金融专业知识与实务第七章

第七章货币供求及其均衡第一节货币需求一、货币需求与货币需求量的涵义（一）货币需求货币需求是指经济主体对执行流通手段和价值贮藏手段的货币的需求。（二）货币需求量货币需求量是指在特定的时间段和区域内（如一个国家），社会各个部门（企事业单位、政府和个人）对货币持有的需求总和。关于货币需求量，理论界存在两种不同理解：其一，指社会各部门拥有的，有支付能力的购买力总量，它是一国国民收入分配的结果。我们称之为“购买力总量说”。其二，指一定时期商品生产和流通对货币的客观需求量，即由货币流通规律决定的货币量。我们称之为“流通总量说”。前者是一个存量概念，后者是一个流量概念。需要指出的是，我们考察货币需求量，通常都是从存量角度计量的。而需求理论及货币政策所关注的是某一时期（如计划年度）内货币需求的大致趋势及其变动幅度（流量）。从这个意义上讲，在货币需求量的研究中，需要把存量与流量结合起来考察，作静态与动态的全面分析。（三）货币需求量的存量与流量(掌握)(1)社会各部门拥有的，有支付能力的购买总量——存量(2)一定时期商品生产和流通对货币的客观需求量——流量。在货币研究中，需要把存量与流量结合起来考察，作静态与动态的全面分析。二、货币需求理论的发展货币需求理论主要分析经济中哪些因素会影响到社会各个部门的货币需求量，这些因素又是如何对社会各个部门的货币需求产生影响的。（一）马克思关于流通中货币量的理论（掌握公式的基本原理、含义与计算）马克思关于流通中货币量的分析先以金币流通为假设条件1、基本公式欧文·费雪（Fisher）于1911出版的《货币的购买力》一书，是交易型货币数量学说的代表作。在该书中，费雪提出了著名的“交易方程式”，也被称为费雪方程式其中M是总货币存量，p是价格水平，Y为各类商品的交易数量，V是货币流通速度，它代表了单位时间内货币的平均周转次数。该方程式表明，名义收入等于货币存量和流通速度的乘积。该公式中，费雪认为，货币流通速度V在短期内基本不变，可视为常数;交易量T一般对产出水平也保持固定比例关系，也相对稳定。所以公式中仅有P与M的关系是可变的。而且物价P的水平随货币量的变化而变化。2、剑桥方程式剑桥方程式重视微观主体行为对货币需求的影响。他们认为：经济体中的个人对货币的需求，实质上是以怎样的方式持有自己资产的问题。剑桥学派认为，决定人们持有的货币多少的因素有：个人财富水平、利息率的变化以及持有货币可能拥有的便利等。Md=KpyMd为名义货币总需求;y代表总收入，即实际生产总量;p代表价格水平;K是以货币形式保存的财富占名义总收入的比例，即名义所得与货币量的比例。（三）凯恩斯的货币需求分析1、凯恩斯的货币需求动机交易动机——购买消费品的需求预防动机——以防意外而保持货币的需求投机动机——随利率变动预测，以获取利益的货币需求可用于储存财富的资产有二：货币与债券。凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需求动机的分析。2、凯恩斯的货币需求函数(掌握)凯恩斯认为货币需求=消费性货币需求+投机性需求。交易动机和预防动机所决定的货币需求M1，取决于收入y的水平，货币需求与收入成正相关关系。投机性货币需求M2与利息率有关，与利率r是负相关关系。因为债券的市场价格与市场利率成反比：如果利率趋于上升，债券价格就要下跌，人们会卖出债券，多持有货币——投机性的货币需求量增加;如果利率趋于下降，债券价格就要上升，人们会买入债券，减少持有货币——投机性的货币需求量减少。M=M1+M2=L1(y)+L2(r)=L(y,r)L1代表交易性货币需求和预防性货币需求，以L2代表投机性货币需求。当利率下降到很低的水平时，人们预期利率上升——债券价格下降——都会卖出债券，持有货币。这时无论供给多少货币，人们都会以货币方式持有，利率不会下降——流动性陷井。3、凯恩斯货币需求理论的特点(了解)凯恩斯货币需求理论将货币的投机性需求列入货币需求范围。政策意义：利率政策的使用。4、托宾的公式Md=f(y,i)(四)弗里德曼的货币需求理论1、弗里德曼货币需求理论弗里德曼（MiltonFriedman）的货币需求函数是在继承剑桥学派现金余额学说的基础上，吸收凯恩斯的流动偏好学说而形成和发展起来的，被誉为当代货币主义。弗里德曼是沿着剑桥方程式来表达他的货币需求思想的。同时，吸收了凯恩斯主义关于收入和利率决定货币需求量的思想。2、弗里德曼的货币需求函数式Md/P=f(y,w,rm,rb,re,1/p.dp/dt;u)Md/P表示货币的实际需求量，公式右边是决定货币需求的各种因素。(1)y,w代表收入，其中y表示实际的恒久收入，即预期平均长期收入。W代表非人力财富占个人总财富的比率，非人力财富占个人总财富比率与货币需求为负相关关系。(2)rm,rb,re,和(1/p).(dp/dt)rm代表货币的预期收益率;rb代表固定收益的债券利率;re代表非固定收益的证券利率。(1/p).(dp/dt)，代表预期的物价变动率。若其他条件不变，物价变动率越高，货币需求量就越小。(3)u反映人们对货币的主观偏好、风尚以及客观技术和制度等多种因素的综合变量。3、弗里德曼货币需求函数与凯恩斯货币需求函数的差别(掌握)双方均认可：Md/P=f(Yp,r)(1)二者强调的侧重点不同。(2)两者在货币政策传导变量的选择不同。(3)相应货币政策不同。货币政策应“相机行事”;弗里德曼“单一规则”可行。[2008单选]凯恩斯把货币供应量的增加并未带来利率的相应降低，而只是引起人们手持现金增加的现象称为(C)。A.现金偏好B.货币幻觉C.流动性陷阱D.流动性过剩[2006单选]在研究货币需求量时，应综合考察的因素是(B)。A.静态货币与动态货币B.货币存量与货币流量C.通货膨胀与通货紧缩D.货币发行量与货币回笼量[2007单选]无论凯恩斯学派和货币学派在货币需求理论上如何不同，但最后都提出了一个双方都认可的货币需求公式()。第二节货币供给一、货币供给与货币供应量的涵义货币供给是相对于货币需求而言的，它包括货币供给行为和货币供给量两大内容。1、货币供给行为：货币供给行为是指银行体系通过自己的业务活动向再生产领域提供货币的全过程，研究的是货币供给的原理和机制。2、货币供应量货币供应量是指金融系统根据货币需求量，通过其资金运用，注入流通中的货币量，研究的是金融系统向流通中供应了多少货币，货币流通与商品流通是否相适应等问题。二、货币层次虽然现金货币、存款货币和各种有价证券均属于货币范畴，随时都可以转化为现实的购买力，但现金、存款货币、有价证券的流动性并不相同。基于各种货币转化为现实购买力的能力不同，西方学者在长期研究中，一直主张把“流动性”原则作为划分货币层次的主要依据。(一)美国现行货币供给的各层次M1=通货+旅行支票+商业银行的活期存款+可转让提单+自动转帐的储蓄存款+信贷协会股份存款帐户+互助储蓄银行活期存款M2=M1+货币市场存款帐户+储蓄存款和小额定期存款+即期回购证券协议存款+美国居民持有的即期欧洲美元存款+货币市场互助资金M3=M2+大额定期存款+中期回购证券协议存款+金融机构持有的货币市场互助基金存款+美国公民持有的中期欧洲美元存款L=M3+其他流动资产(包括银行承兑票据、商业票据、财政部债券、美国储蓄公债等)(二)IMF的划分(掌握)M0=流通于银行体系之外的现金M1=M0+活期存款(包括邮政汇划制度或国库接受的私人活期存款)M2=M1+储蓄存款+定期存款+政府债券(包括国库券)(三)我国货币层次的划分(掌握)1、划分货币层次的原则(了解)(1)基本标准——流动性(2)区分央行与商行存款(3)货币层次与商品层次对应(4)宜粗不宜细2、划分方法M0=现金M1=M0+单位活期存款M2=M1+个人储蓄存款+单位定期存款M3=M2+商业票据+大额可转让定期存单[2005单选]中外学者一致认为，划分货币层次的主要依据是金融资产的(B)。A.稳定性B.流动性C.兑换性D.还原性[2008多选]狭义货币Ml包括(CE)。A.居民储蓄存款B.单位定期存款C.活期存款D.银行票据E.流通中现金三、货币供给机制(一)中央银行体制下货币创造1、在支票存款和转账结算的基础上：(1)客户把铸币存入银行之后，并不一定再把铸币全数提出;从银行取得贷款的客户也通常是要求把贷给的款项记入自己的存款账户。当他们的存款账户上存有款项时，既可在提取铸币，又可开出支票履行支付义务。(2)取得支票，往往并不提取铸币，而是委托往来银行代收并把收来的款项记入自己的存款账户。(3)各个银行保存铸币的需要归结为二：一是客户从存款中提取铸币;二是结清支票结算中应收应付的差额。2、举例假设A银行的客户甲收到一张中央银行的支票，金额为10000元;客户甲委托A银行收款。从而A银行在中央银行的准备存款增加10000元，而甲在A银行账户上的存款等额增加10000元。(1)A银行吸收了存款，从而有条件贷款。设法定准备率为20%，则A银行针对吸收的这笔存款的法定准备金不得低于2000元。如果A银行向客户乙提供贷款，按最高可贷数额是8000元，则A银行的资产负债状况如下：其中最初的央行支票款10000万是基础货币，而后来经过贷款与转账结算后多创造出来的40000万元是派生存款。(二)基础货币B基础货币=流通中的通货+活期存款准备金+定期存款准备金+超额准备金央行投放基础货币的渠道：(1)对商行的再贷款;(2)购买金、银和外汇;(3)购买政府债券(三)货币乘数m货币乘数m是货币供应量Ms同基础货币B的比率m=Ms/B(2)式C是流通中的现金，h为提现率，或现金漏损主率，Dd是活期存款。(3)式Rr是活期存款准备金，R是活期存款准备率，Dd是活期存款。四、影响货币供应量的因素(掌握)从影响货币乘数的诸因素中，中央银行决定活期存款准备金率r和定期存款准备金率t;商业银行决定超额准备金率e;社会大众决定流通中的现金C和定期存款与活期存款的比率s。(一)商业银行信贷规模与货币供给(掌握)在现代银行信用制度和信用货币流通条件下，无论是M0、M1、还是M2都是通过银行信用渠道，进入流通和退出流通的。信用创造是商业银行基本职能之一。商业银行扩张信贷规模——货币供应量增加(二)国家财政收支与货币供应量(掌握)财政收入实际上是普通货币收缩为基础货币的过程;财政支出是基础货币扩张为普通货币的过程，从而引起货币供应量的成倍增加或减少，取决于财政策收支状况及其平衡方法。1、财政收支平衡与货币供应量财政支出形成的货币购买力与形成财政收入的那部分进入流通领域的商品可供量也平衡——货币流通正常，对货币供应量无影响。2、财政结余对货币供应量财政结余——财政收入财政支出——从商行注入央行的货币从央行流向商业银行的货币——货币供应量收缩货币扩张的效应——货币供应总量减少。3、国家财政赤字对货币供应量财政赤字——财政收入财政支出——从商行注入央行的货币从央行流向商业银行的货币——货币供应量收缩货币扩张的效应——用历年结余弥补，向银行借款或透支，发行国债筹集资金弥补财政赤字。(1)用历年结余弥补财政赤字如果央行收回对商业银行贷款，或收缩资产规模=动用历年节余的规模，货币供应量不变;如果央行收回对商业银行贷款，或收缩资产规模动用历年节余的规模，货币供应量扩张(2)向银行借款或透支——银行信贷资金运用规模扩大——货币供应量必然相应增加。(3)发行国债弥补财政政策——国债购买人不同，对货币供应量的影响也不同。居民、企业用闲置资金购买——货币供应量不变银行用信贷资金购买国债，或企业单位购买国债挤占了银行信贷资金——增加货币供应量。(三)国际储备与货币供应量(掌握)黄金收购量大于销售量，黄金储备增加，央行投入的基础货币增加;反之基础货币减少，货币供应量减少。外汇储备取决于一国的国际收支状况，国际收支顺差，外汇储备增加，央行投入的基础货币增加，货币供应量扩张;反之，货币供应量减少。除黄金外汇储备量影响货币供应量外，金价和汇率的变动对货币供应量也有较大影响。[2005单选]收购黄金外汇是中央银行的基本业务