货币金融学外汇与汇率

18.1外汇与汇率概述8.1.1外汇第8章外汇与汇率日常生活中人们普遍认为“外汇就是外国货币”。外汇有广义和狭义之分。2广义的外汇广义的外汇泛指一切以外国货币表示的资产。国际货币基金组织把外汇定义为：“外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府债券等形式保存的，在国际收支逆差时可以使用的债权。”第8章外汇与汇率3广义的外汇我国对外汇的解释：外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括：①外国货币，包括钞票、铸币；②外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证；第8章外汇与汇率4广义的外汇③外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；④特别提款权、欧洲货币单位；⑤其它外汇资产。第8章外汇与汇率5狭义的外汇狭义的外汇是指以外币表示的可直接用于国际间结算的支付手段。狭义的外汇包括以外币表示的汇票、支票、本票、银行付款委托书、银行存款凭证、邮政储蓄等。第8章外汇与汇率6外汇具有三个突出的特点一是普遍接受性，即外汇必须是在国际上被普遍认可和接受的资产；二是可偿性，即外汇债权应该保证能够得到货币发行国的偿付；三是可兑换性，即某种形式的外汇应该可以自由地兑换为其它外币资产。第8章外汇与汇率78.1.2外汇市场外汇市场是指由外汇需求和外汇供给双方以及外汇交易中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。这一交易系统由有形市场和无形市场共同组成。有形市场是指有具体、固定的交易场所，有严格交易规则的集中交易市场，外汇买卖双方在营业日的一定交易时间内进行集中的外汇交易。第8章外汇与汇率88.1.2外汇市场无形市场是指没有固定的交易场所，外汇买卖双方通过现代化的电讯设备和计算机网络系统来进行外汇买卖所形成的交易网络。第8章外汇与汇率9现代的国际外汇市场具有的特点①国际外汇市场是高度一体化的。②国际外汇市场在时空上是连续不停运转的。③国际外汇市场的外汇行情波动性大，政府干预行为突出。第8章外汇与汇率10外汇市场的参与者主要有以下四类（1）外汇银行（2）客户（3）外汇经纪人（4）中央银行第8章外汇与汇率11（1）外汇银行又叫外汇指定银行，是由本国中央银行批准，可以经营外汇业务的商业银行或其它金融机构。外汇银行不仅是外汇供求的主要中介，而且也是外汇买卖的最大“客户”，是外汇市场的主体。其参与外汇交易的主要目的是为了获利，其利润来自外汇买卖的差价。第8章外汇与汇率12（1）外汇银行外汇银行又可分为三种类型：①专营或兼营外汇业务的本国商业银行；②在本国的外国商业银行分行及本国与外国的合资银行；③其它经营外汇买卖业务的本国金融机构，如信托公司、财务公司等。第8章外汇与汇率13（2）客户是指在外汇市场中与外汇银行有外汇交易关系的公司或个人。客户是外汇市场上实际的外汇供求者，其进入外汇市场的目的要么是为了交易性的外汇买卖；要么是为了投机性的外汇交易，以赚取风险利润。第8章外汇与汇率14（3）外汇经纪人是指在外汇市场上为银行与银行、银行与客户之间的外汇交易进行介绍、接洽并赚取佣金的中间商。外汇经纪人必须经过所在国中央银行的核准才能参与市场。外汇经纪人在外汇市场上的作用主要在于提高外汇交易的效率。第8章外汇与汇率15（4）中央银行各国的中央银行都承担着维持本国货币金融稳定的职责，所以经常会通过购入或抛出某种国际性货币的方式来对外汇市场进行干预，以便把本国货币的汇率稳定在希望的水平上或幅度内，从而实现本国货币金融政策的意图。中央银行干预外汇市场的范围与频率很大程度上取决于该国政府实行什么样的汇率制度。第8章外汇与汇率16外汇市场的三个交易层次一是客户市场，是指由外汇银行和客户之间的外汇交易所形成的市场，又称为“零售外汇市场”。二是同业市场，是指外汇银行之间进行外汇交易所形成的市场，又称为“批发外汇市场”。这类市场交易占外汇市场交易总额的90%以上。三是中央银行与外汇银行之间的交易市场。第8章外汇与汇率17外汇市场基本交易方式：即期交易和远期交易即期外汇交易，是指交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。这是外汇市场上最常见、最普遍的交易方式。远期外汇交易，是指交易双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期交易双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。第8章外汇与汇率188.1.3汇率汇率，也称汇价、外汇牌价或外汇行市，是指一国货币用另一国货币表示的价格，或以一个国家的货币折算成另一国货币的比率。汇率可以有两种表示方法，分为直接标价法和间接标价法。第8章外汇与汇率19直接标价法是指以一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币来表示的汇率。目前，除英美等少数国家外，大多数国家都采用这类标价法。第8章外汇与汇率20直接标价法如果本国货币数量增加，说明买入（或卖出）某固定单位数量的外国货币需支付（或得到）较多的本国货币，即表示外币增值或本币贬值，称为外汇汇率上升或本币汇率下降；如果本国货币数量减少，说明买入（或卖出）某固定单位数量的外国货币需支付（或得到）较少的本国货币，即表示外币贬值或本币增值，则称为外汇汇率下降或本币汇率上升。第8章外汇与汇率21间接标价法是指以一定单位的本国货币作为标准，折算成若干单位的外国货币来表示的汇率，即本币数量不变，用外国货币的数量变化来表示汇率的变化。当外国货币数量减少，说明本币贬值或外币升值；反之，则说明本币升值或外汇贬值。第8章外汇与汇率22汇率的种类第8章外汇与汇率分类标准外汇交易交割期限银行买卖外汇角度外汇汇付的方式汇率是否直接涉及关键货币类别即期汇率买入汇率电汇汇率基本汇率远期汇率卖出汇率信汇汇率套算汇率票汇汇率23（1）即期汇率和远期汇率分类标准：按照外汇交易中交割期限的不同。即期汇率，是指进行即期外汇交易时所使用的汇率。远期汇率，是进行远期外汇交易时所使用的汇率，它由交易双方在成交合同中商定，在未来合同到期实际进行货币交割时使用。第8章外汇与汇率24（2）买入汇率和卖出汇率分类标准：按照银行买卖外汇角度的不同。买入汇率，也叫外汇买入价，是指银行向客户买入某种货币时使用的汇率；卖出汇率，也叫外汇卖出价，是指银行向客户卖出某种货币时使用的汇率。对于买卖双方来说，买入汇率和卖出汇率是相对的，即一方的买入汇率和卖出汇率分别就是另一方的卖出汇率和买入汇率。第8章外汇与汇率25中间汇率、现钞汇率中间汇率，或中间价是银行外汇买入价和卖出价的算术平均。中间价在会计上可以充当调整外币业务的记账汇率。现钞汇率，或现钞价是指银行买卖外国货币现钞时使用的汇率。第8章外汇与汇率26一般国家都有规定，外币现钞不能在本国流通使用，一家持有外钞的银行只有将外钞运送到发行国或其他可收兑该货币现钞的地区，存入那里的银行并记入本行在该银行开立的存款账户后，才能加以运用。所以，外钞在能够作为国际支付手段加以使用之前，一般都要加上诸如运钞费、保险费、收兑费等成本支出，因此银行买入外币现钞的价格一般要低于普通的外汇买入价，卖出外币现钞的汇率与普通外汇卖出价相同。第8章外汇与汇率27（3）电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率分类标准：按照外汇汇付方式的不同。电汇汇率是指银行卖出外汇后，用电报或电传的方式通知其国外分行或代理行付款时使用的汇率。信汇汇率是指银行卖出外汇后用信函方式通知付款时使用的汇率。票汇汇率是指银行买卖汇票、支票或其它票据时采用的汇率。第8章外汇与汇率28（4）基本汇率和套算汇率分类标准：按照汇率是否直接涉及关键货币。基本汇率，是指一国货币对其关键货币的汇率。套算汇率，是指两种货币通过各自对共同的关键货币的汇率套算出来的汇率。如人民币的基本汇率是人民币对美元的汇率，日元的基本汇率是日元对美元的汇率，这样，人民币对日元的汇率就可以通过它们各自对美元的汇率套算出来。第8章外汇与汇率29关键货币关键货币，是指在国际结算中广泛用作支付手段而被各国普遍接受的可自由兑换货币。一国货币与其关键货币的汇率通常被作为确定该国货币与其他国家货币汇率的基础。目前，世界上很多国家都是将美元作为其关键货币，并以此确定其基本汇率。第8章外汇与汇率30使用基本汇率和套算汇率的方法来确定一国货币的对外汇率是国际上通用的作法。首先，如果要将一国货币和所有其他国家的货币兑换比率都一一确定出来，工作量非常之大，而使用套算汇率既可反映本币和其它货币之间的价值关系，同时又简化了工作。其次，在基本汇率的基础上采用套算汇率，能使各个国际外汇市场上各种货币两两之间的汇率基本上保持一致，从而防止大规模套汇活动发生。第8章外汇与汇率31在当前的国际汇率制度背景下，汇率的频繁波动是外汇市场上的常态。汇率变动通过影响国际货物和服务项目的贸易，影响资本在国际间的流动，会影响到一国的国内物价水平，影响到国内就业水平和国民收入水平，影响到一国的产业结构。作为一个重要的宏观经济变量，汇率的水平高低及其变动，会对一个国家的外部和内部经济活动产生深远的影响，从而对国际间的经济交往产生影响。第8章外汇与汇率328．2长期中汇率的决定外汇市场上某种货币的价格——汇率也是由该种货币的供给和需求共同决定的。以A国和B国为例，它们的货币分别为A币和B币。假定A国为本国并采用直接标价法，汇率值为E，即A币对B币的汇率可表示为：1单位B币=E单位A币。第8章外汇与汇率338.2.1理论解释--购买力平价理论人们需要外国货币的动因是因为它在外国具有对一般商品的购买力；外国人之所以需要本国货币，也是因为它在本国具有购买力。因此，一国货币的对外汇率，主要是由两种货币在其各自国内所具有的购买力决定的，即两种货币的购买力之比决定了两国货币的兑换比率。而一国货币的购买力是其国内整体物价水平的倒数，因此，均衡汇率就等于两国物价水平的比率。进一步来看，在一定时期内，汇率的变化也要与该时期两国物价水平的相对变化成比例。第8章外汇与汇率348.2.1理论解释--购买力平价理论比如在一段时期内，A国国内的物价水平相对于B国国内的物价水平上升了10%，则在该时期内B币相对于A币将升值10%。购买力平价理论并不能充分地解释长期中汇率的决定与变动，这可能主要是因为很多商品和劳务的价格计入了一国的价格水平，但它们并没有进行跨国交易，因此即使它们的价格确实上涨了并导致了该国整体价格水平相对另一国的价格水平上涨，也不会对两国汇率带来直接的影响。第8章外汇与汇率358.2.2影响因素在长期中对一国货币汇率的影响主要来自于对其可贸易产品（即该国可用于出口以满足别国居民需求的货物和劳务）的需求。第8章外汇与汇率368.2.2影响因素就A国和B国来说，在其它条件不变时，任何导致A国产品相对于B国产品需求增加的因素，都有使A国货币升值的趋势，因为要购买A国的产品需用A国的货币，对A国产品需求的增加，就会带来在外汇市场上A币供给的减少和A币需求的增加，从而使得A币相对于B币升值。反之，任何导致A国产品相对于B国产品需求减少的因素，都会使A币贬值。第8章外汇与汇率378.2.2影响因素本国产品相对于外国产品需求的影响因素：相对价格水平、关税和限额、对本国产品相对于外国产品的偏好以及生产率。下面我们分别考察在其它条件不变时，这些因素各自变动对汇率的影响。第8章外汇与汇率38（1）相对价格水平当A国产品价格上升而B国产品价格不变时，对A国产品的需求会下降而对B国产品的需求会相对上升，则对A币的需求下降而对B币的需求相对上升，从而A币相对于B币趋于贬值，即E值趋于上升。相反，如果B国产品价格上升，从而A国产品的相对价格下跌时，则A币相对于B币就会趋于升值，E值将趋于下降。第8章外汇与汇率39（1）相对价格水平结论：在长期中，一国价格水平相对于别国价格水平的上升，将导致该国货币贬值；一国相对价格水平的下降，将导致该国货币的升值。第8章外汇与汇率40（2）关税和限额关税主要是针对国外进口产品征收的税收，限额是对可以进口的外国产品的数量限制，它们都构成自由贸易的壁垒，从而会对汇率产生影响。如果A国对来自B国的某些进口产品征收