2017年春季通信及教育行业投资策略主题关注AI成长聚焦教育20170317上海证券22页

主要观点：人工智能成为2017年年度主题科学技术部部长万钢在两会期间表示人工智能创新发展规划即将出台，规划旨在推动人工智能在经济建设、社会民生、环保事业、国家安全等方面的应用。两会期间政府首次提出人工智能规划，人工智能成为2017年的年度主题。软银、inter等海内外各大巨头积极布局人工智能，我们认为人工智能最核心在于智能芯片，传感器及核心硬件市场规模最大，终极在于人工智能应用服务，目前重点关注芯片、苹果产业链和汽车电子。教育产业高成长性聚焦内生增长和外延并购家庭在教育领域的开支快速上升，同时政府加快教育产业市场化，民促法的出台，教育公司的规范化上市，市场进入快速整合阶段。教育行业的内生增长，主要以直营或加盟形式向外扩展&学费提价；外延并购成为主流，市场的份额迅速集中。同时80、90后家长教育观念的转变提升，素质教育成为市场的热点，STEM教育兴起，机器人教育成为市场的焦点。光通信行业维持高景气度政府在两会期间，提出取消手机漫游费、宽带继续提速等要求，通信行业的投资维持在高位，光通信基础设施建设将维持高景气度，中国移动加码FTTH的投资，带动光纤光缆需求及价格的稳步上升，相关光通信设备的龙头业绩将维持稳步增长。投资建议：评级未来十二个月内，行业评级“增持”。数据预测与估值：重点关注股票业绩预测和市盈率公司名称股票代码股价EPSPEPBR投资评级15A16E17E15A16E17E科大讯飞002230.SZ34.50.340.390.5110188686.9增持秀强股份300160.SZ12.540.100.190.2812566456.3谨慎增持盛通股份002599.SZ40.120.150.210.43267191938.1谨慎增持北京君正300223.SZ48.40.190.050.252559681947.4增持全志科技300458.SZ80.390.890.901.259089646.4谨慎增持欧菲光002456.SZ36.280.460.711.307951285.6增持长盈精密300115.SZ28.50.510.761.095638266.8增持歌尔股份002241.SZ32.50.821.081.374030244.8增持中科创达300496.SZ39.470.300.300.451321328815.0增持亨通光电600487.SH23.820.461.122.205221115.2增持通鼎互联002491.SZ16.270.150.480.9010834186.9增持资料来源：上海证券研究所；股价数据为2017年3月16日收盘价增持——维持日期：2017年3月17日行业：通信及教育行业分析师：张涛TEL:021-53686152E-mail：[e-mail]执业证书编号：S0870510120023最近12个月行业指数与沪深300指数比较报告编号：ZT17-AIT03首次报告日期：相关报告：主题关注AI成长聚焦教育——2017年春季通信及教育行业投资策略证券研究报告/行业研究/春季策略春季策略1一.通信设备行业的数据1.1我国通信行业的表现2010年以来，我国电信业务收入稳步增长，2013年收入达到顶峰11,689亿元，同比增长8.61%。2014年、2015年电信业务收入出现小幅度的下滑，2014年电信业务收入同比下降1.27%，2015年同比下降了2.51%，2016年收入同比出现反弹，同比增长5.6%，收入增速有所加快。图12016年我国电信业务收入出现反弹单位：亿元数据来源：WIND，上海证券研究所数据显示，在电信业务收入中，移动数据和互联网接入业务收入保持着快速的增长，2015年移动数据和互联网接入业务收入同比增长14.58%，2016年1-9月收入同比增长33.23%，收入增速在加快。移动数据和互联网接入业务在电信业务中的占比不断上升，2013年在收入中的占比为16.96%，在2016年收入占比达到36.4%。移动数据和互联网接入业务成为电信业务收入中的增长点。移动宽带（3G/4G）用户占比大幅提高，光纤接入成为固定互联网宽带接入的主流。移动宽带用户在移动用户中的渗透率达到71.2%，比上年提高15.6个百分点；8M以上宽带用户占比达91.0%，光纤接入（FTTH）用户占宽带用户的比重超过四分之三。融合业务发展渐成规模，截至12月末，IPTV用户达8673万户。春季策略2图2移动数据和互联网接入业务成为电信业务增长点单位：%数据来源：WIND，上海证券研究所2016年固定数据及互联网业务收入完成1800亿元，同比增长7.0%，比上年提高4.4个百分点。移动数据及互联网业务收入完成4333亿元，同比增长37.9%，比上年提高10.7个百分点。移动数据及互联网业务收入在电信业务收入中占比达到36.4%，比上年提高8.5个百分点，拉动电信业务收入增长10.6个百分点。图3移动数据业务高速增长单位：亿元数据来源：WIND，上海证券研究所在电信增值业务中，互联网信息服务及信息服务业务是增值业务中的主要业务，两者在收入中占比近80%。图4互联网信息服务是最主要的增值服务单位：亿元春季策略3数据来源：WIND，上海证券研究所1.2我国电信运营商的运营数据2016年1-9月我国的4G用户达到68,589.00万户，在移动用户的占比到52.11%，4G用户已经成为用户主流。图5我国4G移动电话用户单位：万户数据来源：WIND，上海证券研究所2016年4G用户数呈快速增长，总数达到7.7亿户，在移动电话用户中的渗透率达到58.2%。2G移动电话用户减少1.84亿户，占移动电话用户的比重由去年的44.5%下降至28.8%。图6我国2010-2016年各制式移动电话用户发展情况单位：万户数据来源：WIND，上海证券研究所春季策略4图7我国2010-2016年3G/4G用户发展情况单位：万户数据来源：WIND，上海证券研究所从电信行业的资本开支看，我国的电信行业的资本开支仍然维持稳步增长的状况。2015年我国电信行业的资本开支为4539.10亿元，同比增长为13.70%，增长速度较2014年的6.30%，增速有较大的提升。2016年我国电信行业的资本开支为4350亿元，投资同比下降4.17%，投资有所下滑，但是整体通信的资本开支维持在高位。图8我国电信行业固定资产投资及增速单位：亿元数据来源：WIND，上海证券研究所二.两会加速国企改革的进程2.1运营商的国企混改机会自国企改革顶层设计方案——《关于深化国有企业改革的指导意见》出台以来，目前国企改革的配套文件已相继出台18个。以混合所有制改革为例，按照《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》要求，发改委、国资委等部门计划推进部分重要领域混合所有制改革试点工作，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域选择了7家企业或项目，开展第一批混合所有制改革试点。随后中国联通公告，联通集团参加9月28日国家发展和改革委员春季策略5会召开的国有企业混合所有制改革试点专题会，联通集团正在研究和讨论混合所有制改革实施方案。虽然联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项，还尚未最终批准。2.2电信行业的混改方案中国电信的改革方案，将中国电信旗下的增值业务几大基地，通过引入外部资本公司化，变成了合资公司。把天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读和爱动漫4家公司的100%股权，注入号百控股（600640），原来引入的股东成了号百控股的股东，中国电信的控制力进一步增强，也实现了资本增值，同时现金“反哺”集团公司的主业——基础电信服务。我们认为联通可以把云服务、应用商店等旗下的增值业务拿出来混改，引入外部资本，最终实现融资。但是目前看联通准备的方案可能有多个，大方向应该是围绕融资金额和增值业务混改，可能组合成多个方案，最终让国家有关部门审批。2.3两会提速国企改革国务院国有资产监督管理委员会主任肖亚庆在两会期间召开的关于国企改革的记者会上透露，今年国资委将进一步推动混合所有制改革，今年混改工作既能在数量上进行扩大，层级上进行提升，更要有深度的进一步拓展。混合所有制的改革，是今年国企改革工作的重点。我们认为年会的定调加速混合所有制的改革，相关方案会加速审核，国企混合所有制的改革，将进入落地阶段。三.细分行业的投资机会3.1两会首提人工智能AI专项人工智能创新发展规划将出台。在电子信息领域，面向2030年我国又部署了量子通信和量子计算机、网络空间安全、天地一体化信息网络和大数据四个重大项目；在先进制造领域，之前有高端数控机床、大飞机两个重大专项，这次又部署了航空发动机和燃气轮机、智能制造和机器人、重点新材料三个重大项目。目前科技部正和相关方面共同起草人工智能规划，估计两会后很快就会出台。规划旨在推动人工智能在经济建设、社会民生、环保事业、国家安全等方面的应用。（1）国内人工智能产业链基础技术、人工智能技术和人工智能应用构成了人工智能产业链的三个核心环节。1、基础技术提供平台人工智能的基础技术主要依赖于大数据管理和云计算技术，目前国春季策略6内大数据管理和云计算技术已从一个崭新的领域逐步转变为大众化服务的基础平台。依据服务性质的不同，平台主要集中三个服务层面，即基础设施即服务（IaaS）、平台即服务（PaaS）和软件即服务（SaaS）。图9我国人工智能的基础性平台数据来源：极客公园，上海证券研究所基础技术提供平台为人工智能技术的实现和人工智能应用的落地提供基础的后台保障，也是一切人工智能技术和应用实现的前提。对于中小型企业，SaaS是采用先进技术的最好途径，它消除了企业购买、构建和维护基础设施和应用程序的需要；而IaaS通过三种不同形态服务的提供可以更快地开发应用程序和服务，缩短开发和测试周期；作为SaaS和IaaS中间服务的PaaS则为二者的实现提供了云环境中的应用基础设施服务。SaaS：提供给客户的服务是运营商运行在云计算基础设施上的应用程序，用户可以在各种设备上通过客户端界面访问，如浏览器。PaaS：将软件研发的平台作为一种服务，以SaaS的模式提交给用户。IaaS：分为公有云、私有云和混合云三种形态，提供给消费者的服务是对所有设施的利用，包括处理器、存储、网络和其它基本的计算资源，用户能够部署和运行任意软件，包括操作系统和应用程序。2、人工智能技术平台人工智能技术平台主要专注于机器学习、模式识别和人机交互三项与人工智能应用密切相关的技术，所涉及的领域包括机器视觉、指纹识别、人脸识别、视网膜识别、虹膜识别、掌纹识别、专家系统、自动规划、智能搜索、定理证明、博弈、自动程序设计、智能控制、机器人学、语言和图像理解和遗传编程等。春季策略7图10人工智能技术平台数据来源：极客公园，上海证券研究所机器学习：具体应用覆盖了从通用人工智能应用到专用人工智能应用的大多数领域，如：计算机视觉、自然语言处理、生物特征识别、证券市场分析和DNA测序等。模式识别：模式识别就是通过计算机用数学技术方法来研究模式的自动处理和判读，它偏重于对信号、图像、语音、文字、指纹等非直观数据方面的处理，如语音识别，人脸识别等，通过提取出相关的特征来实现一定的目标。文字识别、语音识别、指纹识别和图像识别等都属于模式识别的场景应用。人机交互：人机交互是一门研究系统与用户之间的交互关系的学问。系统可以是各种各样的机器，也可以是计算机化的系统和软件。在应用层面，它既包括人与系统的语音交互，也包含了人与机器人实体的物理交互。而在国内，人工智能技术平台在应用层面主要聚焦于计算机视觉、语音识别和语言技术处理领域，其中的代表企业包括科大讯飞、格灵深瞳、捷通华声（灵云）、地平线、SenseTime、永洪科技、旷视科技、云知声等。3、人工智能应用人工智能应用涉及到专用应用和通用应用两个方面，是机器学习、模式识别和人机交互这三项人工智能技术的落地实现形式。其中专用领域的应用涵盖了目前国内人工智能应用的大多数应用，包括各领域的人脸和语音识别以及服务型机器人等方面；而通用型则侧重于金融、医疗、智能家居等领域的通用解决方案，目