企业上市过程中财务风险管理操作实务

企业上市过程中财务风险管理操作实务一、企业上市改制过程中企业进行财务风险管理的策略思考随着市场经济的快速发展,资产证券化逐渐成为企业融资的主要方法之一，而企业改制上市是实现资产证券化的重要渠道。企业财务风险管理成为关键。它不仅关乎企业能否顺利改制上市,还影响着企业上市后的正常运转及未来的经营发展。文章结合企业上市改制中财务风险现状进行分析,探索如何在企业上市改制过程中进行财务风险管理的有效措施。财务风险是指上市企业在生产经营的过程中,因为会受到来自外界或者内在条件的影响而导致财务管理运作方面的出现不确定性，进而造成经济损失。财务风险是不可避免的,而财务风险对于企业上市改制的影响也是显而易见的。因此，预测、规避和管理财务风险应成为公司重要的一项任务。进行财务风险管理能够提高企业管理的有效性，切实保障企业上市改制过程的顺利进行及上市后企业的正常运营。（一）、企业上市改制中财务风险现状剖析企业上市改制过程中，财务风险控制起着关键性的作用，然而当前企业在上市改制过程中财务风险管理存在着以下几类问题：内部财务控制能力相对较弱内部财务控制是企业财务管理中一个非常重要的系统，设置单独的机构，建立一套完善的强有力的内部财务控制制度能够保障企业内部财务控制系统的高效运行。然而当前我国上市改制中企业的内部财务控制能力相对较弱，没有建立系统完善的内部财务控制机构和制度，没有专人负责内部财务控制。即使是有内部财务控制机构的企业，在执行和监督的环节也非常不完善，缺乏系统的制度，容易导致在上市改制中出现财务风险。此外，良好的内部控制环境也影响着企业内部财务控制能力，企业文化、员工价值观念等等都对内部控制有重要的影响。我国上市企业内部环境复杂，存在诸多的问题，制约着财务控制能力的提高，影响企业的发展。缺乏对税收筹划风险的识别及预警机制作为财务管理中非常重要的一个环节，风险识别和预警机制能够及时有效地识别风险，在识别之后采取及时有效的措施，避免问题的发生，将财务损失降低到最小。然而，我国企业对于税收筹划风险的识别和预警机制缺失。这主要是由于没有形成良好的风险意识，缺乏对于财务管理风险的重视，所以没有建立科学有效的风险识别和预警机制，使得企业在上市改制和发展过程中出现的很多问题和不稳定因素，给财务管理造成了很大的障碍，对于企业的改制和发展都非常不利。上市改制中出现不合理的融资结构合理的融资结构对于企业在上市改制过程中的发展有着重要的推动意义和作用，企业的企业结构系统复杂而庞大，企业不具备充足的资金进行改制，需要借助融资渠道才能进行改革。我国企业在上市改制过程中出现了一些不合理的融资结构，例如近年来，中国各地出现了民间融资、互联网金融等新形式。2010年山东某房地产企业在上市之前采用商铺投资返租方式融资，后被投资者退租，出现了融资失败的问题，进而导致融资风险的产生，融资成本过高，融资能力不足，这些都对于企业的上市改制有很大的阻碍作用，对于财务风险管理也非常不利。缺乏完善的财务风险监督机制缺乏完善的财务风险监督机制是制约上市改制过程中企业发展的一个重要问题。企业内部控制能力较弱，缺乏优秀的内部控制工作人员和良好完善的内部控制监督机构，财务管理人员缺乏创新发展的意识，这都对企业的财务管理产生了很大的制约。健全的风险监督机制对于企业的财务风险管理有重要的作用。然而我国企业缺乏内部监督管理机制，对于风险无法达到控制目的，对于风险的监督管理很难做到及时有效。（二）、企业在改制上市过程中应采取的主要措施针对当前企业上市改制过程中存在的财务风险问题，及时采取相应的有效财务风险优化管理策略是促进企业改制和健康发展的有效手段。具体可以从以下几个方面做起：完善财务风险内部控制机制《关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见》证监会公告[2012]14号文明确了上市财务核查的九项主要内容，在2013年，IPO财务核查逼退了几百家拟上市企业。完善的内部财务控制机制能够减少风险产生的损失，当财务问题出现时，企业一定要具有强有力的内部控制能力，在企业内部控制的各个部门力求坚守岗位，各个部门之间协调工作，企业的应变能力对于风险的管理和控制以及问题的解决起着举足轻重的作用。良好的企业具有优秀的应变能力和系统的财务风险内部控制机制，在发展的过程中能够积极应对财务风险导致的问题，有序地解决财务问题的出现，保障企业的正常发展和运行。建立企业税收控制的预警机制税收的核查是按照空间规范和会计准则的要求检查会计工作是否得到准确、及时地实施，并对不正确的会计行为进行纠正是财务审查的重要内容。增加税收风险意识，首先要做到认识到税收风险管理对于企业上市改制的重要意义。以及在改制过程中发挥的重要作用。其次要加强税收风险控制意识的宣传，使全体员工尤其是财务人员和企业管理人员充分认识到财务风险管理的重要作用，在改制的过程中提高对于有税收风险控制的重视。增强税收风险控制意识之后，需要采取具体的措施来保障风险控制，这时就需要建立企业税收控制的预警机制。财务税收预警机制需要结合企业的发展特点、上市改制的目标和发展计划、企业的筹资计划、投资计划等等关乎财务的大小事务进行分析研究，尽可能的避免税收不利影响的出现。探寻多样化的融资渠道与方式上市改制中企业缺乏有效的融资渠道和方式需要科学收集市场信息。科学分析上市改制过程中不同类型的融资渠道的优势和劣势，对其进行综合分析，并要合理安排融资方式，确保每个融资渠道的可靠性，有效规避融资风险。企业在上市改制过程中要对资金进行严格把关，合理规划企业自身的财务状况，权衡资产的利用方式，合理规划自由资产和债务，在此基础之上探索多样化的融资方式，确保在企业正常运行的前提之下减少融资问题的出现，构建合理的融资结构。建立完善的企业财务风险预警机制完善的财务风险预警机制和信息系统能够对财务风险进行有效的防范和监督，实现风险的全方位监督管理。全方位的监督机制能够保障上市改制过程中企业财务风险优化管理的有效性和科学性。财务风险的产生有一部分原因是由于信息的泄露和人为原因导致，加强全方位的监督机制是保障财务风险管理有效进行的重要手段，只有建立健全财务监督机制才能有效规避财务风险对于企业上市改革造成的阻碍。二、民营上市公司财务风险管理研究财务风险管理是公司治理的重要内容，财务风险管理水平影响公司治理效率，财务风险控制机制是公司治理机制的重要组成部分。然而，近些年来，随着我国民营上市公司规模及影响的扩大，一些民营上市公司财务风险频频暴露。我国民营上市公司财务风险成因分析归纳起来，我国民营上市公司财务风险的成因包括以下几种。（一）、公司治理结构失衡，财务决策失控公司治理结构的有效性是防范和控制财务风险的基本前提。而我国多数民营上市公司治理结构失衡，一股独大的股权结构导致董事会权利的董事长化，监事会形同虚设，独立董事不独立，为数众多的中小股东丧失了监督权和管理权，企业的财务活动和财务决策屈从于最终控制人的利益，最终控制人集财务决策权、财务执行权于一身。最终控制人由于受观念、知识、经验和能力的局限，在缺乏完善的治理结构条件下必然造成财务控制失灵，财务风险膨胀。ST啤酒花公司正是由于公司治理结构的弊端而引发财务风险的。ST啤酒花公司的第一大股东新疆恒源投资公司和第二大股东新疆轻工业有限公司共持有ST啤酒花46.01%的股份，而第一大股东和第二大股东的实际控制人都是自然人艾克拉木。除第一、第二大股东外，其他股东的最高持股额只有2%，形成了家族个人绝对控股，一股独大的格局。公司的大小事务都由最终控制人说了算，董事会、监事会形同虚设，股东没有了解公司事务的任何可能。企业的生产经营和财务活动突出体现了最终控制人的意志和愿望，企业的投资、筹资和财务分配由个人决断，最终使企业陷入财务困境。（二）、融资渠道单一，资金结构不合理负债根据偿还期限的不同，可以分为流动负债和长期负债。一般来说，流动资金短缺，企业需要通过短期借款、发行短期债券、商业信用等流动负债方式来筹集，而且流动资金一般只能用于短期项目的投资。企业的长期资金应采取长期贷款、发行长期债券等长期负债方式去筹集，而且固定资产投资、收购兼并等长期投资项目所需要的资金来源应该用长期负债加以解决。我国民营上市公司由于受到融资条件限制，造成资金来源单一，财务杠杆功能运用不够，往往用短期融资来进行长期投资，以“短融长投”支撑起资本结构和资金结构;而且由于融资手段存在较多的违规和一定程度的违法，这是导致我国民营上市公司财务风险的重要原因。例如，2004年，用友软件公司中期财务报告显示，公司资产负债率为8%，没有银行贷款和长期负债;又如前身为太太药业的健康元2004年的中期报告显示，公司资产负债率为27.84%，但是流动负债率为100%，没有一分钱的长期负债，公司资金来源渠道单一，资本结构极为不合理。（三）、违规担保严重，导致财务危机评估企业的财务风险不仅要看其流动比率、速动比率、资产负债率等财务指标，更要关注其担保项目，因为若被担保的公司不能按时偿债，上市公司将要承担连带责任，这样就会形成担保公司的或有负债。因此，应该关注我国民营上市公司对外担保，以防止因违规担保而带来的财务风险。我国民营上市公司为其母公司及其关联方进行违规担保的现象非常严重。民营上市公司的控制性股东往往通过构造企业系，采用金字塔结构控制一系列上市公司，形成复杂的内部资本市场，把上市公司当作“提款机”，迫使上市公司为满足控股股东的资金需求进行违规担保和抵押，致使上市公司资不抵债，形成巨额的债务黑洞，陷入财务困境。例如，鸿仪集团旗下的国光瓷业股份有限公司和嘉瑞新材料股份有限公司就是因为违规担保而陷入财务危机的。鸿仪集团是由一系列上市公司和非上市公司构成的一个庞大的民营企业集团，集团旗下的上市公司主要有湖南国光瓷业集团股份有限公司和湖南嘉瑞新材料集团股份有限公司等。为了满足鸿仪集团的资金需求，控股股东强迫旗下的上市公司进行违规担保。截至2004年末，鸿仪集团及其关联方迫使国光瓷业为其提供2.90亿元的巨额担保，占2004年末国光瓷业净资产的8.32倍，导致国光瓷业2004年净利润以及净资产收益率急剧下降。采用同样的手段，鸿仪集团迫使旗下另一家上市公司嘉瑞新材料集团股份有限公司为其提供贷款担保4.61亿元，导致嘉瑞新材资产负债率和银行借款节节攀升，净利润和净资产收益率急剧跳水，使其陷入财务困境。（四）、盲目投资理财，放大财务风险我国民营上市公司由于受到母公司的控制和影响，投资活动缺乏科学的决策机制和合理的约束机制，导致投资决策失误，投资活动失控，投资风险膨胀，财务资源流失。由于盲目投资导致财务风险的典型案例有托普软件公司。2003年8月，托普软件公司受母公司的支配，改变了原定募集资金的投向，以总计2.7亿元的价格收购成都托普教育投资管理有限公司9000万股股权。每股净资产仅为1元的托普教育竟然被托普软件公司以每股3元的买价收购，这次投资行动极大地损害了托普软件公司的利益，造成了大量资金流失。据2003年年报显示，托普软件公司从股市中募集到的9亿多元资金，已全部花光用完。三、企业上市需梳理的11大财务规范问题及案例企业上市是一项复杂的系统工程，需要在各个方面满足上市的规范要求，而财务问题往往直接关系功败垂成。据统计，因财务问题而与上市仅一步之隔的企业占大多数。本文拟对企业发行上市过程中应当注意的有关财务问题，结合证监会审核关注点进行说明，以期对后来者所有帮助和借鉴。关注点一:持续盈利能力-(企业盈利能力是否具有可持续性)能够持续盈利是企业发行上市的一项基本要求，从财务会计信息来看，盈利能力主要体现在收入的结构组成及增减变动、毛利率的构成及各期增减、利润来源的连续性和稳定性等三个方面。【点评】从公司自身经营来看，决定企业持续盈利能力的内部因素——核心业务、核心技术、主要产品以及其主要产品的用途和原料供应等方面。从公司经营所处环境来看，决定企业持续盈利能力的外部因素——所处行业环境、行业中所处地位、市场空间、公司的竞争特点及产品的销售情况、主要消费群体等方面。公司的商业模式是否适应市场环境，是否