2017年5月投行条线培训7资产支持票据业务交流仇晓玮

1资产支持票据业务交流2017年5月3目录第一章资产证券化业务概述1.1国内资产证券化市场总览1.2企业开展资产证券化动因1.3资产证券化市场发展情况4我国证券化市场发展成熟，目前有银行间市场、交易所市场、机构间市场、银登中心、信托登记中心等多个发行渠道，非标转标路径成熟国内资产证券化包括私募市场和监管审批市场，在监管审批市场中，信贷资产证券化和ABN是具备公开发行的条件、其余企业资产证券化(交易所和机构间)、保险资产支持计划为非公开发行市场产品银登中心的设立扩大了资产非标转标和退出的路径，可发挥信托公司组合工具功能保险资产支持计划中国证券化市场地方产权交易所陆金所REITS交易所资产支持证券资产支持票据银行间市场信贷ABS私募市场可公开发行非公开发行金融资产交易所P2P信托公司券商基金子公司机构间资产支持证券银登中心1.1国内资产证券化市场总览5狭义概念的资产证券化主要指一行三会管辖下的资产证券化业务三大监管体系下资产证券化市场发展分化明显，银行间市场信贷ABS及交易所企业ABS发行市场较大，银行间市场资产支持票据（ABN）及保监会主管的项目资产支持计划市场相对较小国内资产证券化市场已推出的主要产品包括：✓以金融机构（主要是银行）的信贷资产为证券化基础资产，称为信贷资产证券化✓以企业资产为证券化基础资产，在交易所发行资产支持证券，称为企业资产证券化✓由非金融企业向银行间市场发行的资产支持票据指银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动指证券公司或基金管理公司子公司以资产支持专项计划为特殊目的载体，以计划管理人身份面向投资者发行资产支持资产支持证券，按照约定用受托资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该基础资产的收益分配给证券持有人的业务指非金融企业为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具指在国家相应法规和保监会政策许可范围内，由保险资产管理公司发起设立的以具有正常现金流的基础资产或以此为基础的相应衍生权益为投资标的，以保险资金为主要投资主体的投资计划信贷资产证券化资产支持专项计划资产支持票据（ABN）资产支持计划1.1国内资产证券化市场总览（续）6实现报表调整提高ROE和转变企业商业模式对于租赁和小贷公司等企业，由于面临杠杆率的压力，在无法无限增资的情况下，操作资产证券化是提高ROE的必然选择操作资产证券化，有助于重资产企业和类银行机构转变经营模式；特别对于类银行机构而言，可以实现从传统的放贷人向资产服务机构的角色转变，从赚取息差向赚取服务费收入的盈利模式转变提升评级和控制成本资产证券化有别于债券、贷款等传统融资工具的重要特征之一是引入了基础资产，因此拥有优质基础资产例如优质应收账款等债权、优质商业物业等资产的企业可以藉此提高证券化产品的信用级别，证券化产品评级高于企业主体评级十分普遍很多案例印证了资产证券化获得超越主体评级后对企业降低或控制融资成本的意义多元化融资渠道资产证券化可帮助融资方减少对传统融资方式的依赖，拓宽融资渠道，实现融资方式多元化随着项目申报流程的清晰化，从项目发起到完成发行的时间大大缩短，能够让企业合理判断获取资金的预期时间资产证券化产品的发行，往往采取簿记建档等形式进行发行，产品成本对标公开市场发行品种，企业融资成本能够获得有效控制针对表内债权、物业等资产，资产证券化可以盘活账面存量资产。在不增加企业资产负债率的同时帮助企业募集营运资金，而募集资金一方面可以满足企业的融资需求，另一方面可以直接用来偿还企业存续的高成本负债，从而间接或直接地降低企业资产负债率将运营状况不佳的资产暂时出表亦有利于调节企业的利润表证券化之于企业开展资产证券化业务对于企业而言，一般具有如下意义：1.2企业开展资产证券化动因71.3资产证券化市场发展情况资产证券化业务重启后，在融资企业自身盘活存量资产的需求及监管鼓励双重推动下，资产证券化产品发行规模快速增长，预计未来几年内仍将维持这一增长态势71.94115.80198.02282.08249.62205.732930.444137.403908.5323571111781111080204060801001200.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.002005年2006年2007年2008年2012年2013年2014年2015年2016年1-3季度银行间债券市场信贷资产支持证券发行情况统计发行规模（亿元）发行笔数8基础资产类型项目数量（只）项目数量比重（%）发行总额（亿元）总额比重（%）当前余额（亿元）金额比重（%）个人住房抵押贷款3012.351,567.9516.221,234.6726.71汽车贷款3614.81990.610.24604.1313.07信用卡贷款52.06344.523.56125.962.72工商企业贷款14258.446,181.4863.932,270.5949.11不良贷款93.796.3194.612.05工程机械贷款10.4114.660.151.150.02铁路专项贷款10.41102.361.0670.371.52消费性贷款83.29135.61.4105.042.27租赁资产104.12209.332.16115.842.51小额贷款10.4126.310.270.80.02合计2431009,669.111004,623.16100信贷资产证券化的发起人以商业银行为主，基础资产为银行债权，企业贷款占比达58.44%，其次是住房抵押贷款。期限以中长期为主，持有机构主要是商业银行和广义基金信贷资产支持证券（2012年-2016年）发行统计1.3资产证券化市场发展情况（续）9交易所资产证券化于2005年开始试点，2005-2006年共发行9单产品受国内相关情况及国际金融环境等因素影响，2006年9月起试点暂停，直至2011年8月才有第二轮试点项目发行2013年以来，项目发行单数和发行规模逐年快速增长，2015年发行规模已超过2005年至2014年十年时间发行规模的总和，2016年发行规模4,743.57亿元，较2015年增长了132.67%。与此同时，基础资产类型也极大丰富，交易结构不断多样化，其中融资租赁债权类产品为企业资产证券化市场最主要的产品构成1.3资产证券化市场发展情况（续）证监体系资产支持证券发行情况统计100.8160.312.831.874.0400.82,039.04,743.6050100150200250300350400450-1,000.02,000.03,000.04,000.05,000.02005年2006年2011年2012年2013年2014年2015年2016年发行规模（亿元）发行笔数1,028.3897.3710.2542.4497.7201.3178.8118.070.077.943.014.235.048.45.0278.2609.2191.220.0605.0217.8130.9126.734.543.912.013.4-200.0400.0600.0800.01,000.01,200.02016年2015年企业资产证券化各基础资产类型发行情况统计单位：亿元10序号项目简称项目状态项目起息日发起机构基础资产类型信托公司主承销商发行规模(亿）1远东ABN2016-1存续期2016/6/21远东国际租赁有限公司融资租赁平安信托国开行、渤海银行20.682九州通ABN2016-1存续期2016/6/29九州通医药集团股份有限公司应收账款中诚信托兴业银行10.003融和ABN2016-1存续期2016/11/9中电投融和融资租赁有限公司融资租赁兴业信托兴业银行、建设银行16.014铁塔ABN2016-1存续期2016/12/14中国铁塔股份有限公司应收账款华润信托招商银行50.005葛洲一工ABN2016-1存续期2016/12/22中国葛洲坝集团第一工程有限公司其它中融信托光大证券、光大银行30.766中车ABN2016-1存续期2016/12/23中国中车股份有限公司应收账款中航信托浙商银行24.127京东白条ABN2017-1存续期2017/2/24京东世纪贸易有限公司个人消费贷款平安信托兴业银行15.001.3资产证券化市场发展情况（续）《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》于2012年8月出台，随后，首支资产支持票据产品——宁波城建投资控股有限公司2012年度第一期资产支持票据成功发行2016年6月21日，远东国际租赁有限公司在交易商协会注册发行“远东国际租赁有限公司2016年第一期信托资产支持票据”，规模20.68亿元。这是ABN首次公开发行，也是国内市场首单信托型ABN产品2016年12月12日，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》和《非金融企业资产支持票据公开发行注册文件表格体系》截至2017年4月底，资产支持票据累计发行36单，发行规模达473.11亿元，其中，信托型资产支持票据累计发行11单，发行规模为240.91亿元111.3资产证券化市场发展情况（续）序号项目简称项目状态项目起息日发起机构基础资产类型信托公司主承销商发行规模(亿）8平安ABN2017-1存续期2017/3/16平安国际租赁融资租赁兴业信托兴业银行14.019远东ABN2017-1存续期2017/4/6远东国际租赁有限公司融资租赁上海信托兴业银行29.3310北控ABN2017-1存续期2017/4/25北控水务（中国）投资有限公司应收账款金谷信托东方证券21.0011华润ABN2017-1存续期2017/4/25华润医药商业集团有限公司应收账款华润信托中信银行10.0012中建投ABN2017-1发行期中建投租赁股份有限公司融资租赁中建投信托北京银行10.4713世茂国际ABN2017-1发行期上海世茂国际广场有限责任公司商业房地产抵押贷款兴业信托兴业银行65.0014海洋ABN2017-1发行期2017/5/8中信海洋直升机股份有限公司应收账款中信信托光大证券3.5215嘉事堂ABN2017-1发行期嘉事堂药业股份有限公司应收账款中诚信托浦发银行8.0016立根ABN2017-1发行期立根融资租赁有限公司融资租赁华润信托国开行9.3312目录第二章资产支持票据(ABN)介绍2.1资产支持票据的定义及要素2.2资产支持票据的客户标准2.3资产支持票据主要参与机构2.4资产支持票据的项目流程2.5非金融企业融资工具比较132.1资产支持票据的定义及要素资产支持票据（ABN），是指非金融企业为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具产品定义产品要素监管机构：中国银行间市场交易商协会监管方式：注册制发行方式一次注册，一次发行或分期发行基础资产企业应收账款、租赁资产、水电燃气热受益权、商业物业租金、信托受益权等规模与基础资产未来现金流入规模有关，出表型ABN在融资总额方面不受净资产40%的限制期限与基础资产未来现金流入期限有个，一般以3年期、5年期为主利率利率较为市场化，低于交易所ABS产品，略高于同期限短融中票募集资金用途对于募集资金用途没有明确的限定，企业在票据存续期内变更募集资金用途应提前披露流通市场市场：银行间债券市场投资者：银行间市场所有成员（不对个人投资者开放）信用评级实行跟踪评级制度，在票据存续期内，至少每年公告一次跟踪评级报告142.2资产支持票据的客户标准持有一定规模的企业应收账款、租赁资产、水电燃气热受益权、商业物业租金、信托受益权等可产生稳定可预期的现金流的非金融企业，如：