中美上市公司的若干比较

大连海事大学硕士学位论文中美上市公司的若干比较姓名：张榆申请学位级别：硕士专业：企业管理学指导教师：郭恩才20090601中美上市公司的若干比较作者：张榆学位授予单位：大连海事大学相似文献(10条)1.学位论文丁菊红金融市场供给与上市公司股权融资偏好2005我国上市公司普遍存在着较强的股权融资偏好现象,这可以从大量的现实表现中直观观察到。本文通过对相关文献的梳理,发现国内对这一现象的研究普遍缺乏足够的解释力,其原因在于研究的切入点和角度选择不当。本文依据现代公司融资理论对公司融资行为的因素进行分析,选择从金融市场供给的角度切入,通过对我国银行信贷市场、企业债券市场和股票市场这三个层面的供给状况的分析,从诸多因素中发现我国金融市场供给中并存着银行信贷市场和企业债券市场的供给抑制以及股票市场的供给激励的内在机制,并因此影响着我国上市公司的融资选择,进而导致了其对股权融资的偏好。但本文认为不应简单地对这一现象采取抑制性的解决办法,而关键在于加快发展和完善我国的金融市场,使企业进行融资时有充分的选择空间,本文据此提出了若干政策建议。2.学位论文金蜜投资者非理性对我国上市公司投资影响研究2008改革开放尤其是二十世纪90年代以来,我国企业的外部环境和内部结构发生了深刻变化,其中最突出的表现是资本市场的兴起以及相应的外部融资行为市场化,这不仅拓宽了企业的融资渠道,使其资本结构发生了根本性的变化,同时也给企业的投资行为带来深远的影响。目前,国内关于金融市场发展对企业投资行为影响的研究,仍是在投资者理性(Rationality)的前提下,以新古典综合理论和融资约束理论(FinancialConstraintsTheory)为依据展开的。行为金融学(Beha-vioralFinance)从人类判断决策的实际心理活动出发,重新审视市场中人的作用。因而,本文拟从市场投资者情绪(InvestorSentiment)的角度,进一步探究金融市场对我国企业投资行为的影响渠道和机制。行为公司金融将非理性的人主要分为两大类,公司内部的管理者及公司外部的投资者,并认为公司融资、投资、股利等金融决策所受到的阻碍即来自于这两个方面的非理性。行为公司金融主要研究了管理者非理性和投资者非理性对公司融资、投资、股利等金融决策的影响,尝试性地探讨以下几个问题：非理性的投资者是否影响管理者资本配置行为?即当股票市场价格明显偏离公司真实价值时,管理者如何反应?包括融投资决策、融资政策、股利政策。管理者能否纠正非理性投资者的估价偏差?管理者非理性对公司资本配置行为的影响以及非理性投资者如何反应等等。本文以投资者非理性为假设条件进行研究,来验证投资者情绪对上市公司投资水平的影响。无论是Q理论还是融资约束理论都支持金融市场与企业投资行为之间存在着正向关系这一观点,行为金融学在该方面则莫衷一是。本文利用股票的流动性作为衡量市场投资者情绪高低的指标,通过对我国上市公司投资水平影响因素的实证研究,发现上市公司的投资水平与市场投资者情绪呈现明显的负相关,并利用行为金融学的研究成果尝试对此给出一定的解释。本文根据行为公司财务理论(BehavioralCorporateFinance),对投资者情绪对我国上市公司的长期投资影响进行研究,另外,文中将分行业、以Q值为标准对公司价值进行分类,并且将行情进行分类来研究投资者情绪对上市公司的投资影响,以此来深入研究我国股票市场投资者非理性对上市公司投资行为的影响。另外,为了排除公司投资机会、公司财富水平以及预期通货膨胀率对公司投资水平的影响,文中建立了以这三个因素以及投资者情绪为影响因素的四因素模型,以此来更准确地判断投资者情绪对上市公司投资水平的影响。文章的主要内容有：首先是绪论部分,在这一部分中首先介绍了问题提出的背景以及研究投资者非理性对公司投资行为影响的理论与现实意义；第二部分根据投资者非理性理论及实证结果的发展情况,介绍国内外学者的研究现状；最后是文章的结构安排。第二章是投资者非理性理论及模型介绍。第一部分,介绍投资者非理性模型产生的过程、理论基础及作用机理,为模型提供理论依据；第二部分分别介绍以托宾Q以及操作性应计利润作为错误定价代理变量的理论模型。第三章是对行为公司金融理论的介绍。对理论进行阐述,介绍理论中的模型及模型中各个因素的意义,这为本文进行实证分析的理论依据。第四章是根据行为金融理论对我国证券市场进行实证检验,一部分检验投资者情绪对上市公司长期投资的影响,一部分检验在不同的市场状态下投资者情绪对上市公司投资的影响,一部分检验不同的Q值情况下投资者情绪对上市公司投资的影响,最后一部分是检验不同的行业中投资者情绪对上市公司投资的影响。最后一章为本文的结论及政策建议。从本文的理论分析及实证检验中,我们可以发现,在剔除了公司投资机会,公司财富水平及通货膨胀预期的影响下,投资者情绪对上市公司的投资有显著的影响,其中不乏上市公司对投资者的“迎合效应”。但是,一个公司的健康的投资策略是不应该受投资者情绪所左右的,这样虽然迎合了投资者的预期,但是对公司的发展未必是有益的。上市公司在做出投资决策之前,应该参考财务管理的方法,只对公司长期有益的项目进行投资,这样,公司才能长期健康地发展。另外,监管部门应该对投资者进行一些投资的教育,减少盲目跟从,盲目投资。监管部门还应当推出了规范股票市场参与各方行为的政策法规,减少股票市场投资者和上市公司的非理性行为。这样,才能使我国的证券市场稳定有序的发展。3.学位论文曹运发关于我国上市公司信用风险度量研究2006近年来，随着我国金融市场的蓬勃发展，信用风险已成为金融市场面临的最主要的风险之一，所以加强信用风险管理也是我国金融部门及监管机构的工作重点。传统的度量和管理信用风险的方法和手段已远远不能适应当今社会发生的新情况和新问题，更不能满足人们对信用风险进行科学量化度量和有效管理的需要。因此，我们需要对信用风险的度量和管理重新进行定位，建立新的适用我国信用风险管理水平的度量模型。本文首先论述了文章的选题背景和意义以及信用风险度量在国内外的研究现状；接着对信用风险的概念和特点以及信用风险管理的新发展进行了阐述，说明为了实现动态的信用风险的管理必须改进信用风险度量模型；然后则对不同阶段的信用风险度量模型加以评价，分析了它们各自的适用范围以及存在的优缺点，并就现代信用风险的度量模型在我国的适用性进行比较讨论；最后，根据我国的实际情况，对KMV模型的股权价值、违约点(DP)等参数进行了修订，并应用参数调整后的KMV模型就我国上市公司的信用风险的度量进行了实证研究。研究结果表明：在两种不同非流通股的定价设定情况下，非流通股价格为每股净资产时模型对上市公司信用风险差异的识别能力比非流通股价格为流通股股价的22％时强；在三种不同违约点(DP)的情况下，违约点等于流动负债加75％长期负债时模型对上市公司信用风险的识别能力更强；ST公司与非ST公司的违约距离(DD)均值差距，随着ST年份的临近逐渐扩大，即越是接近公司被ST时，模型的识别能力越强。信用风险度量是资产定价和风险管理的核心问题，尤其是在我国债券市场尚未成熟的今天，其度量分析工作十分重要也十分困难，准确分析和度量信用风险，是一项艰难而具有挑战性的工作。本文的研究成果对商业银行等金融机构、投资者、证券发行者、证券市场及金融市场监管部门在度量和管理信用风险方面提供了重要的思路和方法。4.学位论文麦元勋我国股票流动性与上市公司资本结构研究2008股票流动性和公司资本结构是目前金融学研究的两大热点问题。本文在金融市场微观结构理论和公司金融理论的基础上，把股票流动性与公司资本结构联系起来，深入探讨两者之间互相影响的关系。本文认为，股票流动性与资本结构是互相影响的：一方面，股票流动性通过资产定价关系影响股权融资成本，从而导致企业融资行为的调整，最后作用于企业的财务杠杆，股票流动性越高(低)，公司的财务杠杆越低(高)；另一方面，企业财务杠杆的变化影响股票投资价值，从而引起市场交易行为的变动，最后作用于股票流动性，财务杠杆上升(下降)会导致股票流动性下降(上升)。本研究以我国股票市场的数据为样本，运用计量经济学方法实证分析我国股票流动性和上市公司资本结构之间的经验关系。实证结果表明：①在加入主要控制变量后，我国股票流动性对上市公司的财务杠杆存在显著且稳健的负面影响；②在加入主要控制变量后，我国上市公司财务杠杆的变化对股票流动性的变化产生显著且稳健的负面影响；③股票流动性与财务杠杆之间显著且负面的互动关系是同时成立的；④与国内外研究成果基本一致，资产的有形性、资产规模、非债务税盾、留存收益比例、流通股比例和成长性是我国上市公司财务杠杆的重要影响因素，股票收益的风险、成交量、股票市值和流通股比例是我国股票流动性的重要影响因素。5.会议论文曲国霞鲁、苏、浙三省上市公司的融资特征比较研究2006本文主要从上市公司数量、资本结构、资产负债率和负债结构等方面对山东、江苏和浙江上市公司的融资特征进行比较分析,从中找出各省上市公司之间融资特征的相同和不同之处,并在此基础上提出合理化建议,以期对其今后的发展起到促进作用.6.学位论文张婧我国上市公司审计委员会设置的影响因素及其效果研究2007我国审计委员会制度是我国公司治理发展的产物。中国证监会和国家经贸委于2002年发布了《上市公司治理准则》，规定上市公司董事会应设立审计、战略、提名和薪酬等专门委员会，作为上市公司治理的一部分。审计委员会作为监察人，是董事会专门委员会的重要组成部分。在当前我国证券市场会计信息失真情况仍然存在的情况下，审计委员会作为一种抑制会计舞弊行为，减少虚假会计信息的手段，在实际应用中存在着广阔的空间。另外，审计委员会在完善公司治理、内部控制等方面也产生着积极的影响。然而国内实务界对审计委员会制度缺乏了解，而学术界对其研究也停留在某些方面的介绍、探讨阶段，没有进行系统的、全面的研究。本文通过借鉴国外相关文献资料并结合我国上市公司的实际情况，对影响我国上市公司设置审计委员会的因素进行系统、全面的实证研究，从而加强对设置审计委员会有显著影响的因素的建设，促进我国上市公司审计委员会的设置，进而完善公司治理。文章分为六个部分：第一章是本文的绪论，主要阐述了文章的研究背景、研究意义、研究内容、结构安排和研究方法等。第二章介绍审计委员会制度的相关理论，主要阐述上市公司设置审计委员会的相关理论依据，审计委员会的职责及审计委员会起到的积极作用，以及我国审计委员会制度的发展状况。上市公司设置审计委员会的理论依据主要有代理理论与交易成本理论。审计委员会的职责表现在监督财务报告、保证审计质量与评价内部控制等方面。审计委员会作为董事会下的一个专门委员会，起着一定的积极作用，如能增强董事会的监督职能、有助于董事会正确决策、规范公司的内部控制、提高外部审计的独立性等。但审计委员会制度在我国发展过程中也存在一定的障碍，如法律规范的障碍、成员的独立性与素质方面的障碍等等。第三章是对国内外相关文献的回顾，主要对设置审计委员会的影响因素与审计委员会的效果进行相关的文献回顾。通过相关的文献回顾，笔者发现国外相关的研究要先于国内很多年，国内外对于上市公司设置审计委员会影响因素的研究中，相关的因素不外乎两类，一类是公司治理方面的因素，一类是公司财务方面的因素。然而对于审计委员会效果的研究，有关效果的衡量没有统一的标准。在以后的研究中，可以试图建立一个衡量审计委员会效果的指标体系，这将是值得进一步研究的课题。第四章是对于审计委员设置影响因素的实证研究，包括研究假设、研究变量的选取、研究模型的设立、数据来源与样本选择以及实证结果分析。本部分的实证分析模型选取Logit回归模型，以上市公司是否设置审计委员会为被解释变量，以影响上市公司设置审计委员会的各种因素为解释变量来进行研究。文章将影响上市公司设置审计委员会的因素分为与公司财务特征相关的和与公司治理特征相关的两类变量。与公司财务特征有关的解释变量有：负债比率、盈利能力、成长性与公司规模四个变量。根据假设，这四个变量