食品饮料行业2018年三季报综述细分行业增速分化关注绩优个股投资机会20181103民生证券21页

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1-30%-20%-10%0%10%20%30%17-1118-0318-07食品饮料(申万)沪深300[Table_Summary]报告摘要：行业整体表现：经营稳健，营收与利润增速回落2018年前三季度食品饮料行业营收同比增长13.6%，单季度营收增长8.7%；归母净利润同比增长23.4%，单季度利润增长9.0%，营收与利润增速均较去年同期回落。2018年前三季度行业整体毛利率为48.8%，同比提高2.6个百分点，单季度整体毛利率为48.3%，同比提高1个百分点；期间费用率为19.4%，同比下降0.8个百分点；销售费用率为14.7%，同比提高0.1个百分点。单季度期间费用率为19.7%，同比下降0.4个百分点；销售费用率为14.8%，同比提高0.5个百分点。白酒：高端酒业绩增速回落，中高端酒增速稳定，中低端酒增速或超预期2018年前三季度，白酒板块整体业绩增速回落明显，但经营状况依然稳健；高端白酒企业营收与利润增速短期回落，长期业绩成长性仍有保证；中高端白酒企业营收增速差异不大，利润波动差异较大；普通白酒企业营收增速差异明显，利润增速与营收增速匹配度高。调味品：营收增速平稳，毛利率稳步提升2018年前三季度，调味品上市公司营收增速保持平稳，海天味业、中炬高新、恒顺醋业营收增速均维持在15%左右，相关公司增长动力仍然是市占率提高与产品提价。总体看，调味品市场仍未饱和，相关公司市占率仍有较大提升空间。Q4展望：白酒板块整体业绩增速回落，围绕个股业绩挖掘投资机会白酒板块整体业绩增速回落，长期增长无虞。从供给端和需求端综合考虑，白酒短期供求失衡的可能性较小，板块长期维持增长的确定性依然比较高。应优先挖掘高成长性个股。四季度应围绕各细分子行业如中端白酒、软饮料、保健品、休闲食品等挖掘业绩成长性好，增速表现亮眼的个股。投资建议建议关注在细分市场中竞争能力强，业绩成长确定性高的一线公司，如洋河股份、水井坊、洽洽食品、汤臣倍健。风险提示食品安全问题，产品销量不及预期，经济增速下滑程度超过预期，中美贸易战等。盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPSPE评级11月2日2017A2018E2019E2017A2018E2019E002304洋河股份*100.684.405.536.7022.8818.2215.04-600779水井坊*30.120.691.271.8043.8623.7216.72-002557洽洽食品*18.350.630.780.9329.1323.6319.81-300146汤臣倍健*19.800.520.700.8938.0828.4822.34-资料来源：公司公告、民生证券研究院，标星公司EPS取自Wind一致预期[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较资料来源：wind，民生证券研究院分析师：陈柏儒执业证号：S0100512100003电话：[phone]邮箱：[e-mail]研究助理：熊航执业证号：S0100118080028S0100118080028电话：[phone]邮箱：[e-mail][Table_docReport]相关研究[Table_Invest]推荐维持评级[Table_Title]食品饮料行业行业研究/动态报告细分行业增速分化，关注绩优个股投资机会——食品饮料行业2018年三季报综述动态研究报告/食品饮料行业2018年11月3日股票报告网整理动态研究/食品饮料行业本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录一、行业整体：经营稳健，营收与利润增速回落...........................................................................................................3（一）整体业绩表现：经营稳健，营收与利润增速同比有所回落，期间费用率控制较好.............................................3（二）整体股价表现：略强于大盘，涨幅排名中上............................................................................................................5（二）估值水平：处于历史平均偏下水平，整体较为合理................................................................................................5（三）基金持仓：整体持股比例持续提高，2018Q3白酒板块持股比例同比下降...........................................................6二、子行业：白酒增速回落，调味品表现较好...............................................................................................................7（一）白酒：高端酒业绩增速回落，中高端酒增速稳定，中低端酒增速或超预期.........................................................7（二）其他酒类：啤酒提价促行业复苏，进口葡萄酒价格上升利好葡萄酒板块...........................................................11（三）乳制品：长期看全国性乳企，短期看地方性强势企业..........................................................................................13（四）调味品：营收增速平稳，毛利率稳步提升..............................................................................................................14（五）肉制品：经营稳健，利润恢复明显..........................................................................................................................14四、Q4展望：白酒板块整体业绩增速回落，围绕个股业绩挖掘投资机会...............................................................15（一）白酒板块整体业绩增速回落，长期增长无虞..........................................................................................................15（二）应优先挖掘高成长性个股..........................................................................................................................................16五、投资建议....................................................................................................................................................................16（一）洋河股份......................................................................................................................................................................16（二）水井坊..........................................................................................................................................................................16（二）洽洽食品......................................................................................................................................................................17（二）汤臣倍健......................................................................................................................................................................17六、风险提示....................................................................................................................................................................17插图目录............................................................................................................................................................................18表格目录............................................................................................................................................................................19股票报告网整理动态研究/食品饮料行业本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告30%5%10%15%20%01,0002,0003,0004,0005,0002014Q32015Q32016Q32017Q32018Q3Q1-Q3营收（亿元）同比增速一、行业整体：经营稳健，营收与利润增速回落（一）整体业绩表现：经营稳健，营收与利润增速同比有所回落，期间费用率控制较好整体看，2018年前三季度食品饮料行业92家上市公司基本面表现稳健，其中有72家上市公司前三季度营收增速同比为正，占比为78.26%；有62家上市公司前三季度归属母公司股东净利润增速同比为正，占比为67.39%。单季度业绩表现方面，有67家上市公司营收增速同比为正，占比为72.82%；有54家上市公司归属母公司股东净利润增速同