TCL筹资之路与资本结构分析

会计０４０２谢海燕张晴雯蒋叠彩纪平维张文祥强亚勤杨静郑岚杨赛王惠TCL集团股份有限公司创立于1981，是目前中国最大的、全球性规模经营的消费类电子企业集团之一，旗下拥有三家上市公司：TCL集团（SZ.000100）、TCL多媒体科技（HK.1070）、TCL通讯科技（HK.2618）。在过去二十多年中，TCL借中国改革开放的东风，秉承敬业奉献、锐意创新的企业精神，从无到有，从小到大，迅速发展成为中国电子信息产业中的佼佼者。1999年，公司开始了国际化经营的探索，在新兴市场开拓推广自主品牌，在欧美市场并购成熟品牌，成为中国民族企业国际化进程中的领头羊。目前，TCL已形成以多媒体电子、移动通讯、数码电子为支柱，横跨家用电器、核心部品（模组、芯片、显示器件、能源）、照明电器和音像文化等多个产业在内的产业集群。2006年TCL品牌价值达362亿元人民币（47亿美元），位居中国最有价值的商业品牌第三名。在2006年中国电子信息百强企业排行榜中，TCL集团排名第四，连续10年入选中国电子信息百强企业十强。公司名称：TCL集团股份有限公司注册地址：广东省惠州市仲恺高新技术产业开发区十九号小区法人代表：李东生总经理：李东生成立日期：2002-04-19上市日期：2004-01-30发行价格：4.26元发行情况：人民币普通股994,395,944股，其中，向社会公开发行590,000,000股，向TCL通讯设备股份有限公司全体流通股股东发行404,395,944股，用于换取其持有的TCL通讯设备股份有限公司流通股，吸收合并TCL通讯设备股份有限公司。股东名称持股数(万股)比例股份性质惠州市投资控股有限公司33,217.6712.84%流通受限股份TCL集团股份有限公司工会工作委员会19,865.527.68%流通受限股份PHILIPSELECTRONICSCHINAB.V.16,285.576.30%流通受限股份李东生12,195.304.72%流通受限股份ALLIANCEFORTUNEINTERNATIONALLIMITED10,912.234.22%流通受限股份南太电子（深圳）有限公司8,060.023.12%流通受限股份LUCKYCONCEPTLIMITED4,030.011.56%流通受限股份REGALTRINITYLIMITED4,030.011.56%流通受限股份株式会社东芝2,686.671.04%流通受限股份袁信成2,092.000.81%流通受限股份十大股东（截止2006年12月31日流通股股东截止日期：2007-03-31公告日期：2007-04-30编号股东名称持股数量(股)持股比例(%)股本性质1中国建设银行－－博时价值增长贰号证券投资基金200000000.773A股流通股2王宝光112751200.436A股流通股3招商银行股份有限公司－－德盛优势股票证券投资基金78000000.302A股流通股4中国农业银行－－华夏平稳增长混合型证券投资基金53000000.205A股流通股5中国工商银行－－裕泽证券投资基金37026830.143A股流通股6国际金融－工行－CREDITSUISSE(HONGKONG)LIMITED31330000.121A股流通股7中信证券股份有限公司30000000.116A股流通股8华夏银行股份有限公司－－德盛精选股票证券投资基金28799320.111A股流通股9中国银行－－嘉实沪深300指数证券投资基金28290000.109A股流通股10李海英21374450.083A股流通股公司名称货币名称注册资本(万元)参控比例(%)主营业务RCAComponentes,S.A.deC.V.美元610.3100电视机制造TTEGermanyGmbH欧元2.5100提供研究开发服务TCLOverseasMarketing(MacaoCommercialOffshore)Limited澳门元10100商业代办及中介服务；远距售卖业务；取得及提供商业咨讯；提供文件服务等惠州客音商务服务有限公司人民币元2000100经济信息咨询、酒店预定，票务代理；电器电脑、通讯设备、办公用品等TCLEletronicosdoBrasilLtda.巴西雷亚尔48100进出口贸易惠州TCL音视频电子有限公司人民币元2500100研发、生产、销售CRT彩电、LCDPDP、背投、DVD、家庭影院深圳市永聚源电子有限公司人民币元3000100电子产品的批发等广东易家通数字家庭技术发展有限公司人民币元1000100数字家庭相关产品技术开发、技术咨询、技术服务及产品销售等惠州TTK家庭电器有限公司人民币元90100生产销售音箱、遥控器、功放机塑胶部件、金属制品等TTEFranceS.A.欧元3.9100进出口贸易控股参股(截止日期：2006-12-31)NewElectron,LLC俄罗斯卢布1100AV、TV及其他电子产品生产与销售，包括电视、DVD、唱机等北京翰兴通达科技有限公司人民币元30100法律、行政法规、国务院决定未规定许可的，自主选择经营项目开展经营活动TCLHungaryElectronicsLimitedLiabilityCompany匈牙利福林300100批发贸易盛新投资有限公司美元0.0001100投资控股北京翰林通达数码科技有限责任公司人民币元20099.995法律、行政法规、国务院决定未规定许可的，自主选择经营项目开展经营活动TCL集团财务有限公司人民币元5000080对成员单位办理财务和融资顾问、信用鉴证及相关的咨询、代理业务等亿兆控股有限公司美元0.00180投资控股惠州TCL音像制品有限公司美元5675生产(灌制)销售有声录音带TCL比艾奇精密电路(惠州)有限公司美元50051研究、设计、生产、营销柔性线路板产品，并提供售后服务等公司名称货币名称注册资本(万元)参控比例(%)主营业务TCL筹资之路1980·1980年，惠阳地区机械局电子科的基础上，组建惠阳地区电子工业公司，开始TCL集团的早期创业。1985·1985年兴办中港合资的“TCL通讯设备有限公司”。1993·1993年，TCL将品牌拓展到电工领域，成立TCL国际电工（惠州）有限公司。·1993年，TCL电子（香港）有限公司成立。·1993年，TCL通讯设备股份有限公司股票在深交所上市，是国内通讯终端产品企业中第一家上市公司。1998·1998年中国进出口银行与TCL签定“20亿元人民币出口卖方信贷一揽子授信协议”，为TCL开拓海外市场提供了有力的资金支持。1999·1999年3月，TCL移动通信有限公司成立。·1999年TCL国际控股有限公司股票在香港成功上市。2000·2000年12月，通过资本运作兼并原无锡“虹美”电视成立TCL数码科技（无锡）有限公司和中山索华空调成立TCL空调器（中山）有限公司。20012001年12月，TCL对TV、AV等家电信息相关产品进行资源整合，成立多媒体电子事业本部，形成一个全新的以各事业部为虚拟企业架构的管理模式。20022002年10月25日，TCL全资收购的德国施耐德公司在慕尼黑开业20032003年8月12日，TCL投资的广州数码乐华科技公司成立2003年11月4日，TCL与法国汤姆逊公司强强联合，重组彩电、DVD业务，缔造年产销量1800万台的彩电企业。20042004年1月30日，TCL集团(000100)在深圳证券交易所正式挂牌上市2004年7月29日，TCL与法国汤姆逊合资组建的全球最大彩电企业TTECORPORATION(简称TTE)在深圳隆重开业。2004年9月27日，TCL通讯科技控股有限公司在香港联合交易所主板上市。20052005年12月10日，TCL与法国罗朗格公司签署国际电工、楼宇科技资产转让协议。20062006年11月8日，TCL集团财务有限公司开业，宣布了“创建具有国际竞争力的世界级企业银行”的宏伟愿景。发行日期：2002年11月8日发行总额：港币350,000,000元债券期限：发行之日起3年初始换股价：港币2.556元年利率：3%，每半年期末支付一次赎回条件：于发行日期18个月后，倘TCL多媒体控股之股票在香港联合交易所之收市价在连续30个交易日期间最少有20个交易日以不低于该交易日换股价之130%收市，则TCL多媒体控股有权选择全部或部分(即本金10,000千港元或其完整倍数)赎回可转换债券，赎回金额为本金之100%，另加累计至赎回日期(但不包括该日)之利息。子公司TCL多媒体控股发行可转换债券换股合并TCL通讯TCL集团吸收合并旗下上市子公司TCL通讯，通过与TCL通讯换股的形式IPO上市。股票代码000100发行价（元）4.26所属行业日用电子器具制造业发行日期2004-1-7发行方式上网定价发行股数（万股）99,439.59募集资金总计（万元）251,340.00发行市嬴率15.97主承销商中国国际金融有限公司上市推荐人中国国际金融有限公司中签率1.16%上市日2004-1-30申购上限（万元）59申购金额总量0上市开盘价6.88上市日涨跌幅0.78%上市日换手率0.51%首日上市股数258,633对价方案：流通股股东每持有10股流通股股份将获得非流通股股东支付的2.5股对价股份。变更登记日：2006年4月19日。对价股份到账日期：2006年4月20日。对价股份上市交易日:2006年4月20日。2006年4月20日,原非流通股股东持有的非流通股股份性质变更为有限售条件的流通股。股权分置方案改革前占总股本比例改革后占总股本比例未上市流通股份合计61.55%有限售条件的流通股合计51.94%国家股15.22%国家股12.84%其他9.10%其他7.68%境内法人股3.69%境内法人股3.12%外资法人股17.62%外资法人股14.87%自然人股15.92%自然人股13.43%流通股份合计38.45%无限售条件的流通股合计48.06%A股38.45%A股48.06%B股B股H股及其它H股及其它股份总数100%股份总数100%股权分置改革方案实施后，股份结构变动情况表TCL资本结构介绍资本结构是指企业各种资本结构资本的构成及其比率关系。资本结构有广义和狭义之分，广义的资本结构包括全资本的构成，不仅包括长期资本，而且包括短期资本，既包括纵向资本（各资本来源间的比例关系）也包括横向资本（资本来源和资产的对应关系）。短期的资本结构是指长期资本结构，短期债务资本列入营运资本管理。本次讨论主要参照广义的资本结构。本次主要分一下几块讨论，一、资本结构间的关系，包括短期借款、长期借款、和股本间的关系；二、资产与资本结构的比率关系；三、分析公司近几年的DOL、DEL、DTL指标；四、问题分析和改进措施；在04年以后TCL的短期借款迅速增加，在三大资本中占了一半以上，在负债比率中，流动负债也占了绝大部分，分别为：84%，98.56%，98.47%，短期借款在增加，长期借款却在减少，如此高的短期借款，使企业面临很大的还款压力，无法进行合理有效的资本运营。0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%短借款比率长期借款比率股本比率短借款比率55.60%65.70%24.33%长期借款比率0.72%1.87%40.10%股本比率43.68%32.42%35.57%200620052004200620052004短期借款3,292,102,8475,240,756,8561,769,307,590长期借款42,631,638149,511,0392,915,422,065股本2,586,331,1442,586,331,1442,586,331,144三年来,流动资产比重略有下降，流动负债比重稍稍有上升，基本上变化不大，但长期负债比重有较大的下降，长期负债比重偏低，没有充分利用长期负债的能力，过多的短期流动负债使企业面临短期还款的压力，英里能力下降。0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%