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证券研究本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。标准化、高竞争编内招考催生广阔培训市场——公考培训专题研究2018.12.03.桑梓华创证券TMT组执业编号:S0360517120002联络方式:+86-21-20572503邮箱:sangzi@hcyjs.com证券研究摘要国内整体就业形势仍偏紧,体制内岗位成求职热门:2017年全国总就业人口7.8亿人,就业率为78%,较2010年最低点仅提升2个点。根据大学生就业报告,毕业生人数缓慢上升,就业稳定性较弱,岗位供需匹配度低。其次,经济增速放缓,更多毕业生及在职人员倾向于稳定且福利好的“铁饭碗”,编内岗位成为求职热门。高竞争且标准化编制内岗位招考催生广阔考培市场:公务员、教师及事业单位岗位均可归纳为体制内招聘。政策导向使考试向规范化、集中化发展,培训机构由此开展标准化规模授课;且招录比下降提升考试的竞争性,参培率由此上升带动市场整体规模扩大。我们估测未来五年公考、教师、事业编培训总容量超千亿。龙头公司受益于早期公考培训的品牌力,并以此拓展类似的考培业务,扩张品类:中公教育及华图教育为公考两大龙头,均受益于早期对于公务员考试培训市场的深耕。历经近二十年耕耘,二者的品牌知名度因口碑进入良性循环,背靠王牌业务发展类似体制内招录培训板块,利用规模效应和先发优势实现强者更强。中公教育战略性提升协议班占比,把握教师证培训爆发高峰,或将继续保持领先地位:中公提升协议班占比,规模效应凸显、成本集约,高强度集训有助于提升培训有效性,退费率得以控制。2017年平均单点营收近700万,利润100万,反超华图。教师证培训成下一争夺点,中公教师证培训招生人次及收入占比已呈高速增长态势,或将继续保持领先地位。而华图拟港股上市,或将得益于上市融资资金,加速发展可期。建议关注:中公教育借壳标的亚夏汽车(002607.SZ)、华图教育(拟港股上市)风险提示:政策的不确定性可能带来编内考试培训业务扩张风险。CONTENTS目录一、就业环境整体偏紧,体制内职位成热门二、高竞争且标准化编制内岗位招考催生广阔考培市场三、公考培训龙头:中公教育VS华图教育四、风险提示SECTION就业环境整体偏紧,体制内求职成热门12010年至今我国就业环境整体偏紧根据国家统计局数据,我国就业人员增长速度自2005年起开始下滑,由2004年的年同比增速0.72%到2011年的0.41%,再进一步降至2017年的0.05%,2017年总就业人员约为7.8亿人。按照国际一般通用标准,年龄区间在15-64岁的人口视作劳动力人口,按照公式:就业率=就业人员/劳动力人口估算,我国就业率从2000年起整体呈缓速下降,由2000年的81%降至2011年的最低值76%,再逐步上升至2017年的78%。与此同时,城镇新增就业人口增速自2010年起同样处于下滑状态,并在2015年出现了0.8%的负增长。社会保险基金收入的增长自2012年起减缓增速,由2011年30.5%的年同比增长减少至2014年的13%,于2015、2016两年有所回升,又在2017年达到10年来最低值。2002,81.15%2005,79.99%2010,76.25%2017,77.78%73.00%74.00%75.00%76.00%77.00%78.00%79.00%80.00%81.00%82.00%-20.040.060.080.0100.0120.0200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017劳动力人口(千万)就业人员(千万)就业率图表1:我国就业率自2000年起呈下滑趋势,2010年后有所回升资料来源:国家统计局,华创证券2010,5.99%2013,3.48%2015,-0.76%2009,17.67%2011,30.49%2017,9.10%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%-0.02-0.0100.010.020.030.040.050.060.072008200920102011201220132014201520162017城镇新增就业人数年累计值增速(左轴)社会保险基金收入增速(右轴)资料来源:国家统计局,华创证券图表2:城镇新增就业人口、社保基金收入增速下滑4产业结构调整时期,行业间就业景气度差异大我国经济目前处于产业转型时期,根据国家统计局数据,按三次产业划分就业人口,第一产业吸纳就业人员的增速从2014年起呈现下滑趋势。第二产业就业人员从2013年起出现负增长现象,同时我国制造业采购经理指数(PMI)从业人员指标从2012年5月至2018年10月的76个统计期内连续低于荣枯分水线,结构性失业明显。从全国职业供求情况来看,从2010年12月起我国就业市场求人倍率一直处于大于1的水平并稳步上升,在2018年3月达到1.23,总体上人才市场供不应求,但是旺盛的用工需求并没有给就业人员、就业率以相匹配的增速。我们发现,不同行业的求人倍率差异巨大,根据中国人民大学和智联招聘联合发表的《中国就业市场景气报告》2018年第二季度报告,景气度最好的中介服务、保险和互联网行业的求人倍率高达6.91、4.81、4.76;而就业景气度最差的航空航天、印刷造纸和能源矿产行业求人倍率只有0.58、0.60、0.60,相关专业的毕业生在寻求专业对口工作的过程中会遇到很大困难。2013-02,47.602013-11,49.602015-12,47.402018-02,48.102018-10,48.102017-03,5045.5046.0046.5047.0047.5048.0048.5049.0049.5050.0050.5051.002012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-09PMI制造业从业人员指数荣枯分水线图表3:2012年五月起制造业PMI从业人员指数连续低于荣枯分水线资料来源:wind,华创证券中介服务,[Y值]保险,[Y值]互联网,[Y值]房地产,[Y值]教育培训,[Y值]航空航天,[Y值]印刷,[Y值]能源矿产,[Y值]环保,[Y值]办公用品,[Y值]012345678求人倍率就业景气较好的行业就业景气较差的行业图表4:2018Q2各行业求人倍率差异大资料来源:人民大学&智联招聘《中国就业市场景气报告》2018第二季度,华创证券,注:求人倍率=有效需求人数/有效求职人数5政府公职就业满意度高,教育行业就业比例增速大根据麦可思研究院每年发布的《中国大学生就业报告》(就业蓝皮书),2017年我国大学生就业率为91.9%,毕业半年后平均薪资为4317元,但就业稳定性不高:2017届大学生毕业半年后离职率为33%,与前五年基本持平。细分近三年不同行业的就业满意度排名,可以发现在政府和事业单位就职的毕业生就业满意度稳居前列。2015届大学生毕业半年后在“政府机构/科研或其他事业单位”的就业满意度最高(本科为72%高职高专为70%),2016届本科毕业生半年后就业满意度,政府机构排名前三;2017就职于“政府和公共管理”行业的,本科毕业生满意度达到73%,高职高专为70%。从就业主要行业来看,近年来教育行业对于毕业生的吸纳能力持续增强。2015届本科毕业生就业比例增加最多的行业类为“教育业”(较2013届增加3.6%)2017届本科毕业生半年后就业最多的行业类为“教育类”,达到14.7%;高职高专毕业生半年后就业比例增长最多的是“教育业”,较2013届增长2.8%。276630483250348737264376431790.2%90.9%91.4%92.1%91.7%91.6%91.9%050010001500200025003000350040004500500089.0%89.5%90.0%90.5%91.0%91.5%92.0%92.5%2011201220132014201520162017毕业半年后工资(元/月)大学生就业率(毕业后半年)项目分类就业满意度最高就业满意度最低用人单位政府机构/科研其他事业单位(77%)民营企业/个体(65%)学科门类教育学(71%)历史学(64%)职业税务专员(85%)化学设备操作员和管理员(47%)行业本科学院和大学(81%)塑料用品制造业(52%)地区泛渤海湾区域经济体(72%)/图表5:大学生就业率以及毕业后半年工资处于平稳图表6:根据2017届大学生调查结果,政府机构系满意度最高用人单位资料来源:麦可思研究院《中国大学生就业报告》,华创证券资料来源:麦可思研究院《中国大学生就业报告》,华创证券6毕业生数连年增长,规范化竞争性考试成就业途径高等院校扩招热度不减,大学毕业生人数逐年上涨。根据国家统计局数据,2013年高等教育(普通本专科+研究生)招生人数760.9万,对应2016年毕业人数760.5万,2014年招生783万,对应2017年毕业人数793.6万人。而2017年我国高等院校招生人数高达842万人,待学成毕业,就业市场是否有合意岗位虚位以待还未可知。不论是毕业生对政府公职的高就业满意度还是教育行业对毕业生的高吸纳能力,都体现出体制内岗位对就业人员的吸引力。进入编制绝非易事,2019年国家公务员考试报名刚刚结束,总计9657个岗位,1.45万招录人数,吸引了135万人报名,报录比高达93。与此同时,地方公务员、事业单位、教师资格证考试的规范化和竞争性也越来越强。面对高强度就业压力,毕业生有动机尽其所能获取就业机会。招聘录用考试,尤其是就业满意度高的“体制内”岗位,将成为大量毕业生的求职路径,考前培训也将伴随强竞争性成为主流。由此看来,联考趋势所带来的规范化考试流程,以及毕业生高参考率所带来的高竞争性都为培训机构造就了良机。图表7:高等院校招生人次、高等教育毕业生数逐年增长资料来源:国家统计局,华创证券115.6168.9233.5284.8340.8409.1479.9540.9585.9607.8652.3690.6715.6737.5747.8761.0783.5802.4815.3842.187.790.2100.9110.4141.8198.8254.2325.8403.1479.0546.4568.2613.8651.2673.3690.1713.0736.0760.6793.61998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年高等教育招生数(万人)高等教育毕业生数(万人)7SECTION高竞争且标准化编制内岗位招考催生广阔考培市场2公务员制度几经改革,报录流程趋于规范统一公务员:在中国,公务员是指依法履行公职、纳入国家行政编制、由国家财政负担工资福利的工作人员。公务员制度始于1993年《国家公务员暂行条例》,后经过推进和改革,于2005年起取消A/B类考生之分,2006年起全部考生考试科目定为两门并施行《公务员法》,2007年起统一考试科目为《申论》和《行政职业能力测验》,逐渐形成了涵盖笔试、面试、体检、监督等诸多环节的考录法规体系。报录流程趋于规范、统一化。考试类型:公务员考试按照组织实施考试的主体可以分为:中央、国家机关国
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