通信设备及服务行业通信生命周期系列之PON篇宽带迈入千兆时代PON大规模需求爆发在即20190721

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.07.21宽带迈入千兆时代，PON大规模需求爆发在即——通信生命周期系列之PON篇黄子健（分析师）马天诣（分析师）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880518100002S0880518120002本报告导读：千兆光纤入户需求明显，10GPON成为有限宽带接入主流技术，2019年三大运营商集采大幅放量，10GPON需求有望量价齐飞。摘要：[Table_Summary]政府顶层设计、运营商全面发力、设备商布局中国“芯”“三驾马车”推动宽带迈入千兆时代，PON需求有望率先爆发。截至2019年3月，中国光网城市全面建成，计划今年在超过300个城市部署千兆宽带网络，争取网络用户覆盖能力达到2000万。三大运营商将“自上而下”合力推动千兆入户，设备商也相继生产自研芯片，10GPON产业链趋于完善。PON需求市场持续旺盛，10GPON需求继续走高。未来十年，世界PON需求将由亚太地区主导，特别是中国市场。三大运营商逐步增加10GEPON的招标量，预计2019年、2020年10GEPON的OLT与ONU设备招标放量额达到百万级别。用户对IPTV(4K)等的需求也刺激了10GPON市场。10GPON光模块规模预计2021年达21亿美元。PON上游器件价格有所回落，PON设备商毛利有望回升。MLCC等原材料2019年逐渐回归理性，在通信行业成本加成定价的影响下，各设备商毛利回暖。但考虑到5G牌照发放可能对行业需求产生影响，未来原材料价格走势不明，恢复到2018年涨价前的价格可能需要一定时间。推荐标的：天邑股份（300504.SZ）；受益标的：博创科技（300548.SZ）、剑桥科技（603083.SH）、共进股份（603118.SH）、平治信息（300571.SZ）、特发信息（000070.SZ）。风险提示：5G建设不及预期，大客户销售收入过度集中。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级设备增持电信外包服务增持终端及渠道增持其他设备增持[Table_Report]相关报告通信设备及服务：《固定网络第五代10GPON到来，千兆光纤入户拥抱万亿蓝海》2019.06.28通信设备及服务：《中移动开展5G首次大范围招标，无线网络工程设计及规划率先迎来爆发》2019.06.11通信设备及服务：《面向海陆空天的6G，2030年我们等你》2019.06.11通信设备及服务：《加速5G，凝聚全球力量，中国5G信心满满》2019.06.05通信设备及服务：《5G“新基建”网络设计为纲，网络建设为本》2019.06.03行业专题研究通信设备及服务股票研究证券研究报告行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of19目录1.10GPON技术成为有线宽带接入技术主流.......................................41.1.PON技术充分发挥光纤的带宽优势，解决FTTH问题.............41.2.全球固定宽带传输技术进入全面发展光纤传输的时代..............42.政府、运营商、设备商“三驾马车”推动宽带迈入千兆时代..............42.1.政府驱动：今年超300个城市部署千兆宽带，新增用户40万52.2.三大运营商共同发力推动双千兆..................................................52.2.1.中国电信：构筑智能双千兆和家庭云组成的智能宽带.......52.2.2.中国联通：从设备部署、千兆小区、高宽带业务着手推动10GPON演进，已经开始部署千兆智能网关...........................................52.2.3.中国移动：2019年全国70%的设备具备千兆能力..............62.3.设备商推出自研芯片，10GPON产业链逐渐完善.....................63.PON需求市场持续旺盛，10GPON需求持续走高...........................63.1.全球趋势：未来十年PON需求将由亚太地区主导....................63.1.1.规模：10GPON光模块规模预计2021年达21亿美元......63.1.2.价格：PON光模块价格将呈现雪崩式下滑..........................83.1.3.类型：10GEPON占10GPONOLT端口出货量87%.........83.2.运营商招标情况：PON招标体量逐步扩大，10GPON逐渐成为市场主流....................................................................................................93.2.1.OLT设备招标量......................................................................93.2.2.ONU设备招标量...................................................................103.2.3.ODN设备招标量....................................................................113.3.用户使用情况：“光进铜退”，光纤向10GPON演进...............144.PON原材料供给价格回落，未来价格走势不明..............................155.PON设备商2019年毛利有望上升，竞争持续激烈........................165.1.毛利趋势：受原料价格影响，2018年毛利大幅下滑，2019年有所回升......................................................................................................165.2.设备商通过多种方式提高原材料议价权....................................175.2.1.天邑股份通过打通上下游产业、利用地缘优势降低成本.175.2.2.剑桥科技通过转移低端制造产品降低成本.........................175.2.3.共进股份通过加强研发、整合供应链降低成本.................176.推荐标的...............................................................................................177.受益标的...............................................................................................178.风险提示...............................................................................................18行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of19图表目录表1：2018年中国电信OLT设备公开部分招标10GEPON60万端..............................9表2：中国移动2018年OLT设备招标信息.................................................10表3：2018年中国电信ONU设备公开部分招标10GEPON100万端............................10表4：2012-2019年中国电信和中国移动智能网关设备招标量（单位：万）.....................11表5：2012年各类pon设备价格下滑100元左右............................................11表6：中国电信2018年共采购PON设备2次...............................................12表7：2019年中国电信招标信息..........................................................12表8：2019年中国移动共进行三次家庭智能网关采购........................................13表9：2018年中国移动智能家庭网关设备公开部分招标......................................13表10：2018年中国移动智能家庭网关生产及服务支撑项目共招标五次.........................13表11：中国移动2018年GPON设备累计招标信息...........................................14表12：天邑股份估值与评级.............................................................17图1：PON构成示意图...................................................................4图2：PON技术演变趋势.................................................................4图3：2019年5月中国电信拥有1.27亿智能家庭网关用户....................................5图4：中国联通PON业务进展.............................................................5图5：10GPONOC市场预计2022年将达24亿美元...........................................7图6：FTTH和100M以上用户占比逐渐扩大..................................................7图7：2013-2016年光接入市场终端业务逐渐扩大............................................7图8：2014-2018年网络设备整体规模稳步上升..............................................7图9：PON光模块价格逐年降低............................................................8图10：2014-2017年天邑股份宽带网络终端设备售价走高.....................................8图11：2014-2017年剑桥科技光终端设备销售价格持续走高...................................8图12：2018年10GEPON设备占比最高.....................................................9图13：预计2022年全球PON市场小型企业服务应用最广.....................................9图14：中国电信2014-2018年OL