电力煤气和水等公用事业行业京津冀看环保系列报告之三煤改气加速推进民用与工业端双受益20170606中

CHINASECURITIESRESEARCH请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业深度模板证券研究报告·行业深度“京津冀看环保”系列报告之三——“煤改气”加速推进，民用与工业端双受益燃煤影响京津冀空气质量，工业、民用治理空间大我国具有富煤、贫油、少气的资源禀赋，煤炭在能源消费结构中占据主导地位，其中工业、电力燃煤为主，民用燃煤为辅。京津冀及周边耗煤量占全国1/3，导致空气质量较差，污染物浓度高于全国平均水平，燃煤则是该区域大气污染的主要来源，燃煤替代空间可观。治理方面，燃煤电厂已处于高峰期尾声，目前的重心已转向工业锅炉和民用采暖设施。高效、便利、环保，天然气替代优势明显“煤改气”指用天然气在居民生活、发电及工业生产中替代能源利用效率低、产生污染多的燃煤。天然气具有几大优势和特点：1）热效率高，污染物排放量少；2）密度轻安全便利，锅炉节省人力和占地空间，可采取分布式能源技术增强经济效益；3）天然气消费量2016年达2058亿立方米，根据能源发展规划，2020年尚有1577亿立方米增长空间，每年增长约394亿立方米，京津冀每年增长约177亿立方米；4）“县县通”、“镇镇通”、“村村通”规划大力推动基层天然气发展。政策补贴大力支持，民用“煤改气”火热开展中央政策指导效果明显，为“煤改气”推进引领方向。天然气和能源发展“十三五”规划中都提到天然气替代民用散煤的要求，而京津冀及周边“2+26”城市被纳入大气污染传输通道，成为北方地区冬季清洁取暖规划首批实施对象，试点获得中央财政支持。而该区域内地方政府纷纷响应，民用“煤改气”补贴政策持续落地，进程得以加速。我们测算，京津冀及周边民用“煤改气”市场空间可达2000万台采暖炉具，考虑相应管线铺设、安装改造等费用对应投资规模超过1600亿元。中小锅炉替换为重点，工业“煤改气”方兴未艾目前我国工业燃煤锅炉整体生产力水平较低，管理水平落后，单台容量较小。从政策推进时间来看，工业燃煤锅炉的治理改造要早于民用散煤。“十三五”规划提出推进重点城市“煤改气”工程，拟替代燃煤锅炉18.9万蒸吨，地方政府纷纷出台稳健，增加对中央政策的补充与细化。各地对于工业“煤改气”补贴力度不一，北京补助标准最高增大到13万元/蒸吨，而河北部分地区则按1万元/蒸吨进行奖补。我们从补贴水平测算出单位改造成本，对应“十三五”的改造空间接近300亿元。建议关注天然气、壁挂炉相关标的“煤改气”大力推行将为天然气相关设备制造及销售商、燃气壁挂炉厂商带来利好。我们重点推荐B端受益天然气、C端受益燃气壁挂炉的迪森股份，另外建议关注百川能源、金鸿能源。[table_invest]0433维持买入王祎佳[e-mail]010-85130453执业证书编号：S1440513090007研究助理：朱瀚清[e-mail]021-68821600-805研究助理：于洋[e-mail]010-86451150发布日期：2017年6月6日市场表现[table_industrytrend]-5%0%5%10%15%20%25%16/6/616/7/616/8/616/9/616/10/616/11/616/12/617/1/617/2/617/3/617/4/617/5/6公用事业沪深300相关研究报告[table_report]17.06.05环保与公用事业周报：大气污染研究专项项目公示，江西投资370亿元开展流域治理17.05.31环保与公用事业周报：京津冀将设立跨区域环保机构，大气和流域治理率先获益17.05.26环保行业：京津冀将设立跨区域环保机构，大规模治理箭在弦上[table_indusname]电力、煤气和水等公用事业行业深度研究报告[table_page]电力、煤气和水等公用事业请参阅最后一页的重要声明目录一、燃煤为能源消费主力，大气污染严重亟需治理............................................................................................11.1我国能源结构以燃煤为主，是大气污染重要成因之一.........................................................................11.2京津冀燃煤污染问题最严重，替代空间巨大.........................................................................................41.3未来燃煤治理重点在于工业和民用领域.................................................................................................6二、高效、便利、环保，天然气替代优势明显...................................................................................................72.1天然气热效率高，有助于节能减排........................................................................................................72.2天然气稳定便利，分布式降低耗损........................................................................................................82.3天然气消费逐年增长，未来需求强劲....................................................................................................92.4“村村通”规划助力天然气下沉推广..................................................................................................10三、政策补贴大力支持，民用“煤改气”火热开展..........................................................................................123.1政策自上而下推进，为民用“煤改气”指明方向...............................................................................123.2补贴持续落地，改善居民用气经济性..................................................................................................143.3“煤改气”进程加速，市场投资空间过千亿.......................................................................................16四、中小锅炉替换为重点，工业“煤改气”方兴未艾......................................................................................174.1工业中小锅炉替换是重点......................................................................................................................174.2政策规划相继出炉，排放标准趋严促进改造.......................................................................................174.3补贴力度不一，对应百亿投资空间......................................................................................................204.4工业燃气锅炉具有一定综合优势..........................................................................................................21五、看好“煤改气”背景下燃气公司、壁挂炉厂商受益..................................................................................225.1相关标的推荐..........................................................................................................................................23图表目录图1：世界煤炭探明储量分布...............................................................................................................................1图2：世界石油探明储量分布...............................................................................................................................1图3：世界天然气探明储量分布...........................................................................................................................1图4：我国煤炭、石油、天然气储量占世界总量比例........................................................................................1图5：中国2015年能源消费结构.........................................................................................................................2图6：美国2015年能源消费结构.........................................................................................................................2图7：我国2015年燃煤消费结构.........................................................................................................................2图8：各领域燃煤消费量变化..........................................................