医药与健康护理行业月报积极拥抱医药业绩估值与政策叠加共振20180503海通证券15页

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/医药与健康护理证券研究报告行业月报2018年05月03日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持市场表现[Table_QuoteInfo]-3.46%2.17%7.80%13.43%19.07%24.70%2017/52017/82017/112018/2医药与健康护理海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《医药行业2017年年报及2018年1季报分析》2018.05.01《价值被低估，看多医药商业板块》2018.04.09《大涨过后，关注Q1到中报高增长个股》2018.04.05[Table_AuthorInfo]分析师:余文心Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850513110005分析师:郑琴Tel:[phone]Email:[e-mail]证书:S0850513080005联系人:贺文斌Tel:[phone]Email:[e-mail]积极拥抱医药业绩、估值与政策叠加共振[Table_Summary]投资要点：医药此轮上涨为业绩与政策利好叠加共振，坚定看好业绩、估值与政策叠加共振带来医药股大涨。2018年2月中下旬以来，医药股大涨，显著跑赢大盘，医药生物板块（申万）年初至今涨幅7.10%，全行业仅次于计算机（10.03%）。我们认为，此轮医药“牛市”行情为业绩、估值与政策叠加共振：1）业绩方面，医药行业增速回暖，医药上市公司2018年1季度收入同比增22.08%，同比上升7.46个百分点，2018年1季度归母净利润同比增30.46%，同比上升23.65个百分点，个股方面、爱尔年报、济川一季报等一大批公司超预期；2）估值方面，医药板块4月27日收盘价计算的动态PE（TTM）为35.07倍，处在2016年以来的底部区域；3）政策方面，鼓励创新药、优先审批、支持互联网+医疗、港交所单独对生物科技公司IPO大开绿灯等利好政策，我们坚定看好医药板块，积极拥抱医药。积极拥抱医药首选有逻辑、有业绩的个股。重视创新药产业，首先关注能够率先兑现的投资标的。我们认为首先关注业绩确定性高、优先享受创新药行业崛起红利的“送水人”CRO&CMO行业，我们建议关注泰格医药、凯莱英、药明生物（港股）等；另外创新药品种受事件催化，我们建议关注恒瑞医药、贝达药业、我武生物、康弘药业、中国生物制药（港股）、东阳光药（港股）等。重视消费升级。重点关注连锁医疗/医药终端，包括专科医院（爱尔眼科/通策医疗）、连锁药店（益丰药房等）、体检机构（美年健康）；品牌中药（片仔癀、济川药业）；伴随诊断（贝瑞基因）。同时建议积极关注业绩高增长的疫苗板块。海通医药4月组合跑赢全指医药7.62个百分点。回顾4月组合华海药业、济川药业、恒瑞医药、我武生物、美年健康、爱尔眼科、益丰药房、泰格医药、通化东宝、片仔癀。4月组合平均上涨7.72%，同期全指医药上涨0.10%，跑赢医药指数7.62个百分点。其中表现出色的有爱尔眼科（14.13%）、片仔癀（12.63%）、泰格医药（12.14%）、我武生物（11.40%）等。海通医药5月组合。华海药业、益丰药房、泰格医药、济川药业、通策医疗、爱尔眼科、片仔癀、美年健康、华兰生物、通化东宝（排名不分先后）。风险提示。政策推进不达预期，药品审评进度不达预期，估值波动的风险。海通医药5月组合简介EPS（元）投资评级股票名称20172018E2019E上期本期华海药业0.620.730.92增持增持益丰药房0.861.161.55增持增持泰格医药0.600.861.05买入买入济川药业1.512.002.53买入买入通策医疗0.680.901.21买入买入爱尔眼科0.470.630.84买入买入片仔癀1.341.722.23增持增持美年健康0.240.360.53买入买入华兰生物0.881.171.53买入买入通化东宝0.490.640.82买入买入资料来源：wind，海通证券研究所股票报告网整理行业研究〃医药与健康护理行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2目录1.医药行业观点............................................................................................................51.1行业看法：积极拥抱医药业绩、估值与政策叠加共振...................................51.22018年5月组合..............................................................................................62.海通医药4月组合回顾..............................................................................................62.1海通医药2018年4月月度组合表现...............................................................72.2近期市场表现...................................................................................................72.3个股市场表现...................................................................................................72.4估值水平..........................................................................................................83.医药行业及个股动向..................................................................................................93.1广东率先实施零售药店分级分类管理，零售药店政策红利不断......................93.2创新药数据保护期、专利补偿期及临床到期默认制，提升药企研发动力........93.3关税减免对药价的边际影响较小，增值税大幅降低助推抗癌药放量.............103.4“互联网+医疗健康”推动城乡医疗水平提升、优质医疗资源渗透.....................103.5济川药业年报一季报点评：一季报业绩优秀，看好公司持续的OTC拓展、产品梯队搭建..................................................................................................................103.6爱尔眼科年报点评：屈光收入增长超预期，看好长期发展趋势....................113.7通化东宝一季报点评：业绩高增长看好糖尿病创新药布局..........................123.8益丰药房年报点评：业绩超预期，高增长态势不变.......................................134.风险提示..................................................................................................................13股票报告网整理行业研究〃医药与健康护理行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3图目录图12017年1月以来全指医药和上证综指走势比较（累计收益）...........................7图22018年4月医药板块涨幅前20公司.................................................................8图3医药板块估值情况（PETTM，整体法，剔除负值，倍）......................................8图42000年以来医药板块市盈率及相对溢价水平.....................................................9股票报告网整理行业研究〃医药与健康护理行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4表目录表1海通医药5月组合..............................................................................................6表2海通医药2018年4月度组合表现......................................................................7股票报告网整理行业研究〃医药与健康护理行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明51.医药行业观点1.1行业看法：积极拥抱医药业绩、估值与政策叠加共振2018年2月中下旬以来，医药股大涨，显著跑赢大盘，医药生物板块（申万）年初至今涨幅7.10%，全行业仅次于计算机（10.03%）。我们认为，此轮医药“牛市”行情为业绩、估值与政策叠加共振：1）业绩方面，医药行业增速回暖，医药上市公司2018年1季度收入同比增22.08%，同比上升7.46个百分点，2018年1季度归母净利润同比增30.46%，同比上升23.65个百分点，个股方面、爱尔年报、济川一季报等一大批公司超预期；2）估值方面，医药板块4月27日收盘价计算的动态PE（TTM）为35.07倍，处在2016年以来的底部区域；3）政策方面，鼓励创新药、优先审批、支持互联网+医疗、港交所单独对生物科技公司IPO大开绿灯等利好政策，我们坚定看好医药板块，积极拥抱医药。监管部门为创新药企开辟绿色通道，“独角兽”将纷纷登陆二级市场。港交所为生物科技公司放宽上市门槛并允许高市值公司同股不同权，并于3月22日举办高端峰会就新型及创新产业公司上市制度征询意见。我们预计明星公司信达生物、复宏汉霖、华领医药等会登陆港股。A股方面，医药龙头药明康德3月27号过会，距离其招股书预披露更新只有50天，充分证明了监管部门对“独角兽”的优待。3月30号，国务院办公厅转发证监会《开展创新药企境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，其中试点企业包括“尚未在境内上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位”。我们认为新型生物科技公司存在不盈利也能在A股上市的可能性。大涨过后更应重视个股基本面，首选有逻辑、有业绩的个股。年报季医药股大涨，我们认为除了市场风险偏好提高，龙头个股估值提升，更重要的是部分医药股基本面良好，业绩超预期所致。重视创新药产业，首先关注率先兑现的投资标的。在政策、资本、人才等多重利好驱动下，国内新药研发浪潮将加速来临。然而创新药研发时间周期长、费用高、风险大，国内企业大多是从近2-3年开始创新药研发，短期内对于业绩的影响有限。我们认为目前首先关注业绩确定性高、优先享受创新药行业崛起红利的“送水