软件及服务技术硬件及设备行业发改委发布智能汽车战略产业发展有望超预期20180108中金公司10页

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2018年1月8日软件及服务、技术硬件及设备发改委发布智能汽车战略，产业发展有望超预期行业动态行业近况上周计算机板块上涨1.85%，沪深300指数上涨2.68%。计算机跑输大盘0.83个百分点，在29个行业板块中涨幅居于第19位。相对涨幅居于前列的公司主要是四方精创、潜能恒信、创业软件、今天国际、恒泰艾普等；相对跌幅居于前列的公司主要是启明星辰、*ST云网、恒华科技、佳发安泰、中威电子等。计算机板块动态市盈率上行。截至目前，计算机（中信）板块P/E（TTM，整体法）为58.57x，2018年动态P/E（整体法）为30.48x，2019年动态P/E（整体法）为23.73x。计算机板块与沪深300的估值之比为3.99，低于近一年来的均值4.20。评论1月5日，国家发展和改革委员会发布了《智能汽车创新发展战略》征求意见稿，提出到2020年智能汽车新车占比达到50%等一系列战略目标和发展路径。我们认为此次智能汽车发展战略的提出，是继2016年工信部智能网联汽车路线图发布之后的再一次战略加速，对智能汽车产业链上的芯片、算法、传感、地图及定位、智能座舱、V2X网络等相关公司的意义巨大。在当前的时间点，我们建议首先关注智能座舱和智能汽车基础设施服务商。智能座舱在自动驾驶的发展过程中将逐步普及，渗透率提升空间巨大；智能汽车基础设施将进入快速建设期，业绩贡献有望加速显现。智能座舱行业建议关注德赛西威（液晶仪表、IVI）、中科创达（车载系统）和东软集团（IVI），基础设施领域建议关注四维图新（高精度地图、车载芯片）和千方科技（V2X）。估值与建议维持此前选股方向：（1）云计算&白马龙头：石基信息、广联达、恒生电子、启明星辰；（2）AI领域：建议关注中科创达，关注德赛西威；（3）物联网应用领域：推荐拓邦股份、和而泰，建议关注永安行；（4）安防领域：千方科技、苏州科达；（5）其他估值与业绩较为匹配标的：超图软件、东方国信。风险（1）板块系统性估值回调；（2）部分个股业绩严重不及预期。目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E超图软件-A推荐22.5025.419.3石基信息-A推荐38.6357.146.9恒生电子-A推荐64.8055.648.5拓邦股份-A推荐15.6326.419.8和而泰-A推荐12.6330.423.4苏州科达-A推荐52.5026.520.8广联达-A推荐24.5038.931.3千方科技-A推荐20.9032.627.2东方国信-A推荐18.0022.817.2启明星辰-A推荐25.6035.127.9中金一级行业科技相关研究报告•用友网络-A|传统软件业务受益于制造业回暖增速较快，云业务略低于预期(2017.10.30)•超图软件-A|业绩符合预期，内生增速较高(2017.10.30)•东方国信-A|业绩符合预期，现金流净流出扩大(2017.10.30)•新大陆-A|三季度费用率上升，支付业务比重增加(2017.10.29)•海能达-A|香港NDR：“十年前的华为，五年前的海康”，维持“推荐”(2017.10.29)•千方科技-A|业绩符合预期，多层次业务布局有望厚积薄发(2017.10.27)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部卢婷黄丙延白永章张景松分析员联系人联系人分析员[e-mail]执证编号：S0080513090003SFCCERef：[e-mail]执证编号：[e-mail]执证编号：[e-mail]执证编号：S008051708000876881001121241362017-012017-042017-072017-102018-01相对值(%)沪深300中金技术硬件及设备中金软件及服务中金公司研究部:2018年1月8日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明21、发改委发布智能汽车战略，产业发展有望超预期1月5日，国家发展和改革委员会发布了《智能汽车创新发展战略》征求意见稿，提出到2020年智能汽车新车占比达到50%等一系列战略目标和发展路径。我们认为此次智能汽车发展战略的提出，是继2016年工信部智能网联汽车路线图发布之后的再一次战略加速，对智能汽车产业链上的芯片、算法、传感、地图及定位、智能座舱、V2X网络等相关公司的意义巨大。在当前的时间点，我们建议首先关注智能座舱和智能汽车基础设施服务商。智能座舱在自动驾驶的发展过程中将逐步普及，渗透率提升空间巨大；智能汽车基础设施将进入快速建设期，业绩贡献有望加速显现。智能座舱行业建议关注德赛西威（液晶仪表、IVI）、中科创达（车载系统）和东软集团（IVI），基础设施领域建议关注四维图新（高精度地图、车载芯片）和千方科技（V2X）。维持此前选股方向：（1）云计算&白马龙头：石基信息（重点关注酒店云PMS布局）、广联达（估值回到明年30倍左右，云转型部分落地）、恒生电子、启明星辰；（2）AI及自动驾驶：建议关注积极布局AI芯片应用的中科创达，关注德赛西威；（3）物联网应用领域：推荐拓邦股份、和而泰，建议关注永安行；（4）安防领域：千方科技、苏州科达；（5）其他估值与业绩较为匹配标的：超图软件、东方国信。1.1智能汽车创新发展战略出台，产业进程再次加速1月5日，国家发展和改革委员会发布了《智能汽车创新发展战略》征求意见稿，提出到2020年智能汽车新车占比达到50%等一系列战略目标和发展路径。我们认为此次智能汽车发展战略的提出，是继2016年工信部智能网联汽车路线图发布之后的再一次战略加速，对智能汽车产业链上的芯片、算法、传感、地图及定位、智能座舱、V2X网络等相关公司的意义巨大。继续建议积极关注智能汽车相关收益标的，例如德赛西威、四维图新、千方科技、东软集团、中科创达等。战略目标再加速，暗示产业发展速度超预期。（1）“发展战略”提出2020年，智能汽车新车占比达到50%，中高级别智能汽车实现市场化应用，大城市和高速公路的LTE-V2X网络覆盖率达到90%，北斗高精度时空服务实现全覆盖。2025年，新车基本实现智能化，高级别智能汽车实现规模化应用，同时5G-V2X基本满足智能汽车发展需要。2035年，中国标准智能汽车享誉全球，率先建成智能汽车强国。（2）此前工信部“智能网联汽车路线图”和“中国制造2025”中的大致目标是2020年辅助驾驶/部分自动驾驶车辆市场占有率达到50%，部分路段示范V2I和北斗地基增强网络；2025年高度自动驾驶车辆市场占有率达到15%，并实现V2X协同控制，2030年完全自动驾驶车辆市场占有率接近10%。（3）此次“智能汽车创新发展战略”与之前的推动性文件相比，更加明确并提升了部分领域的目标，例如中高级别智能汽车（L3及以上）、V2X、高精度地图及定位等，可以推测这些领域的技术进展、市场需求和产业环境都有较快的提升。政策亮点众多，聚焦智能汽车全产业链整体发展，鼓励海外并购和AI及互联网企业创新。（1）关键技术将得到重点支持：政策将重点推动传感器、车载芯片、车载OS、无线通信设备、高精度定位和基础地图的产品开发和产业化。（2）AI和互联网企业空间提升：鼓励AI和互联网企业成为自动驾驶解决方案领军企业，同时加强对数据的分析和利用从而在增值服务、出行服务、金融保险等方面创新商业模式。（3）基础设施有望进入快速建设期：V2X、NB-IoT、北斗高精度定位、基础地图和汽车大数据云平台等基础服务需要中金公司研究部:2018年1月8日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3提前部署，产业受益脚步临近。（4）配套政策环境持续优化：示范运营及测试评价的重要性提升，预计后续还会在路测、标准、试运营等方面出台具体政策，有利于加速相关公司的技术迭代和产品验证。在当前的时间点，我们建议首先关注智能座舱和智能汽车基础设施服务商。智能座舱在自动驾驶的发展过程中将逐步普及，渗透率提升空间巨大；智能汽车基础设施将进入快速建设期，业绩贡献有望加速显现。智能座舱行业建议关注德赛西威（液晶仪表、IVI）、中科创达（车载系统）和东软集团（IVI），基础设施领域建议关注四维图新（高精度地图、车载芯片）和千方科技（V2X）。详情请参阅我们今日发布的报告《智能汽车创新发展战略出台，产业进程再次加速》。1.2行业动态：CPU出现重大漏洞，x86芯片国产化前景可期，工信部印发并解读工控安全《行动计划》1.2.1CPU出现重大漏洞，x86芯片国产化前景可期根据英国科技网站TheRegister，以及国内新浪、腾讯等媒体报道（），英特尔x86CPU可能出现重大安全漏洞，且无法仅仅通过固件升级方式修复，需要操作系统层面的内核升级，将导致包括Windows、Linux、MACOS在内的PC和服务器系统性能下降5%~30%。目前英特尔回应称漏洞不存在破坏、修改和删除数据的可能，已经提供软件和固件更新，但业界普遍预计此次漏洞修复的代价巨大。我们预计此次事件将对国产CPU的应用进程产生一定推动，虽然此事直接影响较小，但长期来看势必对用户在芯片的选择上产生顾虑。目前国产CPU芯片主要有飞腾、龙芯、兆芯以及海光与AMD合作的产品。上市公司方面中科曙光持股海光且是AMD芯片在国内最大服务器应用方，中国长城拟投资飞腾意图打造从芯片到终端的全国产化设备。此次漏洞相比以往更加严重，系统厂商统一进行全面升级。（1）这一漏洞存在于英特尔过去10年生产的x86CPU当中，影响范围非常大。（2）此漏洞无法仅通过固件（微码）升级进行修复，因此需要微软、苹果、商业Linux厂商在系统层进行修复。（3）漏洞修复的代价是处理器性能的降低，业界预计在不同型号的CPU和操作系统配臵下，性能降低的幅度在5%~30%。（4）此次漏洞修复不仅影响大量PC用户，也将影响如AWS、微软Azure等云计算服务商。端到端的安全可控要求逐渐提升，国产化厂商机会增加。（1）近年来安全可控逐渐由应用层、系统层深入至部件层，特别是在CPU和存储设备方面，对国产x86CPU的需求也逐渐增加。（2）龙芯、飞腾等厂商的产品通过服务器厂商的集成逐步在政府、军工、金融等关系到的国计民生的行业实现应用，同时海光与AMD合作的x86CPU也有望在今年量产。1.2.2工信部印发并解读工控安全《行动计划》近日，工信部印发并解读《工业控制系统信息安全行动计划（2018-2020年）》。2017年12月29日工信部印发工控安全《行动计划》，随后在2018年1月3日，信软司发文解读该计划。计划要求到2020年，（1）建成工控安全管理工作体系；（2）全系统、全行业工控安全意识普遍增强；（3）态势感知、安全防护、应急处臵能力显著提升，建成全国在线监测网络，应急资源库，仿真测试、信息共享、信息通报平台（一网一库三平台）；（4）培育一批龙头骨干企业，创建3-5个国家新型工业化产业化产业示范基地（工业信息安全）。工控安全需求显著提升，但发展仍有一定阻碍。随着工业互联网、物联网以及智能制造解决方案快速推进，预计我国工业数字化将快速普及，因此对工控系统信息安全的需求将显著提升。工控系统专业性较强，需要厂商对网络安全技术和工业机理均有深刻理解。中金公司研究部:2018年1月8日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4另外由于工业系统停车代价极大，对系统稳定性要求严苛。因此，工控安全快速普及仍有一定困难。建议关注在工控安全上已有一定积累的机构/厂商。建议关注在工控态势感知方面具备明显优势的机构/厂商包括1国家工业信息安全发展研究中心、360企业安全、匡恩网络、知道创宇、威努特以及万库科技。推荐在工控安全上有较早布局的启明星辰。图表1:中金公司估值表资料来源：万得资讯，中金公司研究部1.4