案例五绿远公司固定资产投资可行性评价案例doc-绿远公司

绿远公司固定资产投资可行性评价案例目的通过本案例的学习,要求掌握现金流量的内容及其测算、折现率的确定方法、折现现金流量法如NPV法、IRR法的原理与应用,理解敏感性分析的必要性及分析方法。案例内容本项目(下称芦荟生产项目)由某进出口总公司和云南某生物制品公司合作开发,共同投资成立绿远公司经营该项目。本项目是一个芦荟深加工项目,属于农产品或生物资源的开发利用,符合国家生物资源产业发展方向,属于政府鼓励的投资项目。一、本项目产品市场相关信息芦荟是百合科草本植物,具有护肤、保湿、抗菌、防辐射、提高免疫力等多种功能。在世界范围内,芦荟已广泛用于化妆品、保健食品、饮料工业等领域。芦荟产业的兴起,迎合了化妆品朝高雅、自然、温和无刺激、保湿、防衰老发展的趋势,食品工业朝绿色无污染、改善饮食结构,注重健康发展的趋势。开发和利用芦荟植物资源,符合国家生物资源产业发展方向,是新兴的朝阳产业。美、日芦荟产业发展已进入较成熟阶段,需求量将随着化妆品和保健品市场规模的扩大而增长。我国经过几十年的改革开放,经济高速增长,经济发达地区和中心城市的居民己步入小康阶段,伴随着人们收入的增加和生活水平的提高,化妆品和保健品的市场需求也迅速增加。我国20世纪90年代化妆品工业销售额,平均年增长速度为27%～35%,1995～1998年每年递增25%,即使在受到东南亚经济危机的影响,国内经济通货紧缩的情况下,仍以高于国民经济增长的速度发展。根据化妆品工业协会与国际咨询公司Datamonitor预测,中国化妆品市场今后几年以10%～20%左右的年均增长率发展,其中,作为化妆品新生力量的芦荟化妆品,将以高于整个化妆品产业发展速度增长,这是化妆品业内人士的普遍估计。研究芦荟市场需求规模将以怎样的速度扩大,尚难以准确预测,但以我国化妆品工业的发展变化和今后5年的增长趋势为预测基础,来估计芦荟化妆品1999～2005年的年递增和届时的市场需求规模是比较科学的。若以此估计,则19999～2005年,我国化妆品工业平均递增10%～20%，2005年的年销售额将达535～985亿元,如果芦荟化妆品与行业同步增长,届时芦套化妆品的销售额约为3.9亿～4.4亿元,生产所需的芦荟工业原料折冻干粉29～54吨；如芦荟化妆品能以25%～30%的速度递增,到2005年市场对冻干粉原料的需求量可达72～94吨。预测结果如表1-1所示。表1－12005年芦荟化妆品年增长速度和芦荟原料需求量预测年均增长速度(%)1015202530芦荟化妆品销售额(亿元)3.95.37.19.512.5芦荟原料需求量(折冻干粉)吨2940547294保健食品工业若以年均8%的速度递增,则2005年保健食品工业所需的芦荟工业原料折冻干粉约8吨。根据上述分析,专家们预测:芦套工业原料在化妆品工业中的增长速度为15%～25%概率较大,在保健食品中将稳定发展,据此估计，2005年芦荟工业原料的需求折合冻干粉48～80吨。从国际市场分析，1999年世界芦荟种植面积为12万亩,折合芦荟工业原料冻干粉计为1000～15000吨,由于芦荟种植受自然气候条件和生长期限制,预计在3～5年内,芦荟种植业不会高速发展。芦荟工业原料的应用,已从单一的化妆品工业,扩展到保健食品工业、软饮料工业和非处方药品工业。目前,芦荟研究的重点是单体提取、芦荟成分对人体的作用及医药应用。一旦芦荟药品通过FDA检测,芦荟工业原料的应用将更为广阔。从芦荟市场分布来看,当前芦荟市场主要分布在美国、欧洲、日本等少数发达国家,芦荟产业的发展是不平衡的,尚未开发和潜在的市场是巨大的。二、项目生产能力设计从上面的市场分析可以看出,芦荟工业原料冻干粉的市场需求是很大的,但作准确估计还有一定难度。目前,我国芦荟工业原料规模生产还处于空白阶段,仅有2～3家中试车间生产芦荟原料,芦荟终端产品所需要的高级芦荟工业原料主要依靠进口。而且未来几年芦荟工业原料市场将形成怎样的格局,到底是几家企业分割市场,更是一个不确定的问题。但采用双变量不确定性因素方法进行生产规模的研究,使我们得知:选择年产40吨芦荟冻干粉的生产规模是比较妥当的。具体产品方案为:1、芦荟浓缩液800吨(折合冻干粉40吨),建成芦荟浓缩液生产线一条。400吨供应冻干粉生产线作为原材料,其余400吨无菌包装后外销。2、年产芦荟冻干粉20吨,建成芦荟冻干粉生产线一条。三、厂址选择我国芦荟种植面积约10200亩,主要集中在云南、海南、福建、四川、广东、东北等地区,其中云南元江种植面积最大。云南元江地区独特的自然气候条件,特别适宜芦荟植物的生长,是中国野生芦荟发源地之一。元江县政府已将芦荟产业作为县支柱产业扶持,鼓励、规范农民种植芦荟,全县芦荟种植面积达4500亩,占全国芦套种植面积的44%,预计2000年10进入收获高峰期。经检测,元江地区种植的芦荟含有芦荟的特征化合物芦荟素、芦荟多糖、L一苹果酸,及营养成分氨基酸、维生素C及微量元素,其定性成分和定量数量级与美国库拉索芦荟差别不大,由其鲜叶加工制得的芦荟浓缩液和芦荟冻干粉完全能作为化妆品、保健食品、饮料工业、医药品工业的加工原料。丰富的芦荟种植资源和具有竞争力的鲜叶价格,为芦荟大规模工业化生产提供了可靠的保证。本项目拟建于云南省玉溪市元江县城郊,距县城约3公里,在原元江县供销社农资公司仓库南侧征地20亩,新建加工厂区,元江县供销社为本项目股东之一,对其原有仓库、办公楼等建筑物进行统一规划,留作安装芦荟终端产品生产线。该地区地处云南中南部,气候炎热,终年无霜,年平均气温23.8℃,极端最高气温42℃,在方圆20公里范围内均有大量的芦荟种植基地,原料供应相当丰富。该地区常年主导风向为东南风,年平均风速2.8m/s,年平均降雨786.22m,基本地震为7度。该地区距玉溪市130公里,距昆明210公里,国道213线由北向西穿境而过,厂区前道路为出入县城主要公路之一,交通方便。四、生产工艺方案本项目生产工艺先进,技术成熟可靠,芦荟稳定化关键技术达到国际先进水平,生产线关键设备以引进国外知名品牌为主,设备综合利用率高,配套性好,生产线设备先进的在线检测能力和产品化验设备,将确保产品标准化生产。此外,本套生产线还可用于水果汁生产。五、项目总投资估算项目总投资3931.16万元,其中:建设投资3450.16万元,占投资87.76%；流动资金481.00万元,占总投资12.24%。总投资构成如表1-2所示。表1-2投资总分析表单位:万元序号投资内容金额占总投资百分比（%）1总投资3931.161002建设投资3450.1687.762.1工程费用2710.1070.312.1.1其中：设备购置2197.555.92.1.2建设工程566.6514.412.2其他费用270.006.872.3预备费用271.016.892.4固定资产方向调节税003流动资金481.0012.24以上工程费用和其他费用形成固定资产,其中芦荟浓缩液车间、冻干粉车间和管理部门使用的固定资产分别为1914.38万元、1197.38万元和67.39万元；预备费用形成开办费用。六、资金的筹集与使用本项目总投资3931.16万元,其中：1965.58万元向商业银行贷款,贷款利率8%；其余1965.58万元自筹,投资者期望的最低报酬率为20%。这一资本结构也是该企业目标资本结构。本项目建设期一年。在项目总投资中,建设性投资3450.16万元应在建设期期初一次全部投入使用,流动资金481.00万元,在投产第一年初一次投入使用。项目生产期为15年。七、财务成本数据测算（一）产品成本估算依据1、材料消耗按工艺定额和目前价格估算如表1-3、表1-4所示。表1-3芦荟浓缩液消耗定额及价格表序号项目规格单位单价单位消耗定额/吨单位直接材料成本1原材料22488.911.1原料21668.381.1.1鲜芦荟0.8～1.2kg吨108020216001.1.2添加剂kg136.750.568.381.2包装材料820.531.2.1无菌袋个42.745213.71.2.2铁桶个119.665598.31.2.3塑料桶个1.7158.532燃料及动力832.32.1水吨160602.2电度0.2810002802.3煤吨136.753.6492.3合计23321.21表1-4芦荟冻干粉消耗定额及价格表序号项目规格单位单价单位消耗定额/吨单位直接材料成本1原材料528612.51.l原料527586.51.1.1浓缩液10:1吨26379.3320527586.51.2包装材料10261.2.1复合膜25kg个8.55403421.2.2包装桶25kg个17.1406842燃料及动力29209.22.1水吨260026002.2电度0.2888000246402.3煤吨136.7514.41969.2557821.7注:浓缩液单价26379.33元/吨,见现金流量估计部分的计算结果。2、工资及福利费。工资按定员与岗位工资标准估算。总定员120人,人均年工资6420元。福利费按工资总额的14%计提。根据全厂劳动定员,计入芦荟浓缩液、冻干粉成本中的工资及福利费分别为321480元和116280元。其余部分计入管理费用和销售费用,已包含在下面的预计中。3、制造费用估计。预计芦荟浓缩液、冻干粉的年制造成本分别为2125012.94元、1375747.94元,其中包含折旧费。折旧费按15年,残值率按5%计算。除折旧外,其余均为可变成本。4、管理费用估计。开办费按5年摊销；折旧费按15年,残值率按5%计算；其他管理费用估算为80万元/年(含工资),其中60万元为固定成本。5、销售费用估计。销售费用估算为288万元,其中包括人员工资及福利费、广告费、展览费、运输费、销售网点费等,其中200万元为固定成本。该项目总成本费用如表1-5所示。表1-5总成本费用表单位:万元序号2-6年7-16年1原材料1801.16①1801.162燃料及动力125②1253直接人工43.78③43.784制造费用350.08④350.08其中：折旧费197.08⑤197.085制造费用合计(＝1＋2＋3＋4)2320.022320.026管理费用138.47⑤84.27⑦其中：折旧费用4.27③4.27摊销费54.2⑨7销售费用2882888总成本(＝5＋6＋7)2746.492692.299固定成本⑩515.55461.3510可变成本(＝8－9)2230.942230.94注:①1801.16(万元)＝22488.91×800＋1026×20(元)。②125(万元)＝832.3×800＋29209.2×20(元)。③43.78(万元)＝321480＋116280(元)。④350.08(万元)＝2125012.94＋1375747.94(元)。⑤197.08＝(1914.38＋1197.38)×(1-5%)/15。⑥138.47＝80＋4.27＋54.2。⑦84.27＝80＋4.27。③4.27＝67.39×(1-5%)/15。⑨54.2＝271.01/5。⑩固定成本包括制造费用中的折旧费；管理费用中的折旧费、摊销费和60万元其他费用；销售费用中的200万元。(二)销售价格预测国外报价：10X浓缩液6.5美元/lb，折合人民币121550元/t，200X冻干粉275.3美元/lb，折合人民币2340000/t。国内报价：10X浓缩液1160000元/t，200X冻干粉2400000/t。本项目销售价格按国外报价的50%计算,即浓缩液60000元/吨、冻干粉1200000元/吨。(三)相关税率为简便起见,本案例假设没有增值税。城建税和教育费附加等已考虑在相关费用的预计中。所得税率按33%计算。二、项目财务可行性分析根据上述资料,绿远公司在进行了技术工艺可行性研究的基础上,根据确定的生产方案进行了财务可行性分析。(一)现金流量测算1、投资期现金流量。NCF0＝－3450.16(万元)NCF1＝－481.00(万元)2、经营期现金流量。经营期现金流量测算如表1-6