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请阅读最后评级说明和重要声明1/14[Table_MainInfo]┃研究报告┃医疗保健行业2019-1-6医药行业2018年年报业绩前瞻行业研究┃行业周报评级看好维持报告要点医药行业2018年年报业绩前瞻我们预计,2018年度医药生物行业基本面景气有望维持,医药板块上市公司业绩增长预计较为稳健。1)创新药:有望逐步走入兑现期,建议关注恒瑞医药、贝达药业等。恒瑞医药预计18年归母净利润同比增长约23%;贝达药业预计18年归母净利润同比下滑约33%;康弘药业预计18年归母净利润同比增长约9%。2)仿制药:带量采购的持续推进,将弱化仿制药的营销、弱化单一品种,强调一篮子品种竞争。看好普利制药和通化东宝等。普利制药预计18年归母净利润同比增长83%;通化东宝预计18年归母净利润同比增长3%-8%;恩华药业预计18年归母净利润同比增长15%;海思科预计18年归母净利润同比增长36%。3)原料药:在环保和质量标准提升的双重作用下,有望迎来盈利能力和行业地位的改善,建议关注美诺华、天宇股份等。4)品牌中药:受益消费升级、疾病谱的变化、消费者自我诊疗意识提升等因素拉动,品牌中药企业有望受益产品量价齐升,业绩维持稳定增长。建议关注云南白药、同仁堂、片仔癀等。云南白药预计18年归母净利润同比增长5%。5)医疗器械:优质标的受益行业整合与国家支持国产医疗器械政策,有望维持较快增速。看好大型国产医疗设备和第三方独立医学实验室,建议关注迈瑞医疗、开立医疗、金域医学等。迈瑞医疗预计18年归母净利润同比增长29%-57%;开立医疗预计18年归母净利润同比增长40%。6)医药商业:零售药店受益集中度提升、处方外流等利好有望维持较快增长,建议关注益丰药房、老百姓等。老百姓预计18年归母净利润同比增长15%-20%;一心堂预计18年归母净利润同比增长15%-35%。7)医疗服务领域:持续高景气,业务有望维持高增长。建议重点关注爱尔眼科。上周行情回顾上周医药生物(申万)指数下跌2.10%,分别跑输沪深300指数及上证综指2.94%、2.94%。具体到个股层面来看,剔除次新股,上周板块涨幅前三个股为万东医疗(+9.22%)、乐金健康(+9.04%)、三鑫医疗(+8.35%);跌幅前三个股为康美药业(-22.26%)、海思科(-15.81%)、海普瑞(-11.28%)。[Table_Author]分析师高岳(8621)61118729gaoyue@cjsc.com.cn执业证书编号:S0490517040001联系人郑辰(8621)61118729zhengchen1@cjsc.com.cn分析师刘浩(8621)61118729liuhao5@cjsc.com.cn执业证书编号:S0490518060002联系人李婵娟(8621)61118729licj2@cjsc.com.cn[Table_Doc]相关研究《2018年医药行业政策盘点》2019-1-1《寻找更坚实的产业壁垒——医药行业2019年年度策略》2018-12-28《DRGs国家试点启动,性价比将成为决定企业未来的关键》2018-12-23风险提示:1.上市公司18年业绩增速不达预期;2.医保基金运行压力大于预期。81958股票报告网整理行业研究┃行业周报目录医药行业2018年年报业绩前瞻....................................................................................................3本周核心观点及投资建议............................................................................................................10上周行情回顾.............................................................................................................................10上周新闻精选及点评...................................................................................................................11上周重要公告.............................................................................................................................12图表目录图1:申万医药板块相对沪深300的估值溢价(截至2019年1月4日)...................................................................3图2:医药工业制造业主营业务收入增速......................................................................................................................5图3:医药工业制造业利润总额增速.............................................................................................................................5图4:2017年国产维生素A(50万IU/g)大幅涨价(单位:元/千克)......................................................................5图5:2017年国产维生素E大幅涨价(单位:元/千克).............................................................................................5图6:上周医药生物(申万)指数跑输沪深300及上证综指......................................................................................10图7:年初至今医药生物(申万)指数跑输上证综指及沪深300................................................................................10表1:医保基金运行情况...............................................................................................................................................4表2:重点跟踪公司2018年年报盈利预测...................................................................................................................7表3:医药板块上市公司18年业绩预告(截至2019-1-6).........................................................................................7表4:医药板块估值情况(截至2019年1月4日)..................................................................................................10表5:上周医药行业上市公司涨跌幅前10名(剔除次新股)....................................................................................11股票报告网整理行业研究┃行业周报医药行业2018年年报业绩前瞻2019年第一周,申万医药指数下跌2.10%,跑输了沪深300和上证综指均2.94个百分点。目前,申万医药板块TTM市盈率(剔除负值)约24倍,相对于沪深300溢价率约132%,处于近年来的低位;2019年预测市盈率约18倍。我们认为,医药板块估值水平具备良好吸引力。图1:申万医药板块相对沪深300的估值溢价(截至2019年1月4日)0%50%100%150%200%250%300%350%010203040506070Jan-15Mar-15May-15Jul-15Sep-15Nov-15Jan-16Mar-16May-16Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18SW医药生物沪深300估值溢价率PE-TTM(整体法)资料来源:Wind,长江证券研究所而从板块内部来看,伴随系列医改政策的落地,医药企业间已开始显著分化,我们预计18年年报业绩也将进一步凸显这一趋势。我们预计:1)特色原料药和仿制药行业:本质上而言,我们认为特色原料药和仿制药行业属于高端制造业。随着带量采购的推行,药品的营销属性正在大幅下降,其制造属性或将体现的更加明显。但这并不代表这一领域没有壁垒。若以欧美规范市场的质量标准为参照,实际上无论是原料药还是仿制药都拥有很高的制造难度。未来,能够在产品质量上不断实现提升的企业,我们认为仍将具备全球业务空间和利润持续增长的能力。重点看好制剂出口领域,推荐普利制药。专业药看好糖尿病领域,推荐通化东宝。特色原料药建议重点关注美诺华、天宇股份等。2)创新药:相较于原料药和仿制药,我们认为创新药拥有更多的科技属性。短期来看,仿制药单品种盈利能力的弱化,将进一步提升国内企业布局创新药的热情。但是从中长期来看,能否实现真正的疗效提升,仍将是决定谁能够最终脱颖而出的最关键因素。推荐创新药龙头恒瑞医药、贝达药业及CMO、CRO等创新药受益标的。3)品牌中药:中药是我国较为特色的药品领域。尤其是品牌中药,在消费者中拥有较为坚实的基础。我们认为,未来这一领域仍然具备较为稳健的投资价值。重点关注云南白药、同仁堂、片仔癀等。4)医疗器械:我国的中大型医疗设备长期依赖进口,三级医院基本被GPS(GE、Philips、Siemens)垄断。但是随着国内企业逐步掌握核心技术,部分国产医疗设备制造商已开始具备了较强竞争力。在鼓励进口和分级诊断等因素共同推动下,我们认为国产大型医疗设备和第三方检验服务领域仍有较好发展前景。重点关注深圳迈瑞、开立医疗、金域医学等。股票报告网整理行业研究┃行业周报5)医药商业:零售药店行业整合体量提升,分类分级管理进一步强化整合逻辑;处方外流加速,集中采购后药店渠道地位提升。我们持续看好零售药店板块的投资机会,重点关注益丰药房、老百姓等。医药流通目前估值处于历史低位,建议关注带量采购政策推行后企业现金流的变化趋势。6)医疗服务:医疗服务是医药板块近年来景气度最高的板块之一,民营专科连锁快速拓张,头部效应显著;且民营专科连锁医疗服务项目多为自费项目,受到医保支出影响较小。建议重点关注爱尔眼科等。医保基金运行情况根据人社部数据:2018年1-11月,城镇基本医保基
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