项目融资模式

第三章项目融资的模式3.1选择项目融资模式时应考虑的要素3.2BOT项目融资模式3.3ABS项目融资模式3.4其他常用融资模式3.1选择项目融资模式时应考虑的要素如何实现有限追索——核心如何实现分担风险如何降低成本如何实现完全融资如何处理项目融资与市场安排之间的关系如何保证近期融资和远期融资相结合3.1选择项目融资模式应考虑的因素争取适当条件下的有限追索权实现项目风险的合理分担最大限度地降低融资成本实现发起人对项目较少的股本投入处理好融资与市场之间的关系做好短中长期资本融资相结合按照有限追索原则，在融资过程中为了限制融资对投资者的追索责任，需要考虑三个方面的问题：（1）融资项目的经济强度在正常情况下必须足以支持融资的债务偿还；（2）必须找到强有力的来自投资者以外的信用支持；（3）融资结构的设计必须做出适当的技术性处理，如提供必要的担保等。融资项目的经济强度是指最初安排投资时，如果项目可行性研究中假设条件符合未来实际情况，项目是否能够生产出足够的现金流量，能否支付生产经营费用、偿还债务并为投资者提供理想的收益，以及在项目运营的最后或者最坏的情况下项目本身的价值能否作为投资保障。1.贷款形式的特点贷款方提供有限追索权或无追索权的贷款贷款方支付一定资金购买项目产品供应商为项目公司垫付资金用于销售原材料或设备项目融资模式的共同特点贷款银行要求对项目资产拥有第一抵押权，对于项目现金流量具有控制权项目投资者将与项目有关的契约性权益转让项目投资者成立一个项目公司，负责项目业务项目发起人提供竣工担保。项目公司提供“无论提货与否均需付款”性质的市场销售安排。2.信用保证形式的特点3.时间结构上的特点建造阶段仅发放贷款，归款延迟。高风险，融资利率较高，贷款方对投资者具有完全追索权经营阶段竣工验收通过，现金流量产生，还本付息开始融资利率调至正常水平，贷款方的追索权撤销或调整为有限追索3.1选择项目融资模式应考虑的因素争取适当条件下的有限追索权实现项目风险的合理分担最大限度地降低融资成本实现发起人对项目较少的股本投入处理好融资与市场之间的关系做好短中长期资本融资相结合Build-Operate-Transfer项目实施过程增强项目抵御政治、金融和债务风险的能力提高项目的经营管理水平和投资收益20世纪80年代，世界性经济衰退和第三世界债务危机，投资者、银行和项目所在国政府安排融资必须面对以下问题：提出了BOT项目实施模式是一种利用外资和民营资本兴建基础设施的项目融资和建设模式。横贯英法的英吉利海峡隧道、澳大利亚悉尼的港口隧道、泰国曼谷的高架铁路、土耳其的博斯普鲁斯第二大桥、菲律宾的诺瓦塔斯火电厂3.2BOT项目融资模式由一个公司或多个公司组成的一个联营体作为项目的发起人从一个国家或地方政府（或者政府所属机构）获得某一个基础设施项目的特许经营权由项目发起人组建项目公司，负责项目的融资、设计、建造和经营在整个项目特许期通过项目的运营获得利润，并以此利润偿还项目债务项目特许期满，项目公司按特许协议将该项目移交给政府或其所属机构。BOT项目融资结构产品、服务购买者供应商建筑商运营商债权人发起人保险公司保险合同股东协议建筑合同供应合同产品、服务购买合同贷款合同运营合同特许权协议项目公司政府BOT项目融资模式的特点项目类别：基础设施项目运用BOT模式建设的基础设施项目包括发电厂、机场、港口、收费公路、隧道、电信、供水和污水处理设施等。在特许期内生产的产品或提供的服务(如自来水、电等)可能售给国有单位，或直接向最终使用者收取费用(如交纳通行费、服务费等)。政府主导与参与——特许权按市场机制运作BOT项目融资模式的优点能减少政府的财政负担和风险有利于改善政府的管治有利于促进提高项目的运作效率可以满足社会和公众的需求BOT项目通常都由外国的公司来承担，给发展中国家带来先进的技术和管理经验等。•土地升值，增加融资的机会成本•优惠政策导致税收流失•投资方掠夺经营•风险分担不均匀•项目收益的不确定性较大、投资额大、周期长（30年左右）、需要较高水平的管理技术。•投资方式的局限性，不是一切领域都可采用。BOT项目融资模式的局限BOT模式的具体形式BOT——build,operate,transferBOOT——build,own,operate,transfer由私营部门融资建设基础设施项目，项目建成后在规定的期限内拥有项目的所有权并进行经营，经营期满后，将项目移交给政府部门的一种融资方式。与BOT的区别——所有权BOO——build,own,operate…………使用权不能出售、抵押、赠与、继承等占有、使用、收益和处分BOO——build,own,operate私营部门根据政府所赋予的特许权，建设并经营某项基础设施，但是，并不在一定时期后将该项目移交给政府部门。与BOT对比利用私人投资承担公共基础设施项目获得政府特许协议；特许期内O特许期满后….其他变换形式BOOST（Build-Own-Operate-Subsidize-Transfer，建设一拥有一运营一补助一移交）模式。在该模式中，如果承包商的运营收入与预期收入不相符时，政府可以考虑给予一定的补助。BLT：Lease建设-租赁-移交，工程完工后在一定期限内出租给第三者，以租赁分期付款方式收回工程投资和运营收益。特许期后，TBTO：建设-移交-经营。某些项目的公共性很强（eg发电厂、机场、铁路等），不宜让私营机构运营期间享有所有权，项目完工后移交所有权，其后由项目公司进行经营维护。BT：建设-移交，移交后政府按协议向项目发起人支付项目总投资加合理的回报率。此形式适合任何基础设施或开发项目，特别是出于安全和战略需要必须由政府直接运营的关键设施。归纳每一种BOT形式及其变形，都体现了对于基础设施项目政府所愿意提供的私有化程度。BOT，BOOT，BOO，BT亦即，一国政府所采纳的建设基础设施的不同模式，反映出其所愿意接受的使某一行业私有化的不同程度。对于运输项目（收费公路、收费桥梁、铁路等），政府通常不愿将运输网的私有权交给私人，大多采用BOT。在动力生产项目方面，通常采用BOT/BOOT/BOO。BOT所有形式，虽然提法不同，具体操作上也存在一些差异，但他们在运作中与典型的BOT在基本原则和思路上并无实质差异。BOT项目融资种类种类英文意义BOTBuild,operate,transfer建设、经营、转让DBFODesign,build,finance,operate设计、建设、融资、经营BOOBuild,own,operate建设、拥有、运营BOOTBuild,own,operate,transfer建设、拥有、经营、转让BTBuild,transfer建设、转让TOTTransfer,operate,transfer转让、经营、再转让BTOBuild,transfer,operate建设、转让、运营BOSBuild,operate,sale建设、运营、出售BOLBuild,operate,lease建设、经营、租赁DBOTDesign,build,operate,transfer设计、建设、经营、转让项目融资模式是指从项目融资实践中提炼、总结出来的、具有某种典型特征、且为业内普遍认同的融资范式，其描述了融资各方之间的经济法律关系。准备实施移交确立项目方案项目立项招标准备资格预审准备投标书评标与决标合同谈判融资与审批BOT项目融资的运作程序主要目标----研究并提出项目建设的必要性、确定项目需要达到的目标。在招标文件中不需要详细规定项目的技术方案和实施方案，只需要勾画出项目在规模、技术、经济等方面和经验优势——利于政府从各投标方案中选择一个最佳方案。计划管理部门对＜项目建议书＞或＜预可行性研究报告＞以文件形式进行同意建设的批复。BOT项目的实施步骤1.项目识别a.项目识别b.确定是否以BOT方式执行c.预可行性研究2.合同（特许权经营）采购a.确定采购方式：公开招标、有限招标、独家谈判等b.确定项目建设与运营规则c.确定投标资格d.研究确定技术参数，准备招标文件e.确定投标评价准则f.投标者资格预审g.邀请投标3.有投资意向者投标a.组建投资者财团b.可行性研究c.准备投标文件4.选择投资者a.对标书进行评价b.澄清与调整标书，进行合同谈判c.授项目特许经营权，签订项目委托协议BOT项目的实施步骤5.项目开发a.组建项目公司b.投入股本金c.签订贷款协议d.签订工程承包合同e.签订材料供应合同f.签订设备购买协议g.签订保险合同h.签订设施经营维修合同6.项目执行a.建造设施、安装设备b.项目验收7.项目经营人员培训，运营管理8.项目转让BOT项目前期工作——招标准备成立招标委员会和招标办公室聘请中介机构进行项目技术问题研究，明确技术要求。准备资格预审文件，制定资格预审标准。设计项目结构、落实项目条件。准备招标文件、特许权协议、制定评标标准。BOT项目前期工作——准备投标书投标者在此阶段提出详细建议书（投标书），投标书中应详细说明所有关键方面。☺设施的类型及所提供的产品或服务的性能或水平；☺建设进度安排及目标竣工日期☺产品价格或服务费用☺价格调整公式或调整原则☺履约标准☺外汇安排☺不可抗力事件规定．．．．．．．BOT项目前期工作——融资与审批谈判结束且草签协议后，中标人应报批《可行性研究报告》，并组建项目公司。项目公司将正式与贷款人、建筑承包商、运营维护承包商和保险公司等签订相关合同。与政府正式签署特许权协议。前期overBOT模式的操作程序准备阶段实施阶段移交阶段选定BOT项目选定项目承办人成立项目公司签订特许经营协议签订贷款合同项目组织设计与施工项目运营维护资产评估利润分红债务清偿纠纷仲裁政府在BOT模式中的作用提供BOT项目附近设施、土地的开发权。eg：HK海底隧道项目---8个公寓小区的多座高层公寓开发权明确投资回报政策，在税收上给予优惠。eg：India—电力开发---16%股本投资回报率提供已建设项目的运营权，帮助项目公司在建设期即可得到一定的收入，以减轻融资风险。eg：马来西亚政府----南北高速公路-----已建成400km提供产品购置担保由政府提供保护性政策在若干年内担保不再兴建类似、与在建BOT项目有竞争的同类项目。eg：英国海底隧道------33年内不再修建第二条连接英法两国的隧道。政府融资平台地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。根据人民银行调统司的统计口径，包括：各类开发区、园区投融资平台（园区贷款）；土地储备中心类公司（土地储备类贷款）；国有资产管理公司；城市投资建设公司；财政部门设立的税费中心；交通运输类政府投融资平台。38对应市政基础设施贷款地方融资平台发展1994年分税制改革，地方融资平台真正发展起源1994年分税制改革后，财政收入逐渐向中央集中，事权即支出责任却逐渐下放，地方政府财力和事权不相匹配的矛盾逐渐突出，导政一些地方政府在建设地市基础设施时往往面临财力不足的困境。1994-1997年，各地政府纷纷成立类似建设开发领导小组办公室的机构，开始探索过程。1997年至2004年，地方融资平台的推广阶段1997年的东南亚金融危机提供了地方融资平台得以推广的契机。为应对东南亚金融危机的不利影响，政府大力实施积极财政政策刺激经济。城建投资公司得以有效推广，但项目整体化运作缺乏经验，项目操作更多关注于如何实现最大融资，忽视诚信偿债等方面建设。2004年至2008年，地方融资平台平稳发展时期各地政府通过重新建立或重组的方式，组建了一批诚信偿债、授权充分、保障有力、组织架构科学，并且适应经济快速发展的新型城建投资公司，逐步解决了资产质量差、管理混乱、借用还相脱节的和偿债资金链断裂等问题，并且与商业银行开发性金融