关注资产收购和整体上市-港口行业2月月报PDF7(1)

研究员齐艳莉[e-mail]核心观点：„2006年1-11月，全国港口货运量增速平稳，累计实现货物吞吐量41.77亿吨，同比增长18.2%，与05年持平；外贸货物吞吐量增速和集装箱吞吐量增速分别较去年下降1.6个百分点和0.4个百分点。„煤炭和铁矿石等大宗货物吞吐量继续放缓。预计2006年全国全国主要港口煤炭发运将达到4亿吨，同比增长8.1％，增速略小于2005年。2006年全年中国进口铁矿石3.26亿吨，同比增长18.56%，增幅同比下降13.74个百分点。„2007年，主要大宗货物需求将继续放缓。预计07年我国煤炭需求为25亿吨，增长4.17%；铁矿石进口量将达3.55亿吨，增长8.90%，增幅均有较大幅度回落。此外，受外贸增速放缓的影响，集装箱增速将有所回落。„新能力的投产增加了竞争的激烈程度，同时由于新增加的项目中，上市公司所占比例较低，所占市场份额有所下降，因此06年以来，上市公司增长普遍放缓，业绩表现平淡。„对于港口行业上市公司而言，在港口增速放缓，上市公司所占市场份额不断下降的情况下，只有通过资产注入才能够使公司的市场份额不断扩大，增速赶上或超过行业平均，因此建议关注未来有资产收购和整体上市预期的收市公司。因此我们建议关注天津港、深赤湾、盐田港和南京港，此外还建议关注业绩有较大增长，但估计仍然较低的营口港。行业指数图：2007年2月13日行业研究〉行业月报关注资产收购和整体上市——港口行业2月月报◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇072.0亿142.5亿15.85.706-10-0906-11-0106-11-2706-12-2107-01-1907-02-13交通运输[日线]5A:2956.9010A:2859.4120A:2871.1330A:2765.31成交金额5AA:69.10亿元10AA:69.20亿元20AA:89.47亿元30AA:93.69亿元相对基差(REL)上证指数收盘:3046.35[0.92%]10.97亿元比率:3.3%关注资产收购和整体上市1．06年港口货运量增速平稳1.1货运量增速平稳2006年1-11月，全国港口累计实现货物吞吐量41.77亿吨，同比增长18.2%，与05年持平；实现外贸货物吞吐量14.43亿吨，同比增长17.2%，比去年同期下降1.6个百分点；实现集装箱吞吐量8354.32万TEU，同比增长23.3%，比去年同期下降0.4个百分点。图1：历年港口货运量及增速050000100000150000200000250000300000350000400000450000200120022003200420052006万吨0%5%10%15%20%25%30%%港口货运量增长率注：年度数据为1-11月累计资料来源：交通部1.2大宗货物吞吐量放缓煤炭发运量略放缓根据国家统计局发布的数据，2006年1-11月份，我国主要港口煤炭发运累计达3.72亿吨，同比增长9.3%；预计2006年全国全国主要港口煤炭发运将达到4亿吨，同比增长8.1％，增速略小于2005年。其中内贸3.45亿吨，增长13.1％，外贸6200万吨同比减少12.8％。表1：2006年1-11月全国主要港口煤炭发运量月份煤炭吞吐量（万吨）增长（%）其中：内贸煤（万吨）增长（%）1月3184.31.1--2月----3月93722.977548.44月12693.44.310489.28.3请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。1关注资产收购和整体上市5月16098.9*-13436.6*-6月193234.416174.297月22816.76.119160.111.18月26771.6*-22531.4*-9月30126.78.725368.313.910月33462.98.128194.713.311月36956.99.331219.7*-注：*为粗略计算所得资料来源：中贸物流，渤海证券研究所铁矿石进口增速大幅下降中国目前是世界上铁矿石消费量最大的国家，铁矿石也是中国大宗紧缺矿产资源。近年来，国内铁矿石供需偏紧，进口量不断增长。但由于国际铁矿石价格飞涨，国内铁矿石产量的不断增长，我国进口铁矿石增速呈下降趋势。2006年全年中国进口铁矿石3.26亿吨，同比增长18.56%，增幅同比下降13.74个百分点。图2：2002-2006我国铁矿石进口量注：2006年数据为1-10月份数据资料来源：Wind资讯1.3内河港口吞吐量快速增长2006年，内河港口吞吐量增速加快，货物吞吐量同比增长22.4%，高于沿海港口5.5个百分点，较去年同期增长5.9个百分点。内河港口集装箱吞吐量增速首次超过沿海港口，2006年集装箱吞吐量比去年同期38.5%，高于外贸港口16.2个百分点。外贸货物吞吐量有所下降，但仍高于沿海港口。请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。2关注资产收购和整体上市图3：港口外贸货物吞吐量和增速020406080100120140200120022003200420052006千万吨0%5%10%15%20%25%%沿海总量内河总量沿海增长率内河增长率注：年度数据为1-11月累计资料来源：交通部图4：港口集装箱吞吐量和增速020406080100200120022003200420052006百万TEU-10%0%10%20%30%40%50%%沿海总量内河总量沿海增长率内河增长注：年度数据为1-11月累计资料来源：交通部2．上市公司业绩平淡2.1货物吞吐量继续放缓2007年，主要大宗货物需求将继续放缓。国家发展和改革委员会副主任欧新黔预计，07年我国煤炭需求将继续增长，但增幅有所回落，全年煤炭需求为25亿吨。发改委预测，06年我国煤炭产量将达到24亿吨，而去年的产量是22亿吨。2006年我国进口铁矿石32630.33万吨,比上年增加5107.41万吨，增长18.56%。而钢协昨天提供的数据则显示，2007年全国铁矿石进口预计将会达到3.55亿吨，增幅继续放缓。请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。3关注资产收购和整体上市受对外贸易放缓的影响，集装箱增速将继续放缓。受我国与主要贸易伙伴国之间贸易摩擦、我国经济增长方式转变带来的出口结构调整、人民币升值的影响以及国际经济增长放缓的影响，我国2007年对外贸易将同比06年有所放缓，根据我所预测，2007年出口增速将保持在20%左右，进口将保持在20%左右。受此影响，我国集装箱吞吐量增速亦将有所放缓。表2：渤海证券研究所主要经济指标预测指标名称20062007EGDP(同比增长，%)10.7%10%左右城镇固定资产投资(同比增长，%)24.5%22%左右社会消费品零售总额(同比增长，%)13.7%14%左右出口(同比增长，%)27.2%23%左右进口(同比增长，%)20.0%20%左右CPI(同比增长，%)1.5%2%左右资料来源：渤海证券研究所2.2上市公司业绩平淡经国务院批准的《全国沿海港口布局规划》对我国港口建设做了总体规划：到2010年，中国是沿海港口总吞吐能力将达到35亿吨，集装箱码头总吞吐能力达1.2亿标准箱，是2005年的两倍；内河新增港口泊位340个，新增吞吐能力6400万吨。2006年上半年，已新建项目增加泊位63个，通过能力增加15855万吨、122万TEU，技改扩建项目净减少生产性泊位9个，增加通过能力55万吨、128万TEU。新能力的投产增加了竞争的激烈程度，同时由于新增加的项目中，上市公司所占比例较低，所占市场份额有所下降，因此06年以来，上市公司增长普遍放缓，业绩表现平淡。3．关注资产收购和整体上市对于港口行业上市公司而言，在港口增速放缓，上市公司所占市场份额不断下降的情况下，只有通过资产注入才能够使公司的市场份额不断扩大，增速赶上或超过行业平均，因此建议关注未来有资产收购和整体上市预期的收市公司。因此我们建议关注天津港、深赤湾、盐田港和南京港，此外还建议关注业绩有较大增长，但估计仍然较低的营口港。请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。4关注资产收购和整体上市表3：重点公司估值EPSPE代码名称股价06E07E06E07E评级600717天津港12.700.340.4037.3531.75推荐600317营口港12.460.630.6919.7818.06推荐000022深赤湾20.521.021.1220.1218.32推荐000088盐田港14.940.560.6026.6824.9推荐资料来源：天相，渤海证券研究所请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。5关注资产收购和整体上市渤海证券股票投资评级说明1、强烈推荐：未来12个月内股价超越大盘15%以上；2、推荐：未来12个月内股价超越大盘5%～15%之间；3、中性：未来12个月内股价相对大盘波动在-5%～5%之间；4、回避：未来12个月内股价落后大盘5%~15%之间；5、强烈回避：未来12个月内股价落后大盘15%以上。渤海证券行业投资评级说明1、看好：行业股票指数超越大盘；2、中性：行业股票指数基本与大盘持平；3、看淡：行业股票指数明显弱于大盘。重要声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券有限责任公司所有，未获得渤海证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券有限责任公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。6