2018年食品饮料行业策略报告追寻舌尖上的美好生活20171221爱建证券55页

分析师：张志鹏执业编号：S0820510120010联系人：余前广2017.12.21u2017年（截止11月30日），食品饮料板块涨幅较好，位居申万行业指数第一，取得较显著的超额收益（跑赢沪深300指数20个点）。这得益于居民消费升级带来的头部企业营收盈利增速超预期，以及板块周期性较弱带来的二级市场资金抱团效应。u基于城市群化、消费升级、科技进步等因素，预判食品饮料行业未来一个阶段仍将保持稳健增长，行业集中度进一步提升，部分龙头企业深化全球化布局。从宏观经济、流动性、市值与估值相匹配等方面综合预判，对食品饮料行业2018年二级市场表现持谨慎乐观态度。u食品饮料行业2018年投资策略聚焦“好公司、好增速、好事件”，总体坚持价值投资理念，和护城河宽厚的优秀企业一起成长，同时积极把握大概率、高确定性交易机会，努力提高年化收益率，追求中长期复利增长。u从各细分领域基本面和资本市场游戏规则两方面考虑：白酒板块，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒、皇台酒业。乳制品板块，建议关注伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、燕塘乳业、贝因美。调味品板块，建议关注海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业、涪陵榨菜。肉制品板块，建议关注双汇发展、龙大肉食。方便食品板块，建议关注达利食品、桃李面包（食品添加剂行业，建议关注安琪酵母、金禾实业），以及安井食品。休闲食品板块，建议关注绝味食品、周黑鸭，以及盐津铺子、香飘飘。建议长期关注宠物食品板块（中宠股份、佩蒂股份）。u风险提示：食品安全事件；需求增速不及预期，成本大幅过快上涨。22017回顾目录1232018展望风险提示3u表1：宽基指数比较4证券代码证券简称区间涨跌幅[起始交易日期]2017-01-01[截止交易日期]2017-11-30[单位]%↓801120.SI食品饮料（申万）41.34000016.SH上证5025.2109000300.SH沪深30021.0272399005.SZ中小板指16.7031000001.SH上证综指6.8807000905.SH中证500-0.0033399006.SZ创业板指-9.7733数据来源：WIND、爱建证券财富管理研究所。u图1：申万食品饮料指数VS沪深3005数据来源：WIND、爱建证券财富管理研究所。u表2：行业指数比较6板块名称区间涨跌幅(总市值加权平均)[起始交易日期]2017-01-01[截止交易日期]2017-11-30[单位]%板块名称区间涨跌幅(总市值加权平均)[起始交易日期]2017-01-01[截止交易日期]2017-11-30[单位]%板块名称区间涨跌幅(总市值加权平均)[起始交易日期]2017-01-01[截止交易日期]2017-11-30[单位]%SW食品饮料41.34SW房地产4.04SW农林牧渔-10.63SW家用电器34.67SW汽车1.62SW电气设备-10.70SW钢铁31.76SW休闲服务0.43SW商业贸易-12.57SW银行25.45SW医药生物-0.60SW国防军工-16.08SW电子23.67SW化工-1.47SW计算机-16.31SW非银金融21.56SW公用事业-1.73SW综合-18.88SW建筑材料13.49SW建筑装饰-4.13SW传媒-21.43SW有色金属13.07SW通信-4.33SW纺织服装-21.86SW采掘10.51SW轻工制造-9.12SW交通运输7.69SW机械设备-10.10数据来源：WIND、爱建证券财富管理研究所。u表3：食品饮料行业细分领域涨幅比较7板块名称区间涨跌幅(总市值加权平均)[起始交易日期]2017-01-01[截止交易日期]2017-11-30[单位]%SW食品饮料41.34——SW饮料制造53.76SW白酒74.94SW啤酒-5.12SW其他酒类-28.34SW软饮料-20.32SW葡萄酒-20.31SW黄酒-14.47——SW食品加工16.23SW肉制品9.41SW调味发酵品40.46SW乳品29.68SW食品综合-16.69数据来源：WIND、爱建证券财富管理研究所。u表4：食品饮料行业个股涨幅比较8证券代码证券简称区间涨跌幅[起始交易日期]2017-01-01[截止交易日期]2017-11-30[单位]%↓证券代码证券简称区间涨跌幅[起始交易日期]2017-01-01[截止交易日期]2017-11-30[单位]%↓证券代码证券简称区间涨跌幅[起始交易日期]2017-01-01[截止交易日期]2017-11-30[单位]%↓002840.SZ华统股份256.0481002507.SZ涪陵榨菜83.6801002304.SZ洋河股份50.8846600779.SH水井坊121.0166000568.SZ泸州老窖83.2031603589.SH口子窖41.7094002847.SZ盐津铺子120.4583603288.SH海天味业69.9126000596.SZ古井贡酒35.3109002910.SZ庄园牧场105.6797600887.SH伊利股份68.4412600559.SH老白干酒33.1716600809.SH山西汾酒95.5433603517.SH绝味食品68.3093000799.SZ酒鬼酒32.3660000858.SZ五粮液94.1979002891.SZ中宠股份60.8266000895.SZ双汇发展26.7009600519.SH贵州茅台91.6918600197.SH伊力特57.6530000300.SH沪深30021.0272600702.SH沱牌舍得89.1776600872.SH中炬高新56.7336603536.SH惠发股份88.8990603345.SH安井食品53.0939数据来源：WIND、爱建证券财富管理研究所。u表5：食品饮料行业个股涨幅比较（剔除新股）9证券代码证券简称区间涨跌幅[起始交易日期]2017-01-01[截止交易日期]2017-11-30[单位]%↓上市日期证券代码证券简称区间涨跌幅[起始交易日期]2017-01-01[截止交易日期]2017-11-30[单位]%↓上市日期600779.SH水井坊121.01661996-12-06600197.SH伊力特57.65301999-09-16600809.SH山西汾酒95.54331994-01-06600872.SH中炬高新56.73361995-01-24000858.SZ五粮液94.19791998-04-27002304.SZ洋河股份50.88462009-11-06600519.SH贵州茅台91.69182001-08-27603589.SH口子窖41.70942015-06-29600702.SH沱牌舍得89.17761996-05-24000596.SZ古井贡酒35.31091996-09-27002507.SZ涪陵榨菜83.68012010-11-23600559.SH老白干酒33.17162002-10-29000568.SZ泸州老窖83.20311994-05-09000799.SZ酒鬼酒32.36601997-07-18603288.SH海天味业69.91262014-02-11000895.SZ双汇发展26.70091998-12-10600887.SH伊利股份68.44121996-03-12000300.SH沪深30021.0272数据来源：WIND、爱建证券财富管理研究所。u为什么食品饮料板块2017年涨得好？10l食品饮料板块是牛股摇篮——民以食为天，人口大国+饮食文化，龙头企业主营业务稳健+营收、利润连年较高速增长。l食品饮料刚需性强，板块周期性较弱，往往是弱势行情下资金抱团取暖的重要选择之一。l城市群化，城市生活方式的蔓延+消费升级，城乡居民饮食需求增长+互联网、移动互联网有效拓展销售新渠道（电商，移动支付）。u表6：沪深两市股票涨幅排行榜（仅主营业务未变更的上市公司）11数据来源：WIND、爱建证券财富管理研究所。证券代码证券简称上市日期区间涨跌幅[起始交易日期]1990-01-01[截止交易日期]2017-11-30[单位]%↓总市值1[交易日期]2017-11-30[单位]亿元总市值1[交易日期]上市首日[单位]亿元所属申万行业名称[行业级别]一级行业000002.SZ万科A1991-01-2929,299.91583,352.30086.0138房地产600887.SH伊利股份1996-03-1223,950.79911,743.31174.2087食品饮料000568.SZ泸州老窖1994-05-0918,631.8836868.30538.5577食品饮料000538.SZ云南白药1993-12-1515,294.0899979.95718.2800医药生物000651.SZ格力电器1996-11-1812,593.77222,553.677837.5000家用电器600519.SH贵州茅台2001-08-2712,521.53007,926.608188.8750食品饮料600276.SH恒瑞医药2000-10-186,562.55191,836.326136.7995医药生物000423.SZ东阿阿胶1996-07-295,038.6177393.32866.9866医药生物600682.SH南京新百1993-10-184,743.3341428.66627.9494商业贸易600690.SH青岛海尔1993-11-194,704.34311,054.240921.7430家用电器600660.SH福耀玻璃1993-06-104,655.2471655.680622.9046汽车600309.SH万华化学2001-01-054,083.92641,052.594937.2000化工600739.SH辽宁成大1996-08-193,946.2370265.25177.9980商业贸易000895.SZ双汇发展1998-12-103,904.2090826.539420.3275食品饮料002038.SZ双鹭药业2004-09-093,885.5277260.80999.1149医药生物600816.SH安信信托1994-01-283,644.0143625.30489.2989非银金融600867.SH通化东宝1994-08-243,608.6239386.410711.9520医药生物000559.SZ万向钱潮1994-01-103,501.7733272.56289.5376汽车000039.SZ中集集团1994-04-083,455.2076450.46575.7158机械设备600066.SH宇通客车1997-05-083,423.6456526.696119.0530汽车u图2：申万各行业区间涨幅比较12数据来源：WIND、爱建证券财富管理研究所。u辩证看待食品饮料板块2017年涨幅13l价格围绕价值波动l公司市值与营收、利润相关——机会是跌出来的，风险是涨出来的。一个阶段内，涨多了就会跌，跌多了就会涨。但优秀公司的市值中枢在逐步抬升（在一定生命周期内）。l供求关系决定价格l股价是买卖交易出来的。流动性，监管政策，多空力量，市场情绪。——留一半清醒，留一半醉。长期依然看好食品饮料板块（特别是龙头企业），中短期保持谨慎理性、且行且珍惜。2017回顾目录132018展望风险提示142u食品饮料行业的发展趋势（供给端）15l总体增速放缓，但行业集中度提升——龙头企业护城河较深，享有品牌、品质优势，占领消费者心智；现金流充沛，产品创新能力、渠道拓展能力、抗周期防风险能力更强。l部分新品类、新渠道保持较高速增长（江小白，三只松鼠，等）u图3：食品饮料行业的发展趋势（供给端）16来源：网络公开资料整理、爱建证券财富管理研究所。u食品饮料行业的发展趋势（需求端）17l居民可支配收入平稳增长，一二线城市有多套房产者、新生代90后更敢消费了，中东部地区三四线城镇