通信行业华为战略解析四大领域协同扩张构建生态促国产崛起20190911广发证券28页

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/28[Table_Contacter]本报告联系人：张全琪、谢淑颖[e-mail][Table_Page][Table_Title]通信行业华为战略解析：四大领域协同扩张，构建生态促国产崛起[Table_Author]分析师：许兴军SAC执证号：S0260514050002SFCCE.no:[e-mail][Table_Summary]核心观点：华为战略布局：四大领域协同扩张华为是全球领先的ICT基础设施和智能终端提供商。华为当前业务可分为四大领域：运营商业务、企业业务、消费者业务和云服务。随着5G、AI等数字新技术的不断突破和广泛应用，ICT行业正在从一个垂直行业演变成全社会的平台性产业，使能各行各业的数字化、智能化转型，驱动新一轮科技革命，发展空间广阔。华为四大业务领域相互协同、共同发展，拼接成华为生态战略布局版图。5G浪潮来袭，2019年华为产业生态全面布局2019年是我国5G商用元年，全球运营商也逐步迈入规模化5G换代新周期。在基站建设方面，华为在5G基站领域布局较早，随着全球5G基站规划推进，运营商投资规模大幅攀升，为华为打开基站领域业绩释放的机会。在操作系统方面，华为推出自主研发的操作系统鸿蒙OS，覆盖物联网的全系统硬件，具有终端无缝协同、低延时、可信安全以及跨终端生态共享四大技术特性，成为整个物联网战略的核心。在数字服务生态方面，华为耀星计划主要面向终端能力开放、数字服务创新、生态共建三大领域板块，鼓励开发者围绕AR/VR、人工智能、物联网等领域创新，构筑全场景创新数字服务生态。在计算产业生态方面，基于鲲鹏系列的芯片，华为提供了TaiShan服务器和鲲鹏云服务，并围绕鲲鹏相关的产品和服务构筑软件生态。华为产业链指数：透视通信行业景气度依据92家核心供应商中的A股企业+华为营收占比较大企业+潜在国产替代标的三大维度，我们筛选出相关公司组合成指数透视华为产业链的全貌。从指数表现来看，华为供应链指数的走势体现了华为产业链公司在资本市场上良好的配置价值。风险提示5G进程不达预期；运营商资本开支规模调整；行业竞争加剧；国际贸易局势变化冲击上游进口及海外业务风险；汇率变化导致公司财务费用上升。[Table_Report]相关研究：通信行业第36周周报:光博会成功举办，继续关注传输网相关机会2019-09-08通信行业第35周周报:世界人工智能大会成功举办，5G催生多种智能场景2019-09-02备注：本报告中关于华为的所有数据、资料，引自华为财报、乔诺咨询、《中国联通5G无线网演进策略研究》、华为鲲鹏计算产业发展峰会、搜狐网等数据来源。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/28[Table_PageText]行业专题研究|通信重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E中国联通600050.SHRMB6.692019-08-15买入8.300.190.2435.0627.412.271.954.04.9中兴通讯000063.SZRMB36.932019-07-07买入37.761.181.5131.3624.4318.1814.5213.714.9中兴通讯00763.HKHKD23.102019-08-28买入26.811.181.5117.6913.8318.8114.6113.714.9顺络电子002138.SZRMB25.122019-09-09买入25.840.680.8336.7530.2623.0019.4011.412.1沃特股份002886.SZRMB23.002019-05-21买入24.480.481.0247.9922.6039.3318.247.914.2星网锐捷002396.SZRMB28.182019-08-28买入28.801.201.4223.5519.8915.7011.7216.015.9华工科技000988.SZRMB21.902019-09-03买入22.500.500.6938.3027.5826.7019.138.410.5数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算，港股中兴通讯货币单位中EPS以RMB计价。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/28[Table_PageText]行业专题研究|通信目录索引一、华为战略布局：四大领域协同扩张..............................................................................51.1运营商业务：5G启动网络建设复苏新周期.........................................................51.2企业业务：构建产业数字化转型生态圈...............................................................71.3消费者业务：在创新迭代过程中推动国产自控....................................................81.4云服务：开放合作云生态，构建鲲鹏系列生态体系...........................................10二、5G浪潮来袭，2019年华为产业生态全面布局.........................................................102.1基站部署：5G商用开启，无线通信大规模换代周期来临.................................102.2鸿蒙OS：实现全场景体验的多终端适配操作系统............................................132.3耀星计划：构筑全场景创新数字服务生态.........................................................162.4鲲鹏产业生态：携手产业合作伙伴，构建计算产业生态...................................16三、华为产业链指数：透视通信行业景气度.....................................................................183.192家核心供应商共筑华为业务版图....................................................................183.2华为核心供应商指数：5G行情持续演绎...........................................................203.3华为产业链指数跑赢大盘...................................................................................21风险提示...........................................................................................................................26识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/28[Table_PageText]行业专题研究|通信图表索引图1：华为业务布局全景图....................................................................................5图2：华为与其他设备商搭建5G商用网络性能对比.............................................6图3：华为逐步推进5G端到端系统商用化...........................................................9图4：5G业务发展三大阶段................................................................................11图5：截止19年7月底，全球商用发布28张5G商用网络...............................12图6：华为鸿蒙OS与物联网战略的深度融合.....................................................14图7：华为业务布局全景图..................................................................................17图8：92家华为核心供应商的地区分布..............................................................18图9：92家华为核心供应商的业务分布（区分地区）.........................................19图10：92家华为核心供应商的业务分布（包含16家AH上市公司）................20图11：华为核心供应链指数及相对沪深300收益................................................21图12：华为国产供应链指数相对沪深300的超额收益表现.................................22图13：华为产业链部分国产替代公司梳理...........................................................23图14：69家样本组成的华为全供应链指数..........................................................23图15：华为全供应链国产上市厂商......................................................................25识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明5/28[Table_PageText]行业专题研究|通信一、华为战略布局：四大领域协同扩张华为创立于1987年，是全球领先的ICT（信息与通信）基础设施和智能终端提供商。随着5G、AI等数字新技术的不断突破和广泛应用，ICT行业正在从一个垂直行业演变成全社会的平台性产业，使能各行各业的数字化、智能化转型，驱动新一轮科技革命，发展空间广阔。华为当前的业务可分为四大领域：运营商业务、企业业务、消费者业务和云服务。四大业务领域相互协同、共同发展，拼接成华为生态战略布局版图。图1：华为业务布局全景图数据来源：华为年报，广发证券发展研究中心1.1运营商业务：5G启动网络建设复苏新周期随着5G大规模部署时点来临，人工智能、IoT、云计算等技术日趋重要，电信产业作为全球数字经济和智能世界的基石，将迎来历史性发展机遇。华为聚焦典型商业场景，致力于以创新技术和解决方案，推动运营商持续增长和数字化转型。华为的运营商业务主要由八个部分组成：5G规模部署、AI使能自动驾驶网络、无线网络、固定网络、云核心网、IT、网络能源和全球服务。5G规模部署：5G大规模部署时机已经到来。根据华为2019年半年报，华为和全球运营商签定了50多个5G商用合同，累计超过15万个基站已发货。在2018世界5G规模部署AI使能自动驾驶网络无线网络&固定网络云核心网及IT网络