新三板医药行业2017年中报总结板块利润快速增长医疗器械行业爆发20170915中信证券13页

请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告/新三板/定期报告证券研究报告/行业研究/新三板医药行业新三板医药行业2017年中报总结板块利润快速增长，医疗器械行业爆发中信证券研究部2017年9月15日刘凯电话：[phone]邮件：[e-mail]执业证书编号：S1010516050001事项：截止2017年9月14日，新三板医药行业684家公司共有675家披露2017年半年报。我们根据主营业务的不同，将新三板医药行业684家公司划分为6大细分子行业，主要包括：（1）化药；（2）中药；（3）生物药；（4）医疗器械；（5）医疗服务；（6）体外诊断；并得到以下结论：评论：医药行业整体稳健增长，细分板块增速参差不齐。新三板医药行业2017年上半年收入、净利润双体量快速增长。根据675家2017年半年报信息披露完全的新三板医药行业公司，新三板医药行业2017年上半年实现总体营业收入422.75亿元，同比增长27%；归母净利润41.84亿元，同比增长34%。其中，2017年上半年收入实现增长的公司480家，营业收入合计364.25亿元，同比增长39%；归母净利润实现增长的公司406家，归母净利润合计42.57亿元，同比增长90%。我们重点关注的114家公司2017年上半年实现营业收入合计173.21亿元，同比增长30%；归母净利润合计28.41亿元，同比增长25%：1.新三板化药行业重点公司营业收入51.22亿元（+16%），归母净利润8.88亿元（-2%）；2.新三板中药行业重点公司营业收入41.36亿元（+19%），归母净利润5.21亿元（+26%）；3.新三板医疗器械行业重点公司营业收入32.73亿元（+98%），归母净利润6.87亿元（+132%）；4.新三板生物药行业重点公司营业收入25.06亿元（+27%），归母净利润5.43亿元（+22%）；5.新三板医疗服务行业重点公司营业收入16.24亿元（+31%），归母净利润0.99亿元（+2%）；6.新三板体外诊断行业重点公司营业收入6.60亿元（+26%），归母净利润1.03亿元（-13%）。从营收增速来看，医疗器械行业（+98%）营收增速最高，领先于医疗服务行业（+31%）和生物药行业（+27%）；从归母净利润增速来看，医疗器械行业（+132%）归母净利润增速最高，领先于中药行业（+26%）和生物药行业（+22%）。从各板块的总收入占比来看，化药行业占比最高（30%），其他细分行业占比依次是中药（24%）、医疗器械（19%）、生物药（14%）、医疗服务（9%）、体外诊断（4%）；从各板块的归母净利润占比来看，化药行业占比最高，为31%，其他细分行业占比依次是医疗器械（24%）、生物药（19%）、中药企业（18%）、体外诊断（4%）、医疗服务（3%）。风险因素：政策风险、经济下行风险、上下游供应链风险。投资建议：我们看好新三板医药行业中的特色民营专科医院，拥有独家品种的中药企业，龙头生物药研发企业以及体外诊断行业。建议积极关注（1）中药行业：生物谷（833266）；（2）医疗服务行业：瑞鹏股份（838885）；（3）体外诊断行业：璟泓科技（430222）、芝友医疗（837794）；（4）生物药：吉玛基因（430601）、赛莱拉（831049）、成大生物（831550）。新三板医药行业2017年中报总结请务必阅读正文之后的免责条款部分1新三板医药行业公司2017年中报分析截止2017年9月14日，新三板医药行业684家公司共有675家披露2017年半年报。我们根据主营业务的不同，将新三板医药行业684家公司划分为6大细分子行业，主要包括：（1）化药企业；（2）中药企业；（3）生物药；（4）医疗器械；（5）医疗服务；（6）体外诊断。其中，中信证券研究部新三板医药行业覆盖公司中，医疗器械、生物药和中药行业企业表现亮眼，营收和净利润整体大幅增长。新三板医药行业2017年中报概述：收入利润双体量快速增长新三板医药行业2017年上半年收入净利润双体量快速增长。根据675家2017年半年报信息披露完全的新三板医药行业公司，新三板医药行业2017年上半年实现总体营业收入422.75亿元，同比增长27%；归母净利润41.84亿元，同比增长34%。其中，2017年上半年收入实现增长的公司480家，营业收入合计364.25亿元，同比增长39%；归母净利润实现增长的公司406家，归母净利润合计42.57亿元，同比增长90%。我们重点关注的114家公司2017年上半年实现营业收入合计173.21亿元，同比增长30%；归母净利润合计28.41亿元，同比增长25%：1.化药行业重点公司营业收入51.22亿元（+16%），归母净利润8.88亿元（-2%）；2.中药行业重点公司营业收入41.36亿元（+19%），归母净利润5.21亿元（+26%）；3.医疗器械行业重点公司营业收入32.73亿元（+98%），归母净利润6.87亿元（+132%）；4.生物药行业重点公司营业收入25.06亿元（+27%），归母净利润5.43亿元（+22%）；5.医疗服务行业重点公司营业收入16.24亿元（+31%），归母净利润0.99亿元（+2%）；6.体外诊断行业重点公司营业收入6.60亿元（+26%），归母净利润1.03亿元（-13%）。从营收增速来看，医疗器械行业（+98%）营收增速最高，领先于医疗服务行业（+31%）和生物药行业（+27%）；从归母净利润增速来看，医疗器械行业（+132%）归母净利润增速最高，领先于中药行业（+26%）和生物药行业（+22%）。从各板块的总收入占比来看，化药行业占比最高，为30%，其他细分行业占比依次是中药（24%）、医疗器械（19%）、生物药（14%）、医疗服务（9%）、体外诊断（4%）；从各板块的归母净利润占比来看，化药行业占比最高，为31%，其他细分行业占比依次是医疗器械（24%）、生物药（19%）、中药企业（18%）、体外诊断（4%）、医疗服务（3%）。新三板医药行业2017年中报总结请务必阅读正文之后的免责条款部分2图1：新三板医药板块2017年上半年各细分行业营业收入占比情况资料来源：Wind，中信证券研究部图2：新三板医药板块2017年上半年各细分行业归母净利润占比情况资料来源：Wind，中信证券研究部图3：新三板医药板块114家重点公司2017年上半年营业收入前20名及增长情况资料来源：Wind，中信证券研究部24%30%14%9%19%4%中药化药生物药医疗服务医疗器械体外诊断18%31%19%3%24%4%中药化药生物药医疗服务医疗器械体外诊断1,363955721654585475456430419393386325295293264258256246238238524264531253867261713-811-32214223201921-600-400-200-200400600-2004006008001,0001,2001,4001,6002017H1营收（百万元）同比增长率（%）新三板医药行业2017年中报总结请务必阅读正文之后的免责条款部分3图4：新三板医药板块114家重点公司2017年上半年归母净利润前20名及增长情况资料来源：Wind，中信证券研究部表1：新三板医药板块重点公司2017年半年报总结（部分）行业细分行业公司简称股票代码市值（亿元）收盘价（元）收入（百万元）净利润（百万元）PSPE2016H12017H12016H12017H12015201620152016医药体外诊断致善生物831425.OC4.513.6011.5517.861.503.2617.713.3-2,669126吉玛基因430601.OC3.024.4023.8428.450.772.226.25.310144百傲科技430353.OC5.79.0139.3152.976.609.337.25.43729益善生物430620.OC6.89.8531.1227.941.571.8011.410.71,526674璟泓科技430222.OC7.013.5062.59101.3712.7213.465.93.72622科新生物430175.OC4.45.2243.8551.115.47-7.015.04.430-88达瑞生物832705.OC26.011.99172.80181.5821.8225.908.66.16745之江生物834839.OC41.828.6063.6584.3917.0320.3231.123.512080宝藤生物835720.OC18.927.4655.7869.46-13.30-9.4815.513.4343171兰卫检验834753.OC31.713.50313.55482.5942.6943.604.63.33353虹博基因835373.OCN/AN/A17.4415.86-4.50-3.40N/AN/AN/AN/A芝友医疗837794.OC6.517.9412.5015.28-7.762.2134.723.7-45-43立迪生物838848.OCN/AN/A3.715.35-11.21-4.50N/AN/AN/AN/A医疗器械天智航834360.OC17.411.0012.4421.96-12.621.4352.449.6-111-157美中双和835190.OC6.526.39116.11134.683.1812.402.62.46030中药津同仁堂834915.OC1.11.00304.30295.2431.2657.600.20.221生物谷833266.OC17.614.56247.79255.8231.0951.013.23.02315生物药君实生物833330.OC94.716.200.055.19-39.05-133.954,882.5855.1-107-41顺昊生物833686.OC3.219.66-0.280.98-2.89-0.5293.7114.7-129-315康爱生物833338.OC0.95.231.330.95-8.39-7.047.379.4-15-8天阶生物430323.OC7.27.2225.9036.370.232.4614.810.0874137赛莱拉831049.OC8.17.4958.1664.1010.4711.937.56.54033合一康832521.OC1.01.6417.462.86-11.95-11.732.527.4-4-3医疗服务可恩口腔830938.OC3.78.2245.3059.64-4.38-13.513.42.990-34莲池医院831672.OC6.69.3357.8676.896.288.496.34.45256华韩整形430335.OC10.012.70241.17293.3811.359.352.31.73246华美牙科833269.OCN/AN/A27.3241.62-1.81-4.92N/AN/AN/AN/A利美康832533.OC5.56.0077.78130.1810.9316.193.62.22819国龙医疗831366.OC2.55.1571.4588.40-12.6018.841.91.5-6-14美中嘉和835660.OC13.222.0033.21103.972.9012.5218.94.517650丽都整形834480.OCN/AN/A135.33209.868.205.77N/AN/AN/AN/A瑞美医疗835543.OC2.95.7040.6244.55-1.14-3.033.33.155-32资料来源：Wind，中信证券研究部注：股价为2017年9月14日收盘价344262229113747372646058515151504645414036362,4561015213262452284642672-2323525414411-3,000-2,000-1,000-1,0002,0003,000-50