主动偏股公募基金2018Q2持仓分析加仓医药食品饮料计算机消费配比创新高20180721招商证券21

基金季报持仓分析主动偏股公募基金2018Q2持仓分析招商策略张夏2018年7月21日[e-mail]1090513080006加仓医药食品饮料计算机，消费配比创新高基金持仓季度分析核心内容2018年二季度主动偏股型公募基金整体仓位继续下降至81%，不过仍处于较高水平；灵活配置型基金大规模赎回；指数型基金尤其创业板ETF、成长型ETF申购火热；板块配置总体变化不大，主板占比回升，中小创微降。主动偏股型基金对主板的配置比例提升0.76%至63.2%，创业板微降0.1%至13.8%；中小板下降0.6%至23%；大类行业方面，医疗和消费重仓比例明显提升，金融地产和制造占比降幅较大；从持股市值占比来看，医药生物保持第一大重仓行业。占比大幅提升的包括食品饮料、医药、计算机、家电；大幅下降的包括银行、电气设备、电子、有色金属。一级行业调仓：大幅加仓医药生物、计算机、食品饮料；大幅减仓银行；二级行业调仓：大幅加仓计算机应用、饮料制造、生物制品Ⅱ等；TMT—计算机占比回升；电子、通信和传媒占比均下降上游资源—采掘和钢铁触底小幅回升，其他均下降中游制造—交运提升其他回落，建筑装饰跌至历史最低消费服务—农业微降商贸持平，食品家电大幅提升金融地产—银行大幅下降，非银地产小幅回落总体仓位—主动偏股型公募基金仓位继续下降图：2018Q2主动偏股型公募基金仓位继续回落2018Q2主动偏股型公募基金整体仓位为81%，较一季度继续下滑；与历史水平相比，2018年二季度整体仓位依然处于较高水平。数据来源：Wind，招商证券010002000300040005000600070004050607080901002006-022006-082007-022007-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-02招商测算仓位季报实际仓位上证指数图：2018Q2不同类型主动偏股基金净申购与发行份额数据来源：Wind，招商证券基金份额—灵活配置型基金大规模赎回2018Q2混合基金中的灵活配置型基金发行近200亿份，但原有基金净赎回达600亿份，合计净赎回约400亿份；偏股混合型基金原有基金净申购，叠加新发行基金，合计净申购127亿份；普通股票型原有基金净赎回，考虑新发行基金，合计净申购23亿份。-83.4627.56-599.556.35106.5299.11196.905.05-800-600-400-2000200400普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金原有基金净申购份额新成立基金发行份额单位：亿份基金份额—指数型基金发行申购火热图：2018Q2股票型指数基金份额变动数据来源：Wind，招商证券2018Q2股票型指数基金受追捧，其原有基金净申购规模和新成立基金发行规模均比较高，二者合计净申购约313亿份；其中，创业板ETF延续净申购，规模扩大至92亿份，尤其易方达创业板ETF和华安创业板50ETF分别净申购29亿份和57亿份。-44.5245.7560.45174.42138.2392.33(100)(50)050100150200原股票型指数基金净申购新成立股票型指数基金发行份额创业板ETF净申购2018Q12018Q2单位：亿份基金份额—成长型ETF延续大规模净申购从ETF风格来看，成长型ETF净申购规模依然最高，达91亿份；不过各风格ETF净申购规模的差异较一季度明显缩小，其中，价值型ETF净申购规模增幅较大。图：2018Q2不同风格ETF净申购份额数据来源：Wind，招商证券4.2113.0960.0830.1237.7291.420102030405060708090100价值型ETF平衡型ETF成长型ETF2018Q1净申购份额2018Q2净申购份额单位：亿份图：2009年至今主动偏股型公募基金板块持仓情况2018年二季度主动偏股型公募基金对主板的配置比例为63.2%，相比前一季度提升0.76%，处于历史中等水平；创业板占比小幅回落0.13百分点，中小企业板占比回落0.63个百分点。板块配置—总体变化不大，主板占比提升，中小创回落数据来源：Wind，招商证券0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2009Q22009Q42010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q2中小企业板创业板主板图：2009年至今主动偏股型公募基金大类行业配置大类行业配置—医疗消费大幅提升，金融制造下降医疗服务和消费服务行业占比均大幅提升，分别增加3.2个和5个百分点；金融地产和中游制造占比回落幅度较大，分别下降3个百分点和2.6个百分点；TMT和上游资源品占比小幅下降，分别减少1%和1.6%；公用事业占比基本持平，微降0.04%。数据来源：Wind，招商证券0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2009Q22009Q42010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q2公用事业消费服务金融地产中游制造资源品医疗保健TMT大类行业配置—医疗保健主题基金图：2018Q2医疗保健主题基金的份额及净值变动数据来源：Wind，招商证券2018Q2医疗保健主题基金的份额变动由大额净赎回转为净申购，进一步体现市场对医疗保健板块的追捧；基金净值总额大幅增加近60亿元，-59.06-7.5711.2759.54-80-60-40-20020406080净申购份额(亿份)基金净值变动总额(亿元)2018Q12018Q2医药生物继续保持第一大重仓行业低位，且市值占比大幅提升3.2个百分点；2018Q2占比大幅提升的行业包括食品饮料（+3.4%）、医药生物、计算机（+1.4%）；大幅下降的有银行（-1.9%）、电气设备（-1.8%）、电子（-1.2%）、有色金属（-1.1%）；其他增加行业包括家电、轻工、纺服、休闲服务。一级行业—食品饮料医药占比提升；银行电设占比下降图：主动偏股型公募基金最近两个季度的市值占比数据来源：Wind，招商证券0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%医药生物食品饮料电子家用电器计算机非银金融银行化工传媒房地产有色金属电气设备机械设备轻工制造汽车交通运输商业贸易农林牧渔公用事业国防军工休闲服务建筑材料通信建筑装饰纺织服装采掘钢铁综合2018Q12018Q2一级行业—加仓医药计算机食品饮料；减仓银行通信从主动偏股公募基金主动调仓情况来看，2018年二季度大幅加仓医药生物、计算机、食品饮料等；大幅减仓银行；小幅加仓传媒、家电、机械、轻工等；小幅减仓通信、非银金融等。图：2018Q2主动偏股型公募基金一级行业加仓比例数据来源：Wind，招商证券-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%医药生物计算机食品饮料传媒家用电器机械设备轻工制造商业贸易交通运输纺织服装汽车采掘休闲服务钢铁国防军工公用事业化工电子综合电气设备房地产农林牧渔有色金属建筑材料建筑装饰非银金融通信银行一级行业加减仓比例图：主动偏股型公募基金2018Q2加减仓排名前十五名的二级行业（配置幅度变动排序）二级行业—加仓计算机、饮料和医药制造；减仓银行加仓集中在计算机、饮料家电以及医药制造和服务；减仓集中在银行；具体来看，2018年二季度加仓幅度较大的行业包括计算机应用、饮料制造、生物制品Ⅱ、营销传播等；减仓幅度较大行业包括银行Ⅱ、通信设备等。数据来源：Wind，招商证券-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%计算机应用饮料制造生物制品Ⅱ营销传播白色家电化学制药医疗服务Ⅱ医药商业Ⅱ计算机设备Ⅱ专业零售中药Ⅱ食品加工通用机械服装家纺家用轻工元件Ⅱ一般零售黄金Ⅱ半导体饲料Ⅱ稀有金属种植业光学光电子水泥制造Ⅱ园林工程Ⅱ保险Ⅱ电源设备石油化工通信设备银行Ⅱ二级行业加减仓比例TMT—计算机占比回升；电子、通信传媒占比均下降0%2%4%6%8%10%12%14%16%2009Q22010Q22011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q12016Q32017Q12017Q32018Q1电子占比继续下降，变化幅度扩大至1.2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%2009Q22010Q22011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q12016Q32017Q12017Q32018Q1计算机仓位占比继续回升1.4%0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%5%2009Q22010Q22011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q12016Q32017Q12017Q32018Q1通信占比继续下降0.9%0%1%2%3%4%5%6%7%8%2009Q22010Q22011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q12016Q32017Q12017Q32018Q1传媒仓位占比小幅回落0.3%数据来源：Wind，招商证券上游资源品—采掘和钢铁触底小幅回升，其他均下降2%3%4%5%6%7%8%2009Q22010Q22011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q12016Q32017Q12017Q32018Q1化工仓位占比微降0.1%0%1%2%3%4%5%6%2009Q22010Q22011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q12016Q32017Q12017Q32018Q1有色金属仓位占比下降1.1%0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%5%2009Q22010Q22011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q12016Q32017Q12017Q32018Q1建筑材料小幅回落0.6%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%2009Q22010Q22011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q12016Q32017Q12017Q32018Q1采掘钢铁占比均触底小幅回升数据来源：Wind，招商证券中游制造—交运提升其他回落，建筑装饰跌至历史最低0%1%2%3%4%5%6%2009Q22010Q22011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q12016Q32017Q12017Q32018Q1电气设备占比回落1.8%0%1%1%2%2%3%0%1%2%3%4%5%6%2009Q22010Q22011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q12016Q32017Q12017Q32018Q1机械设备国防军工仓位占比均小幅下降，机械设备下降0.4%，国防军工下降0.1%0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%5%2009Q22010Q22011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q12016Q32017Q12017Q32018Q1建筑装饰占比下降0.6%，跌至09年以来的最低水平0%1%1%2%2%3%3%4%4%2009Q22010Q22011Q22012Q22013Q22014Q22015Q22016Q12016Q32017Q12017Q32018Q1交通运输占比继续小幅