食品饮料行业2018年第15期业绩向好趋势不变关注一季报带来的信心修复20180423国联证券13页

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业研究简报Table_First|Table_Summary业绩向好趋势不变，关注一季报带来的信心修复食品饮料行业2018年第15期投资要点：投资策略白酒行业估值降幅较大，坚实板块信心。年初至今，白酒行业的调整幅度较大，投资者对于白酒的高成长性信心有所回落，各大酒企年报的发布显示了去年良好的成长性，而部分酒企已公布和尚未公布的一季报才能证实名酒的高成长性。下周将迎来年报和一季报的密集公布期，茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒、山西汾酒等都将在下周公布一季报，业绩的高成长性得以认证后，板块信心和估值将得到重塑。食品板块来看，调味品和大众品的业绩高成长体现了需求上升与提价带来的增长机会，啤酒行业的收入端改善不明显，但是利润的高增长体现了啤酒行业率先提价与关厂提效带来的行业景气度的提升，2017年下半年的提价举措在业绩上的体现将反映在2018年全年，建议关注大众品复苏趋势。板块一周行情回顾上周食品饮料指数周跌幅为1.08%，涨幅位列第4。食品饮料行业细分板块内，肉制品（1.58%）、软饮料（-0.69%）和白酒（-0.72%）表现相对靠前，黄酒（-4.97%）、其他酒类（-3.80%）和葡萄酒（-2.59%）表现相对较弱。重点推荐标的分子行业来看，白酒重点推荐贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖(000568.SZ)、今世缘(603369.SH)；啤酒行业推荐华润啤酒（0291.HK）、青岛啤酒(600600.SH)和重庆啤酒（600132.SH）；调味品及大众食品推荐海天味业（603288.SH）、安琪酵母（600298.SH）和千禾味业（603027.SH）。本周重点公告和新闻舍得酒业（600702）2017年实现营业收入16.38亿元，同比增长12.10%；归母净利润1.44亿元，同比增长79.02%。涪陵榨菜（002507）2018年第一季度实现营业收入5.07亿元，同比增长47.72%；归母净利润1.15亿元，同比增长80.33%。恒顺醋业（600305）2017年实现营业收入15.41亿元，同比增长6.54%；归母净利润2.81亿元，同比增长64.84%。风险提示行业政策变动风险、食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期Table_First|Table_ReportDate2018年04月23日Table_First|Table_Rating投资建议：中性上次建议：中性Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author王承分析师执业证书编号：S0590513090004电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_Contacter王映雪研究助理电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_RelateReport相关报告1、《一季报延续高成长性，基本面稳健是长期机会》《食品饮料》2018.04.172、《业绩巩固信心，预期修复持续》《食品饮料》2018.04.123、《白酒年报印证高成长逻辑，关注大众品复苏趋势》《食品饮料》2018.04.02请务必阅读报告末页的重要声明-5%10%25%40%55%70%2017-04-242017-08-242017-12-24食品饮料沪深3002请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报正文目录本周主要观点：业绩向好趋势不变，关注一季报带来的信心修复...................31.上周食品饮料行业行情回顾..........................................42.行业最新数据更新..................................................62.1.白酒行业数据.............................................................................................62.2.葡萄酒行业数据..........................................................................................72.3.乳制品行业数据..........................................................................................72.4.肉制品行业数据..........................................................................................83.公司公告..........................................................94.行业新闻动态.....................................................105.风险提示.........................................................11图表目录图表1：上周主要指数和行业变化情况............................................................................4图表2：上周行业涨跌幅情况对比...................................................................................5图表3：食品饮料行业子板块上周涨跌幅情况对比..........................................................5图表4：上周涨幅前十个股（以周涨幅排序）.................................................................5图表5：上周跌幅前十个股（以周跌幅排序）.................................................................6图表6：年初至今食品饮料行业PE和PB变化情况........................................................6图表7：我国白酒产量当月值与同比增速........................................................................7图表8：一号店五粮液、茅台、梦之蓝的零售价.............................................................7图表9：我国葡萄酒产量（万千升）及增速.....................................................................7图表10：我国葡萄酒进口数量及增速..............................................................................7图表11：我国10省市主要生鲜乳收购价（元/公斤）.....................................................8图表12：IFCN全球牛奶价格和同比增速........................................................................8图表13：牛奶和酸奶的零售价（元/公斤）.....................................................................8图表14：婴幼儿奶粉零售价（元/千克）.........................................................................8图表15：生猪价格与猪肉价格（元/公斤）.....................................................................8图表16：生猪存栏量（万头）及同比增速......................................................................83请务必阅读报告末页的重要声明行业研究简报本周主要观点：业绩向好趋势不变，关注一季报带来的信心修复白酒行业估值降幅较大，坚实板块信心。年初至今，白酒行业的调整幅度较大，投资者对于白酒的高成长性信心有所回落，各大酒企年报的发布显示了去年良好的成长性，而部分酒企已公布和尚未公布的一季报才能证实名酒的高成长性。下周将迎来年报和一季报的密集公布期，茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒、山西汾酒等都将在下周公布一季报，业绩的高成长性得以认证后，板块信心和估值将得到重塑。食品板块来看，调味品和大众品的业绩高成长体现了需求上升与提价带来的增长机会，啤酒行业的收入端改善不明显，但是利润的高增长体现了啤酒行业率先提价与关厂提效带来的行业景气度的提升，2017年下半年的提价举措在业绩上的体现将反映在2018年全年，建议关注大众品复苏趋势。啤酒行业向好趋势演进，寡头关厂提效与提价举措不断。全球最大啤酒企业百威英博旗下的百威啤酒500ml瓶装，从3月10日起，终端统一开单价调整为85元/箱，涨幅近50%。我国啤酒行业经历了3年的产量下滑，背后原因在于五大啤酒巨头为了抢夺市场份额而进行的产能无序扩张，产能利用率不断走低的情况下行业利润率也面临不断下滑。目前，我国人均啤酒消费量已经渐趋成熟，行业内重庆啤酒等企业的关厂提效行为在报表端已初步显现，龙头企业对利润率的要求逐渐提升，叠加原材料成本上涨条件下中小企业加速退出，行业逐渐步入良性发展。同时啤酒行业跟随大众品采取的提价行为发生在17年下半年及18年上半年，提价带来的业绩改善将贯穿2018年全年。此外，2018年，华润雪花啤酒（中国）有限公司立足山西市场，重新布局区域生产基地，原晋中市华润雪花啤酒厂实施关停，生产计划并入运城分公司，销售区域覆盖至晋中、晋南、晋东南地区。此次华润雪花啤酒的关厂行为并非行业首例，早前重庆啤酒、燕京啤酒等已率先进行实践，提高产能利用率，控制费用支出。在当前我国啤酒人均消费量已渐趋成熟的背景下，需求端对于产品结构升级的渴望日趋强烈，企业对于利润率也有更高的要求，龙头企业的提价与关厂举措能够有效的提高目前国内啤酒厂商的吨酒价格，释放利润，打开行业竞争新局面，建议长期关注。恒顺醋业：公司2017年实现营业收入15.42亿元，同比增长6.52%；归母净利润2.81亿元，同比增长64.84%；归母扣非净利润1.81亿元，同比增长15.69%，实现EPS0.47元。公司聚焦调味品主业，对之前多元化经营下参与的房地产项目和非调味品公司进行市场化运作，配出或整合资源，年内非经常性损益为9971.29万元，主要是非流动资产处置损益和投资性房地产公允价值变动。2016年中公司对旗下主力产品提价9%，由于2016年的提价政策影响，2017年上半年经销商备货影响库存水平，导致2017年醋类产品销量增速较缓。2017年醋类产品销售量为14.04万吨，同比增长0.49%，料酒产品销售量为3.23万吨，同比增长17.78%。由于2017年产能未得到完全释放，因此生产的固定摊销成本比较高，导致毛利率有所下滑