净现值和内部收益率的理解和比较

精品文档就在这里-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------NPV(NetPresentValue)&IRR(InternalRateofReturn)NPVNPV是一个数值，是对预期的净现金流量的折现以后的数值。举个简单的例子，对于投资一个项目，预期一年、两年以后的净现金流量分别为A和B。假定折现率为r(此处可以理解为投资项目的回报率),那么这个项目的NPV就等于2)1(1ArBr。小结：ntnnrNCF11NPV其中，NCFn表示第n期的净现金流量，r为折现率。NPVrule(判别法则)看NPV正值对应的discountrate处于什么范围，那么最终选择的discountrate就是属于该范围的。另外，当选择用NPV比较两个项目的好坏时，如果两个都是负的，则说明这两个项目都不可取（因为NPV不应该是负的）。因此，在NPV为正的情况下，越高的项目越好。反之，若NPV为负，那么不应把该项目纳入考虑范围。IRRIRR是折旧率discountrate的一种特殊情况,IRR的定义是当NPV为0的时候的discountrate。IRRrule(判别法则):IRR越高越好。精品文档就在这里-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------当两个项目的IRR均大于annualreturn的时候，应该选择IRR相对较大的那个项目。(下图为自己理解的，仅供参考)。NPV判别法和IRR判别法的比较和选用：一般应该选择NPV判别法。因为IRR判别法有一定的缺陷：（1）、忽略投资规模。这里可以简单地这样理解：若初始投资额小，则认为该项目的投资规模小。我们说IRR忽略投资规模是因为往往当NPV和IRR出现悖论的时候是因为初始投资规模差异过大。（2）出现多个IRR符合条件。这往往是因为现金流的不稳定。进一步说就是在一定时期内多次交替出现现金流入和现金支出。可能这个时点是现金支出，下一个时点是现金流入，再下一个时点又变成现金支出了。最终导致NPV为零的discountrate不唯一。IRR2DiscountrateAnnualreturnIRR1NPV精品文档就在这里-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------小技巧：如何使用EXCEL计算NPV和IRRNPV:1把初始投资额（假设为A1单元格的内容）和现金流列出来，排成一列2输入完所有数据以后，在下一个单元格内输入以下信息：注意：NPV的计算公式里不应包括初始投资额。因此，我们应该在单元格内输入“A1+NPV（%，value1，value2,…）”IRR:在“value”中选中所有单元格数据（包括初始投资额）即可。不用管guess值。净现金流量编辑净现金流量是现金流量表中的一个指标，是指一定时期内，现金及现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）的余额（净收入或净支出），反映了企业本期内净增加或净减少的现金及现金等价数额。中文名净现金流量外文名Netcashflow1定义编辑精品文档就在这里-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------在此应注意两点：第一，净现金流量是同一时点（如1999年末）现金流入量与现金流出量之差。第二，净现金流量按投资项目划分为三类：完整工业投资项目的净现金流量、单纯固定资产项目的净现金流量和更新改造项目的净现金流量。NCF(netcashflow)以个人日常生活中的情况而言，比如，某月月初共有现金1200元，本月取得工资收入1500元，开销生活支出花去800元，购买国债花去1000元，这样，到月底，还有现金1200+1500-800-1000=900元，当月现金净流量就等于900-1200=-300元，就是月末比月初净减少了300元的现金。但同时，资产却增加了700元（900+1000-1200）。由于利润表所反映的损益信息的固有限制，比如，实现的利润并不一定已取得现金，仍存在收不到现金而发生坏帐的可能性。另外，利润表受人为调节的空间较大。因此，通过编制现金流量表，以提供会计报表使用者更为全面、更为有用、更为真实的信息。举一简单的例子，某企业实现利润1000万元，现金净流量300万元。可以看出，虽然该企业实现了1000万元的利润，但是现金净流入却只有300万元，可能性包括有：一是有大量的应收帐款没有收回，使得企业现金没有更多的增加；二是企业偿还了大量的债务或者购买了大量的材料而未使用，导致现金没有随利润的实现而增加，但却可能为下一期现金增加创造了条件；三是企业发生对外投资或者归还了银行贷款；等等。通过对现金流量表、利润表、资产负债表的分析，可以更清晰地了解企业本期的经营活动情况，更全面的评价企业本期的经营活动的质量，有助于报表使用人做出相关决策。2类型编辑按照企业生产经营活动的不同类型，现金净流量可分为：经营活动现金净流量投资活动现金净流量筹资活动现金净流量3简算编辑净现金流量确定时应分三类分别确定：⑴完整工业投资项目的现金流量建设期某年的净现金流量=—该年发生的原始投资经营期某年现金净流量=该年利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额⑵单纯固定资产项目的现金流量建设期某年的净现金流量=—该年发生的固定资产投资经营期某年现金净流量=该年因使用该固定资产新增加的净利润+该精品文档就在这里-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------净现金流量测定年因使用该固定资产新增加的折旧+该年回收的固定资产净残值⑶更新改造项目的现金流量建设期某年的净现金流量=—（该年新增加的固定资产投资—旧固定资产变价净收入）建设期末的净现金流量=因固定资产提前报废产生净损失而抵减的所得税经营期第一年净现金流量=该年因更新改造而新增加的净利+该年因更新改造而新增加的折旧+因固定资产提前报废产生净损失而抵减的所得税经营期其他各年的净现金流量=该年因更新改造而新增加的净利+该年因更新改造而新增加的折旧+该年因回收固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值的差额上述公式中，该年利润是指该年的税后利润。因此在给出所得税率的情况下，应将该年利润调整为税后利润；如果没有给出所得税率，则该年利润应理解为税后利润。该年摊销额是指无形资产摊销额、开办费摊销额及递延资产摊销额。该年投资回收额是指固定资产的中途转让收入及报废清理的残值收入和收回的流动资金投资。4计算公式编辑净现金流量所反映的是企业在一定时期内现金流入和流出的资金活动结果。在数额上它是以收忖实现制为原则的现金流入量和现金流出量的差额。其基本计算公式为：净现金流量=现金流入量-现金流出量净现金流量有营运型和投资型两类。精品文档就在这里-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------营运型净现金流量是对现有企业常规经营运行情况下的现金流入。流出活动的描述。一般用于企业资产的整体评估，有的也用于无形资产的整体评估和单项评估。其计算公式如下：营运型净现金流量=净利润+折旧-追加投资投资型净现金流量是对拟新建、扩建、改建的企业，在建设期，投产期和达产期整个寿命期内现金流入和流出的描述。其计算公式为：投资型净现金流量=投资型净现金流入量-投资型净现金流出量投资型净现金流入量=销售收入+固定资产余值回收+流动资产回收投资型净现金流出量=固定资产投资+注入的流动资金+经营成本+销售税金及附加+所得税+特种基金技术资产评估中最常选用的是投资型净现金流量。这一指标，按照资金来源可分为全部投资现金流量、自有资金现金流量、国内投资现金流量和国外投资现金流量。在评估实务中，因评估的是技术资产的盈利能力而不是利后的归属，所以一般用全部投资的净现金流量作为预期收益颇。5实例分析编辑企业税收筹划的根本目的是在不