教育行业跨市场深度研究报告之二IT培训行业之产业篇百舸争流一超多强20171214光大证券32页

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017年12月14日新三板IT培训行业之产业篇：百舸争流，一超多强——教育行业跨市场深度研究报告之二行业深度◆报告源起：IT培训行业已出现巨大产业集群。IT培训作为职业技能教育的细分赛道，顺应互联网社会对IT人才的需求，同时有效缓解毕业生“就业难”问题。行业内众多优质公司均已或即将登陆资本市场：美股、A股、新三板、一级市场等已经出现巨大的产业集群。◆供给端：群雄割据，一超多强，格局分散。（1）IT培训市场中，达内科技作为行业巨头公司，市场占比约为6%。二线巨头：翡翠教育，2016年收入2.91亿元，扣非净利润5716万元；火星时代（2016年收入4.07亿元，净利润6075万元，下同）；传智播客（5.37亿元，1.01亿元）；易第优（1.35亿元，1170万元）。（2）IT培训机构的收费情况因课程类型和授课模式而异，就全日制面授课程而言，2016年国内IT培训机构的价格大致在1.5~3万元/学年，未来培训价格仍有上升空间。（3）现阶段IT培训机构的学生数量均处于上升状态，2016年达内科技招生人数增长28%至107,493人，火星时代学员增长54%至24,100人，翡翠教育年培训学员10,000人以上。◆商业模式：招生渠道、就业渠道、综合供应、金融服务四方面构筑商业模式。（1）B2C和B2B2C两种招生模式各有侧重，火星时代、恒企多迪（开元股份）、翡翠教育招生模式正向B2B2C方向发展。（2）“校企结合”：为学员推荐就业机会，解决企业人才招录问题。以翡翠教育为例，截止2017年4月，公司拥有腾讯、百度、京东、网易等6000多家合作企业，为学员就业提供了有力支撑。（3）IT培训机构通过综合供应商为学员提供食宿服务；（4）IT培训机构与第三方金融平台合作，金融平台为学员提供助学贷款，培训机构为学员提供担保。从业企业目前都和银行等金融机构合作向学员提供助学贷款，减轻学员培训费用负担。◆投资策略。我们看好IT培训行业的发展前景，优秀的培训机构往往具备高定价权和稳定生源，因此拥有良性现金流和较强盈利能力。（1）A股：文化长城（300089.SZ，拟并购翡翠教育，并购智游臻龙）、百洋股份（002696.SZ，并购火星时代）、开元股份（300338.SZ，并购广州多迪）、盛通股份（002599.SZ，并购乐博教育）、方直科技（300235.SZ，参股千锋互联）；（2）中概股：达内科技（TEDU）；（3）新三板：传智播客（839976.OC）、易第优（839467.OC）和光环国际（838504.OC）。◆风险因素。教育政策变化、市场竞争加剧、并购失败等。公司简称证券代码单位市值（亿元）股价（元）EPS(元)PE(X)17E18E19E17E18E19E文化长城300089.SZRMB419.350.260.420.53362218百洋股份002696.SZRMB4519.360.570.780.96342520开元股份300338.SZRMB7321.460.520.710.87423025达内科技TEDU.OUSD813.500.750.961.25181411盛通股份002599.SZRMB3911.950.260.330.41473729传智播客839976.OCRMB2033.502.774.256.071286资料来源：Wind、光大证券研究所注：（1）股价为2017年12月13日收盘价；（2）公司盈利预测采用Wind市场一致预期分析师刘凯(执业证书编号：S0930517100002)[e-mail]行业与上证指数对比图相关研报1.研究框架：三维标准，四分天下—教育行业跨市场深度研究报告之一.……………………………2017-11-082.VIPKID巨额融资，少儿外教市场爆发—教育行业跨市场2017年10月跟踪报告……………………………..2017-11-133.跨市场教育行业周报（2017年第1期）-神州数码拟并购启行教育进军留学市场…………………………………2017-11-074.幼教产业重构在即-教育行业跨市场周报（2017年第2期）…………2017-11-145.定增市场实际募资额下降-市场策略月报………………………………2017-11-216.A股教育企业剥离非教育业务渐成趋势—教育行业跨市场周报(2017年第3期)…………………………………2017-11-227.甘肃安徽两省发布民办教育分类管理实施细则-教育行业跨市场周报（2017年第4期）………………….……2017-11-288.三盛集团拟控股汇冠股份，与和君商学共同打造教育巨头—教育行业跨市场周报（2017年第5期）…………2017-12-052017-12-14新三板敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告目录1、IT培训：立足实践，如日方升..................................................................................................51.1、什么是“IT培训”.......................................................................................................................................51.2、IT培训立足实践，有效解决就业难问题.................................................................................................62、供给端：群雄割据，一超多强...................................................................................................72.1、竞争格局高度分散，率先布局品牌优势的机构市占率将逐步提升..........................................................72.2、培训课程全面覆盖IT产品开发，双师课堂方兴未艾..............................................................................93、商业模式：招生渠道、就业渠道、综合供应、金融服务四方面构筑商业模式.........................113.1、招生渠道：2C和2B2C两大渠道共同发力..........................................................................................123.2、就业渠道：拓展合作企业数量，切实解决就业困难..............................................................................133.3、综合供应：采用高强度封闭式训练模式................................................................................................143.4、金融服务：第三方金融平台为机构学员提供助学贷款服务...................................................................154、IT培训机构资产证券化速度加快.............................................................................................164.1、IT培训巨头资产证券化不断加速..........................................................................................................164.2、文化长城拟15.75亿元并购翡翠教育100%股权..................................................................................184.3、百洋股份以9.74亿元并购火星时代100%股权....................................................................................235、跨市场IT培训行业投资策略...................................................................................................236、风险因素.................................................................................................................................247、重点公司分析..........................................................................................................................257.1、达内科技（TEDU.O）：横纵扩张双驱动，少儿教育再发力..................................................................257.2、文化长城（000089.SZ，拟并购翡翠教育）：专注科技创新，构建职教生态群....................................267.3、百洋股份（002696.SZ，收购火星时代）：教育稳发展内容再创业......................................................277.4、盛通股份（002599.SZ，并购乐博教育）：儿童机器人教育领航者......................................................287.5、传智播客（839976.OC）：推出高等教育院校，开辟教育新生态.........................................................297.6、易第优（839467.OC）：PHP培训领导者，发力青少年机器人培训....................................................30易方达2017-12-14新三板敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告图表目录图1：IT培训的分类.................................................................................................................................................5图2：IT全产业链课程版图......................................................................................................................................6图3：达内科技JAVA课程分级教学内容...................