供给侧结构性改革

供给侧结构性改革需求侧、供给侧构成因素需求侧因素：消费+投资+净出口=GDP供给侧因素：劳动+投资+效率（TFP）=GDP•1、“需求侧改革”历史背景和内容1）源于凯恩斯主义的“需求管理”政策。消费、投资和出口是需求管理的“三驾马车”。强调国家干预。2）投资是主要方式。其中，国家投资（政府购买支出的一部分）是重点。3）强调财政政策和货币政策•2、需求管理的缺陷•1）短期分析方法。短期刺激经济。•2）造成赤字和债务增加。•3）超发货币。•4）产能过剩、库存增加。•给我国造成具体负面后果：•1）投资回报递减•2009年政府采取了强刺激政策，4万亿的投资和10万亿的贷款，虽然在当年第4季度和2010年第1季度，将经济下滑的趋势拉回上10%的增速，但是随后就掉头直下。随后几年来，几乎每年政府都会出台一些保增长的刺激措施，但GDP增长率仍然一路下行。从2011年到2014年的四年中，GDP增长率分别是9.2%、7.8%、7.7%、7.4%。•到了2015年第3季度终于掉到7%以下，尽管这个季度刺激措施不比2009年差，但促增长的效果已经几近于无。•政策效果用尽了。这说明靠政府投资拉动根本无法抵抗报酬递减规律，而一味地进行投资，债务系统风险已经太大了。可是改变这种趋势也很难•2）杠杆率提高得非常快•在分析国民资产负债表的债务状况时，通常使用有两个指标：一个是债务率（债务对总资产的比例），另一个是杠杆率（债务对GDP的比例）。•一般认为中国现在总的杠杆率大概在300%左右，即我国一年的经济增量的三倍。•2000年杠杆率：121%，其中，政府债务23%；金融机构7%；非金融机构83%；居民8%。•2007年：158%，其中，政府债务42%；金融机构24%；非金融机构72%；居民20%。•2014年：283%，其中，政府债务55%；金融机构65%；非金融机构125%；居民38%。（吴敬琏）•《中国国家资产负债表2015》显示，中国全社会总杠杆率呈现明显上升的趋势。截至2014年末，非金融企业的债务余额为94.93万亿元，非金融企业杠杆率由2008年的98%提升到2014年的149.1%，猛增51%以上；非金融企业负债占GDP比重则从2007年的195%上升到2014年的317%，上升122个百分点。•为何中国的杠杆率偏高?•首先，我国的国民储蓄率过高。外国的储蓄率一般在20%~30%左右，中国去年的储蓄率在46%左右。高储蓄率导致资金多流向银行信贷和债券市场，这就导致中国的债务率高于其他一些国家。•其次，中国的股本市场发育比较晚，所以资本市场总体融资比例较低，民间融资也相对薄弱。•此外，改革开放以来，中国财富发展的速度比较快，但总体来看，民间财富的积累相对少，所以将民间财富转化为股本投资的空间也就比较小。导致我国的借贷比例高，借贷比例高就容易产生一些宏观上的风险。•3）货币超发导致经济泡沫•4）产能过剩、库存增加。2、供给侧改革•1、供给经济学产生背景20世纪70年代，美国等西方国家遭遇高失业率和高通胀率并存的“滞胀”问题，导致凯恩斯经济学的主流地位受到质疑和挑战：一方面，该理论被认为是造成滞胀的主要原因；另一方面，该理论无法解释也无力解决滞胀问题。因此，当时迫切需要新的经济学理论和政策指引西方走出困境。•以供给学派经济学（Supply-sideEconomics）为核心内容的经济理论和政策应运而生。作为诸多挑战凯恩斯主义正统地位的理论之一，供给学派经济学认为，凯恩斯经济学只强调财政政策对总需求的影响，却忽视了对相对价格、经济主体行为和总供给的影响，而决定经济长期增长的恰恰是供给方面的因素。因此，供给学派主张采取各种手段提高总供给，而这其中最重要的手段就是减税•经济学家阿瑟•拉弗（ArthurLaffer）命名的拉弗曲线（LafferCurve）非常形象地说明了供给学派的理论精髓及其政策主张。该曲线讲述的是这样一个命题：由于高税率严重地抑制了经济活动（使税基大大缩小），一旦进行相当程度的减税，因此而释放出来的经济能力（税基增加）是如此之大，以至于政府的财政收入会因减税而增加！•20世纪60年代，美国肯尼迪政府为刺激经济曾采取较大幅度的永久性减税措施，规模相当于GDP的2%，但随着美国经济的强劲增长，政府预算状况不但没有恶化，反而基本实现了平衡。尽管肯尼迪减税的出发点完全是受凯恩斯主义理论所引导，目的是为了刺激总需求，且货币主义者认为货币政策对当时的经济扩张贡献更大，因货币政策也同时保持扩张，但部分供给主义者却视“肯尼迪减税”后税收收入增长为拉弗曲线的佐证•供给学派经济学的政策主张得到了当时美国总统里根的采纳，减税也因此成为20世纪80年代美国的核心经济政策。里根政府大幅削减个人所得税，而且使所有税收档次的基数与通货膨胀挂钩，大大减轻了纳税人的负担、提高了税制的公平性；为刺激投资，还实行了加速折旧和投资税收抵免等措施，企业所得税也被大幅削减。此外，税制整体上得到简化，许多税收特惠被取消，在提高效率和公平的同时堵塞了税收漏洞•但事实的发展和供给学派的预期有很大出入。由于减税和军费开支的激增，美国财政预算状况显著恶化，赤字占GDP比重达到二战后最高点，国债余额也大幅上升。很多经济学家认为，美国这段时期的增长实际上是典型的凯恩斯式的增长，而拉弗曲线完全是站不住脚的。随后，老布什和克林顿政府先后增税，20世纪90年代美国却实现了预算盈余•供给学派的思想和政策主张由来已久，其理论渊源实际上来自于古典经济学。古典经济学把生产、成本、生产率等供给因素视为增长的源泉，强调市场经济和自由放任的政策主张。马丁•费尔德斯坦在1986年的《美国经济评论》中撰文写到，供给主义不过就是要回归到亚当斯密以及十九世纪古典经济学家的扩大生产能力、减少政府干预、发挥个人创造力的基本思想，所以费尔德斯坦说，在听说供给学派这个名词之前，包括他在内的诸多经济学家早已是供给主义者了。而在20世纪后半叶建立起来的新古典增长理论和人力资本理论以及内生增长理论中，对经济增长起决定作用的仍然是储蓄、人均资本、技术、人口以及人力资本等供给要素。因此，所谓的供给学派的兴起虽然是在20世纪70年代，但其理论根基早已存在，并一直贯穿在经济增长理论研究当中。•供给侧结构性改革含义：•关键的就是要减少政府对市场的干预，减少政府直接参与资源配置。•应该是劳动、资本、土地、科技。我们的重点就在于要让劳动、土地、资本、科技这样一些经济发展的源流能够奔发，能够创造出财富，而不仅仅是说从三驾马车这个层面间接的对土地、资本、劳动和科技发挥作用，直接让他们发挥作用，直接焕发他们的竞争力，直接焕发他们的积极性。•政策调控的目标来说，过去我们重在需求侧调控，主要就是熨平波动，政策就是所谓相机抉择，兵来将挡，水来土掩。但是如果考虑经济长期发展的潜力，就应当是强基固本。推动创新发展。•需求侧的管理比较注意速度。为什么他要逆方向而动？太高了我把它往下压一点，我们在供给侧调整的时候注意的是质量，是效益，注意的是全要素生产率•从供给侧来管理经济的话，我们要挤掉经济中的水分，要让经济用一种健康的面貌表现在人们面前，所以我们有“三去一降一补”，刚刚有记者问，三去都是紧缩措施，为什么采取三去？因为水分不挤，经济就很难再向前运行了，很难再有可持续性了。要把过剩产能挤掉，过剩的库存挤掉，在这个过程中当然要去杠杆，在这个过程中，刚刚迈克尔。斯宾塞说的，我们的不良资产不是说它增加了，而是说我们加快的让它暴露了，而且下决心去解决了，只有这样经济才能健康运行。我国供给侧改革背景经过改革开放30多年的发展，我国的供给和需求已经发生了重大变化，结性矛盾日益突出。就供给而言：一方面，我们告别了原来普遍供给不足的短缺经济，进入到普遍供给过剩、总供给大于总需求的阶段；另一方面，供给的结构性失衡较为严重，总体上呈现中低端产品过剩、高端产品供给不足，传统产业产能过剩、新兴产业发育不足，制造业和房地产供给过剩、教育医疗等民生供给不足。就需求而言：一方面，人们日益注重消费的质量和个|生化，从追求“吃得饱、穿得暖”转变成“吃得好、穿得美”；另一方面，很多需求得不到满足，人们不得不到海外去采购奶粉、马桶盖，同时面临看病难、上学难、买房难“新三座大山”的困扰。总结我国供给侧和需求侧的矛盾问题，根本在于供给侧的结构性失衡，“供给侧改革”因而成为必然选择。含义:就是从产期以来依赖“三驾马车”拉动经济增长的需求刺激政策，转向从生产端、供给端入手，一方面，改善供给的有效性，提供更多高品质的产品和服务，另一方面，从根本上刺激企业活力，鼓励创新，以推动产业的转型升级。我国近期供给侧改革的目标•1、去产能•2、去库存•3、去杠杆•4、降成本•5、补短板•去产能含义•过去多年的高投资增长，特别是自2008年实施四万亿刺激政策以来，大量投资涌入重化工业和基础设施，在宏观层面上表现为导致投资占比过高。2013年投资占GDP比重高达47.8%。日本和韩国最高时为40%左右，而这两个国家之后经济都经历了深度下滑。在微观层面上，中国目前工业产能严重过剩，钢铁、水泥、电解铝、造船等领域最为显著。2013年中国粗钢产能10.8亿吨，产量7.8亿吨，产能利用率仅有72%，而国内需求量不足7亿吨，钢材出口高达6230万吨。重点企业钢材库存达1453万吨(截至2014年6月上旬)。2013年，水泥产能32.9亿吨，产量24.2亿吨，产能利用率约为73.5%。电解铝产能3200万吨，产量2205万吨，产能利用率不到70%•根据中国国家统计局不完全的官方统计，钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、造船等行业的产能利用率，分别只有72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%。也就是说，这些行业的产能过剩率至少有30%。如果考虑到在产能如此之高的情势下，仍然有许多的投资和在建项目正在进行中，那么等到未来几年这些项目完成的时候，中国的产能过剩问题将变得更加严重。以钢铁行业为例，中国2012年全国钢铁需求大约是3.2亿吨，而目前中国的钢铁产能大约是4.7亿吨，而且目前还有几个大规模的钢铁厂正在建设之中。与此类似，中国全国的电解铝需求每年大约是720万吨，而目前的产能是1100万吨——也就是产能过剩超过50%，而这只是中国经济产能过剩问题的冰山一角。•除了上述的传统行业之外，在很多曾经一度非常有希望的新兴产业，也开始出现大量的产能过剩问题。汽车行业、光伏行业和风电行业，这些一度被国家发改委当作能够推动中国经济发展的下一个战略性发展行业，目前都面临着产能过剩率超过50%的尴尬局面。原因：•1首先，中国的中央政府和地方政府规划对于中国严重的产能过剩负有直接责任。伴随着每一个五年计划的颁布，都会有一批重要支柱性产业的规划出台。国家发改委所提出的一系列产业规划政策，也使地方政府某些新的投资项目立案更加容易通过，并且可以比较容易地获得银行贷款和财政资金支持。几乎所有的地方政府在同一时间里想法都是一致的，而又缺乏相应的协调和约束。2除了政府的规划和引导之外，企业也对事后的严重产能过剩问题负有不可推卸的责任。首先，由于在过去20年里，所有的企业管理者都预期中国的经济会不断地扩张，因此，几乎所有企业都会理性地、不断激进地扩张自己的产能。•其次，由于过去过去十多年间中国货币供应量的高速增长，企业家逐渐形成了资产价格势必上涨的强烈预期。•再者，中国中央和地方政府对某些行业所提供的鼓励政策和担保，更是进一步支持了这种激进冒险的投资行为。•3，中国的金融机构对中国的产能过剩问题负有不可推卸的责任。中国金融体系最重要的组成部分银行的放贷决定，往往可以决定一家企业的发展乃至命运。由于银行贷款流程对于企业的规模和抵押品的价值都有比较严格的要求，而且偏向大型企业，因此一个企业获得银行贷款和能够接触到金融市场的能力，很大程度上取决于企业的规模。去库存•根据1月19日国家统计局发布的数据，2015年全国商品房待售面积71853万平方米。这7亿多的库存，按照我国人均住房面积30平方米计算，可以供2.4亿人口居住。2015年全国商品住宅销售面积是11