计算机行业政策指引需求确定医疗信息化生态向好20190618中泰证券31页

请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2019年06月18日计算机行业政策指引、需求确定，医疗信息化生态向好[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：谢春生执业证书编号：S0740518010002Email：[e-mail]研究助理：杨亚宇Email：[e-mail][Table_Profit]基本状况上市公司数207行业总市值(亿元)20246行业流通市值(亿元)14436[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance][Table_Summary]投资要点思考1：医疗信息化（IT）具体包括什么？医疗信息化（即医疗IT或HIT）主要可分为广义的医疗信息化和狭义的医疗信息化。广义的医疗IT包括医疗机构IT系统、医疗支付平台IT、医药流通IT和其他医疗IT。根据IDC2019年发布的最新数据，2018年国内医疗机构IT系统花费364.67亿元，占74.15%，远超医疗支付平台IT、医药流通IT和其他医疗IT的花费。狭义的医疗IT主要是指医疗机构IT。思考2：中美医疗IT行业发展历程对我们有什么启示？从美国医疗信息化发展历程看：行业发展初期，医院信息系统（HIS）是医院信息化的重点；后期随着HIS渗透率的逐步提高，电子健康档案（EHR）和电子病历（EMR）是医疗信息化的重点方向。与美国相同，目前电子健康档案（EHR）和电子病历（EMR）是国内医疗信息化的重点方向。纵观中国医疗信息化行业的发展历程，我们认为，国务院、国家卫健委（原卫生部）的重大决策是行业最核心的推动因素。思考3：行业蛋糕做大的驱动力是什么？国内医疗信息化程度低。2011-2018年，全国累计通过卫计委电子病历五级及以上的医疗机构仅占全国总医院数量的0.26%，占参与评审医院数量的1.21%。截至2017年，美国通过HMISS五级及以上的医院占比已高达70%。国内医疗信息化投入比重低，潜在发展空间大。2017年，国内医疗卫生机构医疗IT投入占医疗卫生机构总支出的比例仅为1.05%。目前海外发达国家每年医疗信息化投入规模约占卫生机构总支出的3-5%。政策端：互联互通评级、电子病历评级带来下游新需求。2018年，国家卫健委推出相关政策：2019年，所有三级医院要达到卫健委电子病历分级评价3级以上；到2020年，所有三级医院要达到卫健委电子病历分级评价4级以上，二级医院要达到卫健委电子病历分级评价3级以上。2020年，三级医院要实现院内各诊疗环节信息互联互通，达到医院信息互联互通标准化成熟度测评4级水平。中性条件下，2019-2020年由互联互通带来的医院需求增量约125亿元、电子病历评级带来新增需求300亿元。对标美国，国内电子病历升级逻辑具有长期性和可持续性。2017年，美国通过HMISS五级及以上的医院占比已高达70%（HMISS五级的标准与卫健委电子病历五-六级相近）。我们认为，2020年三级医院达到卫健委电子病历分级评价4级、二级医院达到卫健委电子病历分级评价3级后，行业仍旧有电子病历升级需求。我们认为，国内电子病历升级的逻辑具有长期性和可持续性。思考4：行业格局将如何变化？美国医疗IT行业集中度极高，Epic、Cerner两者均占据了50%以上的市场份额。根据IDC2018年的数据，东软集团和卫宁健康仅占据了国内23.2%的市场份额，市占率排名前七的厂商占据了46.6%的市场份额。与海外成熟市场对比，国内医疗IT行业集中度不高。随着医疗信息化系统的技术水平、等级要求越来越高，技术实力一般、产品可靠性不高的中小厂商将逐步淘汰。国内医疗信息化市场竞争格局将逐步向成熟市场靠拢，行业集中度将逐步提升。思考5：哪些企业值得关注？逻辑一：强者恒强，利好头部企业。我们认为，随着医疗信息化系统的技术水平、等级要求越来越高，中小厂商生存压力越来越大，行业内的头部HIT企业更有竞争优势。逻辑二：强粘性，渠道为王。与其他行业的IT系统不同，医疗卫生机构的IT系统复杂，且核心数据极为重要。我们认为如果某家医疗卫生机构长期使用某家企业提供的核心IT系统（即HIS、CIS），其更换IT系统提供商的可能性相对较小。已经与多家医疗卫生机构长期合作HIT企业更有优势。逻辑三：产品化能力。好的产品有助于企业增加存量客户黏性、抢占中小企业的市场份额，利于企业做大做强。-30%-20%-10%0%10%20%30%40%计算机(申万)沪深300请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业深度研究投资建议。综合以上，我们推荐客户优质、客户覆盖面广、产品化能力强的头部HIT企业，推荐卫宁健康、思创医惠、创业慧康、久远银海、和仁科技、东软集团等。风险提示。行业政策变化的风险；电子病历、互联互通推进进度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业深度研究内容目录思考1：医疗信息化（IT）具体包括什么？........................................................-5-思考2：中美医疗IT行业发展历程对我们有什么启示？....................................-7-2.1美国医疗信息化程度全球领先..............................................................-7-2.2美国医疗信息化行业发展历程和启示...................................................-8-2.3国内医疗信息化行业发展历程和启示...................................................-9-思考3：行业蛋糕做大的驱动力是什么？.........................................................-12-3.1国内医疗信息化程度低.......................................................................-12-3.2国内医疗信息化投入比重低，潜在发展空间大...................................-14-3.3互联互通评级带来新增需求增量125亿元.........................................-15-3.4电子病历评级驱动行业新增需求300亿元.........................................-17-思考4：行业格局将如何变化？........................................................................-19-4.1成熟市场医疗IT行业集中度极高.......................................................-19-4.2目前国内医疗IT行业集中度不高.......................................................-20-4.3行业集中度将逐步提升.......................................................................-21-思考5：哪些企业值得关注？............................................................................-22-5.1海外巨头Cerner的启示.....................................................................-22-5.2寻找国内的优质企业...........................................................................-27-投资建议............................................................................................................-29-风险提示............................................................................................................-29-请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业深度研究图表目录图表1：广义医疗信息化所包含的内容..............................................................-5-图表2：不同企业的主要赛道.............................................................................-6-图表3：2018年广义医疗信息化子领域支出占比..............................................-6-图表4：HIMSS电子病历评级标准....................................................................-7-图表5：美国HIMSSAnalytics电子病历6级以上医疗机构数量....................-8-图表6：46312顶层框架..................................................................................-10-图表7：全国医院信息化建设标准与规范（试行）..........................................-11-图表8：中美HIMSSAnalytics电子病历6级以上医疗机构数量对比...........-13-图表9：美国通过HMISS五级及以上的医院占比...........................................-14-图表10：中美医院信息化程度对比.................................................................-14-图表11：国内医疗卫生机构医疗信息化支出情况............................................-15-图表12：国内医疗卫生机构每年医疗IT投入占比情况...................................-15-图表13：互联互通带来的新的需求增量..........................................................-17-图表14：电子病历带来的新的需求增量..........................................................-18-图表15：美国医疗信息化（门诊）市场份额...................................................-19-图表16：美国医疗信息化（住院）市场份额...................................................-20-图表17：2017年中国医疗IT解决方案市场份额............................................-20-图表18：2009-2