5产业投资的经济评价

第五章产业投资的经济评价第一节产业投资的财务评价第二节产业投资的国民经济评价第一节产业投资的财务评价一、财务评价的概念和内容二、财务效益分析的程序三、财务基础数据的估算四、财务评价的基本报表五、财务评价的指标一、财务评价的概念和内容1、财务评价的概念是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别项目的财务可行性。2、财务评价的内容①财务效益和费用的识别②财务效益和费用的计算③财务报表的编制④财务效益分析指标的计算与评价二、财务效益分析的程序1、收集、整理和计算有关基础财务数据资料2、编制基本财务报表3、财务效益分析指标的计算与评价4、进行不确定性分析5、作出项目财务效益分析的最终结论三、财务基础数据的估算指在项目市场、资源、工程技术条件分析评价的基础上，从项目的角度出发，依据现行的经济法规和价格政策，对一系列有关的财务基础数据进行调查、收集、整理和推算，并编制有关的财务基础数据估算表格的工作。财务基础数据估算表及其相互关系（1）建设投资估算表（2）投资使用计划与资金筹措表（3）流动资金估算表（4）总成本费用估算表（5）外购材料、燃料动力估算表（6）固定资产折旧估算表（7）无形资产与递延资产摊销估算表（8）销售收入和税金及附加估算表（9）借款还本付息表（10）损益表反映项目总投资及投资使用计划与资金筹措情况反映项目投产后的产品总成本、销售收入、税金和利润情况反映项目投资偿还能力情况建设投资估算表流动资金估算表固定资产折旧估算表无形资产及递延资产摊销估算表原料、能源成本估算表投资使用计划及资金筹措估算表总成本费用估算表收入及税金估算表固定资产还本付息估算表损益表四、财务评价的基本报表（一）现金流量表1、全部投资现金流量表的编制2、自有资金现金流量表的编制（二）损益表（三）资金来源与应用表（四）资产负债表（五）外汇平衡表（六）借款还本付息表（一）赢利能力指标IRR、NPV、投资回收期、投资利润率（二）清偿能力指标借款偿还期、财务比率（资产负债率、流动比率、速动比率）（三）外汇平衡能力指标财务外汇净现值、换汇成本或节汇成本五、财务评价的指标（一）赢利能力指标1、IRR2、NPV3、投资回收期4、投资利润率ntttIRRCOCI00)1()(1当年净现金流量上年累计净现金流量现正值年份数流量开始出累计净现金tpKNBEnttctiCOCINPV01（二）清偿能力指标1、借款偿还期以项目投产后可用于还款的资金偿还借款本金和建设期利息所需要的时间Id——借款本金和建设期利息之和；Pd——借款偿还期Rt——第t年可用于还款的资金2、财务比率（资产负债率、流动比率、速动比率）②流动比率反映项目各年偿付流动负债能力③速动比率反映项目快速偿付流动负债能力①资产负债率反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力%100流动负债总额存货流动资产总额速动比率%100流动负债总额流动资产总额流动比率%100资产总额负债总额资产负债率（三）外汇平衡能力指标1、财务外汇净现值(FNPVF)分析、评价项目实施后对国家外汇状况影响的重要指标，用以衡量项目对国家外汇的净贡献(创汇)或净消耗(用汇)FI——外汇流入量；FO——外汇流出量；(FI-FO)t——第t年的净外汇流量；tnttFiFOFIFNPV112.财务换汇成本及财务节汇成本财务换汇成本是指换取一美元外汇所需要的人民币数额。DRt——项目在第t年生产出口产品投入的国内资源显然，财务换汇成本愈低，表明项目财务效益愈好。nttntttiFOFIiDR1t111财务换汇成本（二）财务分析、基本财务报表与评价指标的对应关系分析内容基本报表静态指标动态指标盈利能力现金流量表投资回收期NPV、IRR、Pt利润表投资收益率清偿能力资金来源与应用表、借款还本付息表、资产负债表借款偿还期资产负债率流动比率速动比率外汇效果财务外汇平衡表财务外汇净现值、换汇成本或节汇成本练习1、建设项目建设期为2年，运营期为6年。2、项目投资估算总额为3600万元，其中：预计形成固定资产3060万元（含建设期贷款利息为60万元），无形资产540万元。固定资产使用年限为10年，净残值率为4%，固定资产余值在项目运营期末收回。3、无形资产在运营期6年中，均匀摊入成本。4、流动资金为800万元，项目生命期期末收回。5、项目的设计生产能力为年产量120万件，产品售价为45元/件，销售税金及附加税率为6%，所得税税率为33%，基准收益率为8%6、项目的资金投入、收益、成本等基础数据如下（单位：万元）序号年份项目12345-81建设投资：自有资金部分贷款（不含利息）120034020002流动资金：自有资金部分贷款部分3001004003年销售量（万件）60901204年经营成本1682236032307、还款方式按实际偿还能力测算。长期贷款年利率为6%（按年计息）；流动资金贷款利率为4%（按年计息）。编制项目的还本付息表；编制项目的总成本费用估算表；编制项目的损益表。解：根据所给条件，按以下步骤编制还本付息表：1、建设期借款累计到投产期，按年实际利率每年计息一次。2、编制项目还本付息表。借款还本付息表单位：万元序号年份项目建设期投产期达产期123451长期借款及还本付息1.1年初借款本息累计20601445.33420.71.2本年借款20001.3本年应计利息60123.6086.7225.241.4本年还本614.671024.63420.71.5本年付息123.6086.7225.242偿还借款本金的来源614.671024.63420.72.1摊销9090902.2折旧293.76293.76293.762.3未分配利润230.91640.8736.94序号年份项目3456781经营成本1682236032303230323032302折旧费293.76293.76293.76293.76293.76293.763摊销费9090909090904财务费127.60106.7245.242020204.1长期借款利息123.6086.7225.244.2流动资金借款利息420202020205总成本费用2193.362850.4836593633.763633.763633.76总成本费用估算表单位：万元序号年份项目3456781销售收入2700405054005400540054002总成本费用2193.362850.483659.003633.763633.763633.763销售税金及附加1622433243243243244利润总额344.64956.521417.001442.241442.241442.245所得税*33%113.73315.65467.61475.94475.94475.946税后利润230.91640.87949.39966.3966.3966.37赢余公积金*15%142.40144.95144.95144.958应付利润770.04821.36821.36821.369未分配利润230.91640.8736.94利润表单位：万元第二节产业投资的国民经济评价一、国民经济评价概述二、国民经济评价的参数三、国民经济评价中的效益费用识别四、国民经济评价指标一、国民经济评价概述（一）国民经济评价的概念按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察和确定项目的效益和费用，运用影子价格、影子汇率、影子工资和社会折现率等经济参数，分析计算项目对国家的净贡献，以评价项目的经济合理性。目的：把有限的资源用于最需要的投资项目上在国民经济中有重大作用和影响的项目（二）国民经济评价的对象（1）宏观上合理配置资源的需要（2）真实反映项目对国民经济净贡献（3）促进投资决策的科学化（三）国民经济评价的作用例1：某化溶剂厂，企业经济评价很好，但从整个国民经济角度来看，这个项目并不可取。例2，某城市的市政建设部门打算拓宽一条城市干道。拓宽后的社会效益是显著的，但是这些效益并没有在市政建设部门的财务评价中反映出来。（四）国民经济评价与财务评价的关系1、共同点：（1）评价目的相同（2）评价基础相同（3）评价的基本方法和主要评价指标相似2、区别（1）评价的角度不同（企业角度国家的角度）（2）评价中使用的价格不同（市场价格影子价格）（3）费用和效益的划分不同根据项目直接发生的实际收支确定项目的费用和效益所耗费的资源-费用，所提供的产品-效益（4）评价的判据不同行业基准收益率或设定的折现率社会折现率3、两者对项目决策的影响①两者结论都可行，应予通过。②两者结论都不可行，应予否定。③财务评价结论可行，国民经济评价结论不可行，一般应予否定。④财务评价结论不可行，国民经济评价结论可行，一般应予推荐。（五）国民经济评价的步骤1、国民经济效益和费用的识别2、影子价格的确定3、基础数据的调整4、编制报表5、国民经济效益分析6、根据计算的结果，对项目的经济合理性作出判断。结合项目的财务评价结果，作出项目经济评价的结论。二、国民经济评价的参数一、影子价格（一）影子价格的概念资源处于最佳分配状态时，其边际产出价值。反映在项目的产出上——消费者“支付意愿”反映在项目的投入上——“机会成本”（二）货物影子价格的确定货物外贸货物：影响国家进出口水平非外贸货物：影响国家供求关系特殊投入物：指劳动力和土地1、外贸货物影子价格的确定（1）产出物的影子价格（项目产出物的出厂价格）①直接出口②间接出口③替代进口（2）投入物的影子价格（项目投入物的到厂价格）①直接进口②间接进口③减少出口产品2、非外贸货物的SP确定（1）产出物的SP①增加供应数量满足国内消费的a供求均衡，按财务价格定价；b供不应求，定价≤相同质量进口产品的价格；c无法判断供求情况，min(a,b)。②替代其他企业的产出物a质量相同，被替代产品的可变成本分解定价；b质量提高，取国内市场价格。（2）投入物的SP①通过原企业挖潜增加供应的，按可变成本分解定价②项目计算期内需通过增加投资扩大生产规模来满足拟建项目需要的，按全部成本分解定价。③项目计算期内需挤占原用户供应量的，取国内市场价格、国家统一价格+补贴（如有时）中较高者。3、特殊投入物SP的确定（1）劳动力的影子工资(工资+福利费)*影子工资换算系数（由国家统一测定发布）（2）土地价格的确定①计算占用土地在占用期内逐年净收益的现值之和，作为土地费用计入项目建设投资中。(一般方法)②将逐年净收益的现值换算成年度等值收益，作为项目每年的投入。二、社会折现率从国家角度对资金机会成本和资金时间价值的估量投资收益水平、资金机会成本、资金供求状况、合理的投资规模以及项目国民经济评价的实际情况，社会折现率取为12%。三、影子汇率（SER）不同于官方汇率（OER），能反映外汇增加或减少对国民经济贡献或损失的汇率，即外汇的影子价格。国家外汇牌价*影子汇率换算系数（由国家统一测定发布）三、国民经济评价中的效益费用识别（一）识别原则对国民经济所作的贡献，计为效益国民经济为项目付出的代价，计为费用效益直接效益间接效益（外部效益）费用直接费用间接费用（外部费用）（二）直接费用与直接效益1、直接效益：由项目本身产出，由其产出物提供，并用SP计算的产出物的经济价值。直接效益的确定①增加国内市场的供应量，效益为所满足的国内需求②国内供应量不变a增加了出口量，效益为所获得的外汇。b减少了进口量，效益为节约的外汇。c替代原有项目的生产，效益为原有项目减产或停产向社会释放出来的资源。2、直接费用：国家为满足项目投入的需要而付出的代价确定方法①投入物来自国内供应量的增加，费用为增加国内生产所消耗的资源的价值。②如果国内总供应量不变a投入物来自国外，费用为所花费的外汇b投入物本来可以出口，为满足项目需求，减少了出口量，费用为减少