通信行业2017年三季报点评三大运营商资本开支下滑光网络建设依然坚挺20171107财通证券10页

表1：重点公司投资评级代码公司总市值（亿元）收盘价（11.7）EPS（元）PEPB投资评级2017E2018E2019E2017E2018E2019E000063中兴通讯1334.6633.651.081.241.4531.1627.1423.213.86增持002583海能达380.7421.790.400.590.8354.4836.9326.258.26增持600487亨通光电529.9038.971.692.182.7123.0617.8814.388.59增持600522中天科技410.2413.380.750.911.0817.8414.7012.392.47增持业绩点评投资评级：增持（维持）2017年11月7日最近12月通信板块走势-15%-10%-5%0%5%10%15%通信(申万)上证A指相关报告通信行业总体概况：三季度整体保持平稳发展态势2017年半年度电子行业营业收入同比增长10.90%，归属于母公司股东的净利润同比增长15.36%。从细分子行业来看，通信运营、终端设备、通信传输设备和通信配套服务营业收入和业绩三季度出现较为严重的分化，营业收入同比增速分别为0.13%、46.71%、14.41%和13.91%，归属于母公司股东的净利润同比增速分别为101.11%、24.55%、22.25%和-22.32%。通信运营：中国联通业绩提升明显带动板块增长通信运营板块受中国联通业绩回暖影响较大，归母净利润增长迅速。目前中国联通募集资金快速到位，混改进程加速，未来混改成效逐步体现，有望带动板块持续增长。终端设备：看好专网通信市场在终端设备领域，公共安全设备需求强劲，专网通信市场有望保持快速增长，业绩增长与毛利率增长有望领先通信行业，持续看好未来专网通信市场业绩及盈利能力。通信传输设备：光纤光缆市场高景气今年光纤光缆量价齐升，预计光纤光缆高景气市场短期内不会改变。同时，随着5G标准逐渐落地，2018-2019年将迎来大规模建设期，对基站设备、光模块等需求激增，预计通信传输设备板块将迎来快速增长时期。通信配套服务：受益物联网行业发展全球物联网产业市场规模呈现快速上升之势，运营商正逐步加快物联网等设备类的集采招标，在物联网产业链布局的公司将有望享受行业红利。建议关注主设备商中兴通讯；专网通信领域的海能达；光纤光缆领域的亨通光电、中天科技。风险提示行业发展速度不达预期、市场环境存在大幅波动风险数据来源：Wind,财通证券研究所联系信息证券分析师：赵成SAC证书编号：S0160517070001联系人：唐航电话：[phone]Email:[e-mail]通信行业2017年三季报点评：三大运营商资本开支下滑，光网络建设依然坚挺通信行业请阅读最后一页的重要声明以才聚财，财通天下证券研究报告行业研究财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2证券研究报告业绩点评目录一、通信行业总体概况：三季度整体保持平稳发展态势...............................3二、通信子行业业绩分析...................................................................................31、通信运营.........................................................................................................32、终端设备.........................................................................................................43、通信传输设备.................................................................................................54、通信配套服务.................................................................................................8表目录表1：重点公司投资评级............................................................................................1表2：通信行业总体业绩情况....................................................................................3表3：三季度通信运营板块公司业绩情况................................................................4表4：三季度终端设备主要公司业绩情况................................................................5表5：三季度通信传输设备主要公司业绩情况........................................................6表6：三季度通信配套服务主要公司业绩情况........................................................8谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3证券研究报告业绩点评一、通信行业总体概况：三季度整体保持平稳发展态势2017年三季度通信行业营业总收入为4847.66亿元，同比增长10.90%，归属于母公司股东的净利润为167.20亿元，同比增长15.36%；其中第三季度营业总收入为1629.41亿元，同比增长10.32%，归属于母公司股东的净利润为56.44亿元，同比增长16.18%。从细分子行业来看，三季度通信运营板块营业总收入为2077.34亿元，同比增长0.13%，归属于母公司股东的净利润为16.39亿元，同比增长101.11%；其中第三季度营业总收入为683.90亿元，同比增长1.16%，归属于母公司股东的净利润为6.40亿元，同比增长437.97%。三季度终端设备板块营业总收入为657.09亿元，同比增长46.71%，归属于母公司股东的净利润为18.50亿元，同比增长24.55%；其中第三季度营业总收入为231.46亿元，同比增长33.95%，归属于母公司股东的净利润为6.29亿元，同比增长11.36%。三季度通信传输设备板块营业总收入为1796.89亿元，同比增长14.41%，归属于母公司股东的净利润为103.20亿元，同比增长22.25%；其中第三季度营业总收入为602.77亿元，同比增长12.71%，归属于母公司股东的净利润为38.42亿元，同比增长16.84%。三季度通信配套服务板块营业总收入为316.33亿元，同比增长13.91%，归属于母公司股东的净利润为29.12亿元，同比减少22.32%；其中第三季度营业总收入为111.28亿元，同比增长19.30%，归属于母公司股东的净利润为5.34亿元，同比减少39.75%。表2：通信行业总体业绩情况营业总收入（亿元）同比增速（%）归母净利润（亿元）同比增速（%）通信行业4847.6610.90167.2015.36通信运营2077.340.1316.39101.11终端设备657.0946.7118.5024.55通信传输设备1796.8914.41103.2022.25通信配套服务316.3313.9129.12-22.32数据来源：WIND、财通证券研究所从整个通信行业来看，行业保持平稳发展态势，在整个通信运营商资本支出收窄的大环境下，通信行业依旧保持平稳态势，随着5G、物联网的建设，通信行业有望迎来新一轮的增长周期。二、通信子行业业绩分析1、通信运营在5家通信运营企业中，有2家净利润同比增速在50%以上，有2家业绩同比下谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4证券研究报告业绩点评降。板块受中国联通业绩回暖影响较大，归母净利润增长迅速。推荐混改进程加速，业绩有望逐渐恢复的中国联通。表2：三季度通信运营板块公司业绩情况证券代码证券简称营业收入（亿元）同比增长（%）归母净利润（亿元）同比增长（%）600050.SH中国联通2057.78-0.6613.12168.42000889.SZ茂业通信14.057.861.772.74%002467.SZ二六三6.271.840.63-33.39%300571.SZ平治信息6.56122.280.6172.68%300578.SZ会畅通讯2.035.430.25-10.35%数据来源：WIND、财通证券研究所➢中国联通：公司2017年三季度实现营业收入2057.78亿元，比上年同期下降0.66%；实现净利润39.57亿元，比上年同期增长168.13%。公司第三季度实现营业收入676.18亿元，比上年同期增长1.10%，实现归母净利16.11亿元，比上年同期增长1188.80%，利润增速明显。主要由于公司今年在削减网络运行及支撑成本的基础上，终端补贴同时下降，净利润得到大幅提升。同时公司混改进程加速，引入互联网公司作为战略合作者，带来大量2I2C用户，三季度4G用户涨幅领先其他运营商。公司积极部署5G网络，未来业绩和盈利能力有望大幅提升。➢二六三：公司2017年三季度实现营业收入6.27亿元，同比增长1.84%；归属上市公司普通股股东的净利润0.63亿元，同比减少33.39%；其中第三季度实现营收2.12亿元，同比增长4.59%，实现利润1382.07万元，同比增长43.43%。前三季度利润下滑主要是由于完成展动科技和iTalkMedia的收购，第三季度收购完成，业绩开始显现。近年来，公司不断完善企业产品，2017年视频云服务，在互动直播产品上保持技术领先。个人通信业务上完成对iTalkMedia的并购，在原有单一向用户收费的基础之上，增加了广告业务板块，盈利模式更加完善。全年业绩有望高速增长。2、终端设备在25家终端设备企业中，有6家净利润同比增速在30%以上，有14家业绩同比下降。专网通信市场迎来增长，推荐全球排名第二的专网通信厂商海能达。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5证券研究报告业绩点评表3：三季度终端设备主要公司业绩情况证券代码证券简称营业收入（亿元）同比增长（%）归母净利润（亿元）同比增长（%）600293.SH三峡新材90.811,003.302.77241,227.5361600260.SH凯乐科技112.90104.445.1966320.9258600745.SH闻泰科技125.5947.872.8172108.0928002908.SZ德生科技2.5823.060.379159.2876300689.SZ澄天伟业2.1513.380.409241.4597600203.SH福日电子60.4622.380.540141.1528数据来源：WIND、财通证券研究所➢移为通信：三季度公司实现营业收入2.12亿元，比上年同期增长21.00%，实现净利润6059.36万元，比上年同期增长5.04%。其中第三季度，公司实现营业收入6985.92万元，比上年同期增长20.76%，实现净利润1638.26亿元，比上年同期减少13.49%。净利润的下滑主要原因是公司加大研发和销售投入，同时报告期出现较大汇兑损失。公司拟收购芯讯通67%股权，一方面毛利率有望进一步提升，一方面公司完善物联网布局，有望充分享受行业红利。预计公司四季度利润与去年持平，全年利润增速达10%。➢海能达：三季度公司实现营业收入31.74亿元，比上年同期增长48.51%；实现净利润5139.35万元，