广发证券智能机器人系列报告一从英伟达谈起AI芯片创造新的智能世界

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/18专题研究|专用设备2016年06月05日证券研究报告Table_Title智能机器人系列报告一从英伟达谈起，AI芯片创造新的智能世界Table_AuthorHorizontal分析师：罗立波S0260513050002分析师：刘芷君[e-mail]@gf.com.cnTable_Summary核心观点：前言：今年以来，传统的工业4.0和智能制造相关板块表现偏弱，但仍有少数企业的布局前瞻性得到认可，股价表现突出。我们认为，智能制造并没有熄火，而是在更容易落地生根、更能代表未来方向的领域蓬勃发展，我们谓之“新智能”。从众多大型企业跟进谷歌的无人驾驶汽车，到优必选机器人在春晚大放异彩，再到最近红遍微信朋友圈的停车机器人，具有高度自主性的智能机器人展现了其巨大的想象空间。作为系列专题研究的起点，我们在本篇报告将从广受关注的英伟达公司谈起，重点分析其在视觉计算和人工智能领域的业务动向。图像处理领域的龙头企业正向视觉计算、人工智能领域加快发展图像处理芯片领导者NVIDIA（英伟达）正逐步转型成为视觉计算行业的领袖。NVIDIA从2015财年开始，将收入结构重新划分，其中稳定发展的游戏领域是公司收入主要来源之一，占总收入的50%以上；数据中心和汽车计算平台两个领域是公司未来大力发展的潜力板块，2017财年第一季度这两个领域的营业收入分别同比上涨62.5%和46.7%，反映了市场对于高性能计算能力的需求。游戏娱乐、数据中心、智能汽车市场前景巨大，实现和发展都将依赖于强大的计算能力游戏娱乐、数据中心、智能汽车这三个领域的智能化应用都具备相同的特点：市场规模巨大、有智能化的需求和趋势、对于高性能计算需求性强。其中游戏娱乐产业发展迅猛，对于性能级显卡的需求是不断迭代的；数据中心的计算加速领域需求旺盛，以GPU、FPGA为代表的加速计算将为人工智能的发展提供充足动力；智能汽车的计算平台领域竞争越发激烈，NVIDIA、Mobileye、恩智浦、高通都已经推出各自具有代表性的产品，而英特尔通过收购机器视觉初创公司Itseez和无人驾驶芯片公司Yogitech也在跃跃欲试。投资建议：AI芯片是智能机器人产业链中重要的一环，NVIDIA等公司不断推出更强大的芯片产品，而在国内也涌现了一批优秀的企业，例如初创企业寒武纪、地平线机器人等。虽然平台级的底层芯片研发还处在起步阶段，但国内从事具有高度自主性的智能机器人研发应用的企业已经取得了一些市场成绩，展示了智能机器人强大的应用潜力，例如深圳大疆无人机、科沃斯扫地机器人等。与拥有强大芯片技术、算法基础技术的企业合作，或者有效吸收相关的技术突破，有利于智能机器人企业的产品创新和商业化应用。从投资角度来看，我们建议关注在智能机器产业具备前瞻性布局的上市公司，主要参与形式是参股和外延式收购等，就机械行业而言，建议重点关注巨星科技（激光雷达）、慈星股份（服务机器人）、永创智能（机器视觉）、机器人（服务机器人）等企业在相关领域的持续布局和业务进展。风险提示：智能机器人作为创新产品，在技术攻关、产品化、商业化等方面具有不确定性。相关上市公司在智能机器人领域的业务发展具有不确定性，特别是对新技术的掌握应用具有较高难度。Table_Report相关研究：智能装备专题系列报告之八：无人驾驶产业化前瞻：两条路线齐发力，激光雷达乘势起飞2016-04-18智能装备专题系列报告之七：先进传感器是智能装备的关键硬件入口2016-03-13报告联系人：代川[e-mail]工识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/18专题研究|专用设备目录索引前言：面向新智能...............................................................................................................4新领域潜力显现，推动NVIDIA股价大涨...........................................................................4一季报发布，NVIDIA股价大涨..................................................................................4从图像处理芯片领导者转型为视觉计算行业领袖.......................................................5强劲AI芯片，引领创造智能新世界...................................................................................7游戏领域：游戏产业发展迅猛，硬件需求迭代出新...................................................7数据中心领域：GPU、FPGA加速计算，打破人工智能硬件桎梏...........................10智能汽车领域：车载计算平台是机器视觉实现的基础..............................................13投资建议和风险提示.........................................................................................................16识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/18专题研究|专用设备图表索引图1：NVIDIA近一年的股价表现...........................................................................4图2：NVIDIA近6年主营业务收入.......................................................................5图3：NVIDIA处理器系列、应用场景的分类和交叉..............................................5图4：NVIDIA的收入结构（百万美元）................................................................7图5：当今一些典型游戏大作的画质水平...............................................................7图6：NVIDIA和AMD的市场占有率.....................................................................8图7：NVIDIA全新游戏旗舰显卡GeForceGTX1080...........................................9图8：GTX1080与上一代旗舰显卡GTX980的性能对比....................................9图9：基于新一代Pascal技术的GTX1080在VR设备上的优越性更加显著.....10图10：GPU加速计算的原理...............................................................................10图11：NVIDIA数据中心服务的客户....................................................................11图12：首款深度学习超级计算机NVIDIADGX-1................................................12图13：车载计算平台在无人驾驶汽车中的位置...................................................13图14：NVIDIA车载计算平台DrivePX...............................................................13图15：Mobileye的摄像头和芯片........................................................................14图16：Mobileye和NVIDIA的股价走势对比......................................................15图17：恩智浦车载计算平台Bluebox.................................................................15识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/18专题研究|专用设备前言：面向新智能今年以来，传统的工业4.0和智能制造相关板块表现偏弱，但仍有少数企业的布局前瞻性得到认可，股价表现突出。我们认为，智能制造并没有熄火，而是在更容易落地生根、更能代表未来方向的领域蓬勃发展，我们谓之“新智能”。从众多大型企业跟进谷歌的无人驾驶汽车，到优必选机器人在春晚大放异彩，再到最近红遍微信朋友圈的停车机器人，具有高度自主性的智能机器人展现了其巨大的想象空间。作为系列专题研究的起点，我们在本篇报告将从广受关注的英伟达公司谈起，重点分析其在视觉计算和人工智能领域的业务动向。新领域潜力显现，推动NVIDIA股价大涨一季报发布，NVIDIA股价大涨NVIDIA（英伟达）创立于1993年，总部位于美国加州，是享有盛名的智能芯片厂商。今年以来，NVIDIA在新业务上频繁发力，在资本市场受到了广泛关注。2016年5月12日，NVIDIA发布了2017财年的第一季度财务报告，营业收入同比增长13%，净利润同比增长46%；由于业绩超出预期，NVIDIA股价跳空高开，全天大涨15.2%。回顾过去三年，NVIDIA股价呈现加速上涨状态，2014年上涨27.4%，2015年上涨67.1%，而2016年初至今上涨41.9%。图1：NVIDIA近一年的股价表现数据来源：wind，广发证券发展研究中心2011年财年以来，NVIDIA的业绩保持着良好的增长，除2014财年因宏观经济影响业绩略有下滑外，营业收入保持每年10%左右的增长。2016财年（截止2016年1月31日以前的12个月），公司实现营业收入为5,010百万美元，同比增长7.0%；净利润为614百万美元，与上年度基本持平。与股价涨幅相比，NVIDAI的营业收入和净利润增速显然要慢一些，因此公司业务表现带来的预期变化更值得讨论。05101520253035404550识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明5/18专题研究|专用设备图2：NVIDIA近6年主营业务收入数据来源：Bloomberg，广发证券发展研究中心从图像处理芯片领导者转型为视觉计算行业领袖NVIDIA主营图像处理芯片业务，涵盖5大产品技术系列：（1）GeForce系列，主要用于PC游戏画面的计算处理；（2）Quadro系列，主要用于图像可视化的专业需求（工程制造、媒体娱乐、科学研究等）；（3）Tegra处理器，主要用于移动产品上（手机、平板电脑、智能汽车计算平台等）的计算处理；（4）数据中心加速工具Tesla，主要应用GPU加速企业、平台级用户的计算处理需求；（5）数据中心工具GRID，图形数据中心、云计算平台。从终端应用类型分，NVIDIA的产品服务于游戏、专业图形化、数据中心、汽车、OEM&IP五种需求。图3：NVIDIA处理器系列、应