2018年通信行业投资策略两张国家名片一个混改标杆20171126兴业证券40页

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃industryId＃通信＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司EPS17E（元）18E（元）评级中兴通讯1.071.21增持烽火通信0.811.19增持光迅科技0.540.69增持新易盛0.520.80增持亨通光电1.782.54买入中天科技0.690.95买入海格通信0.220.32增持中国联通0.060.17增持海能达0.350.51买入光环新网0.290.46增持＃relatedReport＃相关报告《【兴业通信】通信行业周报（11.13-11.19）：5G加速，频谱确定，光通信最先受益》2017-11-19《20171116光纤光缆行业跟踪报告：移动集采大超预期，行业供需双击》2017-11-16《【兴业通信】通信行业周报（11.6-11.12）》2017-11-12＃emailAuthor＃分析师：邢军亮[e-mail]0190517070006＃assAuthor＃研究助理：邹杰[e-mail]投资要点＃summary＃对于通信行业2018年的投资策略，我们建议重点关注：两张国家名片，一个混改标杆。两张国家名片，即5G和北斗，一个混改标杆，即为中国联通。其他还有，专网龙头海能达、亚马逊AWS中国合伙人光环新网等。国家名片之一：5G。2018年通信行业的核心关切。2018年将是5G技术测试（第三阶段试验将于2017年底、2018年初启动，并在2018年底前完成）和标准制定（2018年6月完成第一个5G标准版本）的高峰期，同时预商用、商用网络建设将于2018下半年和2019年逐步启动。5G推荐组合：基站设备提供商：中兴通讯（000063）；光器件提供商：光迅科技（002281）、中际旭创（300308）、新易盛（300502）、博创科技（300548）、天孚通信（300394）；光网络设备提供商：烽火通信（600498）；光纤光缆龙头：亨通光电（600487）、中天科技（600522）。国家名片之二：北斗。2018-2020年将是北斗三号密集组网的关键期，2018年计划发射11颗卫星，形成一带一路沿线覆盖，并提高定位精度至5米。①军用市场，2017年军改阶段性完成任务，2018年订单放量值得期待。②北斗高精度导航是自动驾驶的前提条件。我们判断，北斗高精度定位需求有望在全面自动驾驶需求兴起之前先行爆发，2019年开始逐步应用。我们预测，高精度导航模块的年度市场规模预计2019年开始超过80亿元，并在2021年前后超过200亿人民币。军工北斗，推荐军工北斗龙头：海格通信（002465）。民用北斗，建议重点关注华测导航（300627）、中海达（300177）、合众思壮（002383）、司南导航（833972）、北斗星通（002151）、华力创通（300045）。混改标杆：中国联通。2018年将是联通混改逐步见成效的一年。目前混改正面影响包括：①内部改革“瘦身健体”；②外部合作腾讯、阿里，发力云计算；③资本开支加强4G建设，弥补短板。我们认为，内部改革“瘦身健体”是联通混改之本；外部合作腾讯、阿里，则可以培育联通的经营特色，进而形成差异化竞争态势；而加强4G建设，则是当前的务实之选。由联通混改带动的“三管齐下”，将拉动联通业绩逐渐向好。其他优质个股：海能达、光环新网。①专网龙头海能达：在全球专网双寡头竞争格局维持的情况下，业绩仍将保持高增长。②光环新网：一方面光环的IDC机柜储备丰富，而且集中在北京上海等核心城市，出租率和出租价格有保障，另一方面光环有望在2017年底或2018年获得“云服务牌照”，成为全球云计算龙头AWS的中国合伙人。风险提示：4G/5G真空期，运营商资本开支继续处于低谷，设备商之间的价格战可能趋于激烈，尤其是有线通信设备。军工北斗，2018年采购力度仍有可能较小；车载北斗高精度，整车厂商的推进力度有可能低于预期。中国联通目前的竞争优势不足，混改见成效可能低于预期。＃title＃2018年通信行业投资策略：两张国家名片，一个混改标杆＃createTime1＃2017年11月26日请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-行业投资策略报告目录2017年回顾与2018年展望...........................................................................-3-2017年回顾..............................................................................................-3-2018年展望..............................................................................................-3-1、5G：2018年通信行业的核心关切............................................................-5-1.1、5G——信息经济的新引擎.................................................................-5-1.2、5G无线侧：中国创新引领全球.........................................................-8-1.3、5G承载侧：城域网扩容+5G需求——光通信5年高景气周期..........-13-1.4、5G终端射频器件：天线量价齐升，国产滤波器有望破局.................-16-1.5、5G投资逻辑...................................................................................-19-2、北斗三期卫星将发射，自动驾驶高精度应用爆发前夜............................-21-2.1、北斗系统建设顺利推进...................................................................-21-2.2、增强系统助力北斗高精度................................................................-23-2.3、北斗应用目前聚焦军用市场............................................................-25-2.4、自动驾驶高精度导航需求即将爆发..................................................-27-2.5、北斗板块重点上市公司...................................................................-30-3、混改标杆——中国联通：改革现活力，移动业务加速............................-32-3.1、内部改革“瘦身健体”...................................................................-32-3.2、外部合作腾讯、阿里.......................................................................-32-3.3、资本开支加强4G建设....................................................................-32-4、其他优质个股：海能达、光环新网........................................................-33-4.1、专网龙头——海能达.......................................................................-33-4.2、亚马逊AWS中国合伙人——光环新网............................................-34-5、2018年通信行业投资策略.....................................................................-36-5.1、5G推荐组合...................................................................................-36-5.2、北斗推荐组合.................................................................................-36-5.3、其他推荐组合.................................................................................-36-6、风险提示...............................................................................................-37-请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-行业投资策略报告报告正文2017年回顾与2018年展望2017年回顾基本面上，2017年的行业大环境是运营商资本开支继续下滑，行业整体的收入和净利润增速仍旧处于低位徘徊。但是，整体的低迷并不掩部分子行业的高景气，其中光纤光缆、数据中心光模块、专网较为突出。股价表现上，2017年5月份以来，通信板块受整体市场风格的影响，“抓龙头、重业绩”，业绩高景气的子行业相关个股表现优异，如光纤光缆双雄：亨通光电、中天科技，专网龙头：海能达，数据中心光模块龙头：中际旭创。另外，主设备商：中兴通讯，一方面美国罚款落地利空出尽，另一方面管理层更替、强力投入5G研发，股价表现不俗。2018年展望基本面上，我们判断2018年运营商整体资本开支仍将下滑，但是在4.5G、NB-IOT建设的平滑下，下滑幅度将会收窄。子行业方面，①专网龙头海能达在全球专网双寡头竞争格局维持的情况下，业绩仍将保持高增长。②数据中心光模块市场，海外互联网龙头从40G切换到100G，加上国内IDC需求逐步上量，行业将维持高景气。③光纤光缆市场，家庭宽带建设对光纤光缆的拉动仍将维持，而5G光纤线路的先行建设需求在2018年将会出现，带动行业景气度上行。④军工通信市场，经过2年的低迷之后，2017年底军改落地，2018年订单放量较为确定，行业景气度将明显提升。2018年二级市场投资策略上，我们建议投资者重点布局行业发展思路清晰、业绩较为扎实的板块：①5G，2018年通信行业、甚至TMT板块的核心关切。2018年将是5G技术测试和标准制定的高峰期，同时预商用、商用网络建设将于2018年下半年和2019年逐步启动。◆技术测试方面，目前5G第二阶段测试中面向5G新空口的无线技术测试已顺利完成，2017年底前还将完成网络部分的测试。第三阶段试验将于2017年底、2018年初启动，并基于面向商用的硬件平台，重点开展预商用设备的单站、组网性能及相关互联互通测试，计划在2018年底前完成。◆标准制定方面，目前3GPP已确定将在2017年底确定Non-Standalone的标准，2018年6月完成第一个5G标准版本(Release15)，2019年底完成满足ITU要求的5G标准完整版本。②北斗，北斗三号建设与自动驾驶推进形成