创业企业的生命周期与风险投资的运作技巧

创业企业的生命周期与风险资本的运作技巧导言风险投资的运作过程也就是高新技术的产业化过程，通常，一项高新技术的产业化需要经过四个阶段，即技术酝酿与发明阶段，技术创新阶段，技术扩散阶段和工业化阶段，每一个阶段的完成及其向后一个阶段的转移过程，都需要资金的配合，而在不同的阶段，风险资本面临的障碍和挑战也不同。一般而言，风险投资的运作需要经过以下几个阶段，在不断阶段，应根据所投资企业的发展特点采取相应的运作策略。种子期项目的质量评估与风险防范（一）种子期的项目特征——将概念植入产品种子期（SeedStage）是指技术的酝酿和发明阶段。据统计，风险企业在种子期的失败率超过70%，大部分的“种子”都被市场无情地淘汰掉了，因而，风险资金的投放应十分谨慎。种子期项目的质量评估与风险防范（二）种子期的主要任务——研究开发一是研究开发出有应用前景的成果，能够获得专利。二是所开发出来的产品的技术水平较高，竞争对手难以很快模仿、追随。三是能够基本形成发展规模经济所需要的核心竞争能力中的高技术支撑点。四是开发出来的技术、产品有广泛的用途，可以生产出一系列的产品。种子期项目的质量评估与风险防范（三）种子期面临的风险——技术风险和资金风险种子期的技术风险主要表现在两个方面：一是技术成功的不确定性。二是技术完善的不确定性。因此，对技术风险的评估主要包括产品技术性能和技术发展趋势两个方面：1、产品的技术性能设计2、产品的技术发展趋势种子期风险企业面临的资金风险是指因得不到资金支持而无法继续创业的风险。种子期项目的质量评估与风险防范（四）种子期企业的组织结构和财务特征风险企业在种子期主要从事研究开发工作，经营活动比较单一，因而组织结构也十分简单。在这一阶段，如果风险投资家愿意出资，往往和技术发明人合伙成立一个小型股份公司，双方各占一定股份，合作生产，直至形成正式的产品。种子期项目的质量评估与风险防范创业企业的创始人必备的精神是：创新精神、敬业精神、合作精神。就财务状况而言，风险企业在种子期处于亏损状态。对于风险投资家来讲，较难用商业计划书的资料来评估风险企业的运营绩效，再加上所面对的技术风险和市场风险远比其他阶段高，所以，风险投资者在种子期的投资占其全部风险投资额的比例一般为10%—20%。初创期项目的质量评估与风险防范（一）初创期的项目特征——实现技术资本化初创期是指技术创新和产品试销阶段，即事业初创阶段。据统计，约有30%的风险企业在初创期败下阵来，因此，风险企业很难从以稳健经营著称的银行那里取得贷款，也不可能从资本市场上直接融资，而这一阶段正是风险投资施展拳脚的时期。经验显示，风险资本家在这一阶段的投资占其风险投资总额的33%。初创期项目的质量评估与风险防范（二）初创期的主要工作——产品中试产品中试是在一个放大生产的基础上，进行反复设计、试验、评估的过程。它需要解决两个方面的问题：1、产品与市场的关系2、产品与生产的关系初创期项目的质量评估与风险防范（三）初创期面临的风险——技术风险、市场风险在初创期的道路上仍是荆棘丛生，风险企业仍然面对各种风险的挑战，这一阶段的风险主要是技术风险和市场风险。初创期项目的质量评估与风险防范（三）初创期面临的风险——技术风险、市场风险1、技术风险它包括两个方面：一是新产品生产的不确定性。二是新产品技术效果的不确定性。初创期项目的质量评估与风险防范（三）初创期面临的风险——技术风险、市场风险2、市场风险风险企业面临的市场风险体现在以下几个方面：（1）难以确定市场对新产品的承受能力。（2）难以确定市场接受的时间。（3）难以对产品市场扩散速度做出预测。（4）难以确定产品的市场竞争能力。初创期项目的质量评估与风险防范（四）初创期风险企业的组织结构和财务特征在初创期，要用企业法人的形式来经营高新技术产品，在这个阶段，将某一项高新技术植入产品时需要大量的资金支持，而此时人力资本的投向多偏重技术开发、组织协调、市场营销等部门。初创期项目的质量评估与风险防范（四）初创期风险企业的组织结构和财务特征由于初创期风险企业的产品、生产、市场正处于不断摩擦融合的过程中，类似的职能转换可能会出现好几次。风险企业在初创期的财务目标就是尽快缩小企业的亏损额，促使收支平衡，并达到现金流平衡点（负现金流转为正现金流）。成长期项目的质量评估与风险防范（一）成长期项目的特征——体现核心竞争力优势成长期（expansionstage）是指技术发展和生产扩大阶段，又称早期发展阶段。这一时期的资金称为成长资本（expansioncapital），或称扩展资本，其主要来源有：风险投资机构的增资，新的风险资本的进入，另外，银行等稳健资本也会择机而入，这也是风险投资的主要阶段。成长期项目的质量评估与风险防范（二）成长期的主要任务——市场开拓风险企业在成长期的主要使命是市场开拓，它包括商品市场和资本市场的开拓两个方面。在商品市场上，风险企业的目标通常是在占领国内市场的同时，也要占领国际市场。即风险企业从一开始就把自已放在现代国际竞争的环境下来制定自已的经营策略。成长期项目的质量评估与风险防范（二）成长期的主要任务——市场开拓风险企业在成长期的主要使命是市场开拓，它包括商品市场和资本市场的开拓两个方面。在资本市场上，与种子期、初创期相比，影响企业发展的各种不确定因素大为减少，风险也随之降低，因此，风险企业可以从自已的利益出发，确定合理的财务杠杆比率，采取种类较多的融资组合。成长期项目的质量评估与风险防范（三）成长期所面临的风险——管理风险在成长期，风险企业面临的风险已主要不是技术风险，因为技术风险在前两个阶段已基本得到解决，在企业快速成长的过程中，风险企业会面临较为特别的管理方面的风险——增长转型期风险，即风险企业的管理能力跟不上企业快速膨胀而带来的风险。成长期项目的质量评估与风险防范（三）成长期所面临的风险——管理风险为了有效地防范企业管理风险，使风险企业健康地发展下去，需要做到以下几点：第一、创业者必须转变观念。第二、工作重心必须转移。第三、人才的稳定和储备。成长期项目的质量评估与风险防范（四）成长期风险企业的组织结构及财务状况在成长期，风险企业一般将商品的产业化和国际化两步并做一步走，在组织结构上也就打上了这一烙印。它通常采用类似企业集团的形式，以高新技术的优势为核心，通过技术、资本、产品等多种联合方式，将与其协作的企业组成子公司系列；以集权、分权的结合为纽带，即注重整体的有效调整，又着眼于企业的自主经营；并且在要素投入（资金、人才、技术、信息）和进程环节（研究开发、生产销售、售后服务）两个方面充分利用国内外的资源进行跨国界的研究开发和市场营销等一体化的经营活动。成长期项目的质量评估与风险防范（四）成长期风险企业的组织结构及财务状况处在成长期的创业企业最为关注的是利润最大化，由于高新技术的沉没成本比较高，所以，其成长前景如何，关键是要深挖自身所拥有的技术内涵。成长型企业的压力主要来自于相似产品的倾销，因此，企业一方面要提高产品的技术先进性，另一方面要积极拓展和维护市场，在这一过程中，最为需要的就是得到资本市场的支持。再见！