通信行业半年度策略中兴事件初步明朗工业互联智能网联前景广阔20180615中原证券22页

本报告版权属于中原证券股份有限公司页/共22页通信分析师:顾敏豪执业证书编号：[e-mail]021-50588666-8012研究助理:傅翀[e-mail]021-50588666-8059中兴事件初步明朗,工业互联智能网联前景广阔——通信行业半年度策略证券研究报告-行业半年度策略同步大市（维持）盈利预测和投资评级公司简称17EPS18EPS18PE评级中国联通0.010.1053.70增持天源迪科0.390.5924.73增持烽火通信0.740.8929.53买入德赛西威1.121.2926.65买入通信相对沪深300指数表现相关报告1《通信行业月报:行业圆满完成上合峰会信息通信保障》2018-06-132《通信行业月报:年度业绩符合预期，贸易战结论待定》2018-05-313《通信行业月报:电信总量快速增长，车联网测试在即》2018-04-26联系人：李琳琳电话：[phone]传真：[phone]地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼邮编：200122发布日期：2018年06月15日投资要点:行业市场走势较弱。18年以来，通信行业遭遇到困境：电信运营业面临提速降费的政策，增量不增收；设备制造业受到美国制裁影响，面临巨额罚款，年度业绩堪忧；增值服务业体量仍较小，对通信一级行业的贡献较为有限。截至6月14日收盘，中信一级行业通信指数18年以来下跌17.61%，跑输沪深300指数9.93个百分点，跑输中证500指数5.84个百分点；在29个中信一级行业中，通信一级行业位居第26位,整体表现远逊市场预期。4G用户数呈较快增长趋势。三大运营商纷纷公布了其2017年度数据：各运营商17年用户数呈平稳增长格局，而4G继续替代原有3G/2G，用户数呈较快增长趋势，这方面联通的表现尤其出色。3GPP正式发布5G标准SA方案。美国圣地亚哥时间18年6月13日20:18，3GPP5GNR标准SA方案在3GPP第80次TSGRAN全会正式完成并发布，标志着首个真正完整意义的国际5G标准正式出炉。工业互联、智能网联前景广阔。国务院印发了《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，工信部自17年11月30日起作出解读，涉及到出台的背景和意义、编制过程和总体思路、主要内容、夯实网络基础、打造平台体系、强化安全保障、培育产业促进融合以及构建工业互联网生态体系。在政策支持下，预计工业互联网的发展前景较为乐观。智能网联汽车道路测试管理规范发布，工业和信息化部、公安部、交通运输部印发了《智能网联汽车道路测试管理规范（试行）》，该规范对测试主体、测试驾驶人及测试车辆设定了条件。预计随着智能网联汽车道路测试管理规范的发布，道路测试将有序展开，相关产业链有望从中受益。投资建议。目前行业估值逐步趋于合理，按18年6月14日收盘价统计，目前通信一级行业市盈率为60.28倍，低于14年以来的均值64.11倍及17年以来的均值75.53倍，维持“同步大市”的投资评级。建议重点关注：增值服务商天源迪科、混改完成的电信运营商中国联通、推出股权激励的通信设备制造商烽火通信以及参与智能网联汽车产业链的德赛西威。风险提示：5G技术进展及商业化进程低于预期、运营商集采低于预期、美国制裁影响超预期、系统性风险。-12%-7%-2%3%8%13%18%23%2017-062017-102018-02通信沪深300本报告仅供中原证券投资顾问使用通信本报告版权属于中原证券股份有限公司页/共22页内容目录1.行业市场走势回顾..................................................42.行业经营回顾.....................................................52.1.业绩回顾.....................................................................52.2.通信业主要通信能力...........................................................62.3.电信运营商业务发展概况.......................................................72.4.联通完成董事会换届..........................................................102.5.烽火大唐合并组建信息通信科技集团............................................112.6.移动电话制造商发布18年新款.................................................123.5G——行业代际演进...............................................123.1.十三五重点发展，频率规划发布................................................133.2.3GPP正式发布5G标准SA方案.................................................133.3.5G有望提升行业投资需求.....................................................133.4.5G应用场景较为广阔.........................................................143.5.5G板块展望.................................................................154.工业互联、智能网联前景广阔.......................................154.1.物联网稳步发展..............................................................154.2.运营商积极参与...............................................错误!未定义书签。4.3.工信部全面推进物联网建设发展................................................164.4.物联网板块展望..............................................................185.中兴事件初步明朗.................................................196.投资评级及主线..................................................206.1.通信行业：维持“同步大市”的投资评级........................................206.2.投资主线....................................................................206.3.重点公司推荐................................................................217.风险提示........................................................21图表目录图1：2018年以来通信行业市场走势................................................4图2：2018年以来中信一级行业涨跌幅..............................................4图3：中信各通信二级行业18年以来涨跌幅.........................................5图4：2013-18年通信行业营收及增速...............................................5图5：2013-18年通信行业净利润及增速.............................................6图6：2013-18年通信行业盈利能力.................................................6图7：中国联通17年月度用户数据.................................................7图8：中国移动17年月度用户数据.................................................7图9：中国电信17年月度用户数据.................................................8图10：17年4月-18年4月电信业务总量月度完成情况...............................8图11：17年4月-18年4月电信业务收入累计完成情况...............................9图12：18年1-4月固定和移动业务收入占比情况.....................................9图13：17年4月-18年4月移动宽带用户月净增数和总数占比情况.....................10图14：17年4月末-18年4月末光纤接入和20Mbps及以上固定互联网宽带接入用户占比情况...............................................................................10本报告仅供中原证券投资顾问使用通信本报告版权属于中原证券股份有限公司页/共22页图15：大唐电信集团参与5G第三阶段测试计划.....................................11图16：2009-15年通信设备工业行业新增固定资产情况...............................13图17：4G概念指数13年11月-14年12月行情走势.................................14图18：2010-16年我国物联网市场规模及增速.......................................15图19：智能网联汽车技术逻辑结构................................................17图20：智能网联汽车产品物理结构................................................17图21：截至18年6月14日中信一级行业市盈率(TTM)(倍)...........................20图22：2014-18年通信一级行业市盈率.............................................20表1：2018年第1季度通信业主要通信能力..........................................7表2：BATJ派驻非独立董事名单...................................................11表3：18年部分新款移动电话配置参数..................................