食品饮料与烟草行业啤酒板块整体提价利好行业长期发展20180115国元证券11页

请务必阅读正文之后的免责条款部分1[Table_MainInfo][Table_Title]食品、饮料与烟草—啤酒板块整体提价利好行业长期发展投资评级推荐[Table_Summary]投资要点：市场走势。上周（2018.1.8-2018.1.12）市场小幅上涨，创业板持持续下行，沪深两市步调基本一致，沪市略强于深市。其中上证综指、深证成指、沪深300、创业板指数、中小板指数涨跌幅分别为1.10%、1.05%、2.08%、-0.87%、0.52%。行业投资观点。酒水行业：白酒行业的高景气有望拉动整个酒水行业景周期，其中白酒板块持续走强，龙头估值已不在便宜，对行业保持谨慎，但高景气周期将带来行业整体盈利提升，建议关注具备补涨诉求和高业绩弹性的三四线白酒品牌；啤酒板块具有较大的消费升级提升空间，而整体提价有望开启行业新一轮增长周期，建议积极关注；红酒行业底部运行，景气提升有待观察。因行业集中度不高和低价、优质进口酒的冲击，酒水行业高景气能否在红酒行业体现存在较大的不确定性；黄酒行业受益于行业高景气，盈利有望稳步提升，但区域扩张难有突破，行业发展前景存在较大不确定性。大众消费品行业：乳制品行业、肉制品未来的盈利主要来源于消费升级，其中乳制品行业竞争格局稳定，龙头竞争优势凸显，‚奶粉新政‛利好行业长期发展，建议积极关注；肉制品行业受益于肉价下降预期，行业盈利有望得以提升，建议积极关注。农业板块：受益于集中度提升和长期价格稳定预期，看好畜禽养殖板块；受益于16年猪周期，看好饲料行业盈利提升；受益于18年农业一号文件及‚乡村振兴‛战略的实施，建[Table_BaseInfo]发布时间：2018年1月15日主要数据行业指数8261.32上证指数/深圳成指3428.94/11461.99公司家数247总市值(百万元)4279795.64流通市值(百万元)3813219.2552周行情图2017/1/15～2018/1/150183636725508734491801101617/117/417/717/10食品、饮料与烟草上证综指相关研究报告《国元证券公司研究-桃李面包（603866）2017年业绩快报点评-外延式扩张推动业绩高增长》，2018-1-11《国元证券公司研究-隆平高科(000998)调研报告-新品放量+外延并购推动业绩增长》，2018-1-9《国元证券公司研究-温氏股份（300498）2017年业绩预告点评-价跌拖累短期业绩、量增支撑长期增长》，2018-1-9联系方式研究员：周家杏执业证书编号：S0020511030015电话：[phone]电邮：[e-mail]研究员：执业证书编号：电话：电邮：地址：中国安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券（230000）证券研究报告—2018年行业研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2议积极关注种子、土地流转、农垦改革等板块主题投资机会。表1：关注个股一栏隶属板块个股名称核心竞争优势及估值统计短期利好因素饲料大北农1、国内猪饲料细分行业龙头。2、水稻种子业务位居行业前三。3、当前估值为pe在20倍左右，pb在2.7倍左右。1、16年猪周期将带动饲料行业盈利提升。2、凭借饲料行业竞争优势发力生猪养殖具有一定优势。3、水稻种子业务在业内具备较强的研发和营销优势。新希望1、公司主营饲料业务位居行业前列，具有较强的规模优势。2、全产业链优势为公司主营打开新的市场空间、增强了主营业务整体抗风险能力、延长了主营产业链条带来整体盈利能力的提升。3、当前估值为pe在14倍左右，pb在1.6倍左右。1、16年猪周期将带动饲料行业盈利提升。2、发力生猪养殖。3、畜禽业务17年下半年持续改善。4、最近报告期，收入止跌，出现小幅增长。禾丰牧业1、区域龙头企业，具有一定的规模优势。2、地处东北，靠近原料基地，具有一定的成本优势。3、当前估值为pe在19倍左右，pb在2.3倍左右。1、16年猪周期将带动饲料行业盈利提升。2、畜禽业务17年下半年持续改善。3、最近报告期，营业收入保持稳定增长，规模效应有望逐步体现。种子隆平高科1、我国水稻育种行业龙头企业，研发优势突出。2、中信入主使公司成为国家队成员，提升了公司战略高度，为公司未来发展提供多渠道支持。3、市场化激励机制为公司人才储备和社会资源共享长期发展提供了前提。4、当前估值为pe在58倍左右，pb在5.8倍左右。1、行业处于大洗牌阶段，龙头企业受益显著。2、水稻核心产品处于放量阶段。3、中信入主带来外延式并购项目持续推进。土地流转海南橡胶1、公司为我国橡胶生产行业龙头，海南农垦国企股东背景为公司长期发展提供了保障，同是有望开启公司多元化发展预期。2、橡胶生产具有特定的地域属性，公司较早完成了核心区域产能布局，产能具有一定的稀缺性和不可复制性。3、当前估值为pe在64倍左右，pb在2.8倍左右。1、18年农业一号文件的事情驱动投资机会。2、2011年以来，橡胶产品持续下跌，当前处于历史相对低位，未来价格上涨概率不断增大。同时，2016年以来大宗商品上涨潮有望带动橡胶产品价格上涨。3、最新报告期，收入利润大幅增长。种植业南宁糖业1、我国糖业行业龙头。2、国企改革背景。3、当前估值为pe在16倍左右，pb在1.9倍左右。1、糖价17年处于相对高位，4季度旺季利好将逐步体现。2、造纸行业处于高景气周期。3、报告期，亏损收窄，经营持续改善。畜禽养殖温氏股份1、行业龙头，规模优势显著。2、股权激励到位。3、当前估值为pe在26倍左右，pb在4.5倍左右。1、生猪产能处于投放期。2、集中度提升有望带来生猪产品价格趋于合理水平。3、生鲜业务处于市场开拓期。民和股份1、鸡苗行业龙头，具有一定的规模优势。2、当前估值为pe在-8.5倍左右，pb在4.4倍左右。1、17下半年鸡产业链处于高景气周期。2、环保压力和行业主动减产利好行业后续发展。青岛啤酒1、行业龙头、规模优势显著。2、当前估值为pe在54倍左右，pb在3.2倍左右。1、行业整体提价。2、啤酒消费升级具有较大的提升空间。3、最近报告期，营收实现小幅增长，经营改善。请务必阅读正文之后的免责条款部分3啤酒燕京啤酒1、区域市场龙头。2、国企背景支持。3、当前估值为pe在67倍左右，pb在1.5倍左右。1、行业整体提价。2、国企改革预期。葡萄酒张裕A1、行业龙头，具有一定的稀缺性。2、渠道优势显著。3、当前估值为pe在28倍左右，pb在3.1倍左右。1、白酒高景气带动整个酒水行业景气提升。2、经营持续改善肉制品双汇发展1、行业龙头。2、网络布局庞大。3、当前估值为pe在22倍左右，pb在7.2倍左右。1、猪价下行利好刺激。2、屠宰业务集中度有望持续提升3、产品结构不断优化乳制品光明乳业1、区域龙头地位巩固。2、国企股东背景为公司外延式拓展提供强有力支撑。3、当前估值为pe在26倍左右，pb在3.4倍左右。1、乳品行业处于消费升级期。2、国企改革带来的外延式并购预期。3、‚奶粉‛新政利好刺激。三元股份1、区域龙头地位巩固。2、国企股东背景为公司外延式拓展提供强有力支撑。3、当前估值为pe在163倍左右，pb在1.9倍左右。1、乳品行业处于消费升级期。2、国企改革带来的外延式并购预期。3、‚奶粉‛新政利好刺激。其他消费桃李面包1、面包行业龙头，规模优势逐步体现。2、高性价比产品成为市场开拓利器。3、经营稳健、盈利突出。4、当前估值为pe在40倍左右，pb在6.5倍左右1、消费升级带来行业稳步增长。2、外延式拓展带来公司主营业务保持较高的增速。资料来源：wind、国元证券研究中心第1部分市场走势概述上周（2018.1.8-2018.1.12）市场小幅上涨，创业板持续下跌，沪深两市步调基本一致，沪市略强于深市。其中上证综指、深证成指、沪深300、创业板指数、中小板指数涨跌请务必阅读正文之后的免责条款部分4幅分别为1.10%、1.05%、2.08%、-0.87%、0.52%。图1:市场小幅上涨，创业板持续下行资料来源：wind、国元证券研究中心分行业来看，上周（2018.1.8-2018.1.12）申万28个行业中，11个行业上涨，其他行业均有不同程度的下跌。上涨行业分别为：家用电器行业（2.34%）、食品饮料行业（1.46%）、钢铁行业（1.11%）、非银行金融行业（0.95%）、房地产行业（0.79%）、银行行业（0.42%）、医药生物行业（0.29%）、轻工制造行业（0.20%）、汽车行业（0.14%）以及农业（0.09%）。落实到上市公司，上周（2018.1.8-2018.1.12）农业食品大行业涨幅前10的公司分别为中水渔业（6.45%）、今世缘（5.07%）、五粮液（3.88%）、沱牌舍得（3.59%）、中炬高新（2.91%）、金枫酒业（2.43%）、古井贡酒（1.88%）、正邦科技（1.82%）、贵州茅台（1.76%）、伊利股份（1.72%）。图2:食品饮料板块涨幅靠前资料来源：wind、国元证券研究中心图3:农业食品板块上周涨幅前十公司一览请务必阅读正文之后的免责条款部分5资料来源：wind、国元证券研究中心请务必阅读正文之后的免责条款部分6第2部分行业主要新闻汇总1、山东生猪单价持续上行突破15元，春节前将保持上涨态势据新浪财经报道，山东省畜牧兽医局透露，山东生猪价格持续平稳上行，突破‚15‛元关口。据对全省26个集贸市场价格定点监测，上周山东生猪价格为15.02元/公斤，同比回落12.47%，环比回升0.27%，价格行情持续向好；猪肉价格为26.07元/公斤，同比降低9.67%，环比回升0.15%。猪粮比价为8.68：1，同比降低13.01%，环比回升0.25%，现在一头育肥猪利润一般在150元左右，自繁自养头均盈利约为300元左右。仔猪价格继续反弹，上周为27.72元/公斤，同比降低11.47%，环比回升0.36%，去除三个无效数据，最高价为41.80元/公斤（邹城），最低价为16.00元/公斤（莱芜）。‚2、专家企业家共议动物福利禽产品标准近日，《动物福利通用准则〃禽产品》研讨会在山东蓬莱市举行。此次研讨会由中国农业国际合作促进会主办，山东民和牧业股份有限公司承办。会上，标准起草组专家代表、中国农业科学院畜牧兽医研究所研究员顾宪红介绍了《动物福利通用准则〃禽产品》标准的立项背景、内容概要以及起草组前期开展工作的情况。专家、企业家就动物福利禽产品生产、运输、屠宰、产品和记录、可追溯等内容进行了深入讨论，建议把握好通则和细则的区别，能够覆盖不同禽类动物福利共性特征，并就动物福利产品质量标准、包装、标识、储藏等问题进一步讨论。3、深入推进新时代农垦改革《中共中央、国务院关于进一步推进农垦改革发展的意见》出台两年来，在农业部党组的高度重视和大力推动下，在有关部门的支持配合下，在各地党委政府的正确领导下，农垦系统坚定不移贯彻落实中央决策部署，大力弘扬‚艰苦奋斗、勇于开拓‛的农垦精神，全力以赴抓好农垦改革各项重大举措落地，着力推动改革重要领域和关键环节取得明显进展，农垦的发展活力、内生动力和整体实力进一步增强，农垦的地位作用进一步提升。2017年，各地各垦区认真贯彻中央决策部署、推进农垦改革取得了明显成效。4、超级杂交稻‚三一‛工程试验初见成效在湖南长沙市召开的2017年度湖南省超级杂交稻高产攻关工作会议上，湖南杂交水稻研究中心主任齐绍武宣布：‚杂交水稻之父‛、中国工程院院士袁隆平及其创新团队组织的‚超级杂交稻‘三一’粮食高产工程‛试验，业已初见成效。为提高粮食综合生产能力，袁隆平院士提出了在南方高产区实施‚三分田养活一个人‛粮食高产工程，即研究并推广以超级杂交稻为主体的粮食周年高产模式及其配套栽培技术，达到周年亩产1200公斤，实现‚三分田养活一个人‛的产量目标。2017年，已在湖南18个县（市）区开展了‚双季超级杂交稻‛‚马铃薯+超级杂交中稻‛‚春玉米+超级杂交晚稻‛等3种模式的探索性试验，取得初步成效，为项目进一步的实施奠定了良好基础。5、