通信行业三季报业绩预告分析三季度业绩增速中值5建议关注业绩成长性确定标的20181021光大证券11

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2018年10月21日通信行业三季度业绩增速中值5%，建议关注业绩成长性确定标的——通信行业三季报业绩预告分析行业动态◆超半数公司盈利预增，预告净利润增速中位数5%截至2018年10月19日，通信板块（中信）127家上市公司中，共有90家上市公司披露三季报业绩预告，占比71%，已披露业绩预告公司前三季度业绩增速中值中位数5%。剔除中兴通讯的影响，我们以89家已披露三季报业绩预告数据为样本，对通信板块三季报业绩预告分析如下：（1）通信行业上市公司前三季度净利润中值合计93亿元，增速预告中值中位数为5%。其中，净利润中值同比增长的公司45家，占比54%，同比下降的公司40家，占比45%，同比持平的占1%；（2）从增速来看，尽管公司业绩预告增速中位数（5%）相比去年同期（8%）有所放缓，但相比半年增速中位数（0.93%）已有明显提升。（3）从通信行业细分领域看，无线射频和卫星应用等细分领域2018年前三季度预告业绩领跑通信板块，IDC、光通信和物联网子板块预告业绩有所下滑。建议关注三季报业绩预告增速较高的公司：海能达、日海智能、光环新网、亿联网络、星网锐捷。◆Q3单季业绩同比改善明显，5G商用临近提振产业链景气度从季度数据来看，89家通信上市公司18年Q3单季业绩预告中值合计37亿元，环比18年Q2单季小幅下降4%，但同比17年Q3单季增长35%。统计结果显示2017年超五成上市公司前三季度业绩占全年比不足75%，主要由于行业内部分上市公司业绩释放具有季节属性，部分公司的订单需要在4季度确认收入并贡献业绩。展望2018年全年，行业上市公司前三季度预告业绩相比去年同期有所改善，表明随着中兴事件解决、5G商用临近，通信产业上市公司业绩呈回暖迹象。◆行业估值已处于底部区域，关注5G等板块的布局机遇通信板块（剔除中兴，联通，信威和工业富联）目前整体市盈率（TTM）在25倍左右，整体估值处于底部区间，下行空间有限。国家对信息消费日益重视，5G为确定性趋势。近期受5G频谱尚未落地以及外部环境打压整体市场情绪等影响，板块出现一定调整，我们认为相关个股已到达中长期安全买点，建议逢低布局：1）国内设备商5G布局领先，产业链受益确定，推荐：中兴通讯、烽火通信、光迅科技；2）网络需求扩大，政府对网络安全管控需求将持续增长，推荐：中新赛克、恒为科技，关注：美亚柏科。◆风险提示：5G建设进程不及预期；运营商资本开支持续下滑风险证券代码公司名称股价（元）EPS（元）PE（X）投资评级17A18E19E17A18E19E000063中兴通讯16.571.09-1.551.0015--17买入600498烽火通信26.720.740.810.99363327买入002281光迅科技23.690.520.600.72464033买入002912中新赛克80.771.241.832.57654431增持603496恒为科技18.300.530.751.03352418买入资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2018年10月19日买入（维持）分析师石崎良(执业证书编号：S0930518070005)[e-mail]联系人吴希凯[e-mail]行业主要数据图700750800850900950100010501100光大通信指数光大光通信指数光大云计算指数光大大安全指数光大5G指数光大物联网指数行业与上证指数对比图-40%-25%-10%5%20%09-1711-1712-1702-1804-1805-1807-1808-18通信行业沪深300资料来源：Wind相关研报上半年行业增速继续放缓，估值已处于长期底部区域………………………2018-9-22018-10-21通信行业敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告目录1、超半数公司盈利预增，增速中值中位数5%..............................................................................32、行业内部分化明显，卫星应用、无线射频板块表现良好...........................................................53、部分公司业绩主要在Q4释放，看好后续5G对产业链业绩的驱动...........................................54、估值已处于底部区域，关注5G板块反弹机遇..........................................................................65、附录..........................................................................................................................................76、风险提示...................................................................................................................................92018-10-21通信行业敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告1、超半数公司盈利预增，增速中值中位数5%截至2018年10月17日，通信板块（中信）127家上市公司中，共有90家上市公司披露三季报业绩预告，占比71%。剔除中兴通讯的影响，我们以其它89家上市公司三季报业绩预告数据为样本，对通信板块三季报业绩分析如下：行业内89家上市公司前三季度净利润预告中值合计为93亿元，增速预告中值中位数为5%。其中，信维通信净利润预告中值8.6亿元，盈利最高；宜通世纪净利润预告中值亏损5.7亿元，亏损最多。图1：通信行业上市公司2018年前三季度业绩预告增速中值中位数-500%-400%-300%-200%-100%0%100%200%300%北讯集团亚联发展平治信息海能达恒信东方优博讯天喻信息天源迪科广和通硕贝德佳创视讯数知科技*ST凡谷大富科技邦讯技术凯乐科技光库科技日海智能光环新网新海宜国脉科技深桑达A亿联网络太辰光移为通信星网锐捷光弘科技会畅通讯信维通信佳讯飞鸿通鼎互联奥维通信新雷能二六三初灵信息中光防雷中富通天孚通信网宿科技华测导航中利集团盛路通信东信和平春兴精工德生科技创意信息神宇股份恒宝股份润建通信澄天伟业光迅科技辉煌科技朗玛信息科创新源欣天科技意华股份吴通控股吉大通信亿通科技杰赛科技天邑股份博创科技爱施德百邦科技东软载波东土科技立昂技术通宇通讯广哈通信科信技术富春股份路通视信世纪鼎利万隆光电拓维信息科华恒盛北纬科技天音控股万马科技高升控股新易盛远望谷华星创业汇源通信路畅科技深南股份宜通世纪行业中位数5%资料来源：Wind行业内89家上市公司净利润中值同比增长的公司45家，占比54%，同比下降的公司40家，占比45%，同比持平的占1%。图2：通信行业上市公司2018年前三季度业绩预告增速中值各分布区间公司数图3：通信行业上市公司2018年前三季度业绩预告增速中值各分布区间占比484010102030405060中值同增中值同降中值持平54%45%1%中值同增中值同降中值持平资料来源：Wind资料来源：Wind2018-10-21通信行业敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告89家上市公司前三季度净利润预告增速中值5%，相比半年报0.93%的增速中位数有所提升，同比去年前三季度8%的增速中位数有所下降。图4：通信行业上市公司2018年前三季度业绩预告增速中值中位数与2018年半年度业绩增速对比图5：通信行业上市公司2018年前三季度业绩预告增速中值中位数与2017年前三季度业绩增速对比0.93%5%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%2018年半年报增速中位数2018年前三季度预告增速中值中位数8.2%5%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%2017年前三季度业绩增速中位数2018年前三季度预告增速中值中位数资料来源：Wind资料来源：Wind分区间来看，增速大于30%的公司27家，占比30%；增速大于0且小于30%的公司22家，占比25%；增速小于0的公司40家，占比为45%。图6：2018年前三季度通信行业上市公司业绩预告增速区间占比统计30%25%45%增速≥30%0≤增速30%增速＜0资料来源：Wind从绝对额上来看，2018年前三季度通信行业上市公司业绩预告中值中位数相比去年略微增长，超半数上市公司盈利同比预增。从增速来看，尽管公司业绩预告增速中位数（5%）相比去年同期（8%）有所放缓，但相比半年增速中位数（0.93%）已有明显提升。2018-10-21通信行业敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告2、行业内部分化明显，卫星应用、无线射频板块表现良好从通信行业细分领域看，无线射频和卫星应用等细分领域2018年前三季度预告业绩领跑通信板块，IDC/云计算、光通信和物联网子板块预告业绩有所下滑。图7：2018年前三季度通信行业各子板块业绩增速对比-80%-60%-40%-20%0%20%40%资料来源：Wind卫星应用：卫星应用产业链经过近三年的调整，行业已出现“军品需求复苏+民用高精度加速渗透+业绩拐点出现”的三个明显的变化，关注子板块相关公司业绩改善。光通信：光通信板块上半年受运营商投资放缓和中兴事件等影响业绩增速有所放缓。其中，光纤光缆：考虑到光纤到户渗透率已较高，对19年景气度维持谨慎观点；主设备：看好5G建设对有线侧和无线主设备的需求拉动；光模块：看好后续5G基站高速光模块的需求。IDC/云计算：IDC行业集中度提升，具备一定规模的IDC厂商进一步整合，中小型IDC竞争力下滑，业绩增速下降明显。物联网：物联网应用场景和商业模式处于前期探索阶段，在各垂直行业应用需求快速增长和连接数爆发的背景下有望迎来快速发展。3、部分公司业绩主要在Q4释放，看好后续5G对产业链业绩的驱动从季度数据来看，89家通信上市公司18年Q3单季业绩预告中值合计37亿元，环比18年Q2单季小幅下降4%，但同比17年Q3单季增长35%，表明随着5G商用逐步临近，运营商投资有望逐步回暖，并带动通信行业上市公司业绩逐步改善。2018-10-21通信行业敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告为衡量前三季度业绩在全年业绩中的占比情况，我们选取通信板块（中信）上市公司2017年前三季度和2017年全年净利润数据，将其比值作为2018年通信行业前三季度业绩在全年业绩中占比的参考。剔除2017年前三季度和全年净利润负值的影响，通信行业前三季度业绩/全年业绩大于75%的上市公司有47%，落在区间50%~75%的上市公司占比34%，落在区间0%~50%上市公司占比19%。图8：2017年通信行业上市公司前三季度业绩/全年业绩各区间占比47%34%19%大于75%大于50%，小于75%小于50%资料来源：Wind总体来看，统计结果显示2017年超五成上市公司前三季度业绩占全年比不足75%，由于行业内部分上市公司业绩释放具有季节属性，部分公司的订单需要在4季度确认收入并贡献业绩。展望2018年，行业上市公司前三季度预告业绩相比去年同期有所改善，表明随着5G商用临近，通信产业上市公司业绩开始呈现回暖迹象。4、估值已处于底部区域，关注5G板块反弹机遇从行业估值情况来看，通信板块（剔除中兴，联通，信威和工业富联）目前估值处于2012年以来低位。自2018年年初以来，通信板块受运营商资本开支下行、中美贸易摩擦和中兴事件等影响估值持续下行，目前整体市盈率（TTM）在25倍左右，整体估值处于底部区间，下行空间有限。2018-10-21通信行业敬请参阅最后一页特别声明-7-