高定价《2006港口和航运上市公司绩效评价报告》

Usingtheresearchmethodofliterature,meansofobservation,behavioralapproach,conceptualanalysisandthepatternofinformation-seekingoflocalandoverseaswereanalyzedandcompared,Basicpatternstrategiesoftechnologyinformation-seeking《2006港口和航运上市公司绩效评价报告》中国国际海运网（）大连海事大学世界经济研究所1前言所有国家，尤其是发展中国家，都面临一个基本的经济问题，即如何合理地配置有限的资源于经济发展中，以实现经济活动效益的最大化。资源配置主要体现在公司的经济活动中，那么，如何进行有效的资源配置就体现在对公司经济活动的绩效评价上。中国国际海运网（）和大连海事大学世界经济研究所共同撰写的《2006港口和航运上市公司绩效评价报告》现已问世（全长46页）。《2006港口和航运上市公司绩效评价报告》的目的就是为港口和航运上市公司的投资者反映企业财务状况；向债权人提供经营成果和现金流量分析；为政府和股东的经济决策提供依据；为社会提供一份客观、详实、有价值的效益分析报告。本报告将绩效评价定义为：根据港口和航运上市公司的综合绩效评价体系，对各上市公司的投入、产出的结果进行评估，以反映港口和航运上市公司具有的特定能力。本研究以绩效评价理论为基础，根据国际会计准则，将港口和航运上市公司绩效划分4个层次，即偿债能力、经营能力、盈利能力和成长能力。设立13个指标，即负债比率、应收账款、应付收账、流动比率、业务收入、业务成本、利润总额、可供股东分配利润、净利润、净资产收益率、总资产、每股收益、每股净资产，利用SPSS统计学软件排序，将中国港口和航运上市公司绩效进行总体评估，得出了4种股票绩效模式，即（1）龙头股、（2）绩优股、（3）潜力股、（4）风险股。所谓龙头股指个股股票对整个盘面有牵动作用；绩优股是指个股股票每年均有稳定收益；潜力股指个股股票的股价上涨空间大，未来盈利能力强；风险股则指营业额不能保持可持续增长，每股收益呈下降趋势，现金流严重不足，短、长期债务增加。本报告以2006年港口和航运上市公司资产负债表、损益表和现金流量表提供的内容解释排序名次和绩效模式，以营业额比例法为基础，即各项指标在一元钱的营业收入中所占的比例，衡量生产成本、利润、折旧等指标。本报告分别把港口和航运上市公司的绩效评价指标汇集成各自的指标评价体系，又把港口和航运指标综合在一起，形成了一个综合评价体系。本报告不仅把港口和航运综合绩效状况作了评价和描述，也把24家港口和航运上市公司的绩效状况作了详尽的评价和描述，这是报告最精华的部分。对于想了解每一个港口和航运上市公司的投资者具有参考价值，是不可多得的投资指南。本研究兼顾基础研究和开发研究，主要进行应用研究，研究对象定位在我国港口和航运企业分别在上海证券交易所和深圳证券交易所自1992年上市的公司。这些上市公司主要的经营范围包括港口装卸、航运以及和航运相关业务的公司，其经营特点为岸线长、范围广、投资量大、收益高、现金流稳定。港口和航运上市公司多数为国有企业，部分为外资股份，少数为民营企业。最早开展对上市公司进行绩效评价的是美国。1996年，我国诚信证券评估有限公司开始与《中国证券报》合作，评价上市公司绩效。港口和航运上市公司绩效评价不仅有利于资金筹集、资本运营、成本控制、收益分配、信息管理、财务监督，规范企业社会责任，防止上市公司操纵会计利润，更有利于港口和航运上市公司的经营者进一步融资，有效利用市场，实现公司价值最大化。寻找一个上市公司或一个行业或整个资本市场绩效评价体系特征和变化轨迹，揭示港口和航运上市公司绩效变化规律，吸取绩效评价的经验与教训，了解我国港口和航运企业绩效存在的差距，有利于我们探索、追赶和达到国际先进水平，这是我们的责任。绩效评价的本质是一个实证性的科学，它的出发点是要解释企业经营状况，从而改造企业。这是港航上市公司绩效评价研究的根本命题。港口上市公司绩效排行榜（图一）排名公司名称得分情况类型1上港集团75.00龙头股2天津港43.66龙头股3深赤湾10.82绩优股4盐田港9.52绩优股5营口港6.88潜力股6厦门港务6.13潜力股7芜湖港5.70潜力股8锦州港5.19潜力股9日照港2.77风险股10重庆港1.73风险股11南京港1.23风险股1.231.732.775.195.706.136.889.5210.8243.6675.00南京港重庆港日照港锦州港芜湖港厦门港务营口港盐田港深赤湾天津港上港集团天津港，业绩大放异彩，但内在价值仍被市场低估的龙头股。整体上市使上港集团进行的资本运营游刃有余。良好的绩效表现使深赤湾成为投资者追逐的目标；高效是盐田港光彩夺目绩效的根本；营口港，极具潜力，蓄势待发，“牛”绩冲天；芜湖港，小试锋芒，以小搏大；锦州港，在坚韧中创造发展机会；厦门港，战略再造孕育更大的绩效业绩；日照港，要政绩，不要业绩，为打造亿吨大港的皇冠而负债经营；南京港，当生存与发展空间受到挤压时，仍能从容面对。重庆港，不拨云雾，难见晴天。航运上市公司绩效评价排行榜（图二）排名公司名称得分类型1中集集团71.08龙头股2中海发展37.09龙头股3招商轮船18.38绩优股4中储股份12.23绩优股5中远航运10.91绩优股6宁波海运7.02潜力股7长航凤凰6.68潜力股8南京水运5.63潜力股9中海海盛3.69潜力股10保税科技1.16潜力股11SST天海0.62风险股12亚通股份0.55风险股13ST长运-15.94风险股-15.940.550.621.163.695.636.687.0210.9112.2318.3837.0971.08ST长运亚通股份SST天海保税科技中海海盛南京水运长航凤凰宁波海运中远航运中储股份招商轮船中海发展中集集团世界级的集装箱制造商，令中集集团誉满全球。崛起之中海，堪称中国海运界的王子。巧避风险，使招商轮船成为投资首选；中远航运，中远舰队的主力战舰之一；宁波海运，不屈与顽强打造盈利空间；中海海盛，必将走出海南、面向全国、走向世界；中储股份，高收入、高成本、难高效；南京水运，水运长江；亚通股份，看上去很苗条，是因为站在航运巨人的中间；长江科技，饱受诉讼困扰；长航凤凰，凤凰长航；Sst天海、St长运在抗争中期待“特殊对待”的结束。2港口和航运上市公司绩效排行特点强劲的现金流、稳健的融资政策、高效的管理和丰厚的盈利是港口和航运上市公司2006年的绩效特点。2006年航运投资回报率为14%；港口投资回报率为25%。港口是中国临港产业的诺曼底，是降低中国物流成本的最后一块黑暗大陆。2006港口和航运上市公司综合绩效指标分析（见表一）2006年港口和航运上市公司总资产1589亿元，负债总额664亿元，资产负债率41.79%，权益总额925，权益占资产58.21%。港口和航运上市公司营业额831亿元，业务成本611亿元，占营业额的73.52%，毛利润220亿元，占营业额26.48%。管理费用45.86亿元，占营业额的5.51%；财务费用8.87亿元，占营业额的1.07%;应收账款总额97.58亿元，占营业额的11.74%，应付账款99.76亿元，占营业额的12%;利润总额170亿元，占营业额的20.59%，所得税22.45亿元，占营业额的2.7%，港口和航运上市公司净利润131.64亿元，占营业额的15.92%。2006度可供股东分配的利润115.10亿元，占营业额的14.32%。折旧总额55.34亿元，占营业额的4.91%，行业平均流动比率1.61。截止到2006年12月31日，港口和航运上市公司平均每股收益0.39元，平均每股净资产2.8元，平均每股资本公积0.86元，平均净资产收益率12.68%。港口上市公司综合绩效指标分析2006年港口上市公司总资产827亿元，负债总额339亿元，资产负债率40.99%，权益总额488亿元，权益占资产的59.01%。2006年港口上市公司营业额210亿元，业务成本107.61亿元，占营业额的51.24%，毛利润102.55亿元，占营业额48.76%。管理费用28.08亿元，占营业额的13.37%；财务费用4.65亿元，占营业额的2.21%。应收账款总额32.05亿元，占营业额的15.26%，应付账款47.28亿元，占营业额的22.51%，利润总额79.22亿元，占营业额的37.72%，所得税10亿元，占营业额的4.76%，港口上市公司净利润55.08亿元，占营业额的26.23%，2006度可供股东分配的利润47.66亿元，占营业额的22.69%。折旧总额26.99亿元，占营业额的3.14%，行业平均流动比率1.81。截止到2006年12月31日，港口上市公司平均每股收益0.36元，平均每股净资产2.9元，平均每股资本公积1.04元，平均净资产收益率12.18%。航运上市公司财务绩效平均情况2006年航运上市公司总资产762亿元，负债总额343亿元，资产负债率45.01%，权益总额419亿元，权益占资产的54.99%。航运上市公司营业额616亿元，业务成本498亿元，占营业额的80.84%，毛利润118亿元，毛利润占主营营业额19.15%。管理费用17.78亿元，占营业额的2.89%；财务费用4.21亿元，占营业额的0.68%。应收账款总额64.62亿元，占营业额的10.35%，应付账款51.49亿元，占营业额的8.34%，利润总额91亿元，占营业额的14.57%，所得税12.46亿元，占营业额的2.02%，航运上市公司净利润76.6亿元，占营业额的12.26%。2006年可供股东分配的利润70.75亿元，占营业额的11.48%。折旧总额28.54亿元，占营业额的4.63%。行业平均流动比率1.34。截止到2006年12月31日，航运上市公司平均每股收益0.42元，平均每股净资产2.7元，平均每股资本公积0.67元，平均净资产收益率13.18%。港口上市公司评价1上港集团（600018）绩效评价如下：净资产收益率高于平均水平，可以看出其财务管理水平高。企业的收益性较好，所有者权益的报酬率较高，说明其股票上升空间很大，对于宽幅震荡的市场，是投资者进可攻，退可守的防范股票。总资产庞大，典型的高收益低风险防御型龙头股。2天津港（600717）绩效评价如下：天津港2006年总资产70.85亿元，天津港走的是一条高成本高回报的路线；表明企业的利润收现的比重高,企业的现金流健康,企业盈利可靠性强。公司净利润额超过港口行业平均值3个百分点，利润质量很高，优质的资产带来了优质的利润；资本结构健康合理，财务状况总体良好，经营绩效行业领先。因此公司被评为龙头股。3深赤湾（600022）绩效评价如下：深赤湾A每股收益与资产均处于行业平均值之上，每股股东权益很高，企业每股财务数据情况良好。深赤湾A总资产45.89亿元为行业平均值61.03%。总体规模上属于中小型港口。高盈利、低成本、高收益、低风险的绩优股。4盐田港（600088）绩效评价如下：为扩大营业额、增强竞争力而发生的应收账款与应付账款的差额为0.81亿元，体现了盐田港资金的高流动性。6.36亿元的可供股东分配利润额比港口平均值高出2.03亿元，为股东提供了足够的可分配利润，有能力满足股东实现利益最大化的愿望。高效率的运营状态、资金流动性高、经营效率高、获利能力强。因此盐田港是绩优股。5营口港（600317）绩效评价如下：营口港2006年每股收益为0.63元，是行业平均水平（0.36元）1.75倍，说明营口港普通股的获利水平较强。每股资本公积为行业平均水平的2倍，说明营口港的资本有较高的保障。每股净资产为4.40元，是行业平均水平（2.87元）的1.53倍，反映了发行在外的每股普通股所代表的账面权益较高