中储发展股份有限公司案例分析报告

中储发展股份有限公司案例分析报告一、主体概况...........................................................................................................................1二、行业分析...........................................................................................................................21.仓储物流行业................................................................................................................22.贸易经销行业................................................................................................................3三、人员素质...........................................................................................................................5四、经营分析...........................................................................................................................61．经营概况.....................................................................................................................62．业务运营.....................................................................................................................8五、财务状况.........................................................................................................................101.资产..............................................................................................................................112.负债..............................................................................................................................123.盈利能力......................................................................................................................134.偿债能力......................................................................................................................13六、综合评价.........................................................................................................................14一、主体概况中储发展股份有限公司（以下简称“公司”或“中储股份”）前身为天津中储商贸股份有限公司，由中国物资储运总公司天津公司所属的天津中储南仓一库、南仓二库、南仓三库、西站二库、新港物资公司和新港货运代理公司等六家2作为共同发起人，以社会募集方式设立的股份有限公司。公司获准向社会公开发行1,710万股人民币普通股股票，并于1997年1月21日在上海证券交易所挂牌交易（股票简称：中储股份，股票代码：600787）。公司主营业务涉及仓储物流和贸易经销两大行业。仓储物流业务涉及仓储配送、国际货运代理，质押监管融资、现货交易市场等领域。截至2011年底，公司在全国20多个中心城市和港口城市设有物流配送中心和经营实体，占地面积近600万平方米，拥有各类物流设备1,000多台套、70多公里的铁路专用线，年吞吐能力近5,000万吨。截至2011年底，纳入公司合并报表范围的子公司共20家，拥有在职员工6,074名。截至2011年底，公司合并资产总额1,108,537.94万元，负债合计680,326.31万元，所有者权益（含少数股东权益）428,211.63万元。2011年公司实现营业收入2,341,294.00万元，净利润（含少数股东损益）40,897.93万元；经营活动产生的现金流量净额-101,693.41万元，现金及现金等价物净增加额-7,032.21万元。二、行业分析公司主营业务涉及仓储物流和贸易经销两大行业。1.仓储物流行业现代物流业是在传统的生产制造业、运输仓储业、商品流通业与现代信息产业融合、重组、提升的基础上形成的一种新的产业。物流业在中国的发展已走过了三十多年的路程，物流业对我国促进经济发展起着重要的推动作用，成为支持和服务于国民经济体系运行的重要环节。物流行业的发展与宏观经济发展密切相关，随着中国商品、信息和服务流通的加快，为国内物流发展提供了广阔的市场空间。2002年以来，中国政府对现代物流业发展的重视程度逐渐增强，政策支持力度的不断加大，国内物流行业进入3快速发展阶段。从发展趋势看，社会经济发展对物流的需求是不断加速增长的。受宏观环境的影响，社会物流总额增速略有波动，物流行业面临成本压力较大2008年出现了全球性的金融危机，但是中国经济始终保持着比较强劲的发展势头。2008年GDP增长率为9%，2009年GDP增长率略有下降为8.55%，2010年中国GDP增长10.3%。根据最新统计数据2011年的GPD增长率为9.2%。在良好的宏观环境下，我国物流业也取得了长足进步，社会物流总额始终保持持续较大幅度增长的趋势。根据数据显示，受金融危机的影响，2009年社会物流总额同比增长出现了较大幅度下降，2010年受经济复苏及国内投资拉动，增幅有所回升，增速高于当年GDP增长率。2011年全国社会物流总额158.4万亿元，按可比价格计算，同比增长12.3%，增幅比上年回落2.7个百分点（如下图）。（资料来源：中国物流年鉴与中国物流与采购联合会）2008年～2011年社会物流总额及同比增速2.贸易经销行业公司贸易经销业务主要集中在钢材贸易和铁矿石贸易，这两部分业务占公司贸易业务总收入的90%。目前钢铁贸易行业市场集中度不高，钢铁贸易企业众多，4行业门槛较低。铁矿石贸易市场的现状是铁矿石进口回暖，但是价格波动比较大。铁矿石费用约占炼铁成本的60%左右，铁矿石价格的波动，将直接影响钢材的生产成本。在中国铁矿石的主要来源构成中，国内矿和进口矿占比大致在一半左右，其中澳洲、印度和巴西是中国铁矿石进口的主要地区。近几年我国的铁矿石进口增长较快，2010年由于国内需求的不足，进口有较大的下降（如下图）。2011年铁矿石进口出现较大幅度增长，增长率为10%。就铁矿石经销商而言，进口铁矿石数量的上升，为钢铁贸易商带来更多的商业机会。2008年～2011年中国铁矿石进口量及增长率由于对全球经济恢复的良好预期，加上通货膨胀盛行，全球对铁矿石的需求在高位增长，而供给尚未全面释放，印度出口又明显减少，从而导致2011年9月份之前的铁矿石市场相当火热，从中国进口铁矿石价格指数（如下图）看，2011年9月之前中国进口铁矿石价格指数一直维持在高位，截至9月09日，价格指数达到峰值659.5。然而，在国内宏观调控的持续影响下，加之欧美债务危机的不断升级，9月份以后铁矿石市场在钢材价格下跌的带动下出现了大幅下跌。中国进口铁矿石价格指数出现大幅度下跌，11月18日价格指数达到同时期最低值475，随后，在信心恢复和钢厂备库存的拉动下，铁矿石价格在超跌后出现了明显反弹，铁矿石价格指数开始回升，最高值达到519。从近期我国进口铁矿石的价格指数的分析，可以得出铁矿石价格指数波动性大，对于铁矿石贸易企业而言，需要较强预测价格走势的能力以规避风险。52011年9月～2012年1月中国铁矿石价格指数由于世界铁矿石的生产能力高度集中，全球75%的高品位铁矿石产量和贸易量都集中在巴西淡水河谷、力拓、必和必拓三大国际矿业巨头手中，使得铁矿石供应商的谈判砝码较重，话语权较大。2010年三大巨头将长协价改为季度定价、现货定价和指数定价。继三大矿山在2010年强行推出季度定价和指数定价后，2011年矿山又将定价周期进一步缩短，并使定价更加向现货靠拢。如此定价模式加剧了铁矿石价格波动率，短期定价的临时进口合同给铁矿石贸易经销商的成本控制与风险管理能力带来压力和挑战。三、人员素质公司现有高级管理人员7人，其中总经理1名、副总经理4名、总会计师1名、董事会秘书1名。公司现有高管从业时间较长，对公司所属行业的整体状况和公司的运营发展情况非常熟悉，具有丰富的管理经验。公司董事长韩铁林先生，53岁，博士学位，高级经济师，历任中储发展股份有限公司董事、总经理；现任中国物资储运总公司总经理、中储发展股份有限公司董事长、党委书记；2009年9月至2010年12月代行中储发展股份有限公司6总经理职责；2007年4月至今，任太平洋证券股份有限公司董事。公司总经理向宏先生，48岁，硕士学位，高级经济师，历任中储发展股份有限公司党委书记、监事、副总经理，郑州恒科实业有限公司董事长；现任中储发展股份有限公司总经理、董事。截至2011年底，公司在职员工6,074人；按照教育程度划分，本科及以上学历占比22.18%，大专学历占比26.98%，大专以下学历占比50.84%；按照专业构成划分，生产人员占比75.17%，管理人员8.28%，技术人员占比4.91%，销售人员占比6.19%，财务人员5.54%。公司作为仓储物流及贸易经销为主业的企业，生产人员占比较大。总体来看，公司高层管理人员拥有较长行业从业经历和丰富的经营管理经验，队伍稳定、整体素质较高；员工学历构成尚属合理，能够满足公司目前生产经营发展需要。四、经营分析1．经营概况公司业务主要分为仓储物流和贸易两大类。2009～2011年度公司营业收入呈递增态势，年均复合增长率为29.30%。从收入构成来看，贸易业务收入占比保持88%以上，目前公司的贸易业务以钢材、铁矿石、煤炭等大宗资源贸易为主，其业务规模受国内市场环境影响较为明显。近年来，钢材、铁矿石产品价格波动较大，公司为了规避风险，加大了“先销后进”经销模式的比重，贸易业务销售量和业务收入均大幅提高。公司的收入构成中物流仓储占比约为11%，是公司收入构成的来源之一，其收入规模随着国内物流行业产值的增长保持稳定增长。2011年公司物流仓储业务实现收入260,805.47万元，较上年增长14.67%，增速较快。从利润构成来看，公司利润占比中物流业务利润比重略大于贸易业务，2011年公司物流业务利润和贸易业务利润与上年同期相比分别增长18.03%和16.53%，7受贸易业务量