第11章流动资产管理

第十一章流动资产管理第一节流动资产管理第二节现金的管理第三节应收账款管理第四节存货管理学习目标★了解流动资产管理的基本内容；★理解和掌握公司持有现金的目的、现金日常收支管理和闲置现金的投资管理；★掌握应收账款信用成本的确定、公司信用政策的确定和信用风险的防范与控制措施；★重点掌握目标现金持有量的确定方法以及经济订货批量的基本模型、存货成本的内容以及存货批量控制方法；★理解ABC管理法和适时供应法的管理思想。第一节流动资产管理一、流动资产的分类：流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点，企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产按不同的标准可进行不同的分类，现说明其中最主要的分类方式。（一）按组成要素分类现金应收及预付款项存货（二）按时间分类短期流动资产长期流动资产二、流动资产组合策略：（一）资产组合的风险与收益企业资产流动资产非流动资产固定资产无形资产长期股权投资一般而言，流动资产的盈利能力低于固定资产，而固定资产投资的风险大于流动资产。如果流动资产太多，大部分资金投放在流动资产上，以致造成积压呆滞，就会降低企业的投资报酬率。但企业持有大量的流动资产可以降低企业的风险，当企业出现不能及时清偿债务时，流动资产可以迅速转化为现金，流动资产风险小于固定资产，当然，固定资产也可以出售将其转化为现金，但固定资产是企业的主要生产手段，如将其出售，则企业会降低生产能力或者不复存在。总之，如果固定资产减少而流动资产增加，就会减少企业的风险，但也会减少企业盈利；反之，如果固定资产增加，流动资产减少，则会增加企业的风险和盈利。因此，在确定资产组合时，必须在风险和收益之间进行权衡。[例11-1]南方实业公司目前的资产组合、筹资组合详见表11-1。南方实业公司目前的年销售量为1000件，营业收入为100000元，实现净利润10000元。现根据市场预测，每年可销售1200件，营业收入为120000元，实现净利润12000元。但要生产1200件产品，必须追加10000元固定资产投资。现南方实业公司决定，在资产总额不变的情况下，减少流动资产投资10000元，相应增加固定资产投资10000元。假设筹资组合不变，那么，不同的资产组合对企业风险和报酬的影响详见表11-2。从表11-2中可以看出，由于采用了比较冒险的投资组合，企业的投资报酬率由10％上升到12％，因此，报酬增加了。但流动资产占总资产的比重从40％下降到30％，流动比率也由2下降到1.5。这表明企业的财务风险加大了。因此，企业在投资时必须在风险和报酬之间进行认真的权衡，选取最优的资产组合，以便顺利实现企业的财务目标。（二）流动资产组合策略：1.适中型资产组合策略企业流动资产的数量按其功能可以分成两部分，一部分是正常需要量，它是指为满足正常的生产经营需要而占用的流动资产；另一部分是保险储备量，它是指为应付意外情况的发生在正常生产经营需要量以外而储备的流动资产。适中型资产组合策略就是在保证正常需要的情况下，再适当地留有一定的保险储备，以防不测。如图11-1中的B水平的流动资产资产策略便属于适中的资产组合策略。在采用适中的资产组合策略时，企业的报酬一般，风险一般，正常情况下企业都采用此种策略。图11-15010020304010150200C:冒险的组合策略B:适中的组合策略A:保守的组合策略流动资产（万元）2.保守型资产组合策略保守型资产组合就是企业在安排流动资产数量时，在正常生产经营需要量和正常保险储备量的基础上，再加上一部分额外的储备量，以降低企业的风险。如图11-1中的A水平的流动资产策略便属于保守的资产组合策略。在采用保守的资产组合策略时，企业的投资报酬率一般较低，风险也较小。不愿冒险、偏好安全的财务经理都喜欢采用此种策略。3.冒险型资产组合策略冒险型资产组合策略就是企业在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要量而不安排或只安排很少的保险储备量，以便提高企业的投资报酬率。如图11-1中的C水平的流动资产策略便属于冒险的资产组合策略。在采用冒险的资产组合策略时，企业的投资报酬率较高，风险也较大。敢于冒险、偏好报酬的财务经理一般采用此种组合策略。三、流动资产筹资策略（一）正常型筹资组合策略：正常型筹资组合就是采用流动资产由流动负债来融通，非流动资产由长期负债和权益资本来融通的组合策略。如表11-3所示。资产负债表表11－3流动资产流动负债非流动资产非流动负债所有者权益正常型筹资组合要求企业负债的到期结构与资产的寿命周期相匹配，这样既可以减少企业到期不能偿债的风险，也可以减少企业闲置资产占用量，提高资产利用效率。这是一种理想的融资策略，较难于在现实经济活动中得以完满地实现。如营业收入未能按期取得现金，应收帐款没能足额收回，短期证券以低于购入成本出售等，就会使企业产生资金周转困难，并有可能陷入财务危机。这种策略只适用于经营状况良好，具有较好成长性的企业，但要特别注意这种策略的非稳定性特点。（二）保守型筹资组合：保守型筹资组合就是企业的部分短期流动资产用非流动负债来融通的策略。如表11-4所示。资产负债表非流动资产表11－4流动资产流动负债非流动负债所有者权益临时性占用流动资产永久性占用流动资产在这种筹资组合中，长期资产的资金需要依靠长期资金来解决，短期资产的资金需要使用长期资金和短期资金共同解决。这种策略的风险较小，可以使企业保持良好的财务信誉，但成本较高，会使企业利润减少。较为保守的财务人员一般采用此种策略。（三）冒险型筹资组合：冒险型筹资组合就是以短期资金来满足部分长期资产的资金需要。如表11-5所示。资产负债表表11－5流动资产流动负债非流动资产非流动负债所有者权益在这种筹资组合中，流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要，而且还用于满足部分长期资产的资金需要。这种策略的财务风险较大，较高的资产风险与较高的筹资风险不能匹配。流动负债和长期资产在流动性上并不对称，如果通过长期资产的变现来偿还短期内到期的债务，必然给企业带来沉重的偿债压力，但其负债成本最低，会增加企业收益。这种策略只适用于处在发展壮大时期的企业，而且只能在短期内采用。在选择流动资产筹资策略时，应注意以下几个问题：资产与债务偿还期相匹配净流动资产(流动资产减流动负债)应用长期资金来源来解决保留一定的资金盈余。这样可使企业在需要时能够方面地使用资金，但可能造成资金使用效率低下，导致机会成本的发生。因此，企业应在资金使用方面和资金使用效率之间寻找一个合适的平衡点。第二节现金的管理一、现金管理的目的和内容二、现金预算管理三、最佳现金持有量的确定四、现金收支日常管理一、现金管理的目的和内容（一）现金的基本内容（二）公司持有现金的动机●交易性需要●预防性需要●投机性需要◎现金是立即可以投入流通的交换媒介。◎现金是公司中变现能力及流动性最强的资产。◎现金包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。◎有价证券是现金的一种转换形式，是“现金”的一部分。（三）现金管理的目标权衡目标1流动性目标2收益性保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。目标（四）现金管理的内容◎现金流量控制。◎编制现金收支计划。◎确定最佳现金持有量。编制现金收支计划企业现金收支数量进行现金日常控制确定最佳现金余额当现金短缺时采用短期融资策略收支计划当现金多余时采用还款或有价证券投资策略收支计划二、现金预算管理现金预算是用来反映计划期内由于营业和资本支出引起的一切现金收支及其结果的财务计划。通过现金预算，可以确定企业一定时期内现金需求量及其筹集方式，为经营管理者合理处理现金收支业务，正确调度资金，保证资金的正常流转提供参考依据。现金预算的起点是销售预测，现金流入量和流出量的估计都以销售预测为依据，因此，销售预测的准确程度至关重要，而管理和市场变化的种种原因，常常使销售预测出现某种偏差，所以企业应根据环境变化随时对销售预测进行必要的修订。现金预算可按月、周或日为基础进行编制，也可覆盖几个月至一年，视管理要求而定。现金预算编制的方法是收支预算法，就是将预算期内可能发生的一切现金收支项目分类列入现金预算表内，以确定收支差异，采取适当财务对策的方法，是目前最流行也是应用最广泛的一种编制现金预算的方法。它具有直观、简便、便于控制等特点。在收支法下，现金预算主要包括四部分内容：现金收入现金支出净现金流量现金余缺通过对企业的现金收入及现金支出总额的预测，推算出预算期末现金结余情况。如果现金不足，则提前安排筹资，若现金多余，那么采取归还贷款或进行证券投资，以增加收益。【例11-2】使用收支预算法编制ABC公司的现金收支预算表（见表11-6）从表11-6中可以看到ABC公司的现金出现多余，可以考虑适当的投资计划以增加公司的收益。解析：三、最佳现金持有量的确定（一）现金周转模式赊购原材料存货周转期赊销产品应收账款周转期收回货款应付账款周转期现金周转期支付材料款（现金流出）收回现金（现金流入）☆步骤1.计算现金周转期存货周转期应付账款周转期应收账款周转期现金周转期☆从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。3.计算最佳现金持有量2.计算现金周转率现金周转期计算期天数现金周转率现金周转率全年现金需求总量目标现金持有量一般以年为单位，通常一年按360天计算现金周转期越短，周转次数越多，现金持有量就越少【例11-3】甲企业的材料采购和产品销售都采用赊销方式，其应收帐款周转期为60天，应付帐款周转期为50天，存货周转期为70天。预计该企业2007年的现金需求总量为1000万元。要求采用现金周转模式确定该企业2007年的最佳现金持有量。现金周转期＝60-50+70＝80（天）现金周转率＝360÷80＝4.5（次）最佳现金持有量＝1000÷4.5＝222.22（万元）解析：☆使用条件：（1）公司预计期内现金总需要量可以预知；（2）现金周转天数与次数可以测算，并且测算结果应符合实际，保证科学与准确。（二）成本分析模式☆通过分析公司持有现金的相关成本，寻求使持有现金的相关总成本最低的现金持有量的模式。转换成本管理成本持有成本短缺成本☆确定最佳现金持有量的具体步骤：（1）根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值；（2）按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量预测表；（3）在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。☆评价：优点：相对简单、易于理解。缺点：要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系。【例11-4】美的公司现有四种现金持有方案，各方案的相关成本资料如表11-7所示。要求：计算该公司的最佳现金持有量。表11-7单位：万元项目甲乙丙丁现金持有量100200300400资本成本率10％10％10％10％管理成本10101010短缺成本301550根据表11-7计算的现金最佳持有量测算表如表11-8所示。方案现金持有量机会成本短缺成本相关总成本甲10010％＝103040乙20010％＝201636丙30010％＝30333丁40010％＝40040表11-8单位：万元根据分析，应该选择成本最低的丙方案。（三）存货模式☆假设前提：（1）公司的现金流入与流出量是稳定并且可以预测的；（2）在预测期内，公司的现金需求量是一定的；（3）在预测期内，公司不能发生现金短缺，并且可以出售有价证券来补充现金。鲍莫尔模式☆基本原理：将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将持有现金机会成本同转换有价证券的交易成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而得出目标现金持有量。图11-3存货模式示意图现金持有量转换成本Ｑ０相关总成本持有成本成本与现金持有量有关的成本机会成本交易成本有价证券利率平均现金持有量每次转换成本转换次数（Q/2）xK（T/Q）xF持有现金相关总成本TC=（Q/2）xK+（T/Q）xF☆计算公式使TC最小的现金持有量(C*)（微分求导）年相关