车联网政策催化产业推进智能驾驶未来可期20191119民生证券54页

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要：智能驾驶行业：产业快速发展，未来增速有望超20%智能驾驶近年来发展迅速，预计2019年市场规模将达到1125亿元，2023年为2381亿元，2019-2023年复合增长率约为20.62%。智能驾驶：L2普及、L3升级带来的相关软硬件需求释放产业趋势：政策导向+车企推动，L2进一步普及、L3升级趋势确定性强。对于L2，政策明确2020年L2新车渗透率30%，而2018年仅为5%左右。对于L3，一方面政策目标预计2025年L3渗透率25%，另一方面各大车企已明确在2020年后推出L3级智能驾驶车型。高精度地图：L3智能驾驶必需，2021年后需求有望快速释放。L3级智能驾驶要求必须配备高精度地图，整个市场21-30年的复合增速有望超33%。国内目前的参与者为百度、高德、四维图新三家公司，其中四维图新在后端实时更新能力上相对领先，同时已有宝马2021年实际订单落地。智能驾驶舱：成本已非普及障碍，渗透率有望不断加深。除液晶中控屏外，其余细分产品渗透率较低。根据对现有车款渗透情况的分析，我们认为消费者的需求、成本已非障碍、符合智能化及新能源车普及趋势等原因将进一步推动渗透率的提升，预计市场18-20年复合增速为40.81%，后续景气度有望延续。硬件领域被国外巨头占据；在软件领域，我们看好与产业链上下游深度绑定、合作的企业。其他环节：感知层、算法、芯片等都有望受益于级别提升。L2、L3级智能驾驶升级机遇下，19-25年各类车载摄像头、雷达的市场增速均有望超过30%，各大算法平台、芯片厂商的重要性也不断凸显。目前上述环节的主要企业多为国外巨头，国内企业逐步发力，有望受益于市场需求的快速释放。车联网：5G最重要应用之一，政策催化下将快速发展政策目标明确2020年达到30%渗透率，而2018年的渗透率约为15%，政策催化预计将有助于行业打开市场空间。从需求端看，2018年国内车联网市场规模486亿元，到2021年1150亿元，复合增速有望达到33.26%。根据测算，模组、t-box、路侧设备等细分市场在19-25年均有望保持30%以上增速。从供给端看，国内在各个环节上均具有代表性企业，未来有望逐步受益于车联网渗透率的加深。投资建议智能驾驶领域，L2普及、L3升级的趋势下产业链重要环节需求将不断释放，相关领域将充分受益。同时，5G推动车联网渗透率提升，也将带动产业链相关领域景气度抬升。看好高精度地图、智能驾驶舱等相关细分领域具有技术壁垒、卡位优势的重点企业，推荐四维图新、千方科技，关注中科创达、德赛西威。风险提示智能驾驶产业推进不及预期，相关公司竞争优势不及预期。[Table_Invest]推荐维持评级[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较资料来源：Wind，民生证券研究院分析师：强超廷执业证号：S0100519020001电话：[phone]邮箱：[e-mail]分析师：郭新宇执业证号：S0100518120001电话：[phone]邮箱：[e-mail]研究助理：应瑛执业证号：S0100119010012电话：[phone]邮箱：[e-mail][Table_docReport]相关研究1.行业周（月）报:外资入华金融放松限制，金融IT建设迎利好2.【民生计算机】2019年计算机行业三季报总结：业绩逐步向好，云计算、医疗IT景气度持续提升-13%-1%12%25%38%18-1119-0219-0519-0819-11计算机沪深300[Table_Title]计算机行业研究/专题报告政策催化+产业推进，智能驾驶未来可期专题研究报告/计算机2019年11月19日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2[Table_Page]专题研究/计算机[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPSPE评级11月18日18A19E20E18A19E20E002405四维图新14.570.380.200.2438.3472.8560.71推荐002373千方科技16.790.540.680.8731.0924.6919.30推荐300496中科创达*39.750.410.590.8096.9567.3749.69-002920德赛西威*25.610.760.450.6333.7056.9140.65-资料来源：公司公告、wind，民生证券研究院（注：标星公司EPS来自Wind一致性预期）本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3[Table_Page]专题研究/计算机目录一、智能驾驶产业链：三环节发力，不断取得重要成果......................................................................................4（一）产业链：围绕感知决策执行三环节展开..........................................................................................................4（二）两条发展路径：目前均取得重要成果.............................................................................................................6二、智能驾驶：L2普及、L3升级带来的相关软硬件机遇...................................................................................9（一）产业趋势：政策导向+车企推动，智能驾驶升级是大势所趋...........................................................................9（二）高精度地图：L3智能驾驶必需，2021年后需求有望快速释放....................................................................10（三）智能驾驶舱：成本已非普及障碍，智能驾驶大趋势逐步打开广阔市场.........................................................15（四）其他环节：感知层、算法、芯片等都有望受益于级别提升...........................................................................24三、车联网：5G最重要应用之一，政策催化下将快速发展..............................................................................36（一）产业地位：政策大力扶持，“端管云”已具备落地基础...................................................................................36（二）需求端：整体增速有望超33%，重要细分景气度较高.................................................................................43（三）供给端：国内在各个环节上均具有代表性企业.............................................................................................45四、投资建议......................................................................................................................................................48（一）四维图新.......................................................................................................................................................48（二）中科创达.......................................................................................................................................................48（三）千方科技.......................................................................................................................................................49（四）德赛西威.......................................................................................................................................................49五、风险提示......................................................................................................................................................50插图目录.............................................................................................................................................................51表格目录.............................................................................................................................................................52本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4[Table_Page]专题研究/计算机一、智能驾驶产业链：三环节发力，不断取得重要成果（一）产业链：围绕感知决策执行三环节展开1.感知、决策、执行三大环节，包含多个重要软硬件智能驾驶的三大要素为“感知、决策、执行”，先通过对周边交通主体的感知实现交通数据和信息的收集，包括地图、雷达、摄像头等软硬件设备；然后传输到决策层，用算法等工具规划出行路线，包括算法、芯片、计算平台等设备；最后通过执行层的转向、油门控制等实现具体操作。图1：智能驾驶产业链资料来源：民生证券研究院整理1）感知层：通过多种传感器实现车辆对周边交通主体的感知，主要设备以摄像头、超声波雷达、毫米波雷达和激光雷达构成。2）决策层（理解层）：分为交通识别和路径规划，以芯片作为载体搭载算法技术实现。分析传感器感