软件及服务技术硬件及设备行业板块入选MSCIA股指数的6家企业比海外公司估值高但市值较小201706

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2017年6月26日软件及服务、技术硬件及设备板块入选MSCIA股指数的6家企业比海外公司估值高但市值较小行业动态行业近况上周计算机板块下跌1.41%，沪深300指数上涨2.96%。计算机跑输大盘4.37个百分点，在29个行业板块中涨幅居于第26位。相对涨幅居于前列的公司主要是汉鼎宇佑、石基信息、二三四五、达实智能、科大讯飞等；相对跌幅居于前列的公司主要是泰豪科技、梅安森、神思电子、同为股份、数字认证等。计算机板块动态市盈率下行。截至目前，计算机（中信）板块P/E（TTM，整体法）为60.66x，2017年动态P/E（整体法）为35.07x，2018年动态P/E（整体法）为27.44x，2019年动态P/E（整体法）为21.02x。计算机板块与沪深300的估值之比为4.45，高于近一年来的均值4.36。评论A股被纳入MSCI指数体系，计算机板块入选的6家公司市值小于可比指数但估值最高。6月21日，MSCI宣布将A股纳入其指数体系，首批进入MSCI指数体系的A股共计222只。（1）短期而言，由于纳入标的数量不多、初始纳入比例不高，预计资金流入规模不大；长期来看，A股纳入MSCI后海外投资者对A股的关注度和参与度将提升，有望改善当前A股投资者中散户占主导的市场格局。（2）计算机板块共有6只个股纳入MSCIA股指数，其市值中位数为192亿元人民币，远小于美国、欧洲、韩国、日本、亚太等国家和地区；其P/E中位数为40.9x，高于其他地区。估值与建议仍建议重点关注成长白马股。截至6月23日，计算机（中信）板块2017年动态P/E（整体法）为35.1x，板块P/E（TTM，整体法）为60.7x，接近2013年末/2014年初的水平；从板块的业绩来看，目前板块2017年的动态估值与整体的业绩增速仍不匹配。当前投资者的风险厌恶程度仍较高，成长型白马股有望获得一定的溢价，建议重点关注广联达、东方国信、新大陆、超图软件、新北洋、苏州科达、启明星辰等。风险（1）板块系统性估值回调；（2）政策落地速度不及预期。目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E广联达-A推荐18.8038.128.8新大陆-A推荐25.0029.128.1华宇软件-A推荐22.0030.022.7东方网力-A推荐25.9034.727.2超图软件-A推荐22.0037.627.0东方国信-A推荐26.0019.514.8石基信息-A推荐30.0055.246.2太极股份-A推荐44.1730.727.2启明星辰-A推荐25.6037.729.9东华软件-A推荐26.1023.923.9中金一级行业科技相关研究报告•已发布预告的59家企业上半年整体利润增长好于去年同期(2017.06.19)•板块反弹持续性待观察，建议关注成长型白马股和信息安全龙头(2017.06.12)•互联网企业加速向线下渗透，网络安全法开始实施(2017.06.05)•银联推出二维码支付加速扫码支付推广，网络安全法即将落地(2017.05.31)•政务信息化建设和大数据开放应用有望提速，关注相关厂商(2017.05.22)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部卢婷张向光白永章张景松分析员分析员联系人联系人[e-mail]执证编号：S0080513090003SFCCERef：[e-mail]执证编号：[e-mail]执证编号：[e-mail]执证编号：S00801150800256476881001121242016-062016-092016-122017-032017-06相对值(%)沪深300中金技术硬件及设备中金软件及服务中金公司研究部:2017年6月26日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2目录1、计算机板块入选MSCIA股指数的6家企业估值比海外企业高但市值较小...........................................31.1计算机板块6家企业入选MSCIA股指数，AI+医疗快速突破.....................................................31.2上周板块行情和个股涨跌幅...............................................................................................91.3上周板块估值变动情况....................................................................................................112、行业近况.........................................................................................................................122.1软硬件.......................................................................................................................122.2人工智能.....................................................................................................................122.3VR/AR.......................................................................................................................132.4互联网.......................................................................................................................132.5其他..........................................................................................................................133、公司近况.........................................................................................................................14图表图表1:此次入选MSCI的222家A股经过多轮筛选.........................................................................3图表2:按区域/国家分类的MSCI指数框架.....................................................................................4图表3:计算机板块入选的6家公司市值小于可比指数但估值最高..........................................................5图表4:中金公司重点跟踪的企业多数实现了利润正增长......................................................................5图表5:多数次新股业绩相对稳定.................................................................................................7图表6:中金公司估值表.............................................................................................................9图表7:上周各行业相对沪深300涨跌幅........................................................................................9图表8:2016年1月至今多板块涨跌幅情况...................................................................................10图表9:上周相对涨幅前十.........................................................................................................10图表10:上周相对跌幅前十.......................................................................................................11图表11:计算机板块绝对估值变化...............................................................................................11图表12:计算机板块相对估值变化...............................................................................................11图表13:上周重点公司公告汇总...................................................................................................14中金公司研究部:2017年6月26日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明31、计算机板块入选MSCIA股指数的6家企业估值比海外企业高但市值较小1.1计算机板块6家企业入选MSCIA股指数，AI+医疗快速突破1.1.1A股被纳入MSCI指数体系，计算机板块入选的6家公司市值小于可比指数但估值最高A股222只个股被纳入MSCI指数体系，此次入选的个股经历了多重筛选，后期仍将不断调整。（1）北京时间6月21日，MSCI宣布将A股纳入其指数体系，初始纳入比例定为5%，基于互联互通机制的纳入框架下，首批进入MSCI指数体系的A股共计222只；（2）具体而言，MSCI的指数编制有如下几个步骤：确定股票样本空间1、确定市场可投资股票样本空间2、确定可投资市场指数并划分其他规模指数、考察标准指数的指数延续性规则、创建风格指数、划分行业指数；（3）编制完成后，MSCI会定期和不定期进行指数维护，包括每年5月和11月的半年度审议、每年2月和8月的季度审议以及基于实时事件的及时指数调整。图表1:此次入选MSCI的222家A股经过多轮筛选资料来源：MSCI，中金公司研究部预计纳入MSCI指数体系短期内对市场流动性影响有限，长期有望提升A股中机构投资者的占比。考虑到互联互通北向存在日度额度的限制，MSCI计划实际的调整将分两次进行，同时初期纳入标的数量不多、初始纳入比例不高，预计短期内资金流入规模也不大；长期来看，A股纳