软件及服务技术硬件及设备行业2018年一季报预告发布完毕板块利润增速大幅提升20180416中金公司

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2018年4月16日软件及服务、技术硬件及设备2018年一季报预告发布完毕，板块利润增速大幅提升行业动态行业近况上周计算机板块上升1.59%，沪深300指数上升0.42%，计算机跑赢大盘1.17个百分点。计算机板块动态市盈率上行，2018年动态P/E（整体法）为40.33x。评论计算机板块2017年业绩下降较多，但2018年一季度增速大幅提升，安防、信息安全、IDC、ERP、移动支付等子板块景气度较高。由于一季报预告并非强制披露（增速大于或小于50%、扭亏为盈、扭盈为亏等情况除外），因此实际业绩增速情况与预告情况可能有一定出入。目前政策支持仍在，但反弹后的板块估值回升到较高水平。（1）政策上，本周中央网信办联合证件会发布了支持网信企业的指导意见。该指导意见是今年以来国家对于新经济企业的支持政策在网信领域的落地，预计自主可控、网络安全相关企业将有望受益。（2）前期反弹后板块估值回到2018年40倍左右，估值已经回到较高水平。但是我们认为今年计算机板块仍然是市场重点需要关注的板块之一。（1）云计算逐步落地，其中金蝶、石基、广联达、用友等公司的云转型都初步落地；（2）部分行业需求确实出现了明显改善和回暖，如医疗IT行业、ERP行业等；（3）上一轮计算机牛市（2014~2015）的逻辑之一是互联网+背景下，2B的软件公司在B端IT系统建设过程中的客户/产品/数据积累，具有变现的价值。这一逻辑在今年得到逐步落地。比如，航天信息已经在税控数据的金融变现中取得一定成果；而长亮科技引入腾讯作为战略股东，也是IT公司客户/产品/数据资源的体现。估值与建议我们的推荐板块及公司包括，（1）云计算仍然最重要：SaaS层面，首推石基信息、广联达。IaaS层面，推荐网宿科技，关注中科曙光、紫光股份、光环新网。（2）工业互联网：推荐东方国信，建议关注汉得信息。（3）医疗信息化：卫宁健康、创业软件、东软集团，建议关注和仁科技。（4）安防行业：推荐千方科技、苏州科达。（5）其他建议关注的公司：推荐航天信息、超图软件，建议关注中新赛克。风险（1）板块系统性估值回调；（2）部分个股业绩严重不及预期。目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E石基信息-A推荐38.6358.148.0拓邦股份-A推荐15.6324.518.5苏州科达-A推荐52.5030.222.5千方科技-A推荐20.9035.229.3广联达-A推荐30.0048.940.9超图软件-A推荐22.5031.723.8中金一级行业科技相关研究报告•太极股份-A|转型初具成效，创新方案及云计算进展迅速(2018.04.01)•海能达-A|1Q18净利亏损，费用大增，低于市场预期，维持“中性”(2018.03.30)•科大讯飞-A|核心赛道的变现能力逐步提升(2018.03.29)•广联达-A|施工业务进展迅猛，SaaS模式快速复制(2018.03.29)•超图软件-A|多重催化有望驱动2018年继续高增长(2018.03.29)•启明星辰-A|业绩符合预期，聚焦订单恢复与安全运营中心拓展(2018.03.28)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部卢婷黄丙延白永章张景松分析员联系人联系人分析员[e-mail]执证编号：S0080513090003SFCCERef：[e-mail]执证编号：[e-mail]执证编号：[e-mail]执证编号：S008051708000876881001121241362017-042017-072017-102018-012018-04相对值(%)沪深300中金技术硬件及设备中金软件及服务中金公司研究部:2018年4月16日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明21、2018年一季报预告发布完毕，板块利润增速大幅提升计算机板块2017年业绩下降较多，但2018年一季度增速大幅提升，安防、信息安全、IDC、ERP、移动支付等子板块景气度较高。截止目前，所有已公布2017年年报或快报的公司中，营业收入增速中位数为21%，较2016年提升1个百分点，2017年归属净利润增速中位数为13%，较2016年的18%大幅下滑。2018年一季报预告归属净利润增速区间均值的中位数为20%，去年同期增速中位数为9.6%。由于一季报预告并非强制披露（增速大于或小于50%、扭亏为盈、扭盈为亏等情况除外），因此实际业绩增速情况与预告情况可能有一定出入。目前政策支持仍在，但反弹后的板块估值回升到较高水平。（1）政策上，本周中央网信办联合证件会发布了支持网信企业的指导意见。该指导意见是今年以来国家对于新经济企业的支持政策在网信领域的落地，预计自主可控、网络安全相关企业将有望受益。（2）前期反弹后板块估值回到2018年40倍左右，估值已经回到较高水平。但是我们认为今年计算机板块仍然是市场重点需要关注的板块之一。（1）云计算逐步落地，其中金蝶、石基、广联达、用友等公司的云转型都初步落地；（2）部分行业需求确实出现了明显改善和回暖，如医疗IT行业、ERP行业等；（3）上一轮计算机牛市（2014~2015）的逻辑之一是互联网+背景下，2B的软件公司在B端IT系统建设过程中的客户/产品/数据积累，具有变现的价值。这一逻辑在今年得到逐步落地。比如，航天信息已经在税控数据的金融变现中取得一定成果；而长亮科技引入腾讯作为战略股东，也是IT公司客户/产品/数据资源的体现。我们的推荐板块及公司包括，（1）云计算仍然最重要：SaaS层面，首推石基信息、广联达。IaaS层面，推荐网宿科技，关注紫光股份、中科曙光、光环新网。（2）继续关注工业互联网主题以及该主题下的软件/大数据公司，推荐东方国信，建议关注汉得信息。（3）医疗信息化行业需求向好，行业竞争格局分化，部分公司业绩/订单表现优异：卫宁健康、创业软件、东软集团，建议关注和仁科技。（4）安防行业：推荐千方科技、苏州科达。（5）其他建议关注的公司：推荐航天信息、超图软件，建议关注中新赛克。1.1板块业绩情况总结：2017年年报利润增速较2016年有所下降，2018年一季度业绩较去年同期大幅提升，安防、信息安全、移动支付、IDC、ERP等子板块景气度较高计算机板块2017年业绩下降较多。截止目前，除16家主板上市公司外，已经有237家计算机板块上市公司发布了年度报告或年度业绩快报。2017年营业收入增速中位数为21%，较2016年提升1个百分点，2017年归属净利润增速中位数为13%，较2016年的18%大幅下滑。沪深交易所一季度预告全部发布完毕，已公告企业归属净利润较去年同期有较大幅度提升。目前计算机板块已有167家公司发布了一季报预告，归属净利润增速区间均值的中位数为20%，去年同期增速中位数为9.6%。由于一季报预告并非强制披露（增速大于或小于50%、扭亏为盈、扭盈为亏等情况除外），因此实际业绩增速情况与预告情况可能有一定差异。具体分行业看，安防、信息安全、移动支付、IDC、ERP等五个子板块在2018年一季度增速较高。►智慧城市（包括安防）2017年与2018年一季度进展稳健。2017年营收增速+20%（vs去年同期19%），归属净利润30%（vs去年同期32%）；2018年一季度预告增速43%（vs去年同期47.8%）；单独看安防板块2017年贡献较高增长。2017年营收增速36%（vs31%），归属净利润43%（vs34%）；►信息安全2017年增速有所提升，2018年一季度景气度较高。2017年营收增速21%（vs24%），归属净利润增速25%（vs17%）；2018年一季度预告增速47.2%（vs-25.7%），中金公司研究部:2018年4月16日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3其中虽然包括一定偶然性因素，如启明星辰一次性投资收益等，但大部分公司增长均靠内生贡献；►银行IT2017年增速大幅下滑，2018一季度增长仍在放缓。2017年营收增速21%（vs22%），归属净利润增速-19%（vs10%）；2018年一季度预告增速7.5%（vs10.6%）；►券商IT2017年增速有所提升。2017年营收增速21%（vs13%），归属净利润增速60%（vs5%），剔除恒生电子后归属净利润增速45%（vs27%）；►移动支付2017年增速趋缓，2018年一季度增速大幅提升。2017年营收增速8%（vs7%），归属净利润增速6%（vs15%）；2018年一季度预计增长将提速，预告增速45%（vs12.4%）；►医疗IT2017年业绩大幅下滑，2018年一季度增速分化明显。2017年营收增速14%（vs16%），归属净利润增速-27%（vs25%）；2018年一季度增速较之去年同期仍有放缓，预告增速12.5%（vs28.6%），各家公司分化明显。其中创业软件、卫宁健康、荣科科技、和仁科技保持较高增长，其他公司净利润下滑或基本持平；►教育IT2017年业绩下滑幅度较大，2018年一季度趋势未见反转。2017年营收增速8%（vs33%），归属净利润增速-33%（vs23%）；2018年一季度继续下滑，预告增速-10%（vs-3.2%）；►IDC板块2017年业绩加速增长，2018年一季度继续高歌猛进。2017年营收增速29%（vs20%），归属净利润增速30%（vs16%）；2018年一季度预告增速63.1%（vs13.0%）；►ERP板块2017年、2018年一季度保持高增长。2017年营收增速24%（vs22%），归属净利润增速45%（vs90%，2015年基数较低）；2018年一季报预告增速30.8%（vs9.6%）；1.2行业动态：网信办和证监会发布《关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见》，国务院确定“互联网+医疗健康”措施1.2.1网信办和证监会发布《关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见》，资本市场将对网信企业进行全方位支持，网络安全、自主可控相关企业有望最先受益2018年4月13日，中央网信办和中国证监会联合发布《关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见》。（1）指导意见要求加强政策引导，促进网信企业规范发展；充分发挥资本市场作用，推动网信企业加快发展；并且在各个层面加强组织保障。（2）在资本市场层面，工作重点包括：提高信息披露质量、支持网信企业服务国家战略、支持符合条件的网信企业利用多层次资本市场做大做强、推动并购重组、完善投融资环境、进一步加强金融服务能力。（3）主要支持包括互联网、信息设备制造、信息传输、信息技术服务等在内的领域。资本市场将对网信企业进行全方位支持，相关领域在资本支持下发展可能加速。（1）网信办与证监会将在IPO、收并购、投融资、金融服务等不同层面对网信企业提供支持，促进其中的企业做大做强；（2）在上市公司层面，上市公司可以加大收并购以及投融资力度，完善产业链条、补齐短板；对于尚未上市的企业，在符合要求的情况下，IPO有望更加顺利；（3）在资本支持下，网络安全等领域的资本投入将加大，从而有望加速整个行业的发展。《指导意见》是今年以来国家对于新经济企业的支持政策在网信领域的落地，预计自主可控、网络安全相关企业将有望受益。（1）网络强国战略思想阐明，网络安全与信息化是“一体之两翼”，而网络安全摆在首要位置；（2）网络强国战略建设分为多个层面，包括了网络内容建设与管理、网络安全保障体系建设、开发自主可控的技术、信息基础设中金公司研究部:2018年4月16日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4施建设、加强国际话语权等方向的工作；（3）因此《指导意见》将使包括网络安全、自主可控等在内的公司重点受益。自主可控领域建议从集成、硬件和解决方案、软件等层面选择标的：集成层面，推荐在政务信息化领域具备优势的航天信息，以及集成商中的优质公司如东软