.52.58405.8-0.6126.111.131.1%4.70351815145%13%PFE辉瑞美元132.6-2.045.2-2.00.80264.00.094.13.035.6%1.65239414132%14%ROG罗氏瑞士法郎156.4304.78.095.213.331.2%11.12235514142%18%NVS诺华美元117.64.031.03.01.34228.73.061.93.027.1%2.6721751917-5%17%MRK美国默克美元117.612.033.618.01.30225.810.065.314.628.9%2.52212917161%19%NVO诺和诺德丹麦克朗300.410.096.0-7.04.03593.39.2200.4-5.033.8%8.3911441917-2%12%AMGN安进美元58.7-3.024.2-4.03.97114.0-1.647.0-6.841.2%7.5310911312-3%15%AZN阿斯利康美元58.214.08.76.50.73113.19.019.440.917.1%1.62105923201%23%LLY礼来美元56.41.013.9-3.01.50107.32.026.3-4.024.5%2.8310521917-15%25%SNY赛诺菲欧元86.35.516.45.31.31170.25.934.17.920.0%2.73105013122%18%GSK葛兰素史克英镑78.16.817.19.00.38154.76.534.015.022.0%0.7610351414-3%13%ABBV艾伯维美元82.61.533.76.32.26160.81.065.66.640.8%4.40100987-9%16%GILD吉利德美元56.90.723.3-6.51.82109.72.145.93.141.8%3.5884510104%20%BMY百时美施贵宝美元62.710.019.417.81.18121.911.937.417.230.7%2.297211110-3%21%BAYZF拜尔欧元114.921.116.014.31.62245.00.340.820.516.7%4.17617989%12%BIIB百健美元36.27.817.445.09.1571.19.531.225.543.9%16.09451881%14%REGN再生元美元19.320.06.911.06.0236.516.912.14.133.2%10.053321413-24%55%合计1526398-3005883------平均9025-17752-13521413-2%19%证券代码证券简称（亿）币种2019Q22019H1股价季度涨跌幅亿美元4.7%8.1%4.0%8.6%亿美元市值(亿美元)2019年7月20日研发费用率30.6%3目录2.海外药企半年报摘要2.1强生2.2辉瑞2.3罗氏2.4诺华2.5美国默克2.6诺和诺德2.7安进2.8阿斯利康2.9礼来2.10赛诺菲2.11葛兰素史克2.12艾伯维2.13吉利德2.14百时美施贵宝2.15拜耳2.16百健2.17再生元1.治疗领域销售数据分析1.1TOP100品种1.2癌症及肿瘤1.3自身免疫疾病1.4糖尿病及代谢疾病1.5呼吸系统疾病1.6心脑血管疾病1.7神经系统疾病1.8病毒感染1.9疫苗41.1TOP100品种销售数据分析全球畅销药TOP100合计收入约1500亿美元。自身免疫品种少而大，阿达木单抗以93.2亿元稳居榜首，相当于第二名来那度胺2倍销售额。肿瘤品种多而大，排名前10中占6个。心脑血管药物爆发时代已过，现逐步从多元化向重磅品种集中，阿哌沙班位居第三。胰岛素不敌专利悬崖，糖尿病整体下滑，寄希望于新一代GLP-1，度拉鲁肽上升11位。排名药物品2019H1售额(亿美元)排名药物品2019H1售额(亿美元)1Humira93.1626Januvia17.322Revlimid53.0927Gardasil17.243Eliquis50.6328Lantus17.034Keytruda49.0329Victoza16.725Imbruvica37.3630Cosentyx16.496Avastin36.9231Xeplion16.087Opdivo36.2432Gilenya15.918Eylea35.5433Triumeq15.79Enbrel33.8534Mavyret15.710Herceptin32.9435Xolair15.5211Xarelto32.6136Prevnar14.8612Stelara29.6337Orencia14.213Rituxan25.3238Tagrisso14.1414Remicade24.339humalog14.0815Ibrance2440Darzalex14.0316Lyrica23.6141NovoRapid13.8617Tecfidera21.4942Zytiga13.7718Lucentis20.0543Truvada13.2419Genvoya19.9544Prolia/Xgeva12.920Soliris19.4245Pomalyst11.7621Trulicity19.0846Varivax11.7122Neulasta18.4547Symbicort11.723Botox18.42448Actemra11.4524Perjeta17.7149Seretide/Advair11.225Ocrevus17.5150Polio10.98肿瘤自身免疫心脑血管糖尿病其他此处省略第51~100数据来源：公司官网，SEC，FDA，YahooFinance，Clinicaltrials.gov，西南证券整理5总体来看，TOP100品种按销售额来算仍然呈肿瘤一家独大，自身免疫稳居第二，其余领域百花齐放的局面•肿瘤品种多而大，且强劲扩张：该板块合计收入451亿美元，占比约30%，较2018年底提升3pp，为最热门的药物研发及销售领域。整个肿瘤板块品种呈多而大的局势，以来那度胺(53亿美元)为首，单品销售额在30亿美元以上的有6个，10~30亿美元的品种有8个。大品种多为广谱抗癌药(PD-1、贝伐珠单抗)或血液瘤药物(来那度胺、依鲁替尼)。然而来那度胺、贝伐珠单抗等重磅品种即将迎来专利悬崖，预计该类品种排名会有所下滑。•自身免疫品种少而大，目前增速放缓：该板块总体销售额约253亿美元，占比17%，无变动。阿达木单抗长年位居榜首，2018年销售额199亿美元，可谓撑起该板块半边天。然而该品种已进入专利悬崖，2019H1销售下滑，全年无缘200亿，此外，英夫利昔单抗同样面临专利悬崖问题，而多款新品还未放量导致该板块整体势头有所消退。•心脑血管品种热度持续衰退，板块向重磅品种集中：该板块合计销售额约156亿美元，占比约10%，较2018年下降1pp。该板块整体比较集中，10亿以上品种仅4个，其中阿哌沙班和利伐沙班合计销售额约83亿美元，占该板块的53%，趋于集中化。昔日百亿量级大品种阿托伐他汀目前仅10亿美元销售额，随着心脑血管疾病逐渐被攻克，预计该板块热度将持续衰退。•糖尿病品种不敌专利悬崖，整体下滑：该板块合计销售额约148亿美元，占比约10%，较2018年下滑1pp，主要因包括西他列汀、利拉鲁肽以及多款三代胰岛素整体进入专利悬崖期，销售额大幅下滑。1.1TOP100品种：疾病领域分析20182019H1数据来源：公司官网，SEC，FDA，YahooFinance，Clinicaltrials.gov，西南证券整理620182019H11.1全球TOP100品种：企业分析总体来看，TOP100品种按公司来算呈罗氏、强生、艾伯维、辉瑞、BMS、默克6大龙头+其他11家平分秋色的局势•罗氏：TOP100入选品种合计销售额168亿美元，占比12%（+1pp），排名第1。排名榜首主要因其拥有多个重磅肿瘤品种，贝伐珠单抗、利妥昔单抗、曲妥珠单抗均为30亿量级品种。预计专利到期短期内会撼动公司龙头地位。•强生：TOP100入选品种合计销售额156亿美元，占比10%，排名第2。强生的大品种较为多元化，上榜品种共11个，其中30亿量级品种共3个，分别涉及肿瘤、心脑血管以及自身免疫疾病。•艾伯维：TOP100入选品种合计销售额130亿美元，占比9%，排名第3。入围品种仅阿达木单抗、Mavyret（抗HCV），公司