食品饮料行业2018年第14期一季报延续高成长性基本面稳健是长期机会20180416国联证券13页

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业研究简报Table_First|Table_Summary一季报延续高成长性，基本面稳健是长期机会食品饮料行业2018年第14期投资要点：投资策略一季报延续高成长性，基本面稳健是长期机会。继贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等发布年报之后，上周顺鑫农业、今世缘、酒鬼酒陆续发布年报和一季度业绩预告，重点次高端酒企的利润增速保持在60%以上，坚实的业绩基础有望增强投资者对长期高成长性的信心。从估值水平来看，白酒板块经过年初至今的回调之后，目前高端白酒估值水平在20-30倍，次高端白酒由于行业预期的高增长估值水平在30倍以上，当下估值水平重新回到具备吸引力的区间。食品板块来看，涪陵榨菜等调味品和大众品的业绩高成长体现了需求上升与提价带来的增长机会，珠江啤酒和青岛啤酒的收入微增和利润高增长也体现了啤酒行业率先提价与关厂提效带来的行业景气度的提升，2017年下半年的提价举措在业绩上的体现将反映在2018年全年，建议关注大众品复苏趋势。板块一周行情回顾上周食品饮料指数周跌幅为1.36%，涨幅位列第27。食品饮料行业细分板块内，啤酒（2.00%）、食品综合（1.89%）和肉制品（0.31%）表现相对靠前，乳品（-4.14%）、葡萄酒（-1.78%）和软饮料（-1.54%）表现相对较弱。重点推荐标的分子行业来看，白酒重点推荐贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖(000568.SZ)、今世缘(603369.SH)；啤酒行业推荐华润啤酒（0291.HK）、青岛啤酒(600600.SH)和重庆啤酒（600132.SH）；调味品及大众食品推荐海天味业（603288.SH）、安琪酵母（600298.SH）和千禾味业（603027.SH）。本周重点公告和新闻顺鑫农业（000860）2018年第一季度业绩预告：归母净利润盈利2.8亿元-3.7亿元，同比增长50%-100%。重庆啤酒（600132）2017年实现营业收入31.76亿元，同比下降0.64%；归母净利润3.29亿元，同比增长82.03%。今世缘（603369）2017年实现营业收入29.52亿元，同比增长15.57%；归母净利润8.96亿元，同比增长18.21%；2018年第一季度实现营业收入14.90亿元，同比增长31.11%；归母净利润5.09亿元，同比增长31.79%。风险提示行业政策变动风险、食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期Table_First|Table_ReportDate2018年04月16日Table_First|Table_Rating投资建议：中性上次建议：中性Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author王承分析师执业证书编号：S0590513090004电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_Contacter王映雪研究助理电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_RelateReport相关报告1、《业绩巩固信心，预期修复持续》《食品饮料》2018.04.122、《白酒年报印证高成长逻辑，关注大众品复苏趋势》《食品饮料》2018.04.023、《春糖会如期举行，渠道反馈较好》《食品饮料》2018.03.28请务必阅读报告末页的重要声明-10%10%30%50%70%2017-04-172017-08-172017-12-17食品饮料沪深3002请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报正文目录本周主要观点：一季报延续高成长性，基本面稳健是长期机会....................31.上周食品饮料行业行情回顾..........................................42.行业最新数据更新..................................................62.1.白酒行业数据.............................................................................................62.2.葡萄酒行业数据..........................................................................................72.3.乳制品行业数据..........................................................................................72.4.肉制品行业数据..........................................................................................83.公司公告..........................................................94.行业新闻动态.....................................................105.风险提示.........................................................11图表目录图表1：上周主要指数和行业变化情况............................................................................4图表2：上周行业涨跌幅情况对比...................................................................................4图表3：食品饮料行业子板块上周涨跌幅情况对比..........................................................5图表4：上周涨幅前十个股（以周涨幅排序）.................................................................5图表5：上周跌幅前十个股（以周跌幅排序）.................................................................6图表6：年初至今食品饮料行业PE和PB变化情况........................................................6图表7：我国白酒产量当月值与同比增速........................................................................7图表8：一号店五粮液、茅台、梦之蓝的零售价.............................................................7图表9：我国葡萄酒产量（万千升）及增速.....................................................................7图表10：我国葡萄酒进口数量及增速..............................................................................7图表11：我国10省市主要生鲜乳收购价（元/公斤）.....................................................8图表12：IFCN全球牛奶价格和同比增速........................................................................8图表13：牛奶和酸奶的零售价（元/公斤）.....................................................................8图表14：婴幼儿奶粉零售价（元/千克）.........................................................................8图表15：生猪价格与猪肉价格（元/公斤）.....................................................................8图表16：生猪存栏量（万头）及同比增速......................................................................83请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报本周主要观点：一季报延续高成长性，基本面稳健是长期机会一季报延续高成长性，基本面稳健是长期机会。继贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等发布年报之后，上周顺鑫农业、今世缘、酒鬼酒陆续发布年报和一季度业绩预告，重点次高端酒企的利润增速保持在60%以上，坚实的业绩基础有望增强投资者对长期高成长性的信心。从估值水平来看，白酒板块经过年初至今的回调之后，目前高端白酒估值水平在20-30倍，次高端白酒由于行业预期的高增长估值水平在30倍以上，当下估值水平重新回到具备吸引力的区间。食品板块来看，涪陵榨菜等调味品和大众品的业绩高成长体现了需求上升与提价带来的增长机会，珠江啤酒和青岛啤酒的收入微增和利润高增长也体现了啤酒行业率先提价与关厂提效带来的行业景气度的提升，2017年下半年的提价举措在业绩上的体现将反映在2018年全年，建议关注大众品复苏趋势。啤酒行业向好趋势演进，寡头关厂提效与提价举措不断。全球最大啤酒企业百威英博旗下的百威啤酒500ml瓶装，从3月10日起，终端统一开单价调整为85元/箱，涨幅近50%。我国啤酒行业经历了3年的产量下滑，背后原因在于五大啤酒巨头为了抢夺市场份额而进行的产能无序扩张，产能利用率不断走低的情况下行业利润率也面临不断下滑。目前，我国人均啤酒消费量已经渐趋成熟，行业内重庆啤酒等企业的关厂提效行为在报表端已初步显现，龙头企业对利润率的要求逐渐提升，叠加原材料成本上涨条件下中小企业加速退出，行业逐渐步入良性发展。同时啤酒行业跟随大众品采取的提价行为发生在17年下半年及18年上半年，提价带来的业绩改善将贯穿2018年全年。此外，2018年，华润雪花啤酒（中国）有限公司立足山西市场，重新布局区域生产基地，原晋中市华润雪花啤酒厂实施关停，生产计划并入运城分公司，销售区域覆盖至晋中、晋南、晋东南地区。此次华润雪花啤酒的关厂行为并非行业首例，早前重庆啤酒、燕京啤酒等已率先进行实践，提高产能利用率，控制费用支出。在当前我国啤酒人均消费量已渐趋成熟的背景下，需求端对于产品结构升级的渴望日趋强烈，企业对于利润率也有更高的要求，龙头企业的提价与关厂举措能够有效的提高目前国内啤酒厂商的吨酒价格，释放利润，打开行业竞争新局面，建议长期关注。今世缘：2017年实现营业收入29.52亿元（+15.57%），归母净利润8.96亿元（+18.21%），实现EPS0.71元。2018年一季度营收14.9亿元（+31.1%），归母净利润5.1亿元（+31.8%）。受益于省内消费升级和渠道下沉，今世缘2017年省内市场实现营业收入27.75亿元，同比增长16.19%，占比达到94.62%。其中淮安、南京、盐城三大市场营收分别为6.4/4.5/3.5亿元，增速分别为13.89%/26.09%/12.39%。从销售量来看，淮安、南京、盐城的销售量下滑1.15%/7.47%/29.38%，由此可以看出