通信行业利略导航系统服务中断思科拟收购光模块供应商Acacia20190714中信建投20页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态伽利略导航系统服务中断，思科拟收购光模块供应商Acacia行情回顾上周，通信(申万)指数下跌5.38%，跑输沪深300指数3.21pct。投资建议近期，个股中报预告密集，通信行业总体表现较好，包括5G上游元器件、物联网、云视讯等，建议重点关注超预期个股。目前，通信行业基金持仓较低，叠加中国5G不断提速，业绩兑现具备坚实基础，一方面5G基建相关个股仍具投资价值，另一方面2020年5G将大规模商用，利好5G应用，包括云计算、网络可视化、高清云视讯等。此外，伽利略导航系统服务中断，恰在该导航系统即将具备完全工作能力的关键节点，可能影响其在未来的发展推广与应用前景，对于我国北斗系统形成利好，叠加5G商用将助力自动驾驶发展，将打开北斗民用市场，建议关注。推荐组合本周关注：新易盛、亿联网络、星网锐捷、海格通信持续关注：5G（基站主设备商、烽火通信、光迅科技、天孚通信、新易盛、中国联通、中国铁塔）；云计算（紫光股份、中际旭创、光环新网、星网锐捷）；北斗及军工信息化（海格通信、七一二）；物联网（和而泰、拓邦股份、移为通信、高新兴、日海智能）；网络可视化（中新赛克、迪普科技、恒为科技）；云视讯及专网（亿联网络、会畅通讯、海能达）。产业要闻【上海拟2020年实现5G全市域覆盖，2019年建1万5G基站】【广州年内将建成超1.46万座5G基站】【美国放松华为禁令，将向希望与华为做生意的美企颁发许可】【思科拟26亿美元鲸吞硅光子光模块供应商Acacia】风险提示中美关系影响；5G进展不及预期；军工通信订单延迟确认等。维持增持阎贵成[e-mail]010-85159231执业证书编号：S1440518040002香港执业证书编号：BNS315武超则[e-mail]010-85156318执业证书编号：S1440513090003雷鸣[e-mail]13811451643执业证书编号：S1440518030001发布日期：2019年07月14日市场表现相关研究报告-20%0%20%40%2018/7/162018/8/162018/9/162018/10/162018/11/162018/12/162019/1/162019/2/162019/3/162019/4/162019/5/162019/6/16通信上证指数通信1通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录一、行情回顾...........................................................................................................................................................1二、上周研报...........................................................................................................................................................2三、产业要闻...........................................................................................................................................................6四、重要公告.........................................................................................................................................................11六、投资建议.........................................................................................................................................................16七、推荐组合.........................................................................................................................................................16八、风险提示.........................................................................................................................................................16图表目录图1：申万一级行业周涨跌幅（%）.....................................................................................................................1图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）..............................................................................................1图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）..............................................................................................1表1：通信行业一周重要公告..............................................................................................................................111通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、行情回顾上周，通信板块表现较差。通信（申万）指数下跌5.38%，跑输沪深300指数3.21pct，申万一级行业中排名最后一位。二级子行业（申万）中，通信设备下跌5.51%，通信运营下跌4.55%。图1：申万一级行业周涨跌幅（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部个股方面，涨幅前五个股分别为：太辰光（5.50%）、天孚通信（3.51%）、星网锐捷（3.05%）、盛洋科技（2.90%）、三峡新材（2.63%）；跌幅前五个股分别为：宜通世纪（-17.35%）、神宇股份（-15.38%）、万马科技（-13.22%）、中嘉博创（-12.78%）、特发信息（-12.77%）。图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部资料来源：Wind，中信建投研究发展部(6.00)(5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.001.00休闲服务(申万)农林牧渔(申万)化工(申万)食品饮料(申万)医药生物(申万)非银金融(申万)银行(申万)家用电器(申万)电气设备(申万)电子(申万)纺织服装(申万)交通运输(申万)机械设备(申万)房地产(申万)公用事业(申万)建筑装饰(申万)轻工制造(申万)商业贸易(申万)建筑材料(申万)国防军工(申万)采掘(申万)综合(申万)传媒(申万)钢铁(申万)汽车(申万)有色金属(申万)计算机(申万)通信(申万)5.503.513.052.902.630.13(0.55)(0.59)(1.01)(1.08)太辰光天孚通信星网锐捷盛洋科技三峡新材恒宝股份实达集团亿通科技亿联网络*ST信通(10.72)(11.23)(12.08)(12.15)(12.72)(12.77)(12.78)(13.22)(15.38)(17.35)高鸿股份移为通信*ST北讯东软载波东信和平特发信息中嘉博创万马科技神宇股份宜通世纪2通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明二、上周研报天孚通信(300394)：新品持续释放，业绩略超预期事件公司发布中报业绩预告，实现归母净利润0.73-0.82亿元（中值0.78亿元），同比增长35-50%（42.5%）简评1.业绩略超预期，高增长维持。19Q2公司利润中值在0.44亿元，同比增长61.85%，环比增长28.59%，略超市场预期。主要源于：1）新品持续释放，驱动收入增长；2）设立美国子公司后，海外市场拓展力度加大，外销比重逐步提升，客户结构改善（收缩国内低毛利客户）；3）理财收益，非经常性损益比去年同期增加300万左右。2.新品持续释放，光器件一站式解决方案提供商崛起。公司传统业务为陶瓷套管、适配器和组件三大产品，自2015年下半年以来陆续推出OSA代工、光隔离器、MPO连接器、LENSARRAY、光学镀膜、插芯、AWG封装、BOX封装等新产品线，致力于成为光通信精密元器件一站式解决方案提供商。17Q2以来，由于电信市场低迷，叠加高毛利的传统业务毛利率下滑及陆续推出新品的投入，公司单季度利润同比持续下滑。随着公司传统业务毛利率逐步企稳，新品逐步实现盈利（OSA代工、光隔离器、MPO连接器、LENSARRAY实现盈利，光学镀膜和插芯18年仍然亏损，19年有望扭亏），于18Q3扭转了下滑态势，迎来业绩拐点。19年公司OSA代工、光隔离器、MPO连接器、LENSARRAY产品线产能进一步释放，AWG封装产品线于年中导入，下半年产能爬坡，有望成为公司增长新引擎。3.5G点亮光通信，光器件迎新一轮景气周期。5G的RAN网络将从4G的BBU、RRU两级结构将演进到CU、DU和AAU三级结构，衍生出前传、中传和回传，5G高带宽需求需引入高速光口，接入、汇聚层需要25G/50G速率接口，而核心层则需要超100G速率接口，将拉动光模块需求5-6千万只，19年5G承载网启动部署，光器件将迎来新一轮景气周期，公司作为光通信精密元器件一站式解决方案提供商有望受益。3.盈利预测及评级。电信市场逐步回暖，5G有望重启电信市场景气周期；公司新品持续释放，有望打开成长空间，再造一个天孚通信；我们上调公司2019-2020年的盈利预测至1.8亿元、2.4亿元，对应PE分别为33倍、25倍，给予“买入”评级，重点推荐。4.风险提示：中美贸易战加剧；竞争格局恶化。3通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明亿联网络(300628):业绩超预期，VCS持续高增长事件公司于2019年7月9日发布2019年上半年营业收入和净利润预增公告。19H1营收为11亿-12亿元，同比增长31%-43%，归母净利润5.9亿-6.4亿元，同比增长44%-56%。简评1、公司营收和净利润增速超市场预期。根据公司业绩预告，营收和净利润增速均超市场预期，我们认为这与公司产品竞争力较强、汇率贬值、提前发货有关。一是公司SIP产品持续扩大市场份额，形成对海外厂商替代。VCS整体性价比优于对手，在国内加强销售队伍，大力拓展销售渠道，海外复用已有客户渠道，产品强势增长，预计上半年增速接近90%。同时，公司与微软合作，推出“云视讯”企业通信整体解决方案，开拓企业云通信市场，为业绩增长奠定基础。二是人民币汇率上半年同比贬值较大，利好出口型企业。由于公司产品出口比重较高（18年全年出口占比超9成），出口产品采用美元报价，2019年上半年人民币汇率同比2018年贬值约6-7%，直接利好公司营收增长。此外，公司产品主要在国内生产，进口原材料主